Đây không hẳn là tin tức mới đối với những nhà đầu cơ Bitcoin đang thất vọng khi BTC ở mức 110.383,04 đô la trên khắp hành tinh trong nhiều tháng đã ghi nhận mức cao kỷ lục hàng ngày trong khi biến động giá của BTC vẫn khá im ắng.
"Điều gì sẽ xảy ra nếu mọi người đều nhìn nhận sai vấn đề này", Jordi Visser, một nhà quản lý tài sản tài chính truyền thống lâu năm, đặt câu hỏi trong một bài luận được chia sẻ rộng rãi (1,5 triệu lượt xem trên X và vẫn đang tiếp tục) có tựa đề "IPO thầm lặng của Bitcoin: Tại sao sự hợp nhất này không như bạn nghĩ".
Visser lập luận rằng mặc dù bitcoin chưa bao giờ có đợt IPO theo truyền thống, nhưng các yếu tố hạn chế mức tăng giá gần như giống hệt với các yếu tố gây ra hiệu suất giá kém trong các đợt IPO cổ phiếu.
Visser nhắc nhở rằng IPO của Tradfi và những tháng tiếp theo — đặc biệt là trong lĩnh vực công nghệ — là sự kiện thanh khoản quan trọng đối với các nhà đầu tư ban đầu.
"Các nhà đầu tư giai đoạn đầu thường chấp nhận rủi ro rất lớn", Visser viết. "Nếu khoản đầu tư thành công, họ xứng đáng nhận được những phần thưởng khổng lồ. Nhưng cuối cùng, và điều này rất quan trọng, họ cần nhận ra những lợi nhuận đó. Họ cần thanh khoản. Họ cần một lối thoát. Họ cần đa dạng hóa."
Ví dụ, đặc biệt là trong lĩnh vực công nghệ, thì vô số, nhưng hãy xem xét đợt IPO của Facebook (nay là Meta) năm 2012. Đợt chào bán với giá 38 đô la một cổ phiếu đã huy động được 16 tỷ đô la với mức định giá 104 tỷ đô la - một con số nhỏ bé ngày nay, nhưng lại là con số khổng lồ vào thời điểm đó. Một năm sau, cổ phiếu giảm 30%, khiến các chuyên gia đặt câu hỏi về khả năng lãnh đạo của Mark Zuckerberg.
Nhiều khả năng là do những sai lầm của Zuck, đó là do các nhà đầu tư ban đầu - có thể là bạn bè ở Harvard, hay những người ở Thung lũng Silicon, hoặc những người thợ mộc đã xây dựng nên văn phòng đầu tiên của Facebook (những người nhận lương bằng cổ phiếu thay vì tiền mặt) sử dụng thị trường công khai để kiếm được lợi nhuận có thể thay đổi cuộc sống.
Điều quan trọng, theo Visser, là các nhà đầu tư ban đầu không tham gia đấu giá ngay lập tức. "Họ đang phân bổ vị thế một cách có phương pháp. Họ đang thận trọng. Họ không muốn giá cổ phiếu giảm mạnh. Họ kiên nhẫn. Họ đã chờ đợi nhiều năm cho khoảnh khắc này. Họ có thể chờ thêm vài tháng nữa để làm đúng."
Kết quả, ông nói: "Một sự nghiền ngẫm lệch lạc khiến mọi người phát điên." Nghe quen không?
Các lực lượng kinh tế không biến mất
"Dữ liệu on-chain sẽ cho thấy một câu chuyện rõ ràng nếu bạn biết cách đọc nó", Visser nói, chuyển sang Bitcoin. "Những đồng tiền cũ, những đồng tiền đã không biến động trong nhiều năm, một số đã nằm im kể từ những ngày giá chỉ còn một chữ số, bỗng nhiên trở nên sôi động."
Các quỹ ETF, sự chấp nhận của các tổ chức, môi trường quản lý thân thiện... tất cả đã tạo ra các điều kiện giống như IPO cho những người đầu tiên tin tưởng vào bitcoin.
"Trong nhiều năm, thanh khoản đơn giản là không tồn tại", ông viết. "Thử bán 100 triệu đô la Bitcoin vào năm 2015 xem. Giá sẽ tụt dốc không phanh. Thử bán 1 tỷ đô la vào năm 2019 xem. Vẫn vấn đề đó. Thị trường không thể hấp thụ được."
"Nhưng giờ đây," ông tiếp tục. "Các quỹ ETF đang cung cấp các khoản đầu tư cho tổ chức. Các công ty lớn nắm giữ Bitcoin trong bảng cân đối kế toán của họ. Các quỹ đầu tư quốc gia đang tham gia. Thị trường cuối cùng đã trưởng thành đến mức những người nắm giữ sớm có thể thoát khỏi các vị thế quan trọng mà không gây ra hỗn loạn."
Visser nhắc lại, điều này không diễn ra cùng một lúc — không ai muốn giá giảm mạnh. Thay vào đó, giá sẽ giảm đều đặn và có phương pháp: đó là lý do tại sao giá liên tục đi ngang và đảo chiều tăng giá nhanh chóng.
Cần phải kiên nhẫn
Visser cho biết những gì đang xảy ra hiện nay khó có thể được gọi là thị trường giá xuống, mà thay vào đó là sự phân bổ quyền sở hữu.
Về lâu dài, đây là một sự kiện tăng giá, nhưng quá trình này - ít nhất là trên các thị trường truyền thống - có thể mất 6-18 tháng. Mặc dù chu kỳ tiền điện tử thường được đẩy nhanh, Visser nghi ngờ rằng có thể sẽ còn nhiều tháng nữa giá Bitcoin biến động thất vọng như thế này.
"Tâm lý thị trường sẽ chỉ cải thiện sau khi quá trình phân phối hoàn tất đáng kể", ông viết. "Mọi người đang nản lòng vì họ không hiểu chúng ta đang ở giai đoạn nào. Họ đang chờ đợi Bitcoin 'bắt kịp' cổ phiếu. Họ lo lắng về chu kỳ bốn năm. Hãy kiên nhẫn. Một khi áp lực bán mạnh giảm bớt, một khi sự tích lũy kiên nhẫn của các tổ chức đã hấp thụ hết nguồn cung OG, con đường sẽ trở nên rõ ràng hơn."
