Từng được ca ngợi là cầu nối thể chế đảm bảo vai trò của tiền điện tử trong tài chính doanh nghiệp, giá trái phiếu kho bạc Bitcoin hiện đang giảm mạnh, giảm 76% khi Phố Wall giảm giá.
Thay vì đóng vai trò là nền tảng vững chắc cho nhu cầu – các công ty, quỹ hưu trí và các tổ chức nắm giữ Bitcoin trong bảng cân đối kế toán của họ – thì sự hỗ trợ ổn định trước đây này lại bộc lộ sự mong manh của nó. Sự hỗ trợ của các doanh nghiệp, vốn ban đầu giúp nâng đỡ giá, đang trở nên ngược lại.
Phố Wall rút lui khỏi trái phiếu kho bạc Bitcoin
Theo dữ liệu từ CryptoQuant, lượng mua Bitcoin của các kho bạc tài sản kỹ thuật số đã giảm từ 64.000 BTC vào tháng 7 xuống còn 12.600 BTC vào tháng 8. Tính đến thời điểm hiện tại của tháng 9, con số này chỉ ở mức khiêm tốn 15.500 BTC, giảm 76% so với cơn sốt đầu mùa hè.
Bitcoin đã giảm gần 6% trong tuần, cùng với các token lớn khác như Ether cũng giảm. Việc thanh lý đột ngột và hoạt động phái sinh ảm đạm đã đẩy nhanh quá trình bán tháo.
Trong khi đó, cổ phiếu của một số công ty Treasury đã giảm. Một số công ty từng sôi động nhờ đầu tư tư nhân vào các giao dịch cổ phần đại chúng hiện đang được định giá thấp hơn tới 97% so với giá phát hành. Theo các nhà phân tích tại CryptoQuant, các công ty này có thể mất thêm 50% giá trị nếu áp lực vẫn tiếp diễn.
Tờ Wall Street Journal đưa tin các cơ quan quản lý Hoa Kỳ hiện đang điều tra các giao dịch bất thường liên quan đến các thông báo liên quan đến kho bạc. Các nhà quan sát thị trường cũng lưu ý rằng việc nắm giữ và mức giá mua tiền điện tử của các công ty này còn hạn chế. Việc đầu tư tư nhân phức tạp vào cổ phiếu đại chúng thông qua chứng quyền đã khiến việc theo dõi số lượng cổ phiếu thực tế và rủi ro pha loãng trở nên khó khăn hơn.
Những gì từng được quảng cáo là một con đường an toàn cho các tổ chức đầu tư vào tiền điện tử giờ đây dường như mong manh. Cổ phiếu của nhiều công ty Treasury niêm yết hiện đang giao dịch ở mức bằng hoặc thậm chí thấp hơn giá trị sổ sách của Bitcoin, xóa sạch khoản phí bảo hiểm cao ngất ngưởng mà các nhà đầu tư từng phải trả.
Người bán tổ chức xóa sổ nhu cầu
Trong phần lớn năm 2025, trái phiếu kho bạc tài sản kỹ thuật số được coi là một kênh mua ngược chu kỳ, bơm hàng tỷ đô la vào Bitcoin và hấp thụ các đợt bán tháo. Điều này càng củng cố niềm tin rằng Phố Wall có thể đóng vai trò là một lực lượng ổn định thị trường.
Niềm tin đó đã bị lung lay. Không có Vốn, họ không thể tiếp tục sử dụng sức mua. Điều này tạo ra một chu kỳ ngược: nhu cầu của các tổ chức giảm khiến giá cả giảm, khiến dòng vốn mới tháo chạy.
Áp lực thể hiện rõ nhất trên thị trường phái sinh. Sự quan tâm đến các hợp đồng tương lai kỳ hạn dài đã cạn kiệt, và hơn 275 triệu đô la lệnh mua Bitcoin đã bị thanh lý chỉ trong một ngày trong tuần này. Sự đảo chiều này phản ánh sự e ngại ngày càng tăng của các nhà giao dịch trong việc chấp nhận rủi ro.
Tuy nhiên, thị trường bán lẻ vẫn đang gặp khó khăn do các quỹ ETF vẫn còn khá mờ nhạt, và quỹ ETF iShares Bitcoin Trust đã thu về 2,5 tỷ đô la vào tháng trước, tăng mạnh so với mức 707 triệu đô la của tháng 8. Các nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn đang theo đuổi danh mục đầu tư, khi các nhà đầu tư doanh nghiệp rút lui.
Theo Jeff Dorman, giám đốc đầu tư tại Arca, việc luân chuyển này khá đơn giản. Tiền điện tử có vẻ yếu khi giá trái phiếu kho bạc tài sản kỹ thuật số lao dốc. Mặc dù điều này không gây ra áp lực bán trực tiếp, nhưng nó đã loại bỏ một lượng lớn người mua giàu có khỏi thị trường.
Ngay cả những nhà giao dịch kỳ cựu cũng đang cảnh giác với những gì đang xảy ra. Morten Christensen, người điều hành AirdropAlert.com, cho biết ông đã thấy những dấu hiệu cảnh báo khi Bitcoin vượt mốc 123.000 đô la vào tháng 8.
Ông cho biết sự lan rộng của các công ty Treasury , theo quan điểm của ông, là một dấu hiệu cho thấy đỉnh của thị trường đã đạt được và ví nó như các chu kỳ trước đó được đặc trưng bởi sự tự tin thái quá sau đó là sự sụt giảm mạnh.
Và đợt thoái lui mạnh mẽ này cho thấy một thực tế mới. Thay vì tích hợp Bitcoin vào tài chính doanh nghiệp, các kho bạc tài sản kỹ thuật số đã tạo thêm một lớp biến động nữa cho thị trường.
