- Báo cáo Beige Book của Fed cho thấy tình hình kinh tế ổn định nhưng đang suy yếu, với chi tiêu tiêu dùng giảm, nhu cầu lao động giảm và tâm lý thận trọng của doanh nghiệp định hình kỳ vọng trước cuộc họp chính sách tiếp theo.
- JP Morgan đã đảo ngược dự báo của mình và hiện kỳ vọng lãi suất sẽ bắt đầu giảm vào tháng 12 sau khi các tín hiệu ôn hòa từ các quan chức chủ chốt của Fed đã chuyển hướng tâm lý thị trường sang nới lỏng sớm hơn.
- Sự phục hồi của Bitcoin phản ánh thị trường định giá theo tính thanh khoản trong tương lai thay vì theo điều kiện hiện tại và các nhà giao dịch hiện đang chờ đợi quyết định lãi suất vào tháng 12 để xác nhận một chu kỳ vĩ mô mới tiềm năng.
Cái nhìn chi tiết về Sách Beige của Fed, kỳ vọng thay đổi về việc cắt giảm lãi suất và cách Bitcoin cùng thị trường tiền điện tử nói chung có thể phản ứng trước quyết định vào tháng 12.
SÁCH BEIGE CỦA FED: MỘT NỀN KINH TẾ ỔN ĐỊNH VỚI NHỮNG RẠN RẠN NGÀY CÀNG TĂNG
Sách Beige mới nhất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cung cấp một Snapshot thận trọng nhưng sâu sắc về nền kinh tế Hoa Kỳ. Mặc dù hoạt động kinh tế trên hầu hết các quận được mô tả là "ít thay đổi" trong những tuần gần đây, nhưng giọng điệu bên dưới tiêu đề lại rõ ràng mong manh hơn. Chi tiêu tiêu dùng - đặc biệt là trong các hộ gia đình có thu nhập trung bình và thấp - tiếp tục giảm, và chỉ có phân khúc bán lẻ cao cấp cho thấy khả năng phục hồi.
Điều kiện việc làm, vốn từng là trụ cột vững chắc nhất của sự phục hồi, giờ đây đang cho thấy những dấu hiệu hạ nhiệt ban đầu. Các doanh nghiệp báo cáo việc tuyển dụng chậm lại, áp lực tiền lương nhẹ nhàng hơn, và sự phụ thuộc vào tỷ lệ hao hụt tự nhiên thay vì sa thải nhân viên chủ động — một sự thay đổi tinh tế nhưng có ý nghĩa. Trong khi đó, lạm phát vẫn ở mức tăng vừa phải nhưng dai dẳng , với chi phí đầu vào tăng vẫn ảnh hưởng đến giá cả.
Sách Beige cũng nêu bật một vấn đề phức tạp đặc biệt: do chính phủ đóng cửa đến hết ngày 12 tháng 11, việc thu thập dữ liệu kinh tế liên bang đã bị gián đoạn tạm thời. Kết quả là, các nhà hoạch định chính sách sẽ bước vào cuộc họp FOMC tháng 12 mà không có đầy đủ dữ liệu về thị trường lao động và lạm phát cho tháng 10 và tháng 11, càng làm tăng tầm quan trọng của phản hồi kinh doanh thực tế như báo cáo này.
Mặc dù nhìn chung vẫn giữ thái độ trung lập, nhiều doanh nghiệp đã ám chỉ đà tăng trưởng chậm lại trong tương lai gần. Các nhà sản xuất lạc quan hơn một chút so với các nhà bán lẻ, nhưng triển vọng kinh tế chung được mô tả là ổn định nhưng có nguy cơ suy yếu — một tâm lý ngày càng phù hợp với kỳ vọng ngày càng tăng về một sự thay đổi chính sách.
JP MORGAN ĐẢO NGƯỢC LẬP TRÌNH VỀ THỜI ĐIỂM CẮT LÃI SUẤT
Đáng chú ý, Beige Book không phải là tín hiệu duy nhất định hình lại kỳ vọng của thị trường. Tuần này, các nhà kinh tế của JP Morgan đã đảo ngược lập trường về thời điểm chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, dự báo sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 12 — một sự thay đổi đáng kể so với chỉ một tuần trước đó, khi họ dự kiến động thái đầu tiên sẽ diễn ra vào tháng 1.
Sự thay đổi này diễn ra sau một loạt bình luận ôn hòa từ các quan chức chủ chốt của Cục Dự trữ Liên bang, đặc biệt là Chủ tịch Fed New York John Williams, người cho rằng việc cắt giảm lãi suất "trong ngắn hạn" sẽ không xung đột với mục tiêu lạm phát của Fed. Sự thay đổi giọng điệu này đã đủ để nhà kinh tế trưởng Michael Feroli và nhóm của ông điều chỉnh dự báo của mình.
Theo ngân hàng, con đường có khả năng xảy ra nhất hiện nay là cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 12, tiếp theo là cắt giảm một lần nữa vào đầu tháng 1, mặc dù họ nhấn mạnh rằng sự không chắc chắn vẫn còn cao trước quyết định tiếp theo của FOMC.
Sự thay đổi này nhấn mạnh tốc độ thay đổi tâm lý giữa các nhà hoạch định chính sách — và các tổ chức diễn giải chúng — đang diễn ra nhanh chóng như thế nào. Chỉ vài ngày trước đó, dữ liệu lao động tháng 9 mạnh hơn dự kiến đã đẩy các dự báo về một phản ứng chính sách chậm trễ. Tuy nhiên, đà tăng trưởng hiện đã quay trở lại hướng tới việc nới lỏng trước đó khi nền kinh tế suy yếu tích tụ và áp lực lạm phát tiếp tục hạ nhiệt.
PHẢN ỨNG CỦA BITCOIN: MỘT KIỂM TRA TÌNH CẢM VÀ TÍNH THANH KHOẢN
Trong bối cảnh chính sách này, Bitcoin một lần nữa trở thành thước đo tâm lý theo thời gian thực. Trong vài ngày qua, BTC đã chứng kiến sự biến động trở lại, ban đầu giảm cùng với các tài sản rủi ro rộng hơn trước khi dần phục hồi khi kỳ vọng về đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 12 ngày càng tăng.
Trong lịch sử, Bitcoin thường phản ứng tích cực với kỳ vọng lãi suất giảm, do chi phí vay thấp hơn và đồng đô la yếu hơn thường hỗ trợ dòng tiền đổ vào các tài sản có hệ số beta cao hơn. Tuy nhiên, lần này, phản ứng đã được cân nhắc kỹ lưỡng hơn. Diễn biến giá cho thấy các nhà giao dịch đang theo dõi sát sao diễn biến vĩ mô — nhưng cũng đang chờ đợi sự xác nhận thay vì chỉ phản ứng theo đầu cơ.
Một phần của sự do dự này có thể phản ánh việc thiếu dữ liệu kinh tế đầy đủ do tình trạng đóng cửa chính phủ. Với việc Fed thiếu các dữ liệu về lạm phát và lao động, thị trường dường như thận trọng hơn trong việc định giá toàn bộ một sự thay đổi chính sách cho đến khi có thêm thông tin rõ ràng hơn.
Tuy nhiên, xu hướng này vẫn đáng chú ý: mỗi lần khả năng cắt giảm vào tháng 12 tăng lên, Bitcoin lại tìm thấy sự hỗ trợ - củng cố vai trò của nó như một thước đo cho kỳ vọng thanh khoản.
XEM GÌ TIẾP THEO
Khi thị trường tiếp nhận báo cáo Beige Book và dự báo điều chỉnh của JP Morgan, sự chú ý giờ đây đổ dồn vào quyết định lãi suất sắp tới của Cục Dự trữ Liên bang vào giữa tháng 12. Do chưa có dữ liệu lạm phát và việc làm đầy đủ trước thời điểm đó, thông tin từ Fed trong những ngày tới sẽ đóng vai trò rất lớn trong việc định hướng kỳ vọng.
Nếu các nhà hoạch định chính sách tiếp tục phát đi tín hiệu cởi mở với việc nới lỏng chính sách — và nếu điều kiện tài chính tiếp tục thắt chặt — thì khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 12 có thể sẽ được củng cố. Tuy nhiên, nếu dữ liệu hoặc tuyên bố mới cho thấy lo ngại về tình trạng lạm phát vẫn còn, Fed vẫn có thể chọn chờ đến tháng 1.
NHÌN VỀ PHÍA TRƯỚC
Nếu kỳ vọng cắt giảm lãi suất được xác nhận vào tháng 12, giai đoạn tiếp theo của thị trường tiền điện tử khó có thể là một sự đảo chiều đột ngột theo chiều dọc, mà là một sự chuyển đổi có cấu trúc. Kể từ đầu tháng 10, tài sản kỹ thuật số đã giao dịch phòng thủ, với việc Bitcoin trượt từ mức đỉnh chu kỳ xuống mức thấp 80.000 đô la trước khi tăng trở lại lên 90.000 đô la khi tâm lý thị trường thay đổi. Sự phục hồi này phản ánh một điều quan trọng: thị trường không phản ứng với nền kinh tế hiện tại, mà là với những gì Vốn rẻ hơn có thể mang lại trong vài tháng tới.
Theo truyền thống, lần cắt giảm lãi suất đầu tiên báo hiệu sự thay đổi chế độ chính sách , nhưng không nhất thiết là khởi đầu của một đợt tăng giá ngay lập tức. Các nhà giao dịch thường chuyển từ thận trọng sang vị thế chọn lọc, và chỉ sau đó mới chuyển sang trạng thái chấp nhận rủi ro hoàn toàn khi thanh khoản trở lại. Trong bối cảnh đó, Bitcoin thường dẫn đầu, đóng vai trò là người hưởng lợi đầu tiên từ các điều kiện tài chính dễ dàng hơn trước khi Vốn dần chuyển sang Ethereum, các L2 lớn, các câu chuyện về ngành như AI hoặc RWA, và cuối cùng là các token đầu cơ có beta cao. Sự do dự thấy ở các altcoin trong những tuần gần đây càng củng cố mô hình này — các nhà đầu tư muốn sự xác nhận, chứ không chỉ là đầu cơ.
Một số tín hiệu vĩ mô sẽ quyết định sức mạnh và tốc độ của động thái tiếp theo: hướng đi của chỉ số đô la Mỹ, dòng vốn đổ vào các quỹ ETF tiền điện tử và các sản phẩm của tổ chức, và liệu nguồn cung stablecoin có bắt đầu tăng trở lại sau nhiều tháng trì trệ hay không. Nếu những chỉ số này phù hợp với việc cắt giảm lãi suất được xác nhận, thị trường có thể chuyển từ trạng thái ổn định sang một giai đoạn tăng giá mới, không phải dựa trên sự cường điệu, mà dựa trên dòng Vốn .
Hiện tại, đà phục hồi giá gần đây của Bitcoin cho thấy các nhà đầu tư đang thận trọng tìm kiếm một môi trường chính sách thân thiện hơn, nhưng vẫn chờ đợi sự rõ ràng trước khi đưa ra quyết định chính thức. Cột mốc tiếp theo sẽ đến vào giữa tháng 12, khi Cục Dự trữ Liên bang chính thức công bố quyết định. Cho đến lúc đó, thị trường không chỉ giao dịch dựa trên số liệu - mà còn dựa trên kỳ vọng. Và lần đầu tiên sau nhiều tháng, những kỳ vọng đó đang nghiêng về việc nới lỏng hơn là thắt chặt.
Đọc thêm: Khi thị trường xem xét lại Fed: Nguyên nhân đằng sau đợt bán tháo tiền điện tử ngày nay là gì?
〈 Bitcoin tăng nhờ kỳ vọng cắt giảm của Fed: Liệu đà tăng giá tiền điện tử có giữ được không? 〉這篇文章最早發佈於《 CoinRank 》。
