Tác giả: Stacy Muur, Crypto KOL; Người dịch: Jinse Finance
Theo quan điểm của tôi, năm 2025 sẽ là một bước ngoặt đối với ngành công nghiệp crypto: trọng tâm sẽ chuyển từ các chu kỳ đầu cơ sang việc xây dựng các kiến trúc cơ bản, đạt tiêu chuẩn thể chế. Dưới đây, chúng ta sẽ phân tích mười một chủ đề chính trong năm đó.
1. Các tổ chức trở thành thế lực chi phối dòng vốn đầu tư crypto.
Tôi cho rằng năm 2025 sẽ chứng kiến các tổ chức nắm giữ thanh khoản trên thị trường crypto . Sau nhiều năm chờ đợi, vốn của các tổ chức cuối cùng sẽ hoàn toàn áp đảo vốn nhà đầu tư bán lẻ .
Vốn đầu tư từ các tổ chức không chỉ mới đổ vào năm 2025; nó đã vượt qua một ngưỡng quan trọng. Lần đầu tiên, những người mua tài sản crypto không còn là nhà đầu tư bán lẻ nữa, mà là các nhà phân bổ tài sản . Lấy ví dụ quỹ ETF Bitcoin spot của Mỹ, dòng vốn đổ vào đã vượt quá 3,5 tỷ đô la chỉ trong một tuần của quý IV, dẫn đầu trong đó các sản phẩm như IBIT của BlackRock.
Đây là một hình thức đầu tư có cấu trúc nhằm phân bổ lại vốn rủi ro. Bitcoin không còn được xem là một điều mới lạ, mà là một công cụ kinh tế vĩ mô có ích trong việc xây dựng danh mục đầu tư: vàng kỹ thuật số, một công cụ phòng ngừa lạm phát hiệu quả, hoặc một tài sản hoàn toàn không tương quan.
Tuy nhiên, sự thay đổi này cũng mang lại tác động hai chiều.
Dòng vốn đầu tư từ các tổ chức ít phản ứng và nhạy cảm hơn với lãi suất. Chúng làm giảm sự biến động của thị trường đồng thời giúp crypto gắn kết chặt chẽ hơn với các chu kỳ kinh tế vĩ mô. Như một giám đốc đầu tư đã nhận xét, "Bitcoin đã trở thành một miếng bọt biển thanh khoản được ngụy trang bằng các quy định pháp luật." Là một tài sản lưu trữ giá trị được công nhận toàn cầu, rủi ro về mặt câu chuyện của nó đã giảm; tuy nhiên, rủi ro lãi suất vẫn còn tồn tại.
Sự dịch chuyển dòng vốn này ảnh hưởng đến mọi thứ: từ việc giảm phí sàn giao dịch đến đường cầu đối với stablecoin sinh lãi và tài sản vật chất token hóa .
Vấn đề cốt lõi không còn là liệu các tổ chức có tham gia thị trường hay không, mà là các giao thức, token và sản phẩm sẽ thích ứng như thế nào với nhu cầu vốn dựa trên tỷ lệ Sharpe (thay vì sự thổi phồng của thị trường) làm tiêu chí quyết định.
2. Tài sản thực (RWA) trở thành một loại tài sản thực sự, chứ không phải là một câu chuyện mang tính khái niệm.
Đến năm 2025, tài sản thực tế token hóa (RWA) đã phát triển từ một khái niệm thành một cơ sở hạ tầng thị trường vốn thực sự.
Tính đến tháng 10 năm 2025, tổng giá trị của token Tài sản Thế giới Thực (RWA) đã vượt quá 23 tỷ đô la, tăng trưởng gần gấp bốn lần so với năm trước, cho thấy sự hình thành nguồn cung đáng kể. Khoảng một nửa số vốn trong đó được phân bổ cho trái phiếu chính phủ token hóa và các chiến lược thị trường tiền tệ. Với việc các tổ chức như BlackRock phát hành các sản phẩm BUIDL được neo vào 500 triệu đô la trái phiếu chính phủ, điều này không còn là lời lẽ tiếp thị suông, mà là một nhóm tài sản trên Chuỗi được bảo đảm bằng các nghĩa vụ được đảm bảo, chứ không phải là mã nguồn không được bảo đảm.
Các nhà phát hành stablecoin đang bắt đầu hỗ trợ tài sản dự trữ bằng các trái phiếu ngắn hạn, trong khi các giao thức như Sky (trước đây là Maker DAO) đã tích hợp giấy thương mại Chuỗi vào danh mục tài sản tài sản thế chấp của họ.
Stablecoin được bảo lãnh bởi Bộ Tài chính Hoa Kỳ không còn là những sản phẩm bên lề nữa; chúng đã trở thành nền tảng. Tài sản đang quản lí của các quỹ token hóa này đã tăng gần tăng trưởng trong 12 tháng, từ khoảng 2 tỷ đô la vào tháng 8 năm 2024 lên hơn 7 tỷ đô la vào tháng 8 năm 2025. Cơ sở hạ tầng tài sản thực (RWA) từ các tổ chức như JPMorgan Chase và Goldman Sachs cũng đã chuyển từ mạng thử nghiệm sang hoàn cảnh sản xuất.
Nói cách khác, ranh giới giữa thanh khoản Chuỗi và các loại tài sản ngoài Chuỗi đang mờ dần. Các nhà phân bổ tài sản tài chính truyền thống không còn cần phải mua token đại diện cho tài sản trong thế giới thực nữa; giờ đây họ nắm giữ chính tài sản , được phát hành trực tiếp Chuỗi . Sự chuyển đổi từ hình thức đại diện tổng hợp sang token hóa tài sản thực là một trong những bước tiến cấu trúc sâu sắc nhất trong năm nay.
3. Stablecoin vừa là một ứng dụng đột phá, vừa là một điểm yếu hệ thống.
Stablecoin đã thực hiện được lời hứa cốt lõi của chúng: một hệ thống đô la có thể lập trình và mở rộng. Trong 12 tháng qua, khối lượng giao dịch stablecoin Chuỗi đã đạt 46 nghìn tỷ đô la, tăng trưởng 106% so với cùng kỳ năm ngoái, với khối lượng giao dịch trung bình hàng tháng gần 4 nghìn tỷ đô la.
Từ quyết toán xuyên biên giới đến truy cập ETF và thanh khoản DeFi, token này tạo thành huyết mạch tài chính của thế giới crypto, biến blockchain thành một mạng lưới đô la thực thụ.
Tuy nhiên, thành công của nó lại đi kèm với những điểm yếu mang tính hệ thống. Năm 2025 cũng cho thấy khoảng cách giữa stablecoin có lãi suất và Stablecoin thuật toán, đặc biệt là những mô hình dựa vào đòn bẩy nội sinh. XUSD của Stream Finance đã giảm mạnh xuống còn 0,18 đô la, xóa sổ 93 triệu đô la vốn của người dùng và tạo ra nợ 2,85 tỷ đô la trên toàn bộ giao thức.
Giá trị deUSD của Elixir sụp đổ do một khoản vay lớn bị vỡ nợ.
Sự sụp đổ của USDx trên Chuỗi AVAX, bị nghi ngờ là do thao túng, chỉ là một ví dụ trong số rất nhiều ví dụ khác. Điểm chung của tất cả các trường hợp này là: tài sản thế chấp không minh bạch, tái thế chấp theo chu kỳ và rủi ro tập trung, cuối cùng dẫn đến sự thất bại của tỷ giá cố định.
Lợi nhuận của năm 2025 càng làm trầm trọng thêm điểm yếu này. Vốn đang đổ vào stablecoin sinh lãi, với một số loại hứa hẹn lợi nhuận hàng năm từ 20-60% thông qua các chiến lược kho tiền phức tạp. Ethana, Spark và Pendle đã thu hút hàng tỷ đô la, với các nhà giao dịch theo đuổi lợi nhuận có cấu trúc thông qua đô la tổng hợp.
Tuy nhiên, với sự sụp đổ của các dự án như deUSD và XUSD, DeFi đã không phát triển hoàn thiện mà thay vào đó trở nên tập trung hóa. Gần một nửa tổng giá trị khóa vị thế Ethereum tập trung vào Aave và Lido, phần còn lại được gom vào một vài chiến lược liên quan đến stablecoin sinh lãi. Cuối cùng, điều này đã dẫn đến một hệ sinh thái mong manh được xây dựng trên đòn bẩy quá mức, tính thanh khoản theo chu kỳ và sự đa dạng hóa nông cạn.
Do đó, trong khi stablecoin thúc đẩy hệ thống, chúng cũng tạo ra áp lực lên hệ thống. Chúng tôi không cho rằng stablecoin không hiệu quả—chúng rất cần thiết cho ngành công nghiệp này. Tuy nhiên, năm 2025 đã chứng minh rằng thiết kế của chúng cũng quan trọng không kém gì tiện ích của chúng. Bước sang năm 2026, tính toàn vẹn của tài sản định giá bằng đô la đã trở thành mối quan tâm hàng đầu, không chỉ đối với các giao thức DeFi mà còn đối với tất cả những người tham gia phân bổ vốn hoặc xây dựng cơ sở hạ tầng tài chính Chuỗi.
4. Sự tích hợp L2 và sự vỡ mộng về lý tưởng "chuỗi xếp Chuỗi"
Năm 2025, lộ trình "tập trung vào Rollup"Ethereum đã xung đột với thực tế thị trường. Hàng chục mạng L2 được theo dõi trên L2Beat cho thấy cấu trúc "kẻ thắng cuộc chiếm tất cả" - Arbitrum, Base và Optimism chiếm phần lớn TVL mới và dòng vốn, trong khi các Rollup nhỏ hơn thường chứng kiến thu nhập và hoạt động giảm 70%-90% sau khi khích lệ kết thúc. Thanh khoản, các bot MEV và các nhà kinh doanh chênh lệch giá đều chạy độ sâu và chênh lệch giá thấp, càng khuếch đại hiệu ứng Matthew và làm cạn kiệt dòng lệnh trên Chuỗi biên.
Trong khi đó, khối lượng giao dịch cầu nối xuyên chuỗi tăng vọt: đạt 56,1 tỷ đô la chỉ riêng trong tháng 7 năm 2025, chứng tỏ rõ ràng rằng "mọi thứ đều được hợp nhất" vẫn có nghĩa là "mọi thứ đều bị phân mảnh". Người dùng vẫn đang phải vật lộn để đối phó với số dư phân tán, tài sản gốc L2 và thanh khoản trùng lặp.
Chúng tôi chỉ đơn giản muốn chỉ ra rằng đây là sự hợp nhất, chứ không phải thất bại. Hiệu suất xử lý Blob của Fusaka nhanh hơn 5-8 lần, Chuỗi ứng dụng ZK như Lighter đạt tốc độ 24.000 giao dịch mỗi giây, và các chuyên môn hóa mới (như giải pháp bảo mật của Aztec/Ten và hiệu năng cực cao của MegaETH) đều cho thấy cùng một sự chuyển dịch: một vài hoàn cảnh thực thi đang nổi lên từ sự cạnh tranh.
Các dự án còn lại sẽ bước vào "chế độ ngủ đông" cho đến khi chứng minh được rằng chúng có đủ hệ thống bảo vệ vững chắc, khiến dự án dẫn đầu khó có thể fork.
5. Dự đoán sự phát triển của thị trường thành cơ sở hạ tầng tài chính
Một bất ngờ lớn khác trong năm 2025 là thị trường dự đoán đã獲得 được địa vị pháp lý chính thức.
Lĩnh vực từng bị gạt ra ngoài lề này hiện đang âm thầm hội nhập vào cấu trúc cốt lõi của hệ thống tài chính. Công ty dẫn đầu lâu năm Polymarket đã trở lại dòng chính một cách có quy định: chi nhánh tại Mỹ của công ty đã được Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) phê duyệt là thị trường hợp đồng được chỉ định, và sàn giao dịch xuyên lục địa(ICE) được cho là đã đầu tư hàng tỷ đô la với mức định giá gần 10 tỷ đô la. Khối lượng giao dịch sau đó đã tăng vọt.
Thị trường dự đoán đã chuyển mình từ một "lĩnh vực quan tâm đặc thù" thành một ngành công nghiệp với khối lượng giao dịch hàng tuần lên đến hàng tỷ đô la, và nền tảng Kalshi xử lý các hợp đồng sự kiện trị giá hàng chục tỷ đô la mỗi năm.
Tôi tin rằng đây đánh dấu một bước ngoặt quan trọng , Chuỗi bắt đầu được nhìn nhận như một phần của cơ sở hạ tầng.
Các công ty game lớn, Quỹ phòng hộ và các nhà quản lý DeFi đã bắt đầu sử dụng Polymarket và Kalshi như các kênh dự đoán thay vì công cụ giải trí. Các dự án crypto và DAO cũng đang bắt đầu sử dụng dữ liệu sổ lệnh này như một nguồn tín hiệu quản trị và rủi ro theo thời gian thực.
Tuy nhiên, việc "vũ khí hóa" DeFi này có hai mặt. Sự giám sát của cơ quan quản lý sẽ trở nên nghiêm ngặt hơn, thanh khoản sẽ vẫn tập trung cao độ vào giao dịch dựa trên sự kiện, và mối tương quan giữa "thị trường dự đoán như tín hiệu" và kết quả thực tế vẫn cần được kiểm chứng trong điều kiện căng thẳng. Nhìn về năm 2026, chúng ta có thể khẳng định rằng thị trường sự kiện hiện đã bước vào phạm vi ảnh hưởng của các tổ chức, sánh ngang với quyền chọn và hợp đồng vĩnh cửu, và các nhà quản lý danh mục đầu tư phải hình thành quan điểm— liệu có nên và làm thế nào để phân bổ mức độ rủi ro này.
6. Việc tích hợp trí tuệ nhân tạo và crypto đã phát triển từ điểm nóng trở thành một cơ sở hạ tầng thực tiễn.
Đến năm 2025, sự tích hợp giữa trí tuệ nhân tạo và crypto lắng đọng từ một ý tưởng đầy hứa hẹn thành một kiến trúc thực tiễn.
Tôi cho rằng ba chủ đề sau đây có thể tóm tắt năm nay.
Thứ nhất, nền kinh tế tác nhân thông minh đã chuyển từ ý tưởng lý thuyết sang thực tiễn vận hành. Với các giao thức như x402 cho phép các tác nhân AI giao dịch tự động với stablecoin, tích hợp của Circle với USDC, sự nổi lên của khung điều phối viên, và sự phát triển của các lớp uy tín và hệ thống có thể kiểm chứng (EigenAI, Virtuals), tất cả đều cho thấy rằng các tác nhân thông minh thực tiễn cần các cơ chế hợp tác, chứ không chỉ khả năng suy luận.
Thứ hai, cơ sở hạ tầng AI phi tập trung đã trở thành nền tảng của lĩnh vực này. Bittensor, thông qua nâng cấp Dynamic TAO và sự kiện giảm nửa vào tháng 12, đã định vị lại mình là "Bitcoin của AI"; khả năng trừu tượng hóa Chuỗi của NEAR đã mang lại khối lượng giao dịch có chủ đích thực sự; Render, ICP và Sentient đã chứng minh tính khả thi của điện toán phi tập trung, phân tích mô hình và mạng lưới AI lai. Chúng tôi nhận thấy rằng cơ sở hạ tầng nhận được mức giá cao hơn trên thị trường, trong khi các dự án "lớp bao bọc AI" đang dần suy giảm.
Thứ ba, quá trình tích hợp theo chiều dọc đang tăng tốc. Cụm AI của Almanak đã triển khai các chiến lược DeFi ở cấp độ định lượng, Virtuals đã tạo ra 2,6 triệu đô la phí trên Chuỗi Base, và các bot, thị trường dự đoán và mạng lưới không gian địa lý đang phát triển thành hoàn cảnh hoạt động đáng tin cậy cho các tác nhân thông minh.
Sự chuyển dịch từ "lớp vỏ bọc AI" sang việc tích hợp các tác nhân thông minh và robot có thể kiểm chứng cho thấy sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường đang dần hoàn thiện. Tuy nhiên, cơ sở hạ tầng tin cậy vẫn là mắt xích quan trọng còn thiếu — rủi ro"ảo tưởng về AI" tiếp tục là mối đe dọa, giống như một đám mây đen bao trùm các giao dịch tự động.
Nhìn chung, tâm lý thị trường nghiêng về kỳ vọng tăng giá đối với cơ sở hạ tầng vào cuối năm, trong khi vẫn thận trọng về tính hữu ích của các tác nhân thông minh, và năm 2026 thường được xem là năm đột phá tiềm năng cho AI Chuỗi có thể kiểm chứng và có giá trị kinh tế.
7. Sự trở lại của Launchpad: Định hình lại mô hình nhà đầu tư nhà đầu tư bán lẻ(Lấy Legion, BuildPad và MetaDAO làm ví dụ)
Chúng tôi cho rằng mô hình mới để ra mắt các nền tảng vào năm 2025 không phải là "sự trở lại của ICO", mà là một sự chuyển đổi công nghiệp của ICO. Cái gọi là ICO 2.0 trên thị trường về cơ bản là một sự phát triển hoàn thiện của hệ thống hình thành vốn crypto hướng tới Thị trường Vốn Internet (ICM): một kênh phát hành có thể lập trình, được quản lý, hoạt động liên tục 24/7, thay thế cho bán hàng token theo kiểu xổ số.
Sự rõ ràng về quy định—được thúc đẩy bởi việc bãi bỏ lệnh SAB 121—đang biến token thành các công cụ tài chính với thời gian phân bổ, công khai thông tin và quyền truy đòi, thay vì chỉ đơn thuần là phát hành. Các nền tảng như Alignerz đang mã hóa sự công bằng ở cấp độ cơ chế: đấu giá băm, cửa sổ hoàn tiền và các chương trình phân bổ token hóa(phân bổ liên kết với giai đoạn lock-up chứ không phải các kênh ngầm). "Từ chối việc bán tháo của các nhà đầu tư mạo hiểm và loại bỏ sự thao túng nội bộ" không còn chỉ là một khẩu hiệu, mà là một lựa chọn kiến trúc.
Đồng thời, chúng tôi nhận thấy xu hướng hợp nhất cấu trúc do nền tảng giao dịch dẫn đầu: các nền tảng Coinbase, Binance, OKX và Kraken cung cấp các điểm tiếp cận dễ dàng cho các tổ chức thông qua KYC/AML, đảm bảo thanh khoản và các kênh dự án được kiểm duyệt. Các nền tảng khởi nghiệp độc lập đang bị thu hẹp vào các phân khúc chuyên biệt (game, memecoin, cơ sở hạ tầng giai đoạn đầu).
Về mặt nội dung, AI, RWA và DePIN đang thống trị cuộc đua phát hành, với các nền tảng ra mắt đóng vai trò là nhân vật câu chuyện hơn là công cụ tạo sự chú ý. Sự chuyển đổi thực sự nằm ở chỗ ngành công nghiệp crypto đang âm thầm xây dựng một lớp ICM có thể hỗ trợ các đợt phát hành cấp độ tổ chức và nền kinh tế của người nắm giữ token — thay vì chỉ là sự lặp lại hoài niệm về năm 2017.
8. Các dự án có định giá thấp thường thiếu giá trị đầu tư về mặt cấu trúc.
Trong phần lớn năm 2025, chúng ta đang chứng kiến một quy luật đơn giản trở thành hiện thực: sự kết hợp giữa định giá pha loãng hoàn toàn (FDV) cao và lượng lưu thông thấp là không có lợi nhuận về mặt cấu trúc. Nhiều dự án—đặc biệt là chuỗi công khai L1 mới, sidechain và token " lợi ích thực "—đang gia nhập thị trường với định giá pha loãng hoàn toàn lên đến hàng tỷ đô la và nguồn cung lưu hành chỉ ở mức một chữ số.
Như một viện nghiên cứu đã nhận định, "Định giá pha loãng cao và lượng lưu thông thấp là một quả bom hẹn giờ về thanh khoản." Bất kỳ đợt bán tháo lớn nào từ các nhà đầu tư ban đầu đều có thể phá hủy sổ lệnh.
Kết quả đã được dự đoán trước. Ban đầu, token tăng ra mắt , nhưng sau đó liên tục giảm khi các giai đoạn mở khóa và các người trong nội bộ rút lui. Châm ngôn của Cobie — "Hãy từ chối mua token bị định giá quá cao" — đã phát triển từ một meme trực tuyến thành một khuôn khổ quản lý rủi ro. Nhà tạo lập thị trường đã nới rộng chênh lệch giá, nhà đầu tư bán lẻ rút lui, và nhiều token như vậy vẫn trì trệ trong suốt phần còn lại của năm.
Ngược lại, token có tiện ích thực tế, cơ chế giảm phát hoặc liên kết dòng tiền có cấu trúc tốt hơn đáng kể so với các dự án chỉ dựa vào các con số định giá bị pha loãng hoàn toàn.
Tôi cho rằng năm 2025 sẽ thiết lập lại vĩnh viễn mức độ chấp nhận của người mua đối với thiết kế kinh tế token. Định giá pha loãng hoàn toàn và lượng lưu thông giờ đây được xem là những ràng buộc cứng nhắc, chứ không phải là những cân nhắc lần . Bước sang năm 2026, nếu nguồn cung của một dự án không thể được hấp thụ bởi sổ lệnh sàn giao dịch mà không làm xáo trộn biểu đồ giá, thì nó sẽ gần như vô giá trị như một khoản đầu tư.
9. Tài chính thông tin: Sự trỗi dậy, cơn sốt và sự sụp đổ
Tôi cho rằng chu kỳ thăng trầm của tài chính thông tin vào năm 2025 sẽ là một trong những bài kiểm tra khắc nghiệt nhất đối với "sự chú ý token hóa".
Các nền tảng tài chính thông tin như Kaito, Cookie và Loudio từng hứa hẹn sẽ thưởng cho các nhà phân tích, người sáng tạo và người điều hành cộng đồng vì "lao động tri thức" của họ bằng điểm và token. Điều này nhanh chóng trở thành một lĩnh vực hấp dẫn đối với vốn đầu tư rủi ro, với các tổ chức như Sequoia Capital, Pantera và Spartan đầu tư mạnh tay.
Sự quá tải thông tin trong lĩnh vực crypto và câu chuyện về "AI×DeFi" khiến việc chọn lọc thông tin Chuỗi dường như là một mô-đun cơ bản còn thiếu.
Tuy nhiên, lựa chọn thiết kế này là con dao hai lưỡi: khi sự chú ý trở thành thước đo, chất lượng nội dung giảm sút nghiêm trọng. Các nền tảng như Loud nhanh chóng bị tràn ngập bởi thư rác do AI tạo ra, các trang trại bot và thao túng tương tác; một số ít tài khoản thu được phần lớn lợi nhuận, trong khi những người tham gia ít thường xuyên hơn dần nhận ra rằng trò chơi đã bị thao túng.
Giá token đã giảm mạnh từ 80% đến 90%, trong khi sự sụp đổ của các dự án như WAGMI Hub (đã huy động được hàng trăm triệu đô la nhưng lại bị tấn công mạng nghiêm trọng) càng làm suy giảm uy tín của lĩnh vực này.
Kết luận cuối cùng là việc triển khai ban đầu của tài chính thông tin đã chứng tỏ sự không ổn định về cấu trúc. Khái niệm cốt lõi của nó—kiếm tiền từ các tín hiệu thông tin crypto có giá trị—vẫn hấp dẫn, nhưng hệ thống khích lệ cần được thiết kế lại để đo lường các đóng góp đã được xác minh thay vì chỉ đơn thuần là số nhấn.
Thế hệ dự án tiếp theo dự kiến ra mắt vào năm 2026 sẽ học hỏi từ những bài học này.
10. Người tiêu dùng quay trở lại crypto– Dẫn đầu bởi các ngân hàng kỹ thuật số
Sự trở lại của crypto dành cho người tiêu dùng vào năm 2025 ngày càng được hiểu là một sự chuyển đổi cấu trúc do ngân hàng kỹ thuật số thúc đẩy (thay vì các ứng dụng Web2 gốc).
Tôi cho rằng sự thay đổi này phản ánh một sự hiểu biết sâu sắc hơn: việc áp dụng được đẩy nhanh khi người dùng truy cập hệ thống thông qua cơ sở hạ tầng tài chính quen thuộc, trong khi các kênh quyết toán, lợi nhuận nhuận và thanh khoản cơ bản đã âm thầm chuyển sang Chuỗi.
Điều này đã tạo ra một kiến trúc ngân hàng lai – các ngân hàng kỹ thuật số loại bỏ sự phức tạp của phí Gas, lưu ký và giao dịch xuyên Chuỗi , đồng thời cung cấp cho người dùng quyền truy cập trực tiếp vào lợi nhuận stablecoin , trái phiếu chính phủ token hóa và các kênh thanh toán toàn cầu. Kết quả là một kênh tiêu dùng đưa hàng triệu người "tiến sâu hơn vào Chuỗi" mà không buộc họ phải suy nghĩ như những người dùng có kinh nghiệm.
Có sự đồng thuận chung trong ngành cho rằng ngân hàng kỹ thuật số đang trở thành lớp giao diện mặc định cho các nhu cầu crypto thông thường.
Các trường hợp như Ether.fi Cash, Plasma, UR Global, Rain, Solid và Metamask Card đánh dấu sự chuyển đổi này: truy cập tiền tệ pháp định tức thì, thẻ hoàn tiền 3-4%, lợi nhuận hàng năm 5-16% thông qua trái phiếu chính phủ token hóa , và tài khoản thông minh tự quản lý—tất cả tích hợp vào một hoàn cảnh tuân thủ quy định và thân thiện với KYC.
Các ứng dụng này được hưởng lợi từ việc tái cấu trúc quy định vào năm 2025: việc bãi bỏ SAB 121, khung pháp lý về stablecoin và chỉ dẫn quỹ token hóa , giúp giảm ma sát trong hoạt động và mở rộng không gian thị trường tiềm năng tại các nền kinh tế mới nổi, nơi các vấn đề như tỷ suất lợi nhuận, tiết kiệm ngoại hối và chuyển tiền xuyên biên giới vẫn còn nổi bật.
11. Quá trình bình thường hóa quy định toàn cầu
Tôi cho rằng năm 2025 sẽ là năm mà việc điều chỉnh luật crypto cuối cùng trở nên bình thường hóa.
Các chỉ thị pháp lý mâu thuẫn có thể được phân loại thành ba mô hình dễ nhận biết: khuôn khổ châu Âu (hệ thống MiCA+DORA, đã cấp hơn 50 giấy phép MiCA và coi các nhà phát hành stablecoin như các tổ chức tiền điện tử), khuôn khổ Mỹ (luật stablecoin kiểu GENIUS Act và chỉ dẫn của SEC/CFTC hoạt động song song, cùng với sự ra mắt của các quỹ ETF Bitcoin spot ), và câu đố châu Á - Thái Bình Dương (các quy định về stablecoin dự trữ toàn phần của Hồng Kông, hệ thống cấp phép được tinh chỉnh của Singapore và việc áp dụng rộng rãi các quy tắc chuyển tiền của FATF).
Sự chuyển đổi này không chỉ đơn thuần là bề ngoài; nó tái cấu trúc mô hình rủi ro.
Stablecoin đã chuyển mình từ công cụ "ngân hàng ngầm" thành các khoản tương đương tiền mặt được quản lý; các tổ chức như Citigroup và Bank of America giờ đây có thể thí điểm tiền token hóa theo các quy định rõ ràng; các nền tảng như Polymarket có thể tiếp tục hoạt động theo quy định của CFTC; và quỹ ETF Bitcoin spot của Mỹ có thể hoạt động với hơn 35 tỷ đô la dòng vốn liên tục mà không lo ngại về rủi ro. Việc tuân thủ đã chuyển từ gánh nặng thành hệ thống bảo vệ: các tổ chức có kiến trúc công nghệ tuân thủ vững chắc, cấu trúc vốn chủ sở hữu rõ ràng và dự trữ kiểm toán đột nhiên có được chi phí vốn thấp hơn và khả năng tiếp cận nhanh hơn với các tổ chức.
Đến năm 2025, tài sản crypto sẽ chuyển từ một lĩnh vực gây tò mò sang một loại tài sản được quản lý. Bước sang năm 2026, cuộc tranh luận đã chuyển từ "liệu ngành này có nên được phép tồn tại hay không" sang "làm thế nào để triển khai các cấu trúc cụ thể, yêu cầu công bố thông tin và các biện pháp kiểm soát rủi ro".
