Bitcoin cháy tài khoản 1,7 tỷ đô la chỉ trong một ngày: Thị trường bò đã kết thúc?

Vào ngày 22 tháng 9 năm 2025, thị trường crypto một lần nữa trải qua những điều kiện thị trường cực đoan. Bitcoin(BTC) giữ vững trên mức 115.000 đô la vào đầu phiên giao dịch châu Á, nhưng chỉ trong vài giờ, nó đột ngột sụp đổ, mất các mức hỗ trợ quan trọng và lao dốc xuống 111.800 đô la, với biến động trong ngày vượt quá 5%. Ethereum (ETH) cũng lao dốc, giảm từ khoảng 4.500 đô la xuống 4.077 đô la, tức là giảm 6,2% trong một ngày. Altcoin lớn như Solana (SOL) cũng theo sau, và thị trường ngay lập tức chìm trong tâm lý .

Dữ liệu Coinglass cho thấy trong 24 giờ qua, tổng giá trị cháy tài khoản trên toàn mạng lưới đã đạt 1,7 tỷ đô la, mức cao mới trong năm. Cháy tài khoản mua chiếm tỷ lệ hơn 95% trong đó (1,617 tỷ đô la), trong khi cháy tài khoản lệnh short chiếm chưa đến 5%, cho thấy mục tiêu chính xác của các vị thế mua có đòn bẩy trong đợt sụt giảm lần. Cháy tài khoản lớn nhất xảy ra với hợp đồng BTC-USDT trên sàn giao dịch OKX, trị giá 12,74 triệu đô la. Đây có thể là sự sụp đổ tức thời của một cá voi hoặc tài khoản tổ chức, hoặc là một hình ảnh thu nhỏ về bản chất tàn khốc của bẫy thanh thanh khoản trên thị trường.

Nguyên nhân suy giảm: Tin tốt đã hết và cá voi đang chốt lời.

1. Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ cắt giảm lãi suất: Lợi ích dự kiến ​​đã cạn kiệt sau khi lợi ích dự kiến ​​đã được đáp ứng

Mặc dù Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đã công bố cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng 9, phù hợp với kỳ vọng của thị trường, nhưng chính sách này không tiếp tục cơn sốt tài sản rủi ro trước đó.

Chủ tịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ Powell đã nói rõ rằng lần là biện pháp "quản lý rủi ro" chứ không phải là tín hiệu nới lỏng triệt để, và nhấn mạnh rằng các quyết định tiếp theo sẽ được "đánh giá trong từng cuộc họp".

Thái độ thận trọng này đã làm giảm kỳ vọng của thị trường về một loạt đợt cắt giảm lãi suất đáng kể, làm suy yếu động lực của dòng vốn truyền thống đổ vào thị trường crypto . Dữ liệu lịch sử cho thấy mặc dù các chu kỳ cắt giảm lãi suất trong năm 2019 và 2020 cuối cùng đã thúc đẩy tăng của thị trường crypto , nhưng chúng lại đi kèm với biến động ngắn hạn đáng kể và kỳ vọng được điều chỉnh.

2. Cá voi bán ra: Cá voi ETH chốt lời

Dữ liệu trên Chuỗi cho thấy một áp lực khác: sự rút tiền tập trung của cá voi ETH.

Dữ liệu từ Glassnode cho thấy vào ngày 18 tháng 9, các cá voi nắm giữ 1.000-10.000 ETH đã rút 1,5 tỷ đô la chỉ trong một ngày. Nếu tính cả hoạt động của vị thế giữ lớn hơn, tổng quy mô rút tiền lên tới 2,15 tỷ đô la.

Hành vi bán này tương tự như lịch sử khi ETH vượt qua ngưỡng 3.500 đô la vào tháng 7. Vào thời điểm đó, áp lực bán ra đã được cân bằng bởi hoạt động mua vào tích cực của công ty Kho bạc Hoa Kỳ. Tuy nhiên, lần, chính công ty kho bạc Bitmine đang nắm giữ 9 tỷ đô la ETH (giá gốc là 3.949 đô la). Nếu giá tiếp tục giảm xuống dưới ngưỡng giá gốc, khả năng tăng lượng nắm giữ của công ty này có thể bị hạn chế, làm suy yếu thêm lực mua.

3. Kháng cự kỹ thuật và tâm lý thị trường quá nóng

Bản đồ nhiệt CBD (Phân phối Cơ sở Chi phí) của Bitcoin cho thấy lượng lớn quanh mức 117.000 đô la, tạo thành vùng kháng cự quan trọng. Việc không thể vượt qua ngưỡng này đã làm giảm tâm lý lạc quan. Trong khi đó, chỉ báo tâm lý thị trường đang cho thấy dấu hiệu quá nóng: Chỉ số Sợ hãi và Tham lam Tiền điện tử (Crypto Fear and Greed Index) đã giảm từ mức cao 80 xuống 61, nhưng vẫn nằm trong vùng "tham lam"; Chỉ báo Altseason đang tiến gần đến mức 65, cho thấy quá nóng. Lịch sử , những tín hiệu như vậy thường báo hiệu rủi ro điều chỉnh hồi .

Thị trường bò đã kết thúc? Chu kỳ tái cấu trúc trong quá trình thể chế hóa

1. Thể chế hóa và sự phân hóa các chu kỳ lịch sử

Trái ngược với quan niệm thông thường, động lực cốt lõi của thị trường bò này đã chuyển từ nhà đầu tư bán lẻ sang các tổ chức. Các gã khổng lồ quản lý tài sản như BlackRock đã tiếp tục tăng lượng nắm giữ thông qua các quỹ ETF Bitcoin spot, với dòng vốn ròng đạt 246 triệu đô la chỉ tính riêng ngày 19 tháng 9. Các quỹ ETF Ethereum ghi nhận dòng vốn ròng 478 triệu đô la trong cùng kỳ, với tổng giá trị tài sản ròng chiếm 5,51% giá trị vốn hóa thị trường của ETH.

Sự thay đổi về cấu trúc này đã làm giảm sự biến động của thị trường, nhưng cũng kéo dài vòng đời của chu kỳ. Như Michael Saylor đã nói, "người nắm giữ sớm rút tiền, các quỹ tổ chức tham gia thị trường, và sự biến động của thị trường giảm xuống."

Mặc dù các mô hình chu kỳ lịch sử (chẳng hạn như chu kỳ tăng-giảm bốn năm) cho thấy một đỉnh tiềm năng vào năm 2025, nhưng sự thay đổi về chất trong sự tham gia của các tổ chức đã giảm khả năng lặp lại lịch sử . Ví dụ, tính biến động Bitcoin đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2020, thu hút các tổ chức bảo thủ hơn vào việc xây dựng vị thế.

2. Sự khác biệt giữa chỉ báo Chuỗi và dòng vốn

Bất chấp sự điều chỉnh hồi mạnh trong ngắn hạn, dữ liệu Chuỗi vẫn cho thấy tín hiệu tăng giá dài hạn:

• Hành vi người nắm giữ dài hạn: Tỷ lệ lãi lỗ thực tế của người nắm giữ dài hạn trên Glassnode cho thấy hoạt động chốt lời đã giảm so với mức đỉnh vào tháng 3, tương tự như mô hình điều chỉnh hồi năm 2021 sau đó tiếp tục tăng.

• Dòng tiền chảy ra sàn giao dịch: Dòng tiền chảy ra khỏi sàn giao dịch BTC tăng vọt, phản ánh tâm lý“tích trữ” ngày càng gia tăng.

• Hệ sinh thái DeFi và staking: Trong hoàn cảnh lãi suất thấp, sức hấp dẫn của các dự án DeFi dựa trên Staking và lợi nhuận tăng. Tổng số cổ phần Beacon Chain ETH đã vượt quá 12,6 triệu, điển hình là việc cá voi staking 1,25 tỷ đô la ETH trong một giao dịch duy nhất.

3. Hoàn cảnh kinh tế vĩ mô và sự bất ổn về chính sách

Tốc độ cắt giảm lãi suất chậm hơn Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ(biểu đồ chấm cho thấy chỉ có thêm lần lần cắt giảm lãi suất trong năm nay) có thể hạn chế hiệu suất của tài sản rủi ro .

Ngoài ra, động lực pháp lý đã trở thành một biến số tiềm ẩn: Hoa Kỳ và Liên minh Châu Âu đã thắt chặt các yêu cầu tuân thủ đối với stablecoin và ETF. Grayscale đã nộp đơn xin cấp Dogecoin ETF. Nếu được chấp thuận, nó có thể mở rộng hơn nữa các kênh tài trợ, nhưng áp lực mà các dự án không tuân thủ phải đối mặt cũng sẽ tăng lên.

Triển vọng tương lai: Cơ hội cấu trúc giữa những biến động

1. Xu hướng ngắn hạn: chạm đáy và kiểm tra hỗ trợ chính

Về mặt kỹ thuật, Bitcoin hiện đang giao dịch ở mức 110.000 đô la, một ngưỡng hỗ trợ quan trọng đã được xác nhận lần trong vài tháng qua. Nếu ngưỡng này giảm xuống dưới, giá có thể giảm mạnh xuống còn 101.000-105.000 đô la.

Ethereum cần giữ vững mốc 4.000 đô la. Nếu thất bại, giá có thể kiểm tra đường trung bình động 120 ngày và mức thoái lui 0,382, tương đương khoảng 3.800 đô la. Biến động đi ngang có thể kéo dài 30-60 ngày, và một đáy rõ ràng có thể xuất hiện vào cuối tháng 10.

2. Logic trung và dài hạn: tài trợ của tổ chức và đổi mới hệ sinh thái

• Bitcoin như "vàng kỹ thuật số": Tính chất chống lạm phát của nó vẫn hấp dẫn trong hoàn cảnh lãi suất thấp, đặc biệt là khi lợi nhuận tài sản truyền thống giảm;

• Nếu ETF staking Ethereum được chấp thuận vào cuối năm, nó có thể mang lại nguồn vốn mới;

• Sự khác biệt Altcoin : Giá trị vốn hóa thị trường của BNB đã vượt quá 140 tỷ đô la, lập Cao nhất mọi thời đại (ATH) nhờ sự hỗ trợ của hệ sinh thái Binance ; trong khi token thiếu ứng dụng thực tế có thể bị loại bỏ.

3. Chiến lược nhà đầu tư: Quản lý rủi ro và neo giữ giá trị

Cảnh báo: "Mức tăng 10% cuối cùng thị trường bò có thể không đáng để bạn rủi ro toàn bộ lợi nhuận của mình." Các chiến lược sau đây được khuyến nghị:

• Giảm đòn bẩy: Tránh sử dụng đòn bẩy cao trong giai đoạn biến động mạnh. Kinh nghiệm đau đớn khi cháy tài khoản là lời nhắc nhở chúng ta cần ưu tiên kiểm soát rủi ro.

• Hoạt động theo lô: Chốt lời ở vị thế có lợi nhuận theo lô, giữ tiền mặt và chờ cơ hội điều chỉnh hồi;

• Tập trung vào các nguyên tắc cơ bản: Ưu tiên các dự án có ứng dụng thực tế và tuân thủ chặt chẽ các quy định (như BTC, ETH, BNB) và tránh xa việc đầu cơ thuần túy về khái niệm.

Kết luận: Thị trường bò vẫn chưa kết thúc, nhưng luật chơi đã thay đổi

Sự sụt giảm lần không phải là khởi đầu của thị trường gấu , mà là một sự điều chỉnh tất yếu trong cấu trúc thị trường trong quá trình thể chế hóa. Lợi ích thanh khoản từ việc cắt giảm thanh khoản của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ vẫn chưa được hiện thực hóa hoàn toàn, nhưng sẽ chỉ thực sự xuất hiện sau giữa tháng 12. Hoạt động bán tháo của cá voi và thanh lý đòn bẩy nhà đầu tư bán lẻ đã đẩy nhanh quá trình thanh lý ngắn hạn, tạo nền tảng cho một tăng lành mạnh sau đó. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy thị trường crypto không bao giờ tăng theo đường thẳng, mà thay vào đó phân phối lại tài sản thông qua những biến động mạnh.

Đối với các nhà đầu tư, giai đoạn hiện tại mang đến cả rủi ro lẫn cơ hội. Nếu Bitcoin giữ vững được mức hỗ trợ quan trọng và dòng vốn từ các tổ chức tiếp tục đổ vào, thị trường vẫn có khả năng đạt mức đỉnh mới vào cuối năm. Tuy nhiên, nếu hoàn cảnh kinh tế vĩ mô xấu đi hoặc xuất hiện các sự kiện "thiên nga đen" (black swan), cần thận trọng trước một điều chỉnh hồi độ sâu . Chỉ bằng cách duy trì sự tỉnh táo và từ bỏ ảo tưởng làm giàu nhanh chóng, người ta mới có thể tồn tại và sinh lời trong chu kỳ mới của thị trường crypto.