Khi tháng 9 sắp kết thúc, giá Bitcoin dao động quanh mức 109.000 đô la, với tâm lý thị trường đang lặng lẽ chuyển sang kỳ vọng về một kỳ vọng tăng giá "Uptober".
Hiện tượng theo mùa này không phải là không có cơ sở. Dữ liệu lịch sử cho thấy tháng 10 thường là một trong những tháng mạnh nhất trong năm Bitcoin. Tuy nhiên, hoàn cảnh thị trường năm nay rất phức tạp và đan xen. Mặc dù tháng 9 không gặp phải "lời nguyền" truyền thống, nhưng biến động gia tăng trong tháng, dòng vốn rút khỏi các quỹ ETF quy mô lớn và bất ổn chính sách kinh tế vĩ mô đã phủ bóng đen lên hiệu suất của quý IV. Bài viết này sẽ phân tích độ sâu về quỹ đạo tiềm năng của Bitcoin trong quý IV từ bốn góc độ: mô hình lịch sử, động thái thị trường hiện tại, sự tương tác giữa phe mua và phe bán, và triển vọng tương lai.
1. “Uptober” trong Lịch sử: Hỗ trợ Dữ liệu và Logic theo Mùa
Kể từ năm 2013, hiệu suất của Bitcoin trong tháng 10 đã cho thấy sự đều đặn đáng kể: giá đã đóng cửa ở mức cao hơn 10 lần trong 12 năm qua, với mức tăng trung bình là 21,89%. Trong đó, mức tăng trong các thị trường thị trường bò như năm 2013 (+60,79%), 2017 (+47,81%) và 2021 (+39,93%) đặc biệt nổi bật.
Hiện tượng này được thị trường gọi là "Uptober" và có nhiều lý do hợp lý đằng sau nó.
Thứ nhất, quý IV thường là thời điểm để các quỹ đầu tư tổ chức tái phân bổ . Khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư tăng vào cuối năm và họ có xu hướng gia tăng thu mua tài sản có tính biến động cao.
Thứ hai, chu kỳ giảm nửa của Bitcoin thường diễn ra vào tháng 10 - ví dụ, thị trường bò vào năm 2017 và 2021 đều bắt đầu vào tháng 10 và hiệu ứng thu hẹp nguồn cung sau giảm nửa năm 2024 cũng có thể tập trung vào quý 4.
Ngoài ra, hoàn cảnh thanh khoản vĩ mô có xu hướng lỏng lẻo trong tháng 10 : Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đã lần chuyển sang quan điểm ôn hòa vào tháng 9 và tháng 10 trong những năm gần đây. Ví dụ, sau đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 9 năm 2024, kỳ vọng của thị trường về việc tiếp tục cắt giảm lãi suất trong tháng 10 đã tăng lên 91,9%, tạo động lực cho tài sản rủi ro .
Tuy nhiên, lịch sử không phải lúc nào cũng đúng tuyệt đối. Tháng 10 năm 2014 và 2018 ghi nhận mức giảm lần lượt là -12,95% và -3,83%, cho thấy "Uptober" cần phải phối hợp chặt chẽ với bối cảnh kinh tế vĩ mô để đạt hiệu quả.
Tháng 9 năm 2025 kết thúc với mức tăng nhẹ 1%. Mặc dù không gây ra sự sụt giảm sâu, nhưng đà tăng chưa đủ mạnh. Điều này khiến xu hướng tháng 10 phụ thuộc nhiều hơn vào các yếu tố cơ bản theo thời gian thực thay vì các mô hình theo mùa đơn giản.
2. Tình hình thị trường hiện tại: Di sản của sự biến động và phân kỳ trong tài trợ của tháng 9
Trong hai tuần cuối tháng 9, Bitcoin đã giảm từ 117.000 đô la xuống còn khoảng 108.000 đô la, giảm gần 8%. Trong thời gian này, tổng số cháy tài khoản toàn mạng lưới đã vượt quá 3 tỷ đô la và đòn bẩy dài hạn đã được thanh lý trên quy mô lớn.
Sự điều chỉnh này được một số nhà phân tích coi là một "điều chỉnh hồi lành mạnh" vì nó loại bỏ đòn bẩy quá mức và đặt nền tảng cho sự phục hồi sau đó. Tuy nhiên, các tín hiệu từ thị trường vốn lại trái ngược nhau:
- Dòng vốn rút khỏi ETF tăng mạnh: Các ETF Bitcoin spot đã chứng kiến dòng vốn rút ròng trong nhiều ngày liên tiếp, đạt 902,5 triệu đô la chỉ trong một tuần. Cả BlackRock IBIT và Fidelity FBTC đều chứng kiến lượng vốn rút ra đáng kể.
- Quỹ ETF Ethereum cũng cho thấy sự yếu kém, với dòng tiền rút ra hàng tuần gần 800 triệu đô la, đánh dấu tuần tồi tệ nhất kể từ khi ra mắt. Sự hạ nhiệt tạm thời của nhu cầu từ các tổ chức phản ánh thái độ thận trọng của thị trường đối với tài sản có giá trị cao.
- Dữ liệu trên Chuỗi cho thấy khả năng phục hồi: Bất chấp áp lực giá, người nắm giữ Bitcoin lâu năm (HODLer) vẫn không hề hoảng loạn. Lợi nhuận và lỗ ròng thực tế (NRPL) vẫn ở mức dương, và hoạt động mua quanh mức hỗ trợ quan trọng 109.500 đô la cho thấy các nhà đầu tư cốt lõi vẫn tin tưởng vào logic dài hạn.
Sự phân kỳ này cho thấy mâu thuẫn cốt lõi trên thị trường: dòng vốn ngắn hạn bị hạn chế bởi những bất ổn kinh tế vĩ mô (như sự khác biệt trong chính sách của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ và sự xáo trộn trong cuộc bầu cử Hoa Kỳ), trong khi câu chuyện về sự khan hiếm của Bitcoin(hoạt động mua của các tổ chức và sự sụt giảm nguồn cung giảm nửa) vẫn là hỗ trợ dài hạn.
3. Những tay đua của quý IV: Một trò chơi của Bò đực và Gấu
1. Chất xúc tác tăng giá
- Chuyển thanh khoản vĩ mô: Nếu Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ cắt giảm lãi suất theo kế hoạch tại cuộc họp FOMC vào ngày 29 tháng 10, điều này sẽ đẩy đồng đô la Mỹ suy yếu. Dữ liệu lịch sử cho thấy mối tương quan âm giữa Bitcoin và chỉ số đô la Mỹ đã đạt -0,25 (mức thấp nhất trong hai năm). Trong chu kỳ cắt giảm lãi suất, dòng tiền có nhiều khả năng chảy vào thị trường crypto.
- Hành vi của các tổ chức ngày càng sâu sắc: Tính đến tháng 8 năm 2025, hơn 290 công ty sẽ nắm giữ Bitcoin trị giá 163 tỷ đô la, với nhu cầu của các công ty tăng trưởng với tốc độ khoảng 4,3 lần so với tốc độ sản xuất Bitcoin . Hơn nữa, nâng cấp fork Ethereum , dự kiến diễn ra vào tháng 4 năm 2026, có thể khơi dậy lại sự quan tâm của thị trường đối với các nền tảng hợp đồng thông minh nếu quá nâng cấp kỹ thuật diễn ra suôn sẻ.
- Bảo vệ các ngưỡng kỹ thuật quan trọng: Nếu Bitcoin giữ vững mức hỗ trợ 109.500 đô la và vượt qua ngưỡng kháng cự 117.700 đô la, xu hướng đảo chiều có thể sẽ xảy ra. Các nhà phân tích kỹ thuật cho rằng xu hướng hiện tại rất giống với cú sốc trước khi thị trường bò bắt đầu vào năm 2017.
2. Các yếu tố rủi ro và ức chế
- Sự bất ổn về quy định: Việc Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ tăng cường giám sát việc tuân thủ đối với sàn giao dịch crypto và cuộc điều tra về mô hình kho bạc tài sản kỹ thuật số (DAT) có thể làm giảm sự tham gia của các tổ chức vào thị trường.
- Tâm lý thị trường đang rất mong manh: Vòng phản hồi tiêu cực từ dòng vốn rút khỏi quỹ ETF có thể khuếch đại áp lực bán ra, đặc biệt là khi giá giảm xuống dưới các ngưỡng hỗ trợ quan trọng. Việc bán tháo hoảng loạn có thể dẫn đến việc kiểm tra mức đáy 98.000 đô la.
- Tác động tiềm ẩn của sự kiện thiên nga đen: Gần đây, các dự án như UXLINK và GriffinAI đã bị hacker công, gây ra sự hoảng loạn trong cộng đồng. Nếu sự cố bảo mật lan rộng, nó có thể làm suy yếu niềm tin chung.
Bốn. Suy diễn đường đi trong tương lai: Xu hướng thị trường trong ba kịch bản
Dựa trên các biến số hiện tại, quý IV có thể đưa ra ba kịch bản:
Kịch bản lạc quan (xác suất 30%): Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ phát đi tín hiệu ôn hòa rõ ràng, dẫn đến việc Bitcoin nhanh chóng lấy lại mốc 115.000 đô la và có khả năng thách thức lịch sử. Dòng tiền từ các tổ chức chảy ngược vào các quỹ ETF, cùng với tâm lý"Uptober" ngày càng tăng, đẩy giá lên mục tiêu 165.000 đô la.
Kịch bản trung tính(xác suất 50%): Sự giằng co giữa các yếu tố tăng giá và giảm giá khiến Bitcoin dao động mạnh trong khoảng từ 100.000 đến 120.000 đô la. Biến động vẫn ở mức cao, nhưng chưa có xu hướng rõ ràng khi thị trường đang chờ đợi những tín hiệu rõ ràng, chẳng hạn như kết quả của việc cắt giảm lãi suất tại Hoa Kỳ.
Kịch bản thận trọng (xác suất 20%): Một đợt bán tháo có hệ thống do dữ liệu kinh tế vĩ mô xấu đi, các yếu tố địa chính trị, hoặc các quy định thắt chặt có thể đẩy Bitcoin lên 100.000 đô la. Việc phá vỡ dưới mức này có thể dẫn đến việc kiểm tra mức 98.000 đô la (trung bình động 52 tuần), nhưng các nhà đầu tư dài hạn có thể đẩy nhanh quá trình tích lũy ở khu vực này.
Kết luận: Phấn đấu cân bằng giữa tính thời vụ và các nguyên tắc cơ bản theo thời gian thực
"Uptober" không phải là một trò ảo thuật lịch, mà là sự kết hợp giữa xác suất lịch sử và tâm lý thị trường. Trong quý IV năm 2025, Bitcoin phải đối mặt với cả áp lực ngắn hạn từ dòng vốn chảy ra của các tổ chức lẫn sự hỗ trợ dài hạn từ việc cắt giảm lãi suất và câu chuyện khan hiếm. Đối với các nhà đầu tư, việc ứng xử các mô hình theo mùa và theo dõi chặt chẽ chính sách của Cục Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ(Fed) cũng như dòng vốn từ các quỹ ETF là rất quan trọng để điều hướng biến động và nắm bắt cơ hội.
