Michael Saylor của Strategy cảnh báo rằng việc các tổ chức ngày càng áp dụng Bitcoin có thể biến tài sản này từ một khoản đầu tư đầy hứng khởi thành một Cất trữ giá trị " nhàm chán " vì các tổ chức lớn yêu cầu mức biến động thấp hơn trước khi tham gia thị trường.
Phát biểu trên podcast Coin Stories, Saylor mô tả quá trình chuyển đổi này là giai đoạn phát triển tự nhiên, trong đó tài sản có tính biến động ban đầu để thích ứng với Vốn của các tổ chức quy mô lớn.
Dự đoán này được đưa ra khi Bitcoin đã ổn định ở mức khoảng 115.500 đô la sau khi đạt mức cao nhất mọi thời đại là 124.100 đô la vào tháng 8.
Saylor cho rằng áp lực bán hiện tại là do các nhà đầu tư tiền điện tử đa dạng hóa danh mục đầu tư thay vì mất niềm tin, so sánh tình hình với việc nhân viên khởi nghiệp bán quyền chọn cổ phiếu để trang trải chi phí sinh hoạt mặc dù tin tưởng vào tương lai của công ty.
Từ cơn sốt mua Bitcoin đến sự kiềm chế mang tính chiến lược
Theo báo cáo từ Cryptonews , kho bạc Bitcoin của các công ty đã đạt mức kỷ lục 1,011 triệu BTC trị giá hơn 118 tỷ đô la, chiếm khoảng 5% nguồn cung lưu hành.
Tuy nhiên, mô hình tích lũy đã thay đổi đáng kể so với làn sóng mua sắm rầm rộ đặc trưng của năm 2024.
Lượng mua hàng tháng của MicroStrategy đã giảm mạnh từ 134.000 BTC vào tháng 11 năm 2024 xuống chỉ còn 3.700 BTC vào tháng 8 năm 2025, trong khi mức phí bảo hiểm thị trường của công ty so với giá trị tài sản ròng giảm từ 3,89 lần xuống 1,44 lần.
Mặc dù Strategy giảm tích lũy, các công ty khác vẫn tăng cường mua lại, cắt giảm sự thống trị của Strategy trong các công ty nắm giữ từ 76% xuống 64% trong khi vẫn duy trì đà tăng trưởng chung.
Các công ty đại chúng đã bổ sung 415.000 BTC vào kho bạc vào năm 2025, vượt qua mức 325.000 BTC được mua lại trong suốt năm 2024.
Chỉ riêng trong tháng 7 và tháng 8, đã có 28 công ty Treasury Bitcoin mới được thành lập, bổ sung thêm 140.000 BTC vào tổng số cổ phần của công ty.
Tuy nhiên, các công ty hiện nay mua số lượng ít hơn cho mỗi giao dịch trong bối cảnh bất ổn vĩ mô và yêu cầu quản lý rủi ro chặt chẽ hơn từ các cổ đông.
Tương tự, một báo cáo gần đây cho thấy một phần tư các công ty Treasury Bitcoin công khai hiện đang giao dịch dưới giá trị tài sản ròng của họ, với bội số NAV trung bình giảm từ 3,76 vào tháng 4 xuống còn 2,8 hiện tại.
Các công ty như NAKA giao dịch ở mức chỉ 0,7 lần NAV sau khi mất 96% giá trị thị trường so với mức đỉnh, trong khi những công ty khác, bao gồm Twenty One, Semler Scientific và The Smarter Web Company, cũng giao dịch dưới giá trị nắm giữ Bitcoin của họ.
Cuộc cách mạng tín dụng Bitcoin triệu đô
Trong podcast, Saylor đã trình bày tầm nhìn của mình về việc cách mạng hóa thị trường tín dụng thông qua các công cụ tài chính được hỗ trợ bởi Bitcoin, giải quyết những điểm yếu cơ bản mà ông coi là điểm yếu trong thị trường thu nhập cố định truyền thống.
Ông mô tả môi trường tín dụng hiện tại là “ đói lợi suất ” khi các ngân hàng Thụy Sĩ đưa ra mức lợi suất âm 50 điểm cơ bản và trái phiếu doanh nghiệp châu Âu chỉ có lợi suất 2,5% trong khi lạm phát tiền tệ vượt quá mức lợi nhuận này.
Strategy đã tung ra bốn công cụ cổ phiếu ưu đãi được hỗ trợ bởi Bitcoin khác nhau được thiết kế để thu hút nhiều phân khúc thị trường khác nhau.
Strike cung cấp cổ tức 8% kèm theo quyền chuyển đổi thành cổ phiếu phổ thông, trong khi Strife cung cấp lợi suất vĩnh viễn 10% kèm theo quyền ưu tiên thanh khoản người cao cấp.
Stride loại bỏ các điều khoản phạt đối với lợi suất thực tế 12,7%, nhắm mục tiêu đến các nhà đầu tư có khả năng chịu rủi ro cao hơn và niềm tin vào Bitcoin.
Công cụ mới nhất, Stretch, đại diện cho sự đổi mới trong việc tạo ra thứ mà Saylor gọi là "trái Treasury ưu đãi " với cổ tức biến đổi hàng tháng được thiết kế để giảm thiểu rủi ro và biến động về thời hạn.
Với sự hỗ trợ của AI, Strategy cũng đã phát triển cấu trúc đầu tiên này để cạnh tranh với các công cụ thị trường tiền tệ trong khi vẫn duy trì sự hỗ trợ của Bitcoin và mục tiêu lợi suất 10%.
Các công cụ này cho phép Strategy tài trợ cho việc thanh toán cổ tức thông qua việc huy động Vốn chủ sở hữu thay vì bán Bitcoin.
Công ty huy động khoảng 20 tỷ đô la mỗi năm trên thị trường chứng khoán, sử dụng khoảng 600 triệu đô la để trả cổ tức trong khi triển khai phần còn lại để mua thêm Bitcoin.
Cấu trúc này cho phép mở rộng đòn bẩy mà không có rủi ro tín dụng trong khi vẫn duy trì tích lũy Bitcoin.
Khi cơn sốt vàng kỹ thuật số gặp gỡ thực tế của Phố Wall
Saylor nhấn mạnh rằng quá trình trưởng thành về mặt thể chế của Bitcoin đòi hỏi sự kiên nhẫn khi những người tham gia thị trường thích nghi với công nghệ tài chính mang tính cách mạng.
Ông so sánh môi trường hiện tại với ngành công nghiệp dầu mỏ thời kỳ đầu năm 1870, khi các nhà đầu tư phải vật lộn để hiểu được phạm vi ứng dụng của các sản phẩm phái sinh từ dầu thô trước khi dầu hỏa, xăng và hóa dầu làm thay đổi nhiều ngành công nghiệp.
Giám đốc điều hành dự đoán rằng giai đoạn 2025-2035 sẽ là giai đoạn “ cơn sốt vàng kỹ thuật số ” với việc thử nghiệm mô hình kinh doanh rộng rãi, sáng tạo sản phẩm và tạo dựng tài sản.
Strategy đặt mục tiêu trở thành công ty Treasury Bitcoin đầu tiên đạt chuẩn đầu tư, theo đuổi xếp hạng tín dụng cho tất cả các công cụ thông qua quy trình đào tạo đại lý mở rộng.
Biến động thị trường tiếp tục phát triển khi các số liệu tài chính truyền thống tỏ ra không đủ để đánh giá các công ty Treasury Bitcoin, một điểm cũng được ghi nhận trong nghiên cứu gần đây của Sentora .
Saylor lưu ý rằng nhiều nhà đầu tư tổ chức vẫn cần có kiến thức cơ bản về Bitcoin và cũng đặt câu hỏi liệu tài sản này có phải đối mặt với lệnh cấm theo quy định hay không bất chấp những giải thích chính sách gần đây.
Rủi ro tập trung doanh nghiệp cũng đang nổi lên khi các công ty đại chúng kiểm soát nguồn cung Bitcoin đáng kể.
Các nhà phân tích cảnh báo rằng việc kiểm soát chặt chẽ Treasury có thể làm giảm thanh khoản và tăng tính biến động nếu những người nắm giữ lớn thay đổi chiến lược.
Tuy nhiên, sự tham gia của nhà đầu tư bán lẻ vẫn mạnh mẽ, với khoảng 75% cổ phiếu Bitcoin ETF do các nhà đầu tư không phải tổ chức nắm giữ và dòng vốn bán lẻ cung cấp hỗ trợ quan trọng trong thời kỳ nhu cầu của tổ chức chậm lại.
Quá trình chuyển đổi sang sự thống trị của các tổ chức thực sự có thể khiến Bitcoin trở nên "nhàm chán" so với quá khứ đầy biến động của nó, nhưng Saylor coi sự phát triển này là cần thiết để đạt được tầm nhìn của ông về Bitcoin như là Vốn số chính của thế giới và Settlement Layer cho tài chính toàn cầu.
