Từ sụp đổ đến bước nhảy vọt: Sự khởi đầu lại và chu kỳ tăng trưởng tiếp theo của thị trường crypto Hàn Quốc .
Tác giả bài viết: JE labs
Nguồn bài viết: TechFlow
1. Giới thiệu: Mô hình thị trường đang thay đổi
Các tín hiệu chính
- Thị trường tài sản kỹ thuật số Hàn Quốc đang trải qua một trong những cuộc cải tổ cấu trúc quan trọng nhất trong lịch sử. Khối lượng giao dịch hàng ngày của Upbit đã giảm mạnh từ 9 tỷ USD vào tháng 12 năm 2024 xuống còn 1,78 tỷ USD vào tháng 11 năm 2025, giảm khoảng 80%. Điều này xảy ra trong bối cảnh số lượng token mới được niêm yết trên các sàn sàn giao dịch Hàn Quốc tăng 141% so với cùng kỳ năm trước vào năm 2025. Đồng thời, dòng vốn nhà đầu tư bán lẻ đang dịch chuyển mạnh mẽ, đổ vào thị trường chứng khoán đang tăng vọt. Được thúc đẩy bởi lĩnh vực chip AI, dẫn đầu bởi Samsung Electronics và SK Hynix, chỉ số KOSPI tăng khoảng 70%.
- Mức giá chênh lệch giữa kimchi và thị trường Hàn Quốc, từng được xem là đặc trưng của thị trường này, lịch sử dao động quanh mức 10%, nhưng nay đã giảm xuống còn khoảng 1,75%. Đây không phải là một cuộc tháo chạy vốn ồ ạt, mà là một quá trình bình thường hóa khi các bong bóng đầu cơ bị ép vỡ.
- Kimchi premium đề cập đến sự chênh lệch giá cao hơn giữa tài sản crypto như Bitcoin trên sàn giao dịch nội địa Hàn Quốc (như Upbit và Bithumb) và trên sàn giao dịch toàn cầu (như Binance và Coinbase).
- Câu hỏi cốt lõi là: Thời đại crypto của Hàn Quốc đã kết thúc hay nước này đang trải qua một cuộc tái cấu trúc mang tính hệ thống trước làn sóng cải cách tiếp theo?
2. Đằng Sau Đóng Băng: Phân tích Sự Suy Giảm Hàn Quốc Thị Trường Crypto Tử Hàn Quốc
Đây không phải là điều chỉnh hồi ngắn hạn, mà là sự tái cấu trúc mang tính đột phá do các quy định, kiểm soát vốn và sự mệt mỏi của nhà đầu tư gây ra.
2.1 Sự chậm trễ và không chắc chắn về mặt pháp lý
- Dự luật về stablecoin , một trụ cột cốt lõi trong tài sản kỹ thuật số tương lai Hàn Quốc , đã bị đình trệ suốt bảy tháng do tranh cãi xoay quanh việc liệu các ngân hàng hay các tổ chức phi ngân hàng nên là đơn vị phát hành. Hiện tại, sáu Đề án khác nhau đang được xem xét, và Ủy ban Dịch vụ Tài chính (FSC) dự kiến sẽ hợp nhất chúng thành một dự luật thống nhất duy nhất vào cuối năm 2025.
- Khoảng trống pháp lý này đã làm chậm tốc độ đổi mới ở phía các tổ chức và khiến các công ty Web2 đang nghiên cứu các đổi mới token hóa và lớp quyết toán trở nên thận trọng hơn, với hoàn cảnh tổng thể rõ ràng đang hướng tới sự né tránh rủi ro.
2.2 Dòng vốn chảy ra và bẫy thanh khoản
- Các biện pháp kiểm soát ngoại hối nghiêm ngặt Hàn Quốc đã ngăn cản nhà tạo lập thị trường và các tổ chức nước ngoài bơm thanh khoản, dẫn đến tình trạng dòng vốn chảy ra khỏi thị trường một chiều trong dài hạn.
- Luật Giao dịch Ngoại hối (FETA) cấm người không cư trú tự do nắm giữ hoặc sử dụng đồng won Hàn Quốc một cách linh hoạt. Hầu hết các giao dịch ngoại hối và dòng vốn lớn đều yêu cầu báo cáo bắt buộc hoặc phê duyệt trước, điều này hạn chế đáng kể khả năng hoạt động thuận lợi của các tổ chức nước ngoài trên thị trường Hàn Quốc .
- Chỉ dẫn xử lý việc kinh doanh ngoại hối của Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS) nêu rõ rằng các ngân hàng trong nước phải tuân thủ các giới hạn nghiêm ngặt về vị thế giao dịch trong ngày và về cơ bản bị cấm cung cấp thanh khoản đồng won Hàn Quốc cho các tổ chức không cư trú, khiến nhà tạo lập thị trường nước ngoài khó thiết lập vị thế bằng đồng won Hàn Quốc và cung cấp các dịch vụ thanh khoản song phương thực sự.
- Mặc dù một số dự báo cho rằng rằng thu nhập thị trường tài sản kỹ thuật số Hàn Quốc sẽ đạt 635 triệu đô la vào năm 2030, nhưng vấn đề thanh khoản hiếm vẫn là một thách thức nổi bật trong ngắn hạn.
- Điều thú vị là thị trường Hàn Quốc phụ thuộc rất nhiều vào giao dịch đòn bẩy, vì vậy nếu có một chất xúc tác mới xuất hiện, chẳng hạn như sự làm rõ về quy định hoặc sự tăng vọt mới của Bitcoin toàn cầu, thị trường có thể phục hồi rất nhanh chóng.
2.3 Sửa chữa mang tính xây dựng, thay vì sự sụp đổ thực sự
- Thay vì coi sự hạ nhiệt của thị trường là một cuộc suy thoái, tốt hơn hết nên hiểu đó là sự trở lại trạng thái bình thường. Chu kỳ kinh tế của Hàn Quốc đang phù hợp với xu hướng toàn cầu: chuyển từ tăng trưởng đầu cơ, mở rộng sang tập trung hơn vào giá trị sử dụng. Các bên tham gia thị trường đang dần chuyển trọng tâm từ giao dịch ngắn hạn sang cơ sở hạ tầng, dịch vụ lưu trữ, tuân thủ quy định và các ứng dụng thực tế. Mặc dù giai đoạn này có thể khó khăn, nhưng đó là một quá trình cần thiết để hỗ trợ sự mở rộng bền vững trong tương lai.
3. Các ông lớn crypto đồng loạt đổ bộ xuống Seoul
- Ngay cả khi sự tham gia của nhà đầu tư bán lẻ trong nước giảm đáng kể, các ông lớn crypto toàn cầu vẫn đang tích cực tăng cường đầu tư vào thị trường Hàn Quốc. Sự mở rộng ngược chu kỳ này chứng tỏ rằng các nhà đầu tư nước ngoài vẫn rất lạc quan về trình độ hiểu biết công nghệ của người dân Hàn Quốc và tiềm năng dài hạn của thị trường tổ chức tại nước này.
3.1 Các hành động chính
- Tháng 10 năm 2025, Binance đã có bước tiến lớn vào thị trường Hàn Quốc bằng việc mua lại Gopax, chấm dứt bốn năm vắng bóng. Điều này một phần là do Hàn Quốc nới lỏng các hạn chế về quyền sở hữu nước ngoài, và cũng báo hiệu sự sẵn sàng Hàn Quốc trong việc mở cửa hơn nữa cho các công ty crypto toàn cầu.
- Việc mua lại lần đặt nền tảng cho sự cạnh tranh thị trường mạnh mẽ hơn, các kênh thanh khoản thông suốt hơn và một danh mục sản phẩm tinh vi và hoàn thiện hơn, nâng cấp đáng kể các sản phẩm và dịch vụ hiện có cho người dùng địa phương.
- Ma trận chỉ báo hiệu suất cốt lõi
Nguồn: Surf AI, 2025
3.2 Tại sao lại là bây giờ?
Thời điểm này có thể được hiểu dựa trên ba yếu tố chiến lược:
- Trình độ hiểu biết crypto cao và tốc độ tiếp thu công nghệ cực nhanh.
- Hàn Quốc vẫn là một trong những thị trường nhanh nhất thế giới trong việc áp dụng và triển khai các công nghệ mới nổi, bao gồm trí tuệ nhân tạo (AI) và tài sản kỹ thuật số.
- triển vọng tích hợp stablecoin
- Các ngân hàng địa phương, công ty fintech và các ông lớn internet như Kakao và Naver đang nghiên cứu các chương trình thí điểm stablecoin, được kỳ vọng sẽ thu hẹp khoảng cách giữa hệ thống tài chính địa phương và thế giới Chuỗi.
- Nhu cầu từ các tổ chức tiếp tục tăng.
- Các nhà đầu tư tổ chức Hàn Quốc đang ngày càng quan tâm đến dịch vụ lưu ký, token hóa tài sản và phân bổ tài sản kỹ thuật số hợp pháp và tuân thủ quy định, tạo nền tảng cho dòng vốn đầu tư dài hạn liên tục trong tương lai.
4. Triển vọng
- Sự suy thoái hiện tại không phải là dấu chấm hết, mà là một sự tái cấu trúc đang thúc đẩy thị trường Hàn Quốc chuyển dịch khỏi các hoạt động đầu cơ thuần túy và hướng tới cách tiếp cận định hướng giá trị sử dụng hơn, phù hợp hơn với nhu cầu của các tổ chức. Luật về stablecoin, cơ sở hạ tầng lưu ký cho các tổ chức và một quỹ ETF Bitcoin tiềm năng có thể sẽ là những trụ cột chính cho giai đoạn tăng trưởng tiếp theo. Hàn Quốc đang bước vào một giai đoạn mới được thúc đẩy bởi giá trị sản phẩm thực, giáo dục người dùng và đổi mới tuân thủ quy định.
4.1 Dự báo thị trường
- Thị trường crypto Hàn Quốc được dự báo tăng trưởng chậm với tốc độ tăng trưởng kép hàng tăng trưởng) là 2,94%, nhưng bước ngoặt thực sự có thể đến với việc phê duyệt quỹ ETF Bitcoin vào năm 2026. Chủ đề này đã được thảo luận và bàn tán thường xuyên giữa các nhà hoạch định chính sách Hàn Quốc.
- Sau khi được phê duyệt, những thay đổi có thể bao gồm:
- Các tổ chức quản lý tài sản và quỹ hưu trí Hàn Quốc chính thức tham gia
- Sự gia nhập quy mô lớn của nhà tạo lập thị trường nước ngoài
- Hình thành giá chất lượng cao hơn và Chênh lêch giá mua bán hẹp hơn.
Điều này cũng được kỳ vọng sẽ giúp Hàn Quốc tái khẳng định địa vị là "trung tâm thu hút vốn ròng" trong khu vực.
4.2 Sự hội tụ giữa Web2 và Web3 tại Hàn Quốc
- Các tập đoàn lớn Hàn Quốc đang tiếp tục nghiên cứu các ứng dụng thực tiễn của blockchain:
- Các ngân hàng, công ty fintech và các doanh nghiệp công nghệ lớn đang thử nghiệm các dự án stablecoin và khám phá các phương thức thanh toán và quyết toán liên quan đến đồng won kỹ thuật số.
- Upbit và Bithumb đã ra mắt hoặc mở rộng dịch vụ lưu ký cho các tổ chức, cho phép các tổ chức trong nước và vốn nước ngoài tái gia nhập thị trường một cách hợp pháp.
- Điều này cho thấy thị trường đang chuyển từ mô hình sử dụng mang tính đầu cơ sang mô hình ứng dụng tập trung vào cơ sở hạ tầng và sử dụng thực tiễn.
4.3 So sánh chuẩn mực toàn cầu
- Quá trình điều chỉnh pháp lý của Hàn Quốc ngày càng giống với Nhật Bản: nghiêm ngặt nhưng tương đối dễ dự đoán. Nếu Hàn Quốc có thể đạt được sự rõ ràng về mặt pháp lý tương tự đối với các vấn đề quan trọng như stablecoin , token hóa tài sản và ETF tài sản kỹ thuật số, quốc gia này có tiềm năng trở thành một trong những trung tâm crypto cân bằng nhất châu Á, thu hút cả các nhà đầu tư tổ chức và thanh khoản toàn cầu.
4.4 Từ góc nhìn tiếp thị Web3: Tại sao Hàn Quốc lại đặc biệt coi trọng tính khả dụng của sản phẩm
- Trong chu kỳ kinh tế tiếp theo Hàn Quốc, một động lực cấu trúc quan trọng nhưng thường bị đánh giá thấp sẽ là nhu cầu thị trường ngày càng tăng đối với tính khả dụng thực sự của sản phẩm.
- Hàn Quốc là một trong số ít thị trường mà sàn giao dịch và người dùng chủ động thử nghiệm, xác minh và hiểu rõ một dự án trước khi thực sự chấp nhận nó. Xu hướng này ngày càng trở nên rõ rệt khi thị trường chuyển sang giai đoạn hướng đến giá trị sử dụng.
- Ví dụ:
- Chiến dịch trắc nghiệm của Upbit : Coi giáo dục như một cơ sở hạ tầng thị trường.
- Upbit thường xuyên tổ chức các bài kiểm tra kiến thức khi có các loại tiền điện tử mới được niêm yết, yêu cầu người dùng trả lời các câu hỏi về:
- Kiến trúc kỹ thuật dự án
- Mô hình kinh tế token
- Các trường hợp sử dụng và chức năng thực tế
- Lộ trình và Hồ sơ rủi ro
- Điều này khác biệt hoàn toàn so với mô hình xén lông cừu airdrop phổ biến ở các khu vực khác. Nó gửi đi tín hiệu rằng sàn giao dịch Hàn Quốc chú trọng hơn vào việc xác minh, sự hiểu biết và giáo dục người dùng, yêu cầu các nhóm dự án phải giải thích rõ ràng và kỹ lưỡng giá trị của sản phẩm/dịch vụ của họ.
- Các hoạt động sử dụng thực tế sản phẩm Upbit X Surf
- Vào năm 2025, Upbit đã hợp tác với Surf để tổ chức một sự kiện trải nghiệm sản phẩm thực tế, khuyến khích người dùng trực tiếp sử dụng các sản phẩm của dự án, trải nghiệm các tính năng và tạo ra những kết quả có ý nghĩa.
- Điều này cho thấy rõ một sự thay đổi:
- Sàn giao dịch Hàn Quốc ngày càng chú trọng đến việc xác thực dựa trên trải nghiệm thực tế của người dùng, thay vì chỉ dựa vào sự tiếp xúc hời hợt và tiếp thị.
- Tại Hàn Quốc, việc một sản phẩm có thể sử dụng được và dễ sử dụng chính là hình thức tiếp thị mạnh mẽ nhất.
- Một câu chuyện mà thiếu đi sự thể hiện thì không thể tồn tại lâu dài ở đây.
4.5 Cẩm nang vận hành dành cho nhà đầu tư
Để có vị thế hiệu quả trong giai đoạn tái thiết này, các nhà đầu tư cần:
- Tiếp tục theo dõi các yếu tố xúc tác quan trọng, chẳng hạn như: tiến độ tích hợp dự luật FSC, các cuộc thảo luận liên quan đến quỹ ETF Bitcoin và luật sắp tới về stablecoin .
- Hãy ưu tiên các dự án có giá trị sử dụng lâu dài, thay vì token chỉ dựa vào tâm lý và sự thổi phồng.
- Hãy đặc biệt chú ý đến chỉ báo kinh tế vĩ mô trong quý IV, vì lịch sử , nhà đầu tư bán lẻ Hàn Quốc thường có xu hướng tái gia nhập thị trường với quy mô lớn trong các giai đoạn tâm lý chấp nhận rủi ro được cải thiện.
- Bằng cách đa dạng hóa phân bổ vốn, chúng tôi giảm bớt vị thế giữ trong các câu chuyện theo chủ đề đơn lẻ, vốn hoàn toàn phụ thuộc vào thời điểm chính trị và quy định.
Hơn nữa, các nhà đầu tư nên tập trung vào các hệ sinh thái quốc tế đã thiết lập được sự hiện diện tại Hàn Quốc và xây dựng được năng lực triển khai tại địa phương. Một xu hướng quan trọng định hình chu kỳ kinh tế tiếp theo Hàn Quốc là sự thiết lập nhanh chóng các mối quan hệ đối tác giữa các hệ sinh thái chuỗi công khai toàn cầu và các tập đoàn lớn Hàn Quốc. Điều này cho thấy Hàn Quốc đang chuyển đổi từ một thị trường chủ yếu tập trung vào giao dịch và tiêu dùng thành một trung tâm nhân vật "phát triển chung và tích hợp cơ sở hạ tầng độ sâu ".
Trường hợp 1: Sui x t'order
- Đối tác địa phương: t'order (mạng lưới đặt hàng tại bàn và POS vị trí chủ đạo tại Hàn Quốc )
- Phương thức tích hợp: Hỗ trợ thanh toán stablecoin neo giá với đồng Won Hàn Quốc, kết hợp với thanh toán Mã QR và nhận diện khuôn mặt, không mất phí giao dịch cho người bán và quyết toán.
Trường hợp 2: Solana x Shinhan Securities
- Đối tác địa phương: Công ty chứng khoán Shinhan (một trong những công ty chứng khoán hàng đầu Hàn Quốc)
- Phương thức hợp tác: Ký kết Biên bản ghi nhớ chiến lược (MOU) nhằm cùng hỗ trợ sự phát triển của các doanh nhân, nhà phát triển Web3 và hệ sinh thái Solana tại Hàn Quốc, với Superteam Korea đóng vai trò chủ đạo.
Trường hợp 3: Arbitrum x Tập đoàn Lotte
- Đối tác địa phương: Tập đoàn Lotte (một trong những tập đoàn lớn nhất Hàn Quốc)
- Phương pháp tích hợp: Arbitrum cung cấp nguồn vốn đầu tư đáng kể cho Calisthey (nền tảng Metaverse của Rakuten) để tích hợp blockchain Arbitrum .
5. Mùa đông crypto ở Hàn Quốc là một sự thiết lập lại, chứ không phải rút lui— và cũng là một cơ hội chiến lược để các nhà phát triển thâm nhập thị trường.
Bất chấp sự thu hẹp hiện tại của thị trường, Hàn Quốc vẫn là một trong những thị trường crypto năng động nhất thế giới. Stablecoin đang giúp các công ty Web2 lớn khám phá quyết toán Chuỗi và token hóa cơ sở hạ tầng; sàn giao dịch hàng đầu tiếp tục mở rộng dịch vụ lưu ký và dịch vụ dành cho tổ chức; và khả năng phê duyệt quỹ ETF Bitcoin làm tăng đáng kể khả năng thanh khoản nước ngoài chảy về Hàn Quốc .
Hệ sinh thái crypto của Hàn Quốc không hề đi đến hồi kết, mà đang phát triển nhanh chóng.
Sự thay đổi này đánh dấu quá trình chuyển đổi Hàn Quốc từ một nhà đầu tư bán lẻ đầu cơ, chủ yếu dựa vào nhà đầu tư cá nhân, sang một nền kinh tế tài sản kỹ thuật số có cấu trúc, được hỗ trợ bởi các thể chế và tập trung vào sự tham gia của các tổ chức.
