Bitcoin có thể đang tiến gần đến một tháng 12 mang tính quyết định khi điều kiện thanh khoản thắt chặt và các chỉ số on-chain thay đổi. Chủ tịch BitMine, Tom Lee, cho biết thị trường đã "chậm chạp" kể từ cú sốc thanh khoản ngày 10 tháng 10, nhưng lập luận rằng bối cảnh hiện tại hỗ trợ một bước chuyển lớn trước cuối năm.
Các xu hướng gần đây on-chain và dữ liệu thế chấp sàn giao dịch cho thấy áp lực tương tự đang gia tăng bên dưới bề mặt.
Thiệt hại thanh khoản vẫn định hình thị trường
Lee nói với CNBC rằng sự kiện tháng 10 đã gây thiệt hại nghiêm trọng đến bảng cân đối kế toán của nhà tạo lập thị trường.
Ông mô tả các công ty này là "ngân hàng trung ương" của tiền điện tử, chịu trách nhiệm về độ sâu, chênh lệch giá và hàng tồn kho. Khi bảng cânđối kế toán của họ thu hẹp, thanh khoản sẽ giảm trong nhiều tuần .
Con số này tương đương với diễn biến của thị trường kể từ đầu tháng 10. Bitcoin đã giảm gần 30% so với mức đỉnh 126.000 đô la.
Trong khi đó, tháng 11 đã mang lại một trong những kết quả tệ nhất về cả giá và dòng tiền ETF trong nhiều năm qua.
Các nhà tạo lập thị trường đã rút Vốn rủi ro sau khi làn sóng thanh khoản xóa bỏ khoảng 19 tỷ đô la các vị thế đòn bẩy.
Độ sâu sổ lệnh giảm mạnh trên các sàn giao dịch lớn, tạo ra các túi khí khuếch đại các động thái giảm giá. Trong điều kiện như vậy, Bitcoin và Ethereum có xu hướng phản ứng sớm hơn với căng thẳng vĩ mô so với cổ phiếu.
Bất chấp thiệt hại này, Lee vẫn kỳ vọng một đợt tăng giá mạnh vào tháng 12, với lý do Cục Dự trữ Liên bang có thể chuyển sang quan điểm ôn hòa hơn .
Tom Lee cho biết: "Bitcoin thường có những biến động mạnh nhất vào 10 ngày mỗi năm, tôi nghĩ một số ngày như vậy vẫn sẽ xảy ra trước khi năm kết thúc".
Số liệu on-chain cho thấy người bán đang mất quyền kiểm soát
Chỉ báo Spot Taker 90 ngày của Bitcoin đã chuyển từ trạng thái bán khống dai dẳng sang trạng thái trung lập. Chỉ báo này theo dõi các lệnh thị trường tích cực trên các sàn giao dịch giao ngay.
Bitcoin Spot Taker CVD ( Khối lượng giao dịch tích lũy Delta, 90 ngày). Nguồn: CryptoQuantThanh màu đỏ chiếm ưu thế từ đầu tháng 9 đến giữa tháng 11, cho thấy áp lực bán liên tục.
Việc chuyển sang trạng thái trung lập gần đây đánh dấu sự phá vỡ mô hình đó. Điều này cho thấy giai đoạn bán tháo mạnh mẽ đã kết thúc.
Tuy nhiên, thị trường không cho thấy sự thống trị mạnh mẽ của bên mua . Thay vào đó, thị trường đã bước vào giai đoạn cân bằng điển hình của thị trường giá xuống cuối chu kỳ.
Giá vẫn thấp hơn nhiều so với mức giá tháng 10, nhưng việc không còn áp lực bán liên tục cho thấy sự ổn định đã được cải thiện.
Sự thay đổi này phù hợp với việc thiết lập lại đòn bẩy rộng hơn được thấy trên thị trường tương lai, nơi lãi suất tài trợ đã giảm xuống gần bằng 0.
Xu hướng vay nợ chỉ ra Bàn tay mạnh mẽ, nhưng đòn bẩy mong manh
Dữ liệu từ CryptoQuant cho thấy người dùng Nexo thích vay Bitcoin hơn là bán nó. BTC chiếm 53% đến 57% tổng tài sản thế chấp trên nền tảng. Mức chênh lệch này đã được duy trì trong nhiều tháng bất chấp sự sụt giảm.
Hành vi này làm giảm áp lực bán tức thời. Nó cũng xác nhận rằng những người nắm giữ dài hạn vẫn tiếp tục coi Bitcoin là nguồn thanh khoản chính của họ.
Tuy nhiên, nó lại tạo thêm một lớp rủi ro nữa. Nếu Bitcoin tiếp tục giảm, các vị thế thế chấp sẽ phải đối mặt với nguy cơ thanh khoản .
Kết hợp với sổ lệnh mỏng, bất kỳ động thái bán tháo nào cũng có thể tạo ra biến động cực lớn. Động thái này phản ánh sự yếu ớt của giai đoạn cuối chu kỳ giảm giá hơn là sức mạnh của giai đoạn đầu chu kỳ tăng giá.
Thị trường kẹt giữa sự kiệt quệ và thanh khoản thấp
Cấu trúc thị trường hiện tại phản ánh một sự chuyển đổi chứ không phải một sự đảo chiều rõ ràng. Dòng vốn ETF chảy ra, thanh khoản bị tổn hại và bất ổn vĩ mô tiếp tục gây áp lực lên giá.
Tuy nhiên, hoạt động bán on-chain đã nguội đi và những người nắm giữ có cấu trúc vẫn tiếp tục bảo vệ vị thế.
Kết quả là tạo ra một môi trường mà các chất xúc tác nhỏ có thể tạo ra những chuyển động lớn.
Một động thái ôn hòa của Fed có thể sẽ tác động đến tình trạng thiếu hụt đơn đặt hàng và đẩy nhanh quá trình phục hồi. Một cú sốc vĩ mô khác có thể kích hoạt quá trình giảm đòn bẩy trở lại.
Quan điểm của Lee phù hợp với bối cảnh này. Thị trường đã ngừng chảy máu, nhưng vẫn còn mong manh. Bitcoin có lịch sử biến động hai chữ số trong những giai đoạn khó khăn, đặc biệt là sau các đợt thanh lý mạnh.
Khi tháng 12 đến gần, cả tình trạng thanh khoản và dữ liệu on-chain đều cho thấy động thái lớn tiếp theo đang đến gần.
Hướng đi sẽ phụ thuộc vào các tín hiệu vĩ mô và dòng tiền ETF chứ không chỉ phụ thuộc vào tâm lý.
