Theo một phân tích mới từ NYDIG, các lực đẩy Bitcoin lên đỉnh vào tháng 10 hiện đang kéo giá xuống mức thấp nhất trong nhiều tháng.
Những điểm chính cần ghi nhớ:
- Đợt tăng giá gần đây của Bitcoin đã đảo ngược khi NYDIG gọi sự thay đổi này là "sự tháo chạy Vốn thực sự".
- Sự kiện thanh khoản vào tháng 10 đã phá vỡ vòng tuần hoàn dòng vốn chảy vào, biến ETF giao ngay thành lực cản và làm giảm phí bảo hiểm DAT và nguồn cung stablecoin.
- Bất chấp dòng tiền chảy ra, Sự thống trị của Bitcoin (BTCD) đang gia tăng khi các nhà giao dịch chuyển hướng khỏi các tài sản rủi ro.
Trưởng nhóm nghiên cứu Greg Cipolaro cho biết vòng phản xạ tương tự đã thúc đẩy đà tăng của Bitcoin, dòng vốn ETF, nhu cầu Treasury tài sản kỹ thuật số (DAT) và tính thanh khoản của stablecoin ngày càng tăng, hiện đã đảo ngược, báo hiệu cái mà ông gọi là "sự tháo chạy Vốn thực sự", chứ không chỉ là tâm lý tiêu cực.
Dòng vốn ETF chuyển sang tiêu cực sau đợt rung lắc tháng 10, NYDIG cho biết
Trong một lưu ý vào thứ Sáu , Cipolaro giải thích rằng đợt tăng giá lớn gần đây nhất của Bitcoin có liên quan chặt chẽ đến dòng tiền đổ vào các quỹ ETF giao ngay và việc tích lũy Treasury mạnh mẽ.
Tuy nhiên, một sự kiện thanh khoản lớn vào đầu tháng 10 đã phá vỡ vòng luẩn quẩn đó. Dòng vốn ETF chuyển sang âm, phí bảo hiểm DAT sụp đổ và nguồn cung stablecoin giảm lần đầu tiên sau nhiều tháng.
Ông cho biết đây là những dấu hiệu điển hình cho thấy thanh khoản đang rời khỏi hệ thống.
Cipolaro viết: "Một khi vòng lặp đó bị phá vỡ, thị trường có xu hướng tuân theo một trình tự có thể dự đoán được".
“Thanh khoản thắt chặt, đòn bẩy cố gắng phục hồi nhưng không thành công, và những câu chuyện trước đây thúc đẩy dòng vốn đổ vào giờ đây không còn hiệu quả. Câu chuyện thay đổi, nhưng cơ chế thì không.”
ETF Bitcoin giao ngay, câu chuyện thành công lớn nhất của thị trường trong giai đoạn 2024–2025, hiện đã trở thành lực cản, chuyển từ động lực dòng vốn chảy vào ổn định sang dòng vốn chảy ra ròng đáng kể.
Cipolaro nhấn mạnh rằng các yếu tố rộng hơn như sự thay đổi thanh khoản toàn cầu, bất ổn vĩ mô và căng thẳng về cấu trúc thị trường đều đang góp phần định hình sự sụt giảm hiện tại.
Bất chấp đợt bán tháo, Sự thống trị của Bitcoin (BTCD) đang gia tăng, một mô hình quen thuộc trong thời kỳ thị trường suy thoái. Khi các tài sản rủi ro hơn giảm giá, Vốn thường rút vào Bitcoin như một tài sản thanh khoản và ổn định nhất.
Theo CoinMarketCap, sự thống trị đã tăng lên trên 60% vào đầu tháng 11 trước khi ổn định ở mức 58%.
DAT và stablecoin là nền tảng nhu cầu cơ bản cho Bitcoin trong giai đoạn đầu của chu kỳ. Hiện tại, mức chênh lệch DAT đã giảm trên toàn ngành và nguồn cung stablecoin cũng giảm, cho thấy các nhà đầu tư đang rút thanh khoản khỏi tiền điện tử nói chung. Tuy nhiên, Cipolaro cho biết thị trường DAT vẫn ổn định, không có dấu hiệu căng thẳng tài chính rõ ràng nào.
Ông cho biết: “Đòn bẩy vẫn ở mức khiêm tốn, nghĩa vụ lãi suất có thể quản lý được và nhiều cấu trúc DAT cho phép bên phát hành tạm dừng thanh toán cổ tức hoặc phiếu mua hàng nếu cần”.
Luận điểm dài hạn về Bitcoin không lay chuyển
Ngay cả khi rủi ro ngắn hạn gia tăng, Cipolaro vẫn lập luận rằng quỹ đạo dài hạn của Bitcoin, được thúc đẩy bởi sự áp dụng của các tổ chức, lợi ích của quốc gia và vai trò là loại tiền lập trình trung lập, vẫn không thay đổi.
Ông viết: "Không có gì trong vài tuần qua có thể thay đổi được quỹ đạo dài hạn đó".
“Nhưng câu chuyện chu kỳ - được thúc đẩy bởi dòng tiền, đòn bẩy và hành vi phản xạ - hiện đang khẳng định mình mạnh mẽ hơn. Các nhà đầu tư nên hy vọng điều tốt nhất, nhưng cũng nên chuẩn bị cho điều tồi tệ nhất.”
Ông cảnh báo rằng nếu nhìn vào các chu kỳ trước, con đường phía trước có thể không bằng phẳng và gây nhiều áp lực về mặt cảm xúc, được đánh dấu bằng sự gián đoạn đột ngột khi thanh khoản một lần nữa được xáo trộn.
Theo báo cáo, Sở giao dịch chứng khoán New York đã chấp thuận niêm yết các quỹ giao dịch trao đổi XRP và Dogecoin của Grayscale, cho phép cả hai sản phẩm này bắt đầu giao dịch vào thứ Hai.
