Sự chú ý đang đổ dồn vào một sự kiện quan trọng cuối năm ở Washington: ai sẽ kế nhiệm Jerome Powell làm người đứng đầu Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ?
Danh sách rút gọn đã được công bố: Waller, Bowman, Hassett, Warsh và Reid. Giới truyền thông đang tỉ mỉ phân tích từng lời nói và cụm từ của họ về lãi suất và lạm phát. Cả Phố Wall đang nín thở, suy đoán xem sự thay đổi nhân sự này sẽ làm rung chuyển thị trường như thế nào.
Nhưng nếu cốt lõi thực sự của cuộc thi này không liên quan gì đến từ "lạm phát" thì sao?
Đằng sau màn kịch chính trị này ẩn chứa một bóng ma lớn hơn và cấp bách hơn nhiều: khoản nợ quốc gia khổng lồ 35 nghìn tỷ đô la của Hoa Kỳ. Theo dự báo ảm đạm từ Văn phòng Ngân sách Quốc hội (CBO), đến năm 2035, tỷ lệ nợ liên bang trên GDP sẽ tăng lên 118%. Đây thực sự là "con voi trong phòng", một con quái thú mà không chính sách tiền tệ truyền thống nào có thể thuần hóa.
Khi các công cụ truyền thống không còn hiệu quả, một giải pháp "không theo quy ước" sẽ xuất hiện.
Theo Bitcoinist, một tiết lộ của Trump tại một bữa tiệc riêng đã hé lộ cốt lõi của vấn đề. Ông tuyên bố crypto có một "tương lai tươi sáng" và ám chỉ một khả năng đáng kinh ngạc: sử dụng crypto để giải quyết vấn đề nợ 35 nghìn tỷ đô la.
“Tôi sẽ viết lên một tờ giấy nhỏ: 35 nghìn tỷ đô la crypto, chúng ta không có nợ, đó là điều tôi muốn làm.”
Đây không phải là một trò đùa ngẫu hứng, cũng không phải lần đầu tiên. Trump đã lần tuyên bố công khai rằng Bitcoin có thể được sử dụng để "cứu vãn nước Mỹ".
Kết nối tất cả các yếu tố này, bức tranh thực sự về Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang tiếp theo sẽ trở nên rõ ràng hơn.
Quá trình tuyển chọn này không phải là tìm kiếm một "chiến binh chống lạm phát". Đó là một cuộc phỏng vấn để tìm kiếm một "giám đốc tài chính" sẵn sàng phá vỡ quy ước, ngay cả khi phải hy sinh sự độc lập của ngân hàng trung ương. Nhiệm vụ thực sự của Trump là: bất kỳ ai có thể tích hợp hoàn toàn hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số (đặc biệt là stablecoin) vào bộ máy tài chính quốc gia và tìm được những người mua mới, quy mô lớn cho khoản nợ quốc gia khổng lồ của Mỹ sẽ là người kế nhiệm Powell.
Một "sự thay đổi chế độ" đã được lên kế hoạch từ lâu
Để hiểu được quá trình lựa chọn này, người ta phải nhìn xa hơn bề mặt của "thay đổi nhân sự" và nắm bắt cốt lõi của "thay đổi hệ thống". Những cuộc tấn công kéo dài nhiều năm của Trump vào Powell - vị chủ tịch mà ông đích thân đề cử nhưng nhanh chóng quay lưng lại - đã báo trước tất cả những điều này.
Từ việc gọi Powell là "hoàn toàn không thông minh" và "ngu ngốc" cho đến việc công khai gây sức ép buộc hạ lãi suất xuống mức khủng hoảng, cơn thịnh nộ của Trump chưa bao giờ chỉ nhắm vào cá nhân Powell, mà nhắm vào nền tảng của sự độc lập của ngân hàng trung ương mà ông đại diện, được thiết lập kể từ Hiệp định Kho bạc - Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ năm 1951. Điều Trump cần là một ngân hàng trung ương "tuân thủ", một công cụ sẵn sàng phục vụ chương trình nghị sự tài khóa " nợ cao, thúc đẩy tăng trưởng " của ông bằng chính sách tiền tệ.
Do đó, lịch trình tuyển chọn phi truyền thống lần đã trở thành một động thái chính trị cực kỳ khéo léo.
Trump dự kiến sẽ hoàn tất việc đề cử người được ông đề cử vào cuối năm 2025, trong khi nhiệm kỳ của Powell sẽ kết thúc vào tháng 5 năm 2026. Điều này không hề thừa thãi. Như Nick Timiraos của "The New Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ Watch" phân tích, điểm mấu chốt thực sự của thỏa thuận này là việc tân chủ tịch sẽ được đề cử trước để thay thế vị trí của thống đốc hiện tại Stephen Miran, người sẽ hết hạn vào tháng 1 năm sau.
Điều này có nghĩa là vào tháng 3 và tháng 4, khi Powell vẫn còn tại nhiệm, chủ tịch mới sẽ có toàn quyền biểu quyết về lãi suất với tư cách là thành viên chính thức của ban quản trị FOMC.
Đây là một động thái chính trị cực kỳ sáng suốt. Chúng ta chỉ cần nhớ lại Milan - ông đã tham gia cuộc bỏ phiếu của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) vào ngày thứ hai tại nhiệm và trở thành "kẻ phản bội" diều phe diều hâu duy nhất bỏ phiếu cho việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản (thay vì 25 điểm cơ bản) tại cuộc họp tháng 9.
Trump đang sao chép và nâng cấp chiến lược này. Ông ta dự định đưa một chủ tịch đối lập cực kỳ trung thành và (có thể) cực kỳ ôn hòa vào nhóm ra quyết định cốt lõi trong nhiệm kỳ tạm quyền của Powell, bắt đầu thúc đẩy mạnh mẽ chương trình nghị sự của mình sớm hơn hai tháng so với dự kiến. Đây hoàn toàn không phải là một cuộc chuyển giao suôn sẻ; nó là một cuộc đảo chính nội bộ được lên kế hoạch tỉ mỉ nhằm giành quyền kiểm soát chính sách tiền tệ trước thời hạn.
Cuộc tranh luận về hai con đường dẫn đến số hóa đồng đô la Mỹ
Một khi đã hiểu rằng mục đích cơ bản của cuộc đảo chính này là phục vụ nhu cầu tài chính (tức là tài trợ nợ), thì chính sách của năm ứng cử viên ngay lập tức trở nên rõ ràng. Giới truyền thông vẫn đang tranh luận xem ai "ôn hòa" hơn, nhưng đó không còn là vấn đề nữa.
Vấn đề thực sự nằm ở đây: liệu quyền bá chủ tương lai của đồng đô la sẽ dựa vào sự đổi mới từ khu vực tư nhân hay sự độc quyền của bộ máy nhà nước? Đây không chỉ là một bất đồng chính sách đơn thuần, mà là một cuộc tranh luận triết học sâu sắc về cấu trúc tiền tệ trong tương lai.
Lộ trình 1: Hợp tác công tư – Biến Stablecoin tư nhân thành máy mua trái phiếu chính phủ
Đây là con đường khả thi nhất và mang lại lợi ích trực tiếp nhất cho thị trường crypto. Nó đại diện cho một khái niệm chiến lược về "quan hệ đối tác công-tư", cốt lõi của nó là tận dụng sự năng động của khu vực tư nhân để hỗ trợ bộ máy tài chính Hoa Kỳ. Đội hình của "liên minh" này thực sự ấn tượng.
Chiến lược gia là Scott Bessent . Cựu giám đốc đầu tư của Soros Fund Management này có nhiều điều để cống hiến hơn là chỉ crypto. "Chính sách 3-3-3" mà ông đề xuất (thâm hụt 3%, tăng trưởng 3% và sản lượng dầu bổ sung 3 triệu thùng) là một chương trình cải cách toàn diện về nguồn cung. Nhưng điểm nhấn thực sự của nó là dự đoán rằng thị trường stablecoin sẽ tăng trưởng gấp 20 lần, đạt 2,8 nghìn tỷ đô la và trở thành một trong những người mua trái phiếu kho bạc Mỹ lớn nhất.
Khi ngay cả chính Trump cũng bắt đầu nói về việc sử dụng crypto để "xóa sổ"nợ 35 nghìn tỷ đô la, đề xuất của Bessant đã không còn là một luận điệu cực đoan nữa mà thay vào đó trở thành một bản thiết kế để biến ý định của tổng thống thành chính sách khả thi. Đây là một vòng lặp khép kín hoàn hảo: chính phủ nới lỏng quy định, khu vực tư nhân (như Circle và Tether) phát hành stablecoin, và dự trữ của stablecoin này (tiền mặt và trái phiếu kho bạc Mỹ) lại tài trợ cho thâm hụt ngân sách của Mỹ.
Những người thực hiện nội bộ là các Thống đốc đương nhiệm Christopher Waller và Michelle Bowman. Sự hiện diện của họ cho thấy cách tiếp cận này đã có nền tảng vững chắc trong Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ. Waller là một người ủng hộ mạnh mẽ quan điểm "chống CBDC", và câu nói mỉa mai của ông rằng "CBDC là hành trình tìm kiếm giải pháp cho các vấn đề" đã được biết đến rộng rãi. Tuy nhiên, ông cũng ủng hộ mạnh mẽ stablecoin tư nhân, cho rằng chúng có thể "duy trì và mở rộng vai trò quốc tế của đồng đô la".
Trong khi đó, Bowman, với tư cách là Phó Chủ tịch Giám sát của Cục Dự trữ Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ, đang đóng nhân vật là "chuyên gia gỡ bom". Bà đang nỗ lực xóa bỏ những rào cản mà các ngân hàng đang sử dụng để từ chối dịch vụ cho các công ty crypto do " rủi ro danh tiếng" (tức là áp lực chính trị, chẳng hạn như "Chiến dịch Chokehold 2.0"). Tóm lại: Waller chịu trách nhiệm bật đèn xanh cho stablecoin tư nhân ở cấp độ vĩ mô, trong khi Bowman chịu trách nhiệm xóa bỏ các rào cản để cho phép các công ty crypto tiếp cận hệ thống ngân hàng ở cấp độ vi mô.
Người chơi cuối cùng trên thị trường là Rick Rieder. Với tư cách là Giám đốc Đầu tư Trái phiếu Toàn cầu của BlackRock, ông đại diện cho sự thể chế hóa cuối cùng trên Phố Wall. Công ty của ông đã chứng minh được sức mạnh của mình với Bitcoin ETF. Sự tham gia của Rieder cho thấy tài chính truyền thống sẽ hoàn toàn đón nhận tài sản kỹ thuật số như một công cụ lưu trữ giá trị và đa dạng hóa hợp pháp.
Lộ trình thứ hai: Độc quyền nhà nước – Thiết lập một đường dẫn kỹ thuật số do Cục Dự trữ Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ kiểm soát
Một ứng cử viên sáng giá khác, Kevin Warsh , đại diện cho một triết lý tiếp cận hoàn toàn đối lập.
Trình độ chuyên môn của Warsh thật hoàn hảo; ông từng là Thống đốc Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. Đề xuất cốt lõi của ông là "thay đổi chế độ", thậm chí còn kêu gọi một "thỏa thuận mới giữa Bộ Tài chính và Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ". Đây là một đề xuất Sự lật đổ cao, về cơ bản là thách thức nguyên tắc cốt lõi được thiết lập từ năm 1951, giải phóng các ngân hàng trung ương khỏi nghĩa vụ tài trợ cho chi tiêu của chính phủ.
Thái độ của Warsh đối với tài sản kỹ thuật số cực kỳ phức tạp. Một mặt, ông là nhà đầu tư thiên thần vào các công ty khởi nghiệp crypto(chẳng hạn như Stablecoin thuật toán Basis) và nhận thức rõ tiềm năng của công nghệ này; mặt khác, ông lại rất hoài nghi về crypto tư nhân "được ngụy trang dưới dạng tiền tệ".
Điều mà ông thực sự ủng hộ là một " CBDC bán buôn" do nhà nước lãnh đạo.
Để giúp độc giả hiểu rõ hơn, đây không phải là "nhân dân tệ kỹ thuật số" hay "đô la kỹ thuật số" (tức là CBDC bán lẻ) dành cho người dân thường, mà là một mạng lưới quyết toán siêu tốc do Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ vận hành và được các ngân hàng và tổ chức tài chính khác sử dụng độc quyền. Mạng lưới này hướng đến việc thực hiện các giao dịch liên ngân hàng số lượng lớn một cách tức thời, hiệu quả và gần như không mất phí.
Điều này đặt ra một mối đe dọa tiềm tàng rất lớn đối với ngành công nghiệp crypto. Một hệ thống đô la kỹ thuật số liên ngân hàng do nhà nước kiểm soát và hiệu quả cao về cơ bản có thể làm suy yếu các nhà phát hành stablecoin tư nhân. Theo viễn cảnh mong đợi của Warsh, tương lai của tiền tệ phải do nhà nước dẫn dắt, và bất kỳ đổi mới tư nhân nào cũng có thể bị coi là mục tiêu của sự đàn áp về mặt quy định.
Chủ tịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ tiếp theo? Phân tích so sánh các ứng cử viên hàng đầu
Crypto đang ở ngã ba đường: Thúc đẩy hay kiềm chế?
Sự chuyển hướng ôn hòa của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ mới gần như là một kết luận đã được dự đoán trước. Nhưng đối với ngành công nghiệp crypto, đây chưa phải là toàn bộ câu chuyện. Mặc dù sự hưng phấn về thanh khoản do việc cắt giảm lãi suất mang lại chắc chắn rất hấp dẫn, nhưng ẩn sau các chính sách nới lỏng này là hai con đường pháp lý hoàn toàn khác nhau - một là chất xúc tác cho sự hội nhập, còn lại là sự hạn chế đối với các doanh nghiệp nhà nước.
Nếu "Con đường Một" (một liên minh công-tư) thắng thế, ngành công nghiệp crypto sẽ mở ra một thời kỳ "hội tụ và thịnh vượng". Đây sẽ là một Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ"hội tụ", do những nhân vật như Bessant, Waller, hay Bowman đứng đầu. Điều chúng ta sẽ thấy không chỉ là một chu kỳ cắt giảm lãi suất mạnh mẽ, mà còn là một sự bãi bỏ quy định hoàn toàn. Các ngân hàng sẽ được khuyến khích cung cấp dịch vụ cho ngành công nghiệp crypto , và các tổ chức như BlackRock sẽ dẫn đầu một cơn sốt tài trợ.
Điều này không chỉ đồng nghĩa với một thị trường bò Bitcoin cho thị trường, mà còn có khả năng bùng nổ tăng trưởng của stablecoin và DeFi . Một thị trường stablecoin trị giá 2,8 nghìn tỷ đô la sẽ định hình lại nền tài chính toàn cầu. Nhưng tất cả đều phải trả giá. Nó giống như một "cuộc sáp nhập", nơi những lý tưởng phi tập trung và chống kiểm duyệt của ngành công nghiệp crypto có thể bị hy sinh khi nó được chấp nhận rộng rãi, trở thành một lớp quyết toán hiệu quả cho tài chính truyền thống và một công cụ để "mở rộng" nền tài chính quốc gia.
Ngược lại, nếu "Tuyến đường Hai" (độc quyền nhà nước) thắng thế, ngành công nghiệp này sẽ phải đối mặt với "sự cạnh tranh từ các doanh nghiệp nhà nước". Đây là một Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ"cải cách" do Warsh lãnh đạo. Việc cắt giảm lãi suất vẫn sẽ diễn ra, nhưng các quy định pháp lý sẽ được áp dụng đối với khu vực tư nhân. Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sẽ tập trung nguồn lực vào việc phát triển CBDC bán buôn và có thể áp đặt các hạn chế nghiêm ngặt đối với dự trữ của stablecoin tư nhân (như USDC và USDT), coi chúng là đối thủ cạnh tranh với các loại tiền kỹ thuật số quốc gia.
Hãy tưởng tượng nếu các ngân hàng có một hệ thống quyết toán đô la kỹ thuật số tức thời, miễn phí, được Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ hỗ trợ. Họ sẽ có bao nhiêu động lực để sử dụng dịch vụ của Circle hoặc Tether? Đây sẽ là một tương lai đầy rẫy xung đột và bất ổn, khi thị trường liên tục bị giằng xé giữa chính sách tiền tệ lỏng lẻo và các biện pháp siết chặt quản lý.
Chủ tịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ– "Giám đốc Tài chính Nợ" của Hoa Kỳ
"Trò đùa" của Trump về Bessant thực chất là "lời thú tội" thẳng thắn nhất của ông.
Điều ông ấy cần không còn là một thống đốc ngân hàng trung ương truyền thống lo lắng về dữ liệu lạm phát nữa. Điều ông ấy cần là một giám đốc tài chính có thể tìm ra "phương thuốc" cho nợ khổng lồ của nước Mỹ.
Khi ngay cả chính Trump cũng bắt đầu công khai thảo luận về việc sử dụng crypto trên một "tờ giấy nhỏ" để "xóa sổ"nợ 35 nghìn tỷ đô la, Bessant là người duy nhất trong số năm ứng cử viên cụ thể hóa nó như một con đường khả thi (stablecoin mua trái phiếu kho bạc). Lựa chọn này đánh dấu sự kết thúc hoàn toàn của một kỷ nguyên. Sự độc lập của ngân hàng trung ương đang nhường chỗ cho nhu cầu cấp thiết về sự sống còn của nền tài chính.
Crypto, một sản phẩm ngoại lai sinh ra ở vùng ngoại ô, đang bị buộc phải đưa vào trung tâm của bộ máy nhà nước, trở thành vũ khí quan trọng nhất trong cuộc chiến bảo vệ tài chính này.
Đối với ngành công nghiệp crypto, điều này vừa mang đến một cơ hội chưa từng có, vừa là thử thách sống còn khắc nghiệt nhất. Chúng ta phải chuẩn bị cho một "sự thay đổi chế độ" cơ bản trong hệ thống ngân hàng trung ương - dù muốn hay không, crypto chắc chắn sẽ bị đẩy vào trung tâm của cuộc đấu tranh quyền lực trong hệ thống tiền tệ tương lai.
