"Con bò" vàng bất ngờ thực hiện cú "nhảy cao".
Sau khi chọc thủng lịch sử 4.300 đô la, giá vàng đã giảm mạnh hơn 6% trong 24 giờ qua, xóa sổ 2,1 nghìn tỷ đô la vốn hóa giá trị vốn hóa thị trường - hơn một nửa tổng giá trị vốn hóa thị trường hóa thị trường crypto tại thời điểm đó. Theo dữ liệu của TradingView, mức giảm này cũng đánh dấu mức giảm lớn nhất trong một ngày kể từ năm 2020.
Trong vài tháng qua, giá vàng tăng nhờ ba động lực chính:
Cơn sốt mua vàng của các ngân hàng trung ương - Theo dữ liệu từ Hội đồng Vàng Thế giới (WGC), lượng vàng mua ròng của các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới đạt 483 tấn trong nửa đầu năm 2025, tăng trưởng 26% so với cùng kỳ năm ngoái.
Nhu cầu trú ẩn an toàn về mặt địa chính trị - căng thẳng ở Trung Đông và thâm hụt ngân sách của Hoa Kỳ gia tăng đã khiến vàng trở thành "nơi neo đậu an toàn".
Kỳ vọng về đồng đô la yếu - kỳ vọng về việc Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ cắt giảm lãi suất đã từng đẩy lãi suất thực xuống và đẩy giá vàng lên.
Tuy nhiên, khi giá vượt qua phạm vi tâm lý quá nhanh, rủi ro thanh khoản sẽ xuất hiện. Một số quỹ lớn chọn chốt lời, và khoảng cách giữa nhu cầu nhà đầu tư bán lẻ và tổ chức ngày càng nới rộng, tạo thành một "giao dịch đông đúc" điển hình - khi tất cả đều lạc quan, đó là khúc dạo đầu cho một đợt điều chỉnh.
Điều đáng chú ý là sự sụt giảm giá vàng không gây ra sự hoảng loạn mang tính hệ thống. Dữ liệu thị trường tương lai cho thấy số lượng hợp đồng vàng mở trên sàn COMEX chỉ giảm 4%, và vị thế giữ ETF cũng ổn định, cho thấy các nhà đầu tư tổ chức đang xem đây là một biến động ngắn hạn chứ không phải là một sự đảo ngược xu hướng.
Tuy nhiên, một số quỹ đầu cơ đã bắt đầu chuyển sang các loại tài sản có khả năng phục hồi tốt hơn - trong đó Bitcoin đã trở thành đơn vị nhận được vốn chính.
Lợi ích Bitcoin là gì?
Bitcoin bất ngờ được hưởng lợi từ sự biến động của vàng. Khi giá vàng giảm từ mức cao nhất, BTC đã phục hồi mạnh mẽ từ mức thấp 108.200 đô la lên 113.800 đô la, tăng khoảng 5% mỗi ngày, đưa giá trị vốn hóa thị trường trở lại mức 2,1 nghìn tỷ đô la. Diễn biến này phản ánh sự phục hồi nhẹ của chứng khoán Mỹ, với chỉ số S&P 500 tăng hơn 1%, cho thấy tâm lý chấp nhận rủi ro của thị trường đang phục hồi.
Bối cảnh giá vàng và dầu thô đều điều chỉnh hồi và Nasdaq đi ngang, xu hướng ổn định của Bitcoin được thị trường diễn giải là "tiền đề cho sự luân chuyển vốn".
Dữ liệu xác nhận xu hướng này. Theo The Block , kể từ giữa tháng 8, tỷ lệ BTC/vàng đã giảm từ 37 xuống 25, đạt mức thấp nhất kể từ tháng 4 năm 2025. Trong hai tháng qua, Bitcoin đã giảm 12%, trong khi vàng tăng 30%. Động lực này đang thay đổi: khi vàng có dấu hiệu đạt đỉnh, thị trường đang đánh giá lại sức hấp dẫn của tài sản kỹ thuật số khan hiếm.
Nhìn rộng hơn, Bitcoin vẫn là một đồng tiền nhẹ ký trong hệ thống tài chính truyền thống. Mặc dù đạt giá trị vốn hóa thị trường 2,1 nghìn tỷ đô la, con số này chỉ chiếm tỷ lệ một phần mười bốn giá trị vốn hóa thị trường của vàng và chưa đến 2% tài sản tài chính toàn cầu. Chính khoảng cách giá trị vốn hóa thị trường đáng kể này được các tổ chức coi là nguồn tăng trưởng tiềm năng trong tương lai.
Trong báo cáo mới nhất, Bitwise ước tính rằng chỉ cần chuyển 3%-4% danh mục đầu tư vàng sang Bitcoin là đủ để tăng gấp đôi giá BTC lên khoảng 160.000 đến 200.000 đô la. Cụ thể, việc tái phân bổ chỉ 1% trong giá trị vốn hóa thị trường vàng trị giá 30 nghìn tỷ đô la (khoảng 300 tỷ đô la) có thể tăng trưởng giá trị vốn hóa thị trường của Bitcoin hơn 15%.
Dữ liệu thị trường cho thấy quá trình “tái cân bằng vi mô” này đã diễn ra:
- Trên thị trường tương lai, lượng Bitcoin vị thế giữ của CME tăng trưởng 22% so với tháng 8 và vị thế giữ của các tổ chức chiếm tỷ lệ 71%.
- Trong kênh ETF, quỹ IBIT của BlackRock đã chứng kiến dòng vốn ròng chảy vào là 1,85 tỷ đô la Mỹ trong tháng này, đạt được bảy tuần đăng ký ròng liên tiếp.
- Chỉ báo độ lệch của thị trường quyền chọn thu hẹp từ -8% xuống -2%, cho thấy tâm lý của thị trường đã giảm đáng kể.
Những dấu hiệu này cùng nhau mô tả một xu hướng mới: Bitcoin đang dần thoát khỏi danh mục tài sản đầu cơ có tính biến động cao và đang dần chuyển sang nhân vật "phân bổ không tương quan" trong danh mục đầu tư.
Giá trị vốn hóa thị trường vốn hóa thị trường của Bitcoin so tài sản truyền thống
Lớp tài sản | Giá trị vốn hóa thị trường ước tính (USD) | Tỷ lệ thanh khoản toàn cầu | Nhận xét |
|---|---|---|---|
Vàng | ≈ 30 nghìn tỷ đô la | Khoảng 16% tài sản toàn cầu | Tiêu chuẩn “tiền tệ mạnh” truyền thống |
Cổ phiếu toàn cầu | ≈ 110 nghìn tỷ đô la | Khoảng 60% | Bao gồm các chỉ số chính và ETF |
Trái phiếu toàn cầu | ≈ 140 nghìn tỷ đô la | Khoảng 75% | Bao gồm trái phiếu chính phủ và trái phiếu doanh nghiệp |
Nguồn cung tiền M2 toàn cầu (Fiat M2) | ≈ 110 nghìn tỷ đô la | — | “Thanh khoản có thể in được” |
Bitcoin(BTC) | ≈ 2,1 nghìn tỷ đô la | < 2% Vàng | “Tài sản khan hiếm kỹ thuật số” |
Ethereum(ETH) | ≈ 420 tỷ đô la | < 0,5% | “Lớp hợp đồng thông minh” đại diện cho |
Nguồn dữ liệu: TradingView, Bitwise, ước tính của IMF World Economic Outlook 2025.
Logic của sự luân chuyển vốn
1. Bối cảnh vĩ mô
Dữ liệu mới nhất của IMF cho thấy tổng nợ toàn cầu đã tăng 14 nghìn tỷ đô la trong nửa đầu năm 2025, đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH) 337 nghìn tỷ đô la. Mặc dù lãi suất danh nghĩa trung bình toàn cầu giảm khoảng 120 điểm cơ bản so với mức đỉnh năm 2023, nhưng vẫn cao hơn đáng kể so với mức trước đại dịch.
Trong hoàn cảnh nợ cao, “tài sản không thể in được” đã thu hút sự chú ý trở lại.
Vàng đã trở thành nơi trú ẩn an toàn nhờ vào sự tin cậy lịch sử của nó, trong khi Bitcoin đã trở thành sự lựa chọn của thế hệ mới nhờ "tính khan hiếm dựa trên mã". Sự khác biệt nằm ở chỗ: thanh khoản của vàng bị hạn chế bởi hình thức vật chất, với chi phí vận chuyển, lưu trữ và thông quan cao; Mặt khác, Bitcoin không biên giới, có thể chia nhỏ và có thể chuyển qua biên giới chỉ trong vài phút, chỉ với vài đô la.
Trong sáu tháng qua, xu hướng của vàng và Bitcoin đã cho thấy “sự phân kỳ chu kỳ rủi ro” rõ ràng:
- Khi thị trường kỳ vọng nới lỏng (Quý 4 năm 2024 – Quý 1 năm 2025), giá vàng tăng do “lãi suất thực tế thấp hơn”;
- Khi thị trường chuyển sang xu hướng chấp nhận rủi ro(sau quý 2 năm 2025), Bitcoin được hưởng lợi từ "ưu tiên thanh khoản".
Tóm lại, vàng và Bitcoin đại diện cho các giai đoạn khác nhau của kỳ vọng chính sách tiền tệ:
Chu kỳ vĩ mô | Tình trạng chính sách | Tài sản hàng đầu | Logic ổ đĩa |
|---|---|---|---|
Giai đoạn đầu của việc nới lỏng | Lãi suất giảm, lạm phát vẫn ở mức cao | vàng | Phòng ngừa rủi ro lãi suất thực tế giảm |
Giai đoạn giữa đến cuối lỏng lẻo | Thanh thanh khoản phục hồi và khẩu vị rủi ro được cải thiện | Bitcoin | Tràn thanh thanh khoản và định giá lại rủi ro |
Thị trường hiện tại có thể đang ở giai đoạn đầu của Giai đoạn 2. CME FedWatch cho thấy khả năng Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 10 lên tới 99,4%. Việc giải phóng thanh khoản đang tạo điều kiện tăng giá cho tài sản hệ số beta cao.
2. Phân phối lại của cải giữa các thế hệ
Cerulli Associates dự đoán đến năm 2045, 84 nghìn tỷ đô la tài sản sẽ được chuyển từ thế hệ bùng nổ dân số sang thế hệ Millennials và Thế hệ Z. Trong số những người thuộc thế hệ này, khoảng 54% đã nắm giữ tài sản crypto , so với chỉ 8% của thế hệ bùng nổ dân số. Điều này cho thấy trong 20 năm tới, sở thích tài sản sẽ có sự chuyển dịch có hệ thống sang tài sản kỹ thuật số.
Mặc dù logic luân chuyển vốn là hợp lý, vẫn có hai rủi ro tiềm ẩn trong ngắn hạn:
- Tổng hợp biến động: Sau khi biến động hàng năm (30 ngày) của BTC giảm xuống mức thấp là 27% vào đầu tháng 10, việc định giá lại nhanh chóng trên thị trường có thể gây ra sự điều chỉnh hồi ngắn hạn.
- Biến số chính sách: Nếu Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ giảm tốc độ cắt giảm lãi suất hoặc tình hình địa chính trị xấu đi một lần nữa, vàng có thể quay trở lại vai trò là nơi trú ẩn an toàn và làm gián đoạn tốc độ di chuyển vốn.
Về trung hạn, "mối quan hệ thay thế" giữa vàng và Bitcoin không phải là tổng bằng không, mà có nhiều khả năng là bổ sung cho nhau: vàng ổn định hơn khi là tài sản dự trữ của ngân hàng trung ương, trong khi Bitcoin cung cấp Hệ số beta cao hơn và thanh khoản kỹ thuật số trong thị trường vốn tư nhân và thị trường thanh khoản cao.
bản tóm tắt
Những thay đổi hiện tại của thị trường không chỉ đơn giản là "vàng giảm và Bitcoin tăng", mà tiền đang được phân bổ lại.
Vàng vẫn có giá trị trong giai đoạn đầu của chu kỳ lãi suất và thanh khoản. Tuy nhiên, khi tài sản kỹ thuật số dần được các tổ chức chấp nhận và thanh khoản được cải thiện, một số quỹ đầu tư an toàn đang chuyển từ "vàng vật chất" sang "tiền điện tử Bitcoin".
Đối với các nhà đầu tư thông thường, bạn có thể chú ý đến ba điểm sau:
- Phân bổ linh hoạt: nắm giữ vàng và Bitcoin cùng lúc, điều chỉnh tỷ lệ ở các giai đoạn khác nhau để giảm thiểu biến động chung;
- Nắm bắt cơ hội từ sự biến động: Khi thị trường Bitcoin tương đối bình lặng, hãy sử dụng các công cụ như quyền chọn để lập kế hoạch cho các xu hướng có thể xảy ra trong tương lai;
- Theo dõi dòng vốn: Chú ý đến dòng tiền chảy vào và chảy ra khỏi các quỹ ETF Bitcoin, cũng như những thay đổi trong địa chỉ Chuỗi của các tổ chức lớn, để xác định nhịp độ luân chuyển vốn.
Trong thời đại tiền tệ pháp định mất giá và chính sách bất ổn, cuộc cạnh tranh để lưu trữ giá trị đã chuyển từ "kim loại hữu hình" sang "mã vô hình". Nhìn chung, thị trường hiện tại được đặc trưng bởi sự cùng tồn tại của "mỏ neo cũ của vàng" và "Sina mới Bitcoin". Xu hướng nào sẽ thắng thế trong ngắn hạn sẽ phụ thuộc vào hướng dòng vốn chảy nhanh hơn.
Lưu ý: Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư. Hãy đầu tư thận trọng và đưa ra quyết định sáng suốt dựa trên hoàn cảnh của riêng bạn. Rủi ro về trách nhiệm của bạn.
