Thị trường quyền chọn Bitcoin đã âm thầm trở thành một trong những đấu trường rõ ràng nhất để đánh giá tâm lý nhà đầu tư. Và hiện tại, nó đang phát ra những tín hiệu trái chiều nhưng rõ ràng. Mặc dù Bitcoin đã phục hồi sau đợt bán tháo đầu tháng 10 khiến hàng chục tỷ USD tiền cược đòn bẩy bốc hơi, dữ liệu quyền chọn cho thấy các nhà đầu tư vẫn đang thận trọng phòng ngừa sự phấn khích.
Cấu trúc kỳ hạn phẳng dần sau khi loại bỏ
Bối cảnh cho tất cả những điều này là một thị trường vẫn đang trải qua một trong những sự kiện giảm đòn bẩy mạnh nhất trong lịch sử tiền điện tử. Sự sụp đổ vào tháng 10 đã xóa sổ hơn 19 tỷ đô la các vị thế đòn bẩy, khiến số lượng hợp đồng mở tương lai ở mức thấp nhất trong nhiều tháng trước khi dần phục hồi khi các nhà giao dịch tái cấu trúc. Báo cáo Options Weekly mới nhất của Glassnode cho thấy số lượng hợp đồng mở đã được thiết lập lại và hiện đang tăng trở lại trong Quý 4. Đó là những gì họ gọi là cấu trúc thị trường "sạch hơn", không bị ảnh hưởng bởi nhiễu do hết hạn.
Tuy nhiên, cấu trúc kỳ hạn biến động, về cơ bản là cách các nhà giao dịch định giá rủi ro theo thời gian, lại tăng mạnh trở lại ở kỳ hạn Short . Biến động ngụ ý ngắn hạn vẫn ở mức cao, dao động quanh mức 50%. Điều này cho thấy các nhà giao dịch đang trả tiền cho bảo hiểm ngắn hạn, cho thấy sự thận trọng về những cú sốc tiếp theo thay vì niềm tin vào một sự phục hồi suôn sẻ.
Độ lệch cho thấy độ lệch giảm
Skew là một chỉ báo đo lường liệu các nhà giao dịch có ưa chuộng quyền chọn mua tăng giá hay quyền chọn bán giảm giá. Câu chuyện này cũng tương tự. Glassnode chỉ ra nhu cầu mua bán vẫn dai dẳng, với độ lệch 25 delta tăng vài điểm về phía bảo vệ giá giảm, ngay cả sau khi Bitcoin bật lên khoảng 120.000 đô la. Glassnode lưu ý rằng các tổ chức đã và đang phân bổ các khoản phòng ngừa rủi ro này trong khi chốt lời khi giá tăng, đây là dấu hiệu của "vị thế phòng thủ" hơn là Sự từ bỏ.
Nói cách khác, thị trường không hề có dấu hiệu giảm rủi ro, nhưng nhu cầu tăng giá vẫn còn thận trọng. Các nhà giao dịch đang chú ý đến các yếu tố vĩ mô và duy trì trạng thái phòng thủ. Điều này hoàn toàn trái ngược với đầu năm 2025, khi các chiến lược đầu tư ngắn hạn vẫn chiếm ưu thế.
Giao dịch chênh lệch lãi suất giảm dần
Giao dịch chênh lệch biến động từng sinh lời (bán khống quyền chọn để kiếm lời khi biến động thực tế vẫn tiềm ẩn) đã thực sự biến mất. Với biến động thực tế và biến động ngụ ý đang hội tụ, khoản thu nhập dễ dàng đó đã biến mất, khiến các nhà giao dịch phải chủ động quản lý rủi ro thay vì chỉ đơn giản là thu lợi nhuận.
Biến động tháng 10, được kích hoạt bởi các mối đe dọa áp thuế quan mới của Tổng thống Trump đối với Trung Quốc, đã đẩy biến động ngụ ý từ 40% lên hơn 60%. Mặc dù đã hạ nhiệt đôi chút, nhưng vẫn cao hơn nhiều so với mức trước khủng hoảng. Sự ổn định trong biến động ngụ ý cho thấy các nhà giao dịch vẫn còn lo ngại về thanh khoản và rủi ro tự động tái đòn bẩy.
Dòng tiền phòng thủ chi phối các lựa chọn Bitcoin
Dòng chảy quyền chọn gần đây xác nhận rằng thị trường vẫn đang ở thế phòng thủ. Khoảng 31 tỷ đô la quyền chọn Bitcoin sẽ đáo hạn vào tuần lễ Halloween, một trong những kỳ hạn đáo hạn lớn nhất từng được ghi nhận. Điều đáng nói là cách thức các hợp đồng này được cấu trúc. Quyền chọn bán tập trung mạnh quanh mức giá thực hiện 100.000 đô la và quyền chọn mua tập trung quanh mức 120.000 đô la, gần như bao phủ hoàn toàn phạm vi giá Bitcoin gần đây. Các nhà giao dịch đang Short gamma ở mức giá giảm và mua ở mức giá tăng, một thiết lập có xu hướng kìm hãm đà tăng và đẩy mạnh bán tháo.
Báo cáo đầu tháng 10 của Bloomberg mô tả các nhà giao dịch đã đổ xô vào các lệnh mua 140.000 đô la trong đợt tăng giá phấn khích của Bitcoin lên trên 126.000 đô la. Nhưng khi đà tăng giảm dần, động lực tăng giá đã nhường chỗ cho việc phòng ngừa rủi ro và chốt lời.
Đang chờ Chỉ số giá tiêu dùng (CPI)
Hiện tại, việc thiết lập lại biến động lớn tiếp theo phụ thuộc vào dữ liệu vĩ mô. Các nhà giao dịch đang chờ đợi báo cáo Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) sắp tới của Mỹ sau khi tình trạng tồn đọng do đóng cửa chính phủ được giải quyết, điều này có thể sẽ định hình giá biến động chéo tài sản. Các nhà phân tích Glassnode lưu ý rằng với bối cảnh bị nén này, biến động Front-End tăng cao, độ lệch phòng thủ và tỷ lệ chênh lệch giảm dần, bất kỳ cú sốc vĩ mô nào cũng có thể nhanh chóng đẩy thị trường trở lại các cực đoan theo hướng tiêu cực.
Short? Thị trường quyền chọn Bitcoin đang cho thấy ít hưng phấn hơn, nhưng lại sáng suốt hơn. Các nhà giao dịch đã rút kinh nghiệm từ cú sốc tháng 10 và đang cân bằng giữa Optimism của "Uptober" với một cách tiếp cận rủi ro tỉnh táo khác thường. Biến động không biến mất, chỉ là nó đang được quản lý tốt hơn.
