Đồng yên Nhật đã suy yếu đáng kể, giao dịch vượt qua mức ¥153 mỗi đô la Mỹ lần đầu tiên kể từ tháng 02. Điều này đã làm dấy lên lo ngại về giao dịch carry trade bằng yên và khả năng gây ra một cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu.
Ngân hàng Nhật Bản đang đối mặt với một lựa chọn quan trọng: tăng lãi suất để hỗ trợ đồng yên đang giảm mạnh, hoặc duy trì chính sách hiện tại và đối mặt với nguy cơ gây ra hỗn loạn thị trường. Các chuyên gia cảnh báo rằng hậu quả từ những thay đổi chính sách có thể gây ra một cuộc khủng hoảng.
Điểm bùng phát cho giao dịch chênh lệch lãi suất đồng Yên
Giao dịch carry trade bằng yên liên quan đến việc vay bằng đồng yên có lãi suất thấp và đầu tư vào các tài sản có lợi suất cao hơn ở nước ngoài, như cổ phiếu hoặc trái phiếu Mỹ, để tận dụng sự chênh lệch lãi suất. Trong nhiều thập kỷ, lãi suất gần như bằng không của Nhật Bản đã khiến đồng yên trở thành đồng tiền tài trợ hấp dẫn.
Đáng chú ý, ngay cả những điều chỉnh nhỏ của Ngân hàng Nhật Bản cũng đã gây ra những gợn sóng trên thị trường. Ví dụ, vào tháng 07/2024, lần tăng lãi suất đầu tiên của BoJ trong nhiều năm đã đẩy đồng yên tăng 13% chỉ trong một tháng.
Tuy nhiên, động thái này đã tạo tiền đề cho sự hỗn loạn vào tháng 08, khi cổ phiếu Nhật Bản chịu tổn thất kỷ lục. Theo Reuters, chỉ số Nikkei đã ghi nhận mức giảm trong một ngày lớn nhất kể từ Thứ Hai Đen năm 1987.
“Sau khi Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất thêm một phần tư điểm vào đầu năm 2024, họ đã khiến thị trường bất ngờ với một lần tăng thứ hai không lâu sau đó. Điều đó đã kích hoạt một đợt tăng mạnh của đồng yên, đẩy VIX lên trên mức 60 và gây ra một đợt điều chỉnh khoảng 10% trong S&P 500,” nhà phân tích Michael A. Gayed nhận xét.
Sự biến động này xuất hiện vì các giao dịch carry trade thường sử dụng đòn bẩy cao. Một sự tăng đột ngột trong giá trị đồng yên hoặc sự thay đổi trong chênh lệch lãi suất có thể buộc phải bán tháo hoảng loạn. Việc bán tháo bắt buộc sau đó đẩy giá xuống thấp hơn trên các thị trường.
Tuy nhiên, giao dịch carry trade bằng yên ngày nay có quy mô lớn hơn nhiều, với ước tính quy mô giao dịch lên tới 14 nghìn tỷ USD—hơn ba lần vốn hóa thị trường tiền điện tử. Điều này càng làm tăng thêm rủi ro khi đồng yên tiếp tục giảm.
Các nhà phân tích gọi kịch bản này là một sự kiện ‘Thiên Nga Đen’ tiềm năng—một sự kiện hiếm gặp, không thể dự đoán trước với những hậu quả toàn cầu. Nếu khoảng cách giữa lãi suất Nhật Bản và nước ngoài thu hẹp hơn nữa, một đợt bán tháo nhanh chóng có thể khuếch đại sự hoảng loạn, ảnh hưởng đến trái phiếu, cổ phiếu và tiền điện tử.
Bế tắc chính sách và sự bất định chính trị
Trong khi đó, BoJ đang đối mặt với một tình thế khó khăn dưới sự lãnh đạo của Thống đốc Kazuo Ueda. Tăng lãi suất có thể ổn định đồng yên nhưng có nguy cơ làm sụp đổ thị trường trái phiếu Nhật Bản và lan sang cổ phiếu Mỹ, do tính chất liên kết của tài chính toàn cầu.
Việc duy trì lãi suất thấp, tuy nhiên, mời gọi sự sụp đổ tiền tệ và siêu lạm phát. Những thay đổi chính trị đã làm tăng thêm sự không chắc chắn.
Sau khi Sanae Takaichi thắng cuộc đua lãnh đạo LDP, các nhà đầu tư đã đánh giá lại triển vọng chính sách tiền tệ. Với sự phản đối mạnh mẽ của bà đối với việc tăng lãi suất, khả năng tăng lãi suất vào tháng 10 đã giảm mạnh từ 68% xuống còn 25%.
Tuy nhiên, trách nhiệm của Thống đốc BoJ Kazuo Ueda đang ngày càng lớn. Ông phải cân bằng áp lực chính trị với việc duy trì sự độc lập của ngân hàng trung ương.
Các chỉ số gần đây nhấn mạnh rủi ro ngày càng tăng. Chỉ số Yen Carry Trade đã hiển thị sự phân kỳ giảm giá, báo hiệu khả năng đảo chiều. Hơn nữa, nhà kinh tế học vĩ mô Kashyap Sriram đã gợi ý rằng nếu không có sự can thiệp, đồng yên có thể trở thành đồng tiền lớn đầu tiên sụp đổ trong thời hiện đại.
Do đó, điều này có thể thúc đẩy BoJ tăng lãi suất để cứu đồng yên đang giảm bất chấp áp lực chính trị.
Hiệu ứng lan tỏa trên tiền điện tử và tài sản toàn cầu
Trong khi đó, hậu quả của việc tăng lãi suất không chỉ ảnh hưởng đến cổ phiếu và trái phiếu—tiền điện tử cũng đang gặp rủi ro. Trong sự hỗn loạn tháng 08/2024, Bitcoin (BTC) đã giảm xuống dưới 50,000 USD.
“Nếu việc tăng lãi suất xảy ra, các nhà đầu tư sẽ bán tài sản toàn cầu của họ và chuyển đổi thành yên để trả nợ. Điều này sẽ mang lại áp lực bán ngắn hạn lớn, tương tự như tháng 08/2024,” nhà phân tích Ted Pillows nhận xét.
Vì vậy, nếu BoJ quyết định tăng lãi suất lần nữa, Bitcoin có thể chịu ảnh hưởng trong những tháng tới. Mặc dù mùa Q4 thường có lợi cho hiệu suất của BTC, cú sốc kinh tế vĩ mô từ cuộc khủng hoảng thanh khoản do đồng yên gây ra vẫn có thể lấn át những xu hướng đó.
Do đó, số phận của các tài sản toàn cầu—từ cổ phiếu đến Bitcoin—hiện đang phụ thuộc vào động thái tiếp theo của Nhật Bản. Các nhà đầu tư đang chuẩn bị cho những dư chấn tiềm năng, khi các chính sách đồng yên trong tương lai mang lại những tác động lớn cho bất kỳ ai tham gia vào thị trường vốn toàn cầu.
