Tác giả: CryptoCompound, Biên dịch: Shaw Jinse Finance
Bitcoin vừa trải qua một điều chưa từng thấy kể từ tháng 6 - giảm xuống dưới sáu con số. Thị trường kinh ngạc chứng kiến giá Bitcoin chạm đáy 99.000 đô la trong giây lát trước khi phục hồi. Đây là một biến động mạnh và tâm lý, dẫn đến các lệnh gọi ký quỹ (margin call) cho các nhà giao dịch đòn bẩy và sự hoảng loạn của những người mới tham gia, những người đã quen với việc coi 100.000 đô la là đáy mới.
Nhưng sự thật là: đây không phải là hồi kết của chu kỳ thị trường bò. Đây là một sự điều chỉnh cần thiết - sau nhiều tháng tăng liên tục, thị trường cần một đợt hạ nhiệt lành mạnh. Dữ liệu cho thấy đòn bẩy đang được thanh lý, dòng vốn Quỹ hoán đổi danh mục đang bình thường hóa và tâm lý thị trường đang điều chỉnh lại. Nếu bạn biết cách quan sát, bạn sẽ thấy rằng sự suy giảm lần không hẳn là do hoảng loạn mà là do cơ hội.
Nguyên nhân nào dẫn đến sự suy giảm này?
Để hiểu được điều chỉnh hồi lần , chúng ta phải tập trung vào ba lực lượng chính đã va chạm chỉ trong vài ngày: bán cổ phiếu, dòng vốn ETF chảy vào chậm lại và giảm đòn bẩy.
1. Mối liên hệ giữa crypto và thị trường chứng khoán.
Crypto hiện có mối tương quan chặt chẽ hơn bao giờ hết với thị trường chứng khoán, đặc biệt là với cổ phiếu công nghệ và trí tuệ nhân tạo. Đầu tuần này, Nasdaq tăng hơn 1%, và Bitcoin cũng giảm gần như tương tự. Tại sao? Bởi vì cùng một nhóm nhà đầu tư đang thúc đẩy cả hai - các nhà giao dịch theo đà mua vào các cổ phiếu có hệ số beta cao trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo, chất bán dẫn và tài sản kỹ thuật số.
Khi giá cổ phiếu của Palantir và Nvidia giảm, khẩu vị rủi ro đối với tất cả tài sản đầu cơ giảm. Sự sụt giảm của Bitcoin không phải do những vấn đề cơ bản của chính nó, mà là do sự biến động trong chu kỳ rủi ro chung.
2. Dòng vốn đổ vào quỹ ETF đã nguội dần.
Các quỹ ETF Bitcoin đã chứng kiến dòng vốn rút ròng trong những ngày đầu tiên liên tiếp sau nhiều tháng. Sau nhiều tháng nhu cầu ổn định, một số nhà đầu tư đã chọn chốt lời hoặc giảm rủi ro khi thị trường chứng khoán suy yếu. Sự thay đổi này không làm gián đoạn xu hướng chung, nhưng đã loại bỏ một vùng đệm quan trọng.
Khi dòng vốn ETF trì trệ, nhu cầu spot cũng suy yếu. Đây là lý do tại sao đợt bán tháo diễn ra nhanh hơn bao giờ hết - nhu cầu cơ cấu không đủ để hấp thụ áp lực bán.
3. Làn sóng thanh lý cháy tài khoản các vị thế đòn bẩy.
Theo dữ liệu coinglass , hơn 1 tỷ đô la vị thế hợp đồng dài hạn đã bị thanh lý cưỡng chế trong vòng 48 giờ, đánh dấu làn sóng thanh lý lớn nhất trong những tháng gần đây. Lãi suất tài trợ cao, đòn bẩy quá mức và giao dịch hợp đồng dài hạn quá đông đúc đã cùng nhau gây ra cháy tài khoản này. Khi giá Bitcoin giảm xuống dưới 100.000 đô la, các lệnh dừng lỗ được kích hoạt đồng thời, dẫn đến phản ứng dây chuyền cháy tài khoản.
Đây không phải là đợt bán tháo hoảng loạn của các tổ chức, mà là người giao dịch buộc phải thanh lý vị thế của mình do không đủ tiền ký quỹ – điều đã xảy ra lần trong lịch sử crypto .
Biểu đồ kỹ thuật
Biểu đồ của Bitcoin vẫn có vẻ tốt—nhưng đang ở trong tình thế khó khăn.
Mức hỗ trợ ngắn hạn : 95.000 đến 97.000 đô la. Vùng này trùng với vùng điều chỉnh giá của tháng 6 và tháng 7, và cũng là nơi diễn ra phần lớn hoạt động thanh lý. Nếu Bitcoin có thể giữ vững phạm vi này, giá có thể sẽ hình thành đáy trước khi tiếp tục tăng.
Mức kháng cự : 100.000 đến 102.000 đô la. Mức giá tâm lý rất quan trọng trong lĩnh vực crypto. Lịch sử, một đợt kiểm tra lại mốc 100.000 đô la mang tính quyết định, được hỗ trợ bởi các nguồn tài trợ ổn định và nhu cầu ETF phục hồi, sẽ là một mô hình đảo chiều kỳ vọng tăng giá.
Rủi ro giảm : 90.000 đến 85.000 đô la. Nếu thị trường chứng khoán tiếp tục suy yếu và dòng vốn ETF vẫn tiếp diễn, Bitcoin có thể kiểm tra lại các mức giá thấp hơn. Tuy nhiên, trừ khi các mức hỗ trợ này bị phá vỡ với khối lượng giao dịch tăng, đây vẫn chỉ là một điều chỉnh hồi bình thường trong thị trường bò , chứ không phải là một sự đảo ngược xu hướng.
Phóng to biểu đồ hàng tuần cho thấy một thông tin quan trọng: Bitcoin vẫn đang trong xu tăng dài hạn. Đỉnh cao hơn và đáy cao hơn—cấu trúc này vẫn được duy trì. Điều chỉnh hồi lần chỉ làm giảm bớt tâm lý quá mức trong ngắn hạn.
Bối cảnh macro
Bối cảnh kinh tế vĩ mô giúp giải thích sự biến động gia tăng của crypto .
Sự bất ổn xung quanh việc đóng cửa chính phủ Hoa Kỳ đã tạo ra tâm lý rủi ro tạm thời.
Sự tăng giá của chỉ số đô la Mỹ (DXY) đã gây áp lực lên tất cả tài sản rủi ro .
Tỷ suất lợi nhuận Hoa Kỳ tăng nhẹ sau khi Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đưa ra bình luận phe diều hâu .
Sự suy giảm của cổ phiếu trí tuệ nhân tạo đã loại bỏ động lực đầu cơ trên toàn thị trường.
Khi bất ổn kinh tế vĩ mô gặp phải tình trạng chen chúc của vị thế giữ crypto , điều chỉnh hồi là điều không thể tránh khỏi. Tuy nhiên, ẩn sâu bên dưới, chưa có yếu tố tiêu cực mang tính cấu trúc nào xuất hiện. Lạm phát đang hạ nhiệt, thanh khoản thị trường toàn cầu vẫn dồi dào, và các ngân hàng trung ương có xu hướng cắt giảm lãi suất hơn là tăng.
Đây không phải là thị trường gấu bearish hoàn cảnh tài sản kỹ thuật số, mà là hoàn cảnh có tính biến động cao.
Dòng tiền quỹ ETF: Nhịp đập thực sự của thị trường
Dòng tiền từ quỹ ETF đã trở thành nhịp đập của biến động giá Bitcoin.
Sau nhiều tháng dòng vốn đổ vào liên tục, đầu tháng 11 chứng kiến dòng vốn rút ròng đầu tiên liên tiếp, lên tới hàng trăm triệu đô la. So với hơn 15 tỷ đô la vốn đã tích lũy kể từ khi các quỹ ETF được phê duyệt, dòng vốn rút này không đáng kể, nhưng đủ để tạm thời đảo ngược tâm lý thị trường.
Những dòng tiền này rất quan trọng vì một lý do đơn giản: chúng đại diện cho nhu cầu spot thực sự. Chúng không phải là hợp đồng tương lai có đòn bẩy hay đầu cơ ngắn hạn - mà là người nắm giữ dài hạn tích lũy Bitcoin thông qua các kênh được quản lý.
Khi thanh khoản trở lại (chắc chắn sẽ như vậy), nó sẽ hoạt động như một nam châm, kéo Bitcoin trở lại trên 100.000 đô la. Lịch sử, sự suy giảm của ETF lần kéo dài một đến hai tuần trước khi người mua quay trở lại. Nếu xu hướng này tiếp tục, sự phục hồi có thể nhanh hơn dự kiến của hầu hết mọi người.
Tâm lý thị trường: Đặt lại nỗi sợ hãi
Mọi thị trường bò đều cần trải qua những giai đoạn hoảng loạn. Những giai đoạn hoảng loạn này giúp xóa bỏ đòn bẩy, thiết lập lại kỳ vọng và đặt nền móng cho làn sóng tăng tiếp theo.
Khi Bitcoin đạt 100.000 đô la, nhiều nhà giao dịch mới cho rằng, "Lần thì khác." Họ tin chắc rằng Bitcoin sẽ chỉ tăng giá - cho đến khi nó ngừng tăng. Giờ đây, người giao dịch này chỉ có thể đứng nhìn, tự an ủi bản thân. Và đây chính xác là tình huống mà các nhà đầu tư dài hạn đang rất vui mừng.
Khi tâm lý thị trường chuyển từ hưng phấn sang hoài nghi, thị trường đó lại trở nên đáng để đầu tư.
Một chỉ báo đáng tin cậy là tỷ lệ tài trợ. Sau khi tăng vọt lên vùng tích cực, hiện tại tỷ lệ này đã giảm trở lại mức trung tính. Điều này có nghĩa là các vị thế mua quá tải đã giảm, và cấu trúc thị trường trở nên cân bằng hơn. Trong những giai đoạn này, dòng tiền thông minh sẽ phát triển mạnh mẽ - khi tín hiệu thị trường lắng xuống, niềm tin sẽ lấn át động lực.
Chuyện gì sẽ xảy ra tiếp theo?
Có ba kịch bản có thể xảy ra tiếp theo.
Kịch bản cơ sở (xác suất 60%) : Điều chỉnh giá và Tái thiết. Bitcoin sẽ điều chỉnh giá trong khoảng từ 95.000 đến 105.000 đô la trong 1-3 tuần tới. Dòng tiền ETF sẽ trở lại trung tính hoặc dương, và lãi suất tài trợ sẽ vẫn ổn định. Điều này sẽ đặt nền tảng cho sự phục hồi dần dần Bitcoin lên 110.000 đô la vào cuối tháng này. → Đây là kết quả có khả năng xảy ra nhất.
Kịch bản bearish(xác suất 25%) : Bitcoin có thể điều chỉnh hồi sâu hơn nữa về mức 85.000 đến 90.000 đô la. Nếu thị trường chứng khoán tiếp tục giảm, hoặc dòng vốn ETF tiếp tục chảy ra trong một tuần, Bitcoin có thể kiểm tra lại các mức hỗ trợ sâu hơn. Mặc dù vẫn trong xu tăng chung, một điều chỉnh hồi mạnh hơn sẽ thử thách sự kiên nhẫn của các nhà đầu tư.
Kịch bản kỳ vọng tăng giá(xác suất 15%) : Phục hồi nhanh chóng và tăng vọt. Nếu dòng vốn ETF nhanh chóng chuyển biến tích cực và Nasdaq phục hồi, Bitcoin dự kiến sẽ nhanh chóng phục hồi lên 100.000 đô la và trở lại mức 110.000 đến 115.000 đô la trong vòng vài ngày. Đây sẽ là một "đợt tăng giá thất bại" kinh điển, trừng phạt những người đã bán khống khi đầu cơ giá xuống short .
Tổng quan về chỉ báo chính
Trong 10 ngày tới, thông tin sau sẽ cho bạn biết mọi thứ:
Dòng tiền vào/ra quỹ ETF – số liệu tích cực trong hai đến ba ngày giao dịch liên tiếp cho thấy nhu cầu phục hồi trở lại.
Tỷ lệ tài trợ – nếu chúng duy trì ở mức gần trung tính thì thị trường vẫn lành mạnh.
Lãi suất mở tăng với giá ổn định cho thấy sự tích lũy sớm; lãi suất mở tăng với giá tăng cho thấy sự đảo ngược xu hướng.
Tâm lý thị trường chứng khoán – Nasdaq thường phục hồi trước khi crypto phục hồi 24-48 giờ.
Dòng tiền trên Chuỗi – tập trung vào số dư sàn giao dịch ; số dư giảm có nghĩa là các nhà đầu tư đang chuyển Bitcoin sang ví lạnh (tích cực).
Khi nhiều chỉ báo như vậy cùng cho thấy xu hướng tích cực thì có thể đáy đã chạm tới.
Góc nhìn toàn cảnh
Nhìn rộng hơn, điều chỉnh hồi lần không làm thay đổi xu hướng dài hạn của Bitcoin. Việc áp dụng của các tổ chức vẫn tiếp tục. Quỹ hoán đổi danh mục(ETF) cung cấp dòng vốn ổn định vào thị trường. Nguồn cung stablecoin đang tăng trở lại - một chỉ báo hàng đầu về thanh khoản của crypto .
Trong khi đó, thợ đào đã kiếm được một khoản tiền lớn, tỷ lệ băm tiếp tục đạt đến Cao nhất mọi thời đại (ATH) và sự phát triển của công nghệ mở rộng Lớp 2 diễn ra nhanh hơn bao giờ hết.
Những gì chúng ta đang trải qua hiện nay là tâm lý trong một thị trường có nền tảng cơ bản vững chắc. Mỗi chu kỳ đều có hai hoặc ba khoảnh khắc như vậy - những lúc niềm tin bị thử thách. Và mỗi lần như vậy, những ai hiểu rõ cấu trúc thị trường và kiên nhẫn cuối cùng sẽ trở nên mạnh mẽ hơn.
Đối với cả nhà đầu tư chuyên nghiệp và nhà đầu tư nhà đầu tư bán lẻ nghiêm túc, sự suy giảm lần đưa ra một tín hiệu rõ ràng:
Thị trường bò vẫn chưa kết thúc; nó đã bước vào giai đoạn chín muồi.
Cấu trúc thị trường vẫn mạnh mẽ và mức độ thanh khoản được xác định rõ ràng.
Dòng vốn ETF, tâm lý rủi ro vĩ mô và điều kiện tài trợ là ba đòn bẩy chính ảnh hưởng đến xu hướng thị trường.
Giá giảm xuống dưới 100.000 đô la không phải là một "sự sụp đổ" mà là sự thiết lập lại tâm lý thị trường —và việc thiết lập lại thường chứa đựng nhiều cơ hội.
Khi nhu cầu ETF phục hồi và đòn bẩy được xây dựng lại với tốc độ hợp lý, Bitcoin có thể nhanh chóng kiểm tra lại mức 110.000 đến 115.000 đô la và nếu điều kiện thanh khoản vẫn tốt, thì mức giá mục tiêu hợp lý sẽ là 125.000 đến 130.000 đô la vào cuối năm.
Vậy điều khôn ngoan nên làm lúc này là gì? Quan sát dòng tiền. Tăng dần vị thế giữ. Hãy để thị trường xác nhận xu hướng thay vì bị tâm lý chi phối. Bởi vì lịch sử đã chứng minh rằng mỗi đợt bán tháo hoảng loạn đều dẫn đến một tăng giá, và đợt tăng giá này thường không được ủng hộ cho đến khi tăng hơn một nửa.
Suy nghĩ cuối cùng
Mỗi thị trường bò đều dạy cho chúng ta cùng một bài học: khoảnh khắc nghi ngờ thường là khoảnh khắc cơ hội.
Việc Bitcoin giảm xuống dưới 100.000 đô la không phải là dấu hiệu của sự suy yếu, mà cho thấy niềm tin thực sự của nhà đầu tư. Các nhà giao dịch ngắn hạn đang rời khỏi thị trường, trong khi các nhà đầu tư dài hạn đang âm thầm tích lũy vị thế.
Nếu vài tuần tới diễn ra theo mô hình tương tự như các chu kỳ trước, thì mức giá dưới 100.000 đô la sẽ sớm giống như một món quà hơn là một lời cảnh báo.
