Người sáng lập chiến lược Michael Saylor đã bác bỏ tiền đề cho rằng stablecoin gây ra mối đe dọa cạnh tranh đối với quỹ đạo dài hạn của Bitcoin , thách thức việc CEO của ARK Invest Cathie Wood gần đây đã điều chỉnh giảm mục tiêu giá năm 2030 từ 1,5 triệu đô la xuống còn 1,2 triệu đô la.
Cuộc tranh luận nổ ra từ sự bất đồng cơ bản về việc liệu lĩnh vực stablecoin trị giá 308 tỷ đô la, hiện chiếm 30% khối lượng giao dịch giao dịch tiền điện tử, có lấn át các trường hợp sử dụng của Bitcoin hay hoạt động trong một tầng kinh tế hoàn toàn riêng biệt hay không.
Cuộc phỏng vấn của Wood trên CNBC vào ngày 6 tháng 11 đã gây ra cuộc thảo luận khi bà giải thích về khoản giảm 300.000 đô la của mình, tuyên bố rằng, “ Stablecoin đang chiếm đoạt một phần vai trò mà chúng ta nghĩ Bitcoin sẽ đóng ”, trích dẫn việc chúng được áp dụng nhanh chóng ở các thị trường mới nổi đang chịu ảnh hưởng của siêu lạm phát và kiểm soát tiền tệ.
Bất chấp sự điều chỉnh này, dự đoán Bull vẫn tăng 1.100% so với mức hiện tại, duy trì niềm tin vào dòng vốn của các tổ chức hướng 6,5% tài sản toàn cầu vào Bitcoin.
Vốn số so với Tài chính kỹ thuật số: Hai nền kinh tế riêng biệt
Saylor đã nêu rõ sự phân chia rõ ràng trong phản hồi của CNBC vào ngày 14 tháng 11, mô tả bối cảnh tài sản kỹ thuật số được chia thành các phân khúc bổ sung cho nhau thay vì các lực lượng cạnh tranh.
Ông định vị Bitcoin là “ Vốn kỹ thuật số ” hoạt động giống như vàng kỹ thuật số, với ứng dụng chính là các công cụ tín dụng kỹ thuật số sinh lãi, minh họa bằng các sản phẩm của Strategy.
Điều này khác biệt với cái mà ông gọi là “ tài chính kỹ thuật số ”, được xây dựng trên các mạng lưới Bằng chứng cổ phần (PoS) như Ethereum, Solana và BNB Chuỗi, nơi các đồng tiền ổn định, Chứng khóa được token hóa và giao thức DeFi hoạt động.
Saylor lập luận rằng " Không người giàu nào muốn mua tiền tệ thay vì mua cổ phiếu, bất động sản hoặc tài sản Vốn ", đồng thời nhấn mạnh rằng stablecoin phục vụ nhu cầu giao dịch trong khi Bitcoin đóng vai trò lưu trữ giá trị.
Khung lý thuyết của ông lập luận rằng hai lĩnh vực này giải quyết những nhu cầu khác nhau về cơ bản của nhà đầu tư. Stablecoin cung cấp đô la có thể lập trình để thanh toán và giải quyết, còn Bitcoin cung cấp khả năng tiếp cận với tài sản kỹ thuật số khan hiếm.
Trong khi Saylor dự đoán rằng vốn hóa thị trường của stablecoin sẽ tăng từ hàng trăm tỷ lên hàng nghìn tỷ, ông đã bác bỏ sự cạnh tranh trực tiếp với các tài sản kỹ thuật số được hỗ trợ bởi Bitcoin.
Strategy tiếp tục thực hiện luận điểm này một cách tích cực khi đã mua được 8.178 Bitcoin với giá 835,6 triệu đô la với mức giá trung bình là 102.171 đô la cho mỗi đồng vào đầu tuần này.
Tính đến ngày 16 tháng 11, giao dịch mua này đã nâng tổng số BTC nắm giữ lên 649.870 BTC , tích lũy được 48,37 tỷ đô la với mức trung bình kết hợp là 74.433 đô la, chiếm gần 3,1% nguồn cung của mạng lưới Bitcoin.
Sự biến động của thị trường thử thách niềm tin của các tổ chức
Optimism của cả hai giám đốc điều hành đều phải đối mặt với những trở ngại từ biến động thị trường gần đây, khi Bitcoin giảm xuống dưới 90.000 đô la lần đầu tiên kể từ tháng 4, xóa bỏ mức tăng của năm 2025 và đẩy nhà đầu tư ETF giao ngay trung bình xuống mức thấp, với cơ sở chi phí theo dòng tiền vào khoảng 89.600 đô la.
Việc giảm 30% so với mức kỷ lục 125.100 đô la của tháng 10 đã gây ra dòng tiền chảy ra 254 triệu đô la chỉ trong một ngày từ các quỹ Bitcoin của Hoa Kỳ vào ngày 17 tháng 11, với việc mua lại tập trung vào IBIT của BlackRock và GBTC của Grayscale.
Giá trị cổ phiếu của Strategy cũng chịu ảnh hưởng cùng với Bitcoin, giảm hơn 60% so với mức cao nhất vào tháng 11 năm 2024 và khiến hệ số mNAV giảm xuống chỉ còn 1,11 lần, giảm mạnh so với mức 1,52 lần tại thời điểm Bitcoin đạt đỉnh.
Do tình hình bất ổn chưa từng có này, các nhà phân tích của JPMorgan cảnh báo rằng công ty có nguy cơ bị loại khỏi chỉ số MSCI USA và Nasdaq 100 vào ngày 15 tháng 1, có khả năng khiến 2,8 tỷ đô la tiền quỹ thụ động chảy ra.
MSCI đang đề xuất loại trừ các công ty có tài sản kỹ thuật số vượt quá 50% tổng số cổ phần nắm giữ, nhắm trực tiếp vào các chiến lược Treasury như của Saylor.
Bất chấp áp lực, Saylor vẫn duy trì triển vọng dài hạn của mình trong một cuộc phỏng vấn với Fox Business, lưu ý rằng mức độ biến động hàng năm của Bitcoin đã giảm từ 80% khi Strategy bắt đầu tích lũy vào năm 2020 xuống còn khoảng 50% hiện nay.
Ông cho biết: " Công ty được thiết kế để có thể chịu mức giảm từ 80 đến 90% và vẫn tiếp tục tăng trưởng ", đồng thời dự đoán Bitcoin cuối cùng sẽ ổn định ở mức biến động gấp 1,5 lần S&P 500 trong khi vẫn mang lại lợi nhuận vượt trội.
Nhà giao dịch kỳ cựu Peter Brandt phản bác bằng cảnh báo rằng Strategy có thể sẽ " sụp đổ " nếu Bitcoin tiếp tục mô phỏng mô hình bong bóng đậu nành từ những năm 1970, một sự so sánh mà ông đã nhiều lần nhắc đến.
Hiện tại, những người tham gia thị trường đang theo dõi liệu thị trường Vốn của tổ chức có tiếp tục hỗ trợ các chiến lược tích lũy Bitcoin mạnh mẽ hay không khi chu kỳ tiền điện tử đảo ngược và dòng đầu tư thụ động có khả năng đảo ngược.
