Phái sinh tiền điện tử: Báo cáo phân tích – Tuần 50

Bản tóm tắt hàng tuần về thị trường phái sinh tiền điện tử của BlockScholes .

Những điểm chính cần lưu ý:

Sau một đợt đảo chiều khiêm tốn và ngắn ngủi trong cấu trúc kỳ hạn của biến động ATM, mức biến động ngụ ý đã giảm xuống trước cuộc họp cuối cùng trong năm của FOMC. Theo hợp đồng tương lai Fed Funds, thị trường hiện đang dự báo 90% khả năng cắt giảm 25 điểm cơ bản tại cuộc họp đó. Tuy nhiên, sự sụt giảm kỳ vọng về biến động trong tương lai không chỉ là hiện tượng riêng của BTC và ETH . Chỉ số VIX đang gần mức thấp nhất từ ​​đầu năm đến nay, trong khi chỉ số MOVE cũng đang gần mức thấp nhất năm 2025.

Tuần qua cũng chứng kiến ​​vị thế giảm giá mạnh hơn đối với các hợp đồng hoán đổi đòn bẩy ETH cũng như giá hợp đồng tương lai so với BTC. Lãi suất cho BTC nhìn chung ở mức trung lập đến hơi tích cực trong tuần qua, trong khi lãi suất cho ETH giảm xuống -0,01% vào cuối tuần. Giá hợp đồng tương lai ngắn hạn ETH cũng giao dịch dưới giá giao ngay – một dấu hiệu của vị thế giảm giá và điều mà chúng ta vẫn chưa quan sát thấy đối với BTC trong tháng này. Trên thị trường quyền chọn, đường cong biến động giá của ETH tạm thời nghiêng về phía quyền chọn mua vào ngày 4 tháng 12, mặc dù hiện tại nó đã nghiêng hẳn về phía quyền chọn bán.

Chỉ số mức độ chấp nhận rủi ro BTC Block Scholes

Chỉ số mức độ chấp nhận rủi ro ETH Block Scholes

Lợi suất ngầm định của hợp đồng tương lai

Biến động ngầm định ATM kỳ hạn 1 tháng

Lãi suất tài trợ hoán đổi vĩnh viễn

TỶ LỆ CẤP VỐN BTC – Tỷ lệ cấp vốn đã tăng nhẹ vào ngày 8 tháng 12 năm 2025, trùng với mức cao nhất trong ngày là 92.100 đô la, nhưng nhanh chóng giảm trở lại khi giá giao ngay giảm xuống dưới 90.000 đô la.

TỶ LỆ CẤP VỐN ETH – Trái ngược với tỷ lệ cấp vốn gần như ổn định hoặc tăng nhẹ của BTC, tỷ lệ cấp vốn cho ETH đã giảm xuống -0,01% vào cuối tuần.

Lợi suất ngầm định của hợp đồng tương lai

Lợi suất ngầm định của hợp đồng tương lai BTC – Tình trạng giảm giá cực độ hồi tháng 11, khi giá hợp đồng tương lai giao dịch dưới giá giao ngay, vẫn chưa tái diễn trong tháng 12.

Lợi suất ngầm định của hợp đồng tương lai ETH – Hợp đồng tương lai ETH kỳ hạn ngắn được giao dịch với mức chiết khấu mạnh so với giá giao ngay trong nửa đầu cuối tuần khi ETH giảm xuống mức thấp nhất là 2.900 đô la.

Tùy chọn BTC

Biến động ngầm định BTC SVI ATM – Biến động ngầm định ngắn hạn đã giảm trước cuộc họp FOMC, sau một đợt đảo chiều ngắn ngủi hồi đầu tuần này.

Sự đảo chiều rủi ro BTC 25-Delta – Thị trường quyền chọn BTC hiện chưa phản ánh vào "đợt tăng giá Santa" vì sự phân bố không đồng đều trong cấu trúc kỳ hạn đang nghiêng hẳn về phía quyền chọn bán (put options).

Quyền chọn ETH

Biến động ngầm định (IMPLIED VOLATILITY) ETH SVI ATM – Cấu trúc kỳ hạn của ETH đã đảo ngược trong thời gian ngắn vào nửa cuối tuần, nhưng sau đó đã giảm xuống cùng với BTC IV.

Sự đảo chiều rủi ro 25-Delta ETH – Sau khi tạm thời nghiêng về phía các quyền chọn mua lần đầu tiên kể từ cuối tháng 10, biến động ngắn hạn hiện đang phản ánh mức phí bảo hiểm biến động 6% cho các quyền chọn bán OTM so với các quyền chọn mua.

Bề mặt biến động tổng hợp thị trường

CeFi COMPOSITE – BTC SVI – Snapshot 9:00 UTC .

CeFi COMPOSITE – ETH SVI – Snapshot lúc 9:00 UTC.

Biến động giá khi hết hạn được liệt kê

BTC HẾT HẠN NGÀY 26 THÁNG 12 – 9:00 UTC Snapshot.

ETH HẾT HẠN NGÀY 26 THÁNG 12 – 9:00 UTC Snapshot.

Biến động tỷ giá chéo

BTC SVI, TENOR 30 ngày – Snapshot lúc 9:00 UTC.

ETH SVI, 30D TENOR – 9:00 UTC Snapshot.

Sự trưởng thành ổn định, sự biến động và nụ cười.

BTC SVI, TENOR 30 ngày – Snapshot lúc 9:00 UTC.

ETH SVI, 30D TENOR – 9:00 UTC Snapshot.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm

Bài viết này phản ánh quan điểm cá nhân của tác giả, không phải của Deribit hay các công ty liên kết của Deribit. Deribit chưa xem xét cũng như không xác nhận nội dung bài viết này.

Deribit không cung cấp lời khuyên đầu tư hoặc xác nhận đầu tư. Thông tin trong đây chỉ mang tính chất tham khảo và không nên được xem là lời khuyên tài chính. Luôn luôn tự nghiên cứu và tham khảo ý kiến ​​chuyên gia trước khi đầu tư.

Đầu tư tài chính luôn tiềm ẩn rủi ro, bao gồm cả rủi ro mất Vốn . Cả Deribit và tác giả bài viết đều không chịu trách nhiệm pháp lý đối với các quyết định được đưa ra dựa trên nội dung này.

TÁC GIẢ(S)

CẢM ƠN ĐẾN

Andrew Melville và Thahbib Rahman, Block Scholes

BÀI VIẾT GẦN ĐÂY