Vụ sụp đổ lịch sử được biết đến với tên gọi Crypto Black Friday đã xóa sổ hơn 19.5 tỷ USD trong các vị thế đòn bẩy chỉ trong vài giờ, đặt ra những câu hỏi nghiêm trọng về những gì đã xảy ra đằng sau hậu trường.
Ban đầu được xem là một sự hoảng loạn thị trường do tin tức về thuế quan của Mỹ, nhiều nhà phân tích hiện nghi ngờ rằng đây không chỉ là một đợt bán tháo mà là một sự thao túng thị trường có tổ chức và tinh vi.
Các mô hình bất thường và nghi ngờ ngày càng tăng về thao túng thị trường
Đợt bán tháo lớn đã làm rung chuyển thị trường crypto vào ngày 10–11/10/2025, được cộng đồng gọi là Crypto Black Friday, đã trở thành một trong những sự kiện kịch tính nhất trong lịch sử ngành. Chỉ trong vài giờ, thị trường đã thanh lý 19.5 tỷ USD trong các vị thế đòn bẩy, khiến Bitcoin (BTC) giảm 8.4%. CoinGlass đã chịu một cuộc tấn công proxy tinh vi, gây gián đoạn tạm thời việc truy cập vào trang web và dịch vụ của họ.
Thanh lý crypto xảy ra khi có sự sụp đổ nhanh. Nguồn: The Kobeissi LetterBan đầu, mọi người cho rằng vụ sụp đổ là do thông báo của Tổng thống Trump về thuế quan 100% đối với hàng hóa Trung Quốc. Nhà phân tích Phyrex giải thích rằng lo ngại lạm phát và sự thay đổi trong chính sách của Cục Dự trữ Liên bang đã dẫn đến việc thanh lý nhanh chóng trong BTC, ETH, WBETH và BNSOL. Thanh khoản thấp và vấn đề tạm thời của Binance với các tài khoản bị đóng băng đã làm trầm trọng thêm những vấn đề này. Các khoản vay đòn bẩy cao và sự mở rộng của USDE peg đã làm tăng thêm sự sụp đổ. Điều này đã khiến Binance phải bồi thường cho người dùng bị ảnh hưởng bởi các vấn đề hệ thống.
Tuy nhiên, nhiều chuyên gia tin rằng đây không phải là một chuỗi phản ứng bán tháo hoảng loạn đơn giản. Nhà phân tích YQ đặt câu hỏi liệu vụ sụp đổ có phải là một cuộc tấn công thị trường có tổ chức. Kook Capital cũng nhận thấy rằng Binance đang cố gắng đánh bại Hyperliquid (HYPE) nhưng không thành công.
“Tôi tin rằng Binance đã tự thực hiện cuộc tấn công này nhằm gây ra một đợt thanh lý hàng loạt trên toàn ngành,” Kook tuyên bố.
Theo phân tích của YQ, các giao dịch lớn đã được thực hiện trước khi cập nhật Oracle. Điều này gây ra sự định giá sai tạm thời và kích hoạt thanh lý chéo trên các tài sản. Một số stablecoin đã mất peg trong vài phút, tạo cơ hội lợi nhuận cho các bot chênh lệch giá và các tác nhân xấu tiềm năng.
“Có phải ngẫu nhiên mà trong hàng ngàn cặp giao dịch, chỉ những cặp có thông báo cập nhật mới trải qua sự mất peg cực đoan như vậy? Khả năng này dường như rất nhỏ,” YQ nhận xét.
YQ chỉ ra các mô hình lợi nhuận đáng ngờ liên quan đến dòng tiền, bao gồm lợi nhuận bán khống lớn và sự tích lũy lớn trong thời điểm giá chạm đáy. Những mô hình này cũng liên quan đến sự chênh lệch giá chưa từng có trên các sàn giao dịch. “Đây không phải là lợi nhuận giao dịch bình thường—chúng là lợi nhuận ở mức độ cướp bóc,” YQ nói.
So với các vụ sụp đổ thị trường trước đây, YQ đánh giá rằng nếu đây là một cuộc tấn công có tổ chức, nó sẽ đại diện cho một bước mới trong việc thao túng thị trường tiền điện tử.
“Thay vì hack hệ thống hoặc đánh cắp khóa, kẻ tấn công sẽ sử dụng chính cấu trúc thị trường làm vũ khí.” YQ bình luận.
Tuy nhiên, một số nhà phân tích cho rằng đòn bẩy quá mức và thanh khoản mỏng là nguyên nhân chính. Khi lo ngại địa chính trị tấn công một thị trường quá tải với hợp đồng tương lai vĩnh viễn, các đợt thanh lý dây chuyền có thể xảy ra một cách tự nhiên. Tuy nhiên, thời điểm và sự đồng bộ của các đợt thanh lý trên các nền tảng vẫn giữ cho giả thuyết “tấn công có tổ chức” tồn tại.
Hậu quả và bài học cho cơ sở hạ tầng tài chính số
Crypto Black Friday đã làm lung lay niềm tin của nhà đầu tư vào sự bền vững của các sàn giao dịch lớn. Trong khi một số nền tảng, bao gồm Binance, đã cam kết bồi thường và kiểm tra hệ thống, các chuyên gia cảnh báo rằng đây chỉ là giải pháp tạm thời trừ khi các vấn đề sâu xa hơn — như cơ chế đòn bẩy, quản trị oracle và minh bạch thanh khoản — được giải quyết.
Từ góc độ hạ tầng crypto, sự kiện này là một lời cảnh tỉnh cho toàn bộ hệ sinh thái Web3. Ngành công nghiệp đang xây dựng một thị trường trị giá hàng nghìn tỷ USD trên các hệ thống vẫn còn rất mong manh. Để ngăn chặn các “Black Friday” trong tương lai, cộng đồng cần tăng cường giám sát trên chuỗi, thắt chặt các quy trình quản lý rủi ro và thúc đẩy sự hợp tác giữa các sàn giao dịch, nhà phát triển và cơ quan quản lý.
