Màn hình chứng khoán hiển thị màu đỏ rộng, với S&P 500 giảm khoảng 1,8% và toàn bộ thị trường tiền điện tử cùng chịu áp lực.
Những gì có vẻ như là một sự xóa sổ không thể giải thích được thực chất là một động thái theo lớp được thúc đẩy bởi kỳ vọng về lãi suất, vị thế đông đúc trong các công ty công nghệ và AI, và sự thay đổi trong khẩu vị rủi ro toàn cầu đang rút thanh khoản khỏi các bộ phận của thị trường dẫn đầu đợt tăng giá trước đó.
Trên toàn thị trường tiền điện tử, biến động rất mạnh trong 24 giờ qua: Bitcoin -5,8%, Ethereum -9,4%, XRP -8,8%, Solana -9,2% và BNB -5,2%. Kết quả là, tổng vốn hóa thị trường giảm 6% xuống còn 3,2 nghìn tỷ đô la từ mức khoảng 3,4 nghìn tỷ đô la.
Theo dữ liệu của CoinGlass, hơn 1,1 tỷ đô la đã bị xóa sổ khỏi thị trường tương lai, trong đó hơn 500 triệu đô la bị thanh lý chỉ riêng từ các vị thế Bitcoin.
Điều kiện tài chính thắt chặt ảnh hưởng đến tài sản tăng trưởng.
Phần đầu tiên thuộc về Cục Dự trữ Liên bang. Thị trường đã dành phần lớn thời gian trong năm để dự đoán một lộ trình rõ ràng hướng tới việc cắt giảm lãi suất và một lập trường chính sách mềm mỏng hơn.
Những thông tin liên lạc gần đây đã bác bỏ sự thoải mái đó, khi các quan chức có xu hướng giữ chính sách chặt chẽ trong thời gian dài hơn và xử lý dữ liệu đầu vào một cách thận trọng.
Các nhà đầu tư đã xây dựng lộ trình nới lỏng nhanh hơn và việc điều chỉnh theo hướng cắt giảm ít hơn hoặc muộn hơn đã đẩy lợi suất lên cao hơn trên toàn đường cong.
Lợi suất thực tế cao hơn sẽ nén giá trị hiện tại của dòng tiền dài hạn, ảnh hưởng đến cổ phiếu tăng trưởng và tài sản dài hạn, đồng thời thúc đẩy quá trình thiết lập lại định giá vốn bị trì hoãn do thanh khoản dồi dào.
Việc định giá lại này tác động trực tiếp đến lĩnh vực đã mang lại phần lớn mức tăng trưởng của chỉ số. Đà tăng mới nhất của S&P 500 được dẫn dắt bởi các công ty công nghệ vốn hóa lớn và các tên tuổi liên quan đến AI.
Thị trường đang tranh luận liệu con đường thu nhập và chi tiêu có thể phù hợp với mức phí bảo hiểm được đưa vào những cổ phiếu đó hay không.
Cổ phiếu của Nvidia, Alphabet và Tesla đã chịu áp lực khi các nhà giao dịch đánh giá lại mức doanh thu và biên lợi nhuận thực tế mà AI có thể mang lại trong vài năm tới.
Khi những cái tên này mất giá, các chỉ số theo vốn hóa thị trường cũng biến động theo, và các sản phẩm thụ động như SPY cho thấy sự sụt giảm lớn ngay cả khi các lĩnh vực khác tương đối ổn định.
Định hình lại phí bảo hiểm rủi ro và thúc đẩy việc xem xét lại toàn diện về nơi Vốn có thể được đầu tư an toàn.
Động thái này không chỉ liên quan đến định giá mà còn liên quan đến định vị và dòng tiền. Đã có sự dịch chuyển từ giai đoạn "mọi thứ đều tăng" trước đó sang trạng thái phòng thủ hơn khi bất ổn về chính sách, vĩ mô và lợi nhuận gia tăng.
Điều này thể hiện rõ qua phân phối lợi nhuận theo ngành. Trong phiên giao dịch gần đây nhất, cổ phiếu công nghệ giảm khoảng 2%, trong khi cổ phiếu y tế tăng gần 0,9%.
Vốn đang chuyển từ các lĩnh vực tăng trưởng cao với nhiều lợi nhuận sang các lĩnh vực có giá trị và phòng thủ, chẳng hạn như chăm sóc sức khỏe và trong một số trường hợp là năng lượng.
Tuy nhiên, xét theo góc độ chỉ số, sức nặng của công nghệ có nghĩa là những mảng xanh nhỏ hơn không đủ để bù đắp cho sức cản từ các cổ phiếu vốn hóa lớn, do đó màn hình vẫn trông đỏ đồng nhất.
Các tin tức kinh tế và chính trị đang làm tăng thêm sự thận trọng đó. Chỉ số Dow Jones đã giảm khoảng 397 điểm chỉ trong một phiên giao dịch khi các nhà giao dịch tìm cách giảm thiểu rủi ro và huy động tiền mặt.
Những lo ngại xung quanh các cuộc đàm phán tài chính và viễn cảnh chính phủ Hoa Kỳ đóng cửa đã làm tăng thêm sự bất ổn cho triển vọng tăng trưởng và chính sách.
Tại châu Âu, các dự báo về ngân sách sắp tới của Vương quốc Anh đang khiến thị trường phản ứng với viễn cảnh thuế suất cao hơn và hạn chế tài chính, gây áp lực lên cổ phiếu trong nước và ảnh hưởng đến tâm lý chung của châu Âu.
Cùng nhau, những yếu tố này tạo ra một môi trường mà dòng vốn xuyên biên giới vào thị trường chứng khoán Hoa Kỳ có thể chậm lại hoặc đảo ngược, điều này càng làm trầm trọng thêm sự yếu kém của các chỉ số chuẩn như S&P 500.
Bối cảnh này quan trọng đối với tiền điện tử vì các động lực tương tự định hình nguồn vốn, đòn bẩy và khả năng chấp nhận rủi ro on-chain và trong các sản phẩm phái sinh.
Sự thay đổi kỳ vọng về lãi suất và sự sụp đổ của công nghệ đã gây ra làn sóng bán tháo.
Trong phần lớn thời gian của năm, Bitcoin và các tài sản kỹ thuật số vốn hóa lớn đã hoạt động như những biểu hiện beta cao của cùng một giao dịch vĩ mô hỗ trợ cổ phiếu tăng trưởng.
Khi lợi suất thực tế tăng, đồng đô la mạnh lên và tính biến động tăng lên trong cổ phiếu, quỹ đa tài sản và các nhà giao dịch chéo thường giảm mức độ tiếp xúc của họ trên diện rộng.
Điều đó có nghĩa là việc giảm rủi ro trong danh mục đầu tư công nghệ có thể đồng thời với việc giảm lượng tiền điện tử nắm giữ, thanh lý bắt buộc trong hợp đồng tương lai vĩnh viễn và nhu cầu đòn bẩy thấp hơn.
Ngay cả dòng tiền điện tử gốc cũng cảm nhận được tác động khi lợi suất của đồng tiền ổn định cạnh tranh với lãi suất Treasury và Vốn biên phải đối mặt với chi phí cơ hội rõ ràng hơn.
Đồng thời, cấu trúc của các chỉ số chứng khoán định hình cách "mọi thứ màu đỏ" xuất hiện trên bảng điều khiển giao dịch. SPY theo dõi các cổ phiếu vốn hóa lớn của Mỹ, với tỷ trọng đáng kể trong lĩnh vực công nghệ thông tin và dịch vụ truyền thông.
Khi những lĩnh vực đó chịu áp lực, ETF phản ánh động thái đó gần như ngay lập tức.
Theo tờ Financial Times, một đợt "lo lắng về công nghệ" mới đã khiến cổ phiếu Mỹ sụt giảm mạnh, khi các nhà giao dịch đặt câu hỏi liệu chu kỳ chi tiêu cho AI và đám mây có thể theo kịp kỳ vọng trước đó hay không.
Mức giảm khoảng 1,8% của SPY phù hợp với mô hình đó, trong đó việc bán mạnh ở một nhóm cổ phiếu dẫn đầu tập trung sẽ kéo phần còn lại của rổ cổ phiếu giảm xuống ngay cả khi một số cổ phiếu phòng thủ hoặc giá trị không thay đổi hoặc hơi tăng.
Dòng tiền cũng quan trọng ở các vùng ngoại vi. Khi các chương trình mua lại cổ phiếu tạm dừng trong thời gian chờ, nguồn cầu cổ phiếu ổn định của doanh nghiệp sẽ tạm thời biến mất.
Nếu điều đó trùng với biến động cao hơn, thông điệp cứng rắn của ngân hàng trung ương và rủi ro tiêu đề xung quanh ngân sách hoặc đóng cửa, áp lực bán sẽ có ít đối tác tự nhiên hơn.
Trong nhiều trường hợp, kết quả thu nhập khá vững chắc; tuy nhiên, tiêu chuẩn do hướng dẫn trước đó và kỳ vọng của thị trường đặt ra khiến khả năng xảy ra bất ngờ tăng giá trở nên hạn chế.
Phân tích những gì sẽ xảy ra tiếp theo: tại sao tín hiệu liên tài sản lại quan trọng vào lúc này.
Trong môi trường đó, những con số “đủ tốt” vẫn có thể dẫn đến động thái giảm giá khi các nhà giao dịch chốt lời và xóa bỏ những câu chuyện dài dòng.
Đối với thị trường tiền điện tử, hướng đi phía trước phụ thuộc vào cách định giá lại vĩ mô này diễn ra thay vì bất kỳ phiên giao dịch cổ phiếu đơn lẻ nào.
Nếu chính sách dài hạn vẫn là chính sách cơ bản và chi phí Vốn vẫn ở mức cao, thì lãi suất rào cản đối với tài sản đầu cơ và dài hạn vẫn ở mức cao.
Vai trò của Bitcoin như một tài sản thanh khoản, hàng rào vĩ mô hoặc tài sản rủi ro có thể thay đổi theo chu kỳ, do đó, việc theo dõi mối tương quan đã thực hiện với cổ phiếu, dữ liệu dòng tiền ETF và giá trị thị trường stablecoin sẽ rất quan trọng để đánh giá liệu đợt bán tháo hiện tại có phản ánh sự tăng giá tạm thời hay sự thiết lập lại sâu hơn về khẩu vị rủi ro.
Hiện tại, lộ trình cắt giảm lãi suất chậm hơn, áp lực lên các giao dịch công nghệ và AI đông đúc, cùng với dòng Vốn toàn cầu thận trọng hơn đang cùng nhau khiến cả cổ phiếu và tiền điện tử nằm trong cùng một vùng đỏ.
