Vào ngày 1 tháng 10, giờ Bắc Kinh, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ ( SEC ) đã trao tặng "Món quà Tuần lễ Vàng" cho thị trường crypto . Bộ phận Quản lý Đầu tư của SEC đã ban hành một Thư Không Hành động quan trọng, chính thức xác nhận:
Các cố vấn đầu tư đã đăng ký và các quỹ được quản lý có thể lưu ký tài sản crypto tại các công ty ủy thác tín nhiệm do nhà nước cấp phép và SEC sẽ không thực hiện hành động cưỡng chế đối với họ.
Bức thư này có nghĩa là vấn đề về "tư cách giám hộ đủ điều kiện", vốn từ lâu nằm trong vùng xám về mặt quy định, cuối cùng đã được làm rõ - ủy thác tín nhiệm nhà nước có thể được coi là "ngân hàng" theo nghĩa pháp lý, do đó có được địa vị giám hộ hợp pháp đối với tài sản crypto như Bitcoin và Ethereum .
Điều này có nghĩa là vấn đề "người giám hộ đủ tiêu chuẩn" đã gây khó khăn cho Phố Wall trong nhiều năm kể từ cuộc tranh cãi về "quy tắc giám hộ" dưới thời cựu Chủ tịch Gary Gensler đã được giải quyết và cánh cổng cuối cùng để các quỹ tổ chức tham gia vào thị trường crypto cuối cùng đã được mở ra.
Bối cảnh: Quá trình phát triển 5 năm từ “cấm” đến “mở”
Trong vài năm qua, các cơ quan quản lý liên bang Hoa Kỳ—bao gồm Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ, Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ (OCC) và Bộ Tài chính—đã triển khai "Chiến dịch Điểm nghẽn 2.0" nhằm hạn chế nghiêm ngặt các tổ chức tài chính được quản lý cung cấp dịch vụ cho các công ty crypto. SEC cũng từng cho rằng ngắn gọn việc lưu ký crypto là một "rủi ro hệ thống" và đã cố gắng đưa ra các quy định mới yêu cầu các cố vấn đầu tư chỉ được nắm giữ tài sản crypto dưới sự giám sát của các tổ chức "cấp ngân hàng truyền thống".
Hoạt động này được nhiều người coi là "phá hủy nguồn lực tài chính" của các tổ chức được nhà nước ủy thác tín nhiệm như Coinbase và Kraken . Tuy nhiên, với việc chính quyền Trump nhậm chức vào năm 2025 và sáng kiến chính sách "Dự án Tiền điện tử" do Chủ tịch SEC hiện tại Paul Atkins thúc đẩy, lập trường của SEC đang nhanh chóng thay đổi - từ phản đối sang chấp nhận, từ quan sát sang xây dựng.
Nội dung cốt lõi: Ủy thác tín nhiệm nhà nước = sự công nhận chính thức về "địa vị ngân hàng"
Theo các tài liệu chính thức của SEC, nếu một cố vấn đầu tư hoặc quỹ muốn sử dụng ủy thác tín nhiệm nhà nước làm đơn vị lưu ký tài sản crypto , công ty đó phải đáp ứng bốn điều kiện chính:
Thẩm định hàng năm
Cố vấn cần đảm bảo rằng Ủy thác tín nhiệm:
Xin giấy phép từ cơ quan quản lý ngân hàng nhà nước;
Nó có cơ chế kiểm soát nội bộ hoàn chỉnh để ngăn chặn hành vi trộm cắp, lạm dụng và rò rỉ private key;
Cung cấp báo cáo tài chính kiểm toán độc lập và báo cáo kiểm soát nội bộ SOC-1/SOC-2.
Ký Thỏa thuận giám hộ bằng văn bản
Các công ty lưu ký không được phép cho vay, thế chấp hoặc reStake tài sản crypto mà không có sự đồng ý bằng văn bản của khách hàng và tài sản lưu ký phải được tách biệt khỏi tài sản của công ty.
Tiết lộ rủi ro
Các cố vấn được yêu cầu phải tiết lộ đầy đủ cho khách hàng hoặc hội đồng quản trị quỹ về rủi ro tiềm ẩn khi sử dụng ủy thác tín nhiệm nhà nước để lưu ký tài sản crypto .
Kiểm tra lợi ích tốt nhất
Cố vấn hoặc hội đồng quản trị quỹ phải xác định một cách hợp lý rằng kế hoạch lưu ký là vì lợi ích tốt nhất của khách hàng hoặc cổ đông.
Việc thiết lập các điều kiện này đảm bảo ba nguyên tắc cơ bản là tuân thủ, minh bạch và bảo vệ nhà đầu tư .
Phản ứng của ngành: “Bình minh của quy định” đối với crypto
Bức thư được ngành công nghiệp coi là "cột mốc trong việc làm rõ quy định về tài sản kỹ thuật số".
James Seyffart, một nhà phân tích tại Bloomberg Intelligence, bình luận:
“Đây là ví dụ điển hình về sự rõ ràng trong quy định mà lĩnh vực tài sản kỹ thuật số đã mong đợi từ lâu – chính là sự thay đổi mà ngành này đã kêu gọi trong nhiều năm.”
Thượng nghị sĩ Hoa Kỳ Cynthia Lummis của Wyoming cũng đã đăng trên X:
“Chúng tôi rất vui mừng khi thấy SEC cuối cùng cũng công nhận ủy thác tín nhiệm được cấp phép của tiểu bang là đơn vị lưu ký tài sản kỹ thuật số đủ điều kiện. Wyoming đã tiên phong trong bước đột phá này vào năm 2020, và giờ đây, SEC cuối cùng đã công nhận tính nghiêm ngặt và giá trị của hệ thống quản lý cấp tiểu bang.”
Hiện nay, nhiều công ty crypto có tiếng —chẳng hạn như Coinbase Trust, Kraken Trust và Anchorage Digital Bank—hoạt động theo hệ thống điều lệ ủy thác tín nhiệm của tiểu bang. Chính sách này hợp pháp hóa các tổ chức này, cho phép họ cung cấp dịch vụ lưu ký hợp pháp cho các cố vấn đầu tư, quỹ và khách hàng tổ chức.
"Tranh chấp tuyến đường" trong SEC
Mặc dù đây là một chiến thắng lớn cho hoạt động lưu ký crypto, nhưng vẫn chưa có sự chấp thuận nhất trí trong SEC.
Ủy viên Đảng Cộng hòa Hester Peirce , từ lâu được biết đến với cái tên “Crypto Mom”, cho biết trong một bài phát biểu tại Singapore rằng: “SEC nên cập nhật các quy tắc lưu ký để tư cách các tổ chức có năng lực kỹ thuật tự lưu ký tài sản kỹ thuật số, thay vì loại trừ chúng”.
Ngược lại, Ủy viên Đảng Dân chủ Caroline Crenshaw phản đối mạnh mẽ lần định nhất trí này, cho rằng rằng nó chẳng khác nào "đưa các nhà đầu tư vào một trò chơi roulette về quy định trên khắp 50 tiểu bang. Thật vô trách nhiệm khi áp đặt một sự thay đổi lớn như vậy chỉ bằng một lá thư mà không có ý kiến công khai và phân tích kinh tế."
Tác động và triển vọng: “Đèn xanh” cho việc lưu ký tài sản crypto của tổ chức
Ý nghĩa thực tiễn của thư không phản đối lần không chỉ mang lại sự an tâm về việc tuân thủ. Đây là lần đầu tiên hệ thống quản lý của Hoa Kỳ chính thức công nhận con đường hợp pháp và tuân thủ cho việc lưu ký crypto , và có thể mang lại những tác động sau:
Đẩy nhanh quá trình tham gia của các quỹ đầu tư tổ chức. Các cố vấn đầu tư và quỹ đầu tư giờ đây có thể hợp pháp lưu ký tài sản như Bitcoin và Ethereum , xóa bỏ các rào cản pháp lý cho việc phân bổ tài sản kỹ thuật số của tổ chức.
Tăng cường địa vị các hệ thống ủy thác tín nhiệm nhà nước. Ủy thác tín nhiệm nhà nước (như Wyoming, New York và Texas) sẽ trở thành trụ cột quan trọng của cơ sở hạ tầng tài chính crypto .
Thúc đẩy sự phát triển mang tính thể chế của thị trường tài sản crypto . Sau ETF, "hợp pháp hóa lưu ký" là một yếu tố quan trọng khác để các nhà đầu tư tổ chức tham gia vào thị trường crypto.
Mở đường cho luật pháp trong tương lai. Mặc dù bức thư này không phải là luật chính thức, nhưng nó cung cấp cơ sở thực tế để Quốc hội thông qua các đạo luật như Đạo luật Cấu trúc Thị trường Tài sản Kỹ thuật số.
Tóm lại, khi ủy thác tín nhiệm nhà nước có được địa vị giám sát tương tự như các ngân hàng, mối lo ngại cuối cùng của các quỹ truyền thống trong việc phân bổ Bitcoin và Ethereum đã bị loại bỏ và một kỷ nguyên thể chế mới đang diễn ra nhanh chóng.
Twitter: https://twitter.com/BitpushNewsCN
Nhóm thảo luận BitPush TG: https://t.me/BitPushCommunity
Đăng ký Bitpush TG: https://t.me/bitpush
