Vương quốc Anh vẫn có thể chiến thắng trong cuộc đua tài sản kỹ thuật số | Ý kiến

Cuộc cách mạng công nghệ tài chính (fintech) tại London đã làm thay đổi bộ mặt tài chính của thành phố. Tuy nhiên, bất chấp những câu chuyện thành công như Monzo, với hơn 13 triệu khách hàng và doanh thu hàng năm hơn 1 tỷ đô la kể từ khi thành lập vào năm 2017, các chỉ số tổng quan hơn cho thấy một quỹ đạo đáng lo ngại. Vốn đầu tư công nghệ tại Anh đã giảm 35% xuống còn 16,2 tỷ bảng Anh vào năm 2024, số lượng công ty bị hủy niêm yết trên Sàn giao dịch chứng khoán London đạt 88 vào năm ngoái, so với chỉ 18 công ty mới niêm yết, và có lẽ đáng lo ngại nhất là Revolut, một trong những viên ngọc quý của London, đã công bố ý định chuyển các hoạt động chủ chốt sang Paris.

Những con số này nhấn mạnh một thực tế đáng lo ngại: London có nguy cơ mất vị thế là trung tâm đổi mới tài chính hàng đầu châu Âu. Quan điểm cho rằng Anh đang tụt hậu trong việc áp dụng và đổi mới tài sản số đã trở nên phổ biến, khi Hoa Kỳ, khu vực Châu Á - Thái Bình Dương (APAC), và thậm chí cả EU đang chạy đua với các khuôn khổ tài sản số toàn diện. Tuy nhiên, mặc dù quan điểm này bắt nguồn từ những lo ngại chính đáng, nhưng nó vẫn tiềm ẩn những thiếu sót. Lợi thế "người đi trước" là một ngụy biện đã được chứng minh rõ ràng, và London vẫn còn thời gian để giành lại vị thế dẫn đầu trong nền kinh tế tài sản số.

Cái giá của sự do dự

Ngành công nghiệp tài sản kỹ thuật số không chỉ bao gồm giao dịch đầu cơ và các token biến động. Vốn hóa thị trường toàn cầu của tiền điện tử đã vượt mốc 4 nghìn tỷ đô la vào tháng 9 năm 2025, với một số dự đoán dự kiến sẽ đạt hơn 20 nghìn tỷ đô la vào năm 2030. Những con số này được củng cố bởi sự quan tâm ngày càng tăng của các tổ chức hàng đầu thế giới như BlackRock và JP Morgan, những tổ chức ngày càng coi tài sản kỹ thuật số là một loại tài sản mới nổi với tiềm năng chuyển đổi.

Sự bùng nổ gần đây của stablecoin minh chứng cho tiềm năng này: với vốn hóa thị trường toàn cầu hơn 300 tỷ đô la và các ngân hàng như Citigroup dự báo tăng trưởng lên 4 nghìn tỷ đô la vào năm 2030, dường như những tài sản kỹ thuật số này đang sẵn sàng định hình lại nền kinh tế kỹ thuật số và mở ra những con đường mới cho dòng vốn xuyên biên giới. Quan trọng hơn, các đơn vị phát hành stablecoin tạo ra nhu cầu đáng kể đối với trái phiếu chính phủ và trái phiếu kho bạc, hiện đang nắm giữ một lượng lớn nợ chính phủ Hoa Kỳ.

Mặc dù tiền điện tử từ lâu đã quảng bá giá trị của nó đến người tiêu dùng, các tổ chức đang bắt đầu công nhận nó, không chỉ là một cơ hội đầu tư sinh lời mà còn là thế hệ cơ sở hạ tầng tài chính tiếp theo, có khả năng giảm chi phí giao dịch, đẩy nhanh thời gian thanh toán và cải thiện biên lợi nhuận trên mọi phương diện. Cũng như công nghệ tài chính (fintech) đã mang lại những lợi ích kinh tế đáng kể cho Vương quốc Anh bằng cách tạo ra hàng nghìn việc làm, thu hút hàng tỷ đô la đầu tư và khẳng định lại uy tín tài chính của London, một thế hệ công ty khởi nghiệp tài sản kỹ thuật số mới được hỗ trợ bởi nguồn vốn của các tổ chức cũng có thể mang lại lợi nhuận tương tự.

Tuy nhiên, Vương quốc Anh dường như đang bị đe dọa bởi sự gián đoạn này hoặc không thể coi trọng tiềm năng chuyển đổi của nó. Đảng chính trị lớn duy nhất đã đưa ra lập trường chính sách tài sản số rõ ràng là đảng "mới nổi", Reform UK, trong khi chính phủ đương nhiệm hiện đang thiếu một lập trường toàn diện hoặc nhất quán, đặt mục tiêu triển khai toàn bộ khuôn khổ vào quý 1 năm 2026, và không thể phối hợp nhịp nhàng với ngân hàng trung ương. Sự chậm trễ này dẫn đến những hậu quả rõ ràng.

Tê liệt quy định và hậu quả của nó

Theo khảo sát năm 2025, 50% các công ty tiền điện tử và công nghệ tài chính tại Anh đã bị từ chối mở tài khoản ngân hàng hoặc bị đóng tài khoản, một sự tương phản rõ rệt với các chính sách thân thiện với ngân hàng số đã tạo điều kiện cho Monzo và Revolut vươn lên mạnh mẽ. Đáng lo ngại hơn nữa, vào năm 2024, 98% quỹ đầu cơ tiền điện tử đã phải đối mặt với việc bị từ chối giao dịch ngân hàng không rõ lý do. Việc "hủy bỏ" một cách có hệ thống các doanh nghiệp tài sản kỹ thuật số này hoàn toàn trái ngược với việc London trước đây đã đón nhận đổi mới tài chính.

Ngược lại, Đạo luật GENIUS của Hoa Kỳ đã thiết lập khuôn khổ liên bang cho việc phát hành stablecoin vào đầu năm nay, và Đạo luật CLARITY được đề xuất sẽ xác định cấu trúc thị trường và thẩm quyền quản lý trong tương lai. Khuôn khổ Quy định Thị trường Tài sản Tiền điện tử của EU, bất chấp những thách thức trong quá trình triển khai, ước tính có thể mang lại 1,8 nghìn tỷ euro cho các thị trường châu Âu, và các sáng kiến của khu vực APAC như chế độ cấp phép tháng 8 năm 2025 của Hồng Kông đã thúc đẩy tăng trưởng thị trường 85% trong khu vực.

Tuy nhiên, sự do dự này đang dần nhường chỗ cho những hành động quyết liệt hơn: Lực lượng Đặc nhiệm Xuyên Đại Tây Dương Anh-Mỹ về Thị trường Tương lai vừa được công bố nhằm mục đích đưa ra các khuyến nghị về hợp tác quản lý tài sản kỹ thuật số vào tháng 3 năm 2026. Đây là cơ hội thực sự để Vương quốc Anh thống nhất với các khuôn khổ của Hoa Kỳ về tiêu chuẩn stablecoin, yêu cầu lưu ký và tuân thủ xuyên biên giới, từ đó có khả năng tạo ra lợi thế cạnh tranh so với cách tiếp cận phân mảnh của EU.

Tuy nhiên, sáng kiến này cũng cho thấy Vương quốc Anh đã tụt hậu đến mức nào. Mặc dù lực lượng đặc nhiệm này có thể giảm bớt sự bất đồng về quy định cho các công ty hoạt động trên cả hai thị trường, nhưng nó lại định vị Vương quốc Anh là một nước đi sau chứ không phải là nước dẫn đầu, tìm cách thống nhất với các tiêu chuẩn của Hoa Kỳ thay vì tự mình định hướng.

Những tín hiệu trái chiều của Ngân hàng Anh

Những diễn biến gần đây từ Ngân hàng Anh càng minh họa rõ hơn sự mơ hồ trong quy định của Vương quốc Anh. Vào tháng 7 năm 2025, Thống đốc Andrew Bailey đã cảnh báo rằng stablecoin có thể làm giảm sự phụ thuộc của các ngân hàng truyền thống vào hoạt động cho vay dựa trên tiền gửi, coi đây là mối đe dọa đối với hệ thống ngân hàng. Quan điểm này phản ánh sự bảo thủ lâu nay của ngân hàng trung ương đối với tài sản kỹ thuật số, thậm chí còn đe dọa áp đặt giới hạn về số lượng stablecoin mà các nhà đầu tư và doanh nghiệp có thể nắm giữ.

Tuy nhiên, trong một động thái thay đổi đáng chú ý tuần này, Bailey đã mềm mỏng hơn đáng kể lập trường của mình. Ông thừa nhận rằng "về nguyên tắc, việc phản đối stablecoin là sai lầm", đồng thời lưu ý rằng chúng có thể thúc đẩy đổi mới trong thanh toán cả trong nước và quốc tế. Bailey thậm chí còn đề xuất rằng hệ thống tài chính "không nhất thiết phải được tổ chức" xung quanh sự phụ thuộc quá lớn hiện nay vào hoạt động cho vay của các ngân hàng thương mại, đồng thời đề xuất rằng "các ngân hàng và stablecoin có thể cùng tồn tại với các tổ chức phi ngân hàng, những tổ chức này sẽ đóng vai trò cung cấp tín dụng nhiều hơn".

Sự thay đổi trong tư duy này đáng được hoan nghênh. Nghiên cứu gần đây cho thấy việc giảm phụ thuộc vào hoạt động cho vay ngân hàng thực sự có mối tương quan với sự phát triển công nghệ ngày càng tăng ở các nền kinh tế châu Âu, và sự thay đổi quan điểm của Bailey có thể phản ánh sự chuyển dịch sang một cách tiếp cận sáng tạo hơn. Tuy nhiên, sự đảo ngược này không đi kèm với bất kỳ quyết định chính sách thực tế nào và diễn ra nhiều năm sau khi Hoa Kỳ và khu vực Châu Á - Thái Bình Dương đã áp dụng các khuôn khổ tương tự, trong thời gian đó, Vương quốc Anh đã mất đà và thị phần.

Tại sao Vương quốc Anh vẫn có thể dẫn đầu về tài sản tiền điện tử

Tuy nhiên, ảo tưởng về lợi thế của người đi trước mang lại hy vọng thực sự. Việc là người đầu tiên thâm nhập thị trường không mang lại sự đảm bảo; điều quan trọng không phải là ai đi trước, mà là ai thực hiện tốt nhất. Có một số yếu tố đang định hình Vương quốc Anh cho sự trở lại.

Báo cáo năm 2025 của Gemini nhấn mạnh rằng tỷ lệ sở hữu tiền điện tử tại Anh đã tăng vọt lên 24%, nhanh hơn cả Hoa Kỳ. Sự áp dụng rộng rãi này tạo ra nhu cầu tự nhiên về các khuôn khổ pháp lý tốt hơn và cho thấy tiềm năng tiềm ẩn đáng kể đang chờ được khai phá. Sự lãnh đạo của cơ quan quản lý có thể khuếch đại xu hướng này, khi sự minh bạch và các chính sách thuận lợi thu hút đầu tư tổ chức để thúc đẩy tăng trưởng.

Hơn nữa, Anh hậu Brexit có thể linh hoạt tận dụng lợi thế độc lập khỏi thị trường EU mà vẫn duy trì được sự gần gũi về mặt địa lý. Việc triển khai MiCA gặp nhiều thách thức, với dự đoán số lượng các công ty được cấp phép sẽ giảm 75% do các rào cản tuân thủ và thời hạn quốc gia khác nhau. Trong bối cảnh đó, Anh có thể đưa ra một giải pháp thay thế hợp lý, dựa trên nguyên tắc, rút kinh nghiệm từ những sai lầm của EU mà vẫn duy trì được quyền tiếp cận thị trường.

Tương tự, cấu trúc liên bang cụ thể của Đạo luật GENIUS và các hạn chế đối với stablecoin sinh lời tạo điều kiện cho Vương quốc Anh cải thiện. Một khuôn khổ bao gồm các loại tài sản rộng hơn và cung cấp sự linh hoạt hơn cho chứng khoán được mã hóa có thể định vị London là cầu nối giữa tài chính truyền thống và đổi mới kỹ thuật số, đồng thời mang đến cơ hội cho việc điều chỉnh quy định dựa trên sự giám sát của các khuôn khổ khác.

Di sản pháp lý của Vương quốc Anh hỗ trợ cách tiếp cận này. Thay vì tạo ra các khuôn khổ hoàn toàn mới, Vương quốc Anh có thể điều chỉnh các quy định dịch vụ tài chính hiện hành để bao hàm tài sản kỹ thuật số, chính xác là cách tiếp cận được nêu trong dự thảo luật gần hoàn thiện dự kiến vào cuối năm nay. Việc điều chỉnh dựa trên nguyên tắc này, thay vì việc ban hành quy định mang tính bắt buộc, sẽ phù hợp hơn với sự phát triển nhanh chóng của công nghệ.

Cửa sổ đang đóng lại

Trong khi Vương quốc Anh trì hoãn đến năm 2026, các đối thủ cạnh tranh đang thu hút đầu tư từ các tổ chức, thu hút nhân tài hàng đầu và xây dựng cơ sở hạ tầng cho hệ thống tài chính tương lai. Mỗi tháng do dự lại làm tăng chi phí cơ hội. Việc Revolut chuyển sang Paris không phải là một sự cố đơn lẻ; nó báo hiệu một làn sóng di cư rộng lớn hơn sẽ diễn ra nhanh hơn trừ khi chính sách thay đổi. Vương quốc Anh có thể tiếp tục con đường thận trọng về mặt quy định, quan sát từ bên ngoài khi cuộc cách mạng tài sản kỹ thuật số diễn ra ở những nơi khác, hoặc có thể giành lại vị thế dẫn đầu đổi mới tài chính toàn cầu thông qua hành động quyết đoán.

Anh xây dựng danh tiếng tài chính của mình dựa trên những đổi mới táo bạo, từ máy ATM đầu tiên trên thế giới đến việc tiên phong trong việc quản lý công nghệ tài chính. Truyền thống dẫn đầu đó không nhất thiết phải kết thúc với nền kinh tế analog. Tài sản kỹ thuật số đại diện cho làn sóng đổi mới tài chính tiếp theo, và lợi nhuận kinh tế - việc làm, đầu tư, doanh thu thuế và ảnh hưởng toàn cầu - biện minh cho rủi ro pháp lý. Với chính sách tiền điện tử toàn diện, Anh có thể khôi phục sức hút của London đối với vốn toàn cầu và định vị mình là cầu nối giữa tài chính truyền thống và tương lai kỹ thuật số.