Bất chấp việc giá cổ phiếu giảm mạnh, lượng Bitcoin mà Strategy nắm giữ vẫn đang có lãi và tiếp tục vượt trội so với các cổ phiếu công nghệ hàng đầu theo thời gian.
Công ty đầu tư Bitcoin Strategy đang trải qua một trong những giai đoạn khó khăn nhất trong năm nay, làm dấy lên nhiều suy đoán rằng chiến lược “tất tay” vào Bitcoin của họ đang bắt đầu sụp đổ. Tuy nhiên, khi nhìn xa hơn khung biểu đồ một năm, câu chuyện lại hoàn toàn khác.
Dữ liệu từ Google Finance cho thấy cổ phiếu Strategy (MSTR) đã giảm gần 60% trong vòng một năm qua và giảm hơn 40% tính từ đầu năm đến nay (YTD). Trước đó, cổ phiếu này từng được giao dịch quanh mức 300 USD vào tháng 10, trước khi giảm xuống còn khoảng 170 USD tại thời điểm viết bài.
Trong khi một số người cho rằng mô hình đầu tư Bitcoin của Strategy đang bị “bóc trần điểm yếu”, thì trên thực tế, công ty này vẫn đang nắm giữ mức lợi nhuận hai chữ số đối với lượng Bitcoin đã mua vào, và hiệu suất cổ phiếu dài hạn của họ vẫn vượt xa các “ông lớn” công nghệ.
Theo dữ liệu từ BitcoinTreasuries.NET, Strategy đã mua Bitcoin ở mức giá trung bình 74.430 USD. Trong bối cảnh Bitcoin đang giao dịch quanh mức 86.000 USD, Strategy vẫn đang lãi gần 16% trên khoản đầu tư BTC của mình.
Trong khung thời gian 5 năm, Strategy đã tăng hơn 500% theo dữ liệu Google Finance. Trong khi đó, Apple chỉ tăng khoảng 130%, còn Microsoft tăng gần 120% trong cùng giai đoạn.
Ngay cả trên khung thời gian ngắn hơn là 2 năm, cổ phiếu Strategy vẫn tăng 226%, vượt xa mức tăng 43% của Apple và 25% của Microsoft.
Nhà đầu tư đang short Strategy như một cách hedge cho các lệnh crypto long
Đợt sụt giảm của cổ phiếu Strategy có thể không xuất phát từ nền tảng của Bitcoin, mà đến từ cách các nhà đầu tư lớn đang phòng ngừa rủi ro (hedge) cho các vị thế crypto của họ.
Trong một cuộc phỏng vấn gần đây với CNBC, Chủ tịch BitMine – Tom Lee – giải thích rằng Strategy đã trở thành cách dễ nhất để hedge Bitcoin.
“Người ta có thể sử dụng các sản phẩm phái sinh (options) của MicroStrategy – vốn có thanh khoản rất cao – để hedge cho toàn bộ danh mục crypto của họ,” ông nói.
“Cách thuận tiện nhất để hedge một lệnh long là short MicroStrategy hoặc mua quyền chọn bán (puts).”
Cơ chế này đã biến Strategy thành một “van xả áp lực” ngoài mong muốn của thị trường crypto, nơi hấp thụ các lệnh hedge, lệnh short, biến động mạnh và tâm lý lo ngại của thị trường — dù những điều đó không hoàn toàn liên quan tới chiến lược Bitcoin cốt lõi của công ty hay hiệu quả của tầm nhìn dài hạn.
Bất chấp việc giá cổ phiếu suy yếu, Chủ tịch Strategy – Michael Saylor – vẫn thể hiện quyết tâm của mình trên nền tảng X khi tuyên bố rằng ông “sẽ không lùi bước”.
Ngày 17/11, Strategy thông báo đã mua thêm 8.178 BTC với giá trị 835,6 triệu USD. Đây là một thương vụ lớn vượt xa những lần mua trước đó (chỉ trong khoảng 400–500 BTC mỗi tuần). Thương vụ này đã nâng tổng số Bitcoin mà công ty nắm giữ lên 649.870 BTC, tương đương giá trị gần 56 tỷ USD.
Ngân quỹ tài sản số đối mặt với sự sụt giảm dòng tiền trên diện rộng
Vào ngày 6/11, công ty tạo lập thị trường crypto Wintermute đã chỉ ra rằng stablecoin, quỹ ETF và các kho bạc tài sản số (Digital Asset Treasuries – DATs) là những nguồn thanh khoản chính của thị trường tiền mã hóa, và chính sự suy giảm thanh khoản này đã gây ra đợt sụt giảm gần đây.
Công ty cho biết dòng tiền đổ vào cả ba lĩnh vực trên đã bắt đầu chững lại.
Dữ liệu từ DefiLlama cho thấy dòng tiền chảy vào DAT bắt đầu chậm lại từ tháng 10, sau đợt thanh lý trị giá 20 tỷ USD trên thị trường crypto. Dòng tiền vào DAT giảm từ gần 11 tỷ USD trong tháng 9 xuống còn khoảng 2 tỷ USD trong tháng 10 — tương đương mức giảm 80%.
Dòng tiền này tiếp tục giảm sâu trong tháng 11. Tính đến thứ Hai tuần này, dòng tiền vào DAT chỉ đạt hơn 500 triệu USD, giảm 75% so với tháng 10.
