Ngã ba pháp lý: Tương lai của tài sản crypto tại Hoa Kỳ, Châu Âu và Trung Quốc

Việc điều chỉnh crypto toàn cầu đang hướng tới một tương lai khác biệt giữa Mỹ và châu Âu: Mỹ đang tích hợp nó vào hệ thống tài chính chính thống thông qua luật pháp thực tiễn, trong khi các quy định MiCA của châu Âu có thể kìm hãm sự đổi mới dưới danh nghĩa "tuân thủ".

Văn bản gốc: Câu chuyện về hai thế giới: Phân tích so sánh các quy định về tiền điện tử trên toàn thế giới

Tác giả: @TradFiHater

Biên soạn bởi: AididiaoJP, Foresight News

Khi Satoshi Nakamoto, người phát minh ra Bitcoin , công bố Sách trắng, khai thác rất đơn giản: bất kỳ game thủ nào có máy tính cá nhân thông thường đều có khả năng tích lũy được khối tài sản trị giá hàng chục triệu đô la trong tương lai.

Trên một chiếc máy tính cá nhân, bạn đã có thể tạo dựng một khối tài sản khổng lồ, cho phép con cháu bạn sống sung túc mà không cần lao động vất vả, bởi vì Bitcoin có tiềm năng sinh lời gấp 250.000 lần.

Vào thời điểm đó, hầu hết game thủ đều say mê Halo 3 trên Xbox, và chỉ một số ít người trẻ sử dụng máy tính cá nhân để kiếm được khối tài sản khổng lồ hơn cả các ông trùm công nghệ hiện đại. Napoleon xây dựng huyền thoại của mình bằng cách chinh phục Ai Cập và châu Âu, trong khi bạn chỉ cần nhấn"Bắt đầu khai thác".

Trong mười lăm năm qua, Bitcoin đã trở thành tính toàn cầu tài sản toàn cầu, và khai thác nó đã phát triển thành một ngành công nghiệp quy mô lớn, đòi hỏi hàng tỷ đô la vốn đầu tư, phần cứng chuyên dụng và tiêu thụ năng lượng khổng lồ. Ngày nay, khai thác trung bình một Bitcoin tiêu thụ 900.000 kilowatt-giờ điện.

Bitcoin đã tạo ra một mô hình hoàn toàn mới, trái ngược hoàn toàn với thế giới tài chính truyền thống mà chúng ta quen thuộc, vốn bị chi phối bởi các tổ chức lâu đời. Đây có thể là hành động nổi loạn thực sự đáng kể lần chống lại giới tinh hoa kể từ phong trào "Chiếm phố Wall" thất bại. Điều đáng chú ý là Bitcoin ra đời chính xác sau "Cuộc khủng hoảng tài chính lớn" thời Obama, một cuộc khủng hoảng phần lớn bắt nguồn từ sự dung túng cho hoạt động ngân hàng rủi ro cao, theo kiểu "sòng bạc". Đạo luật Sarbanes-Oxley năm 2002 nhằm mục đích ngăn chặn sự lặp lại của bong bóng dot-com; trớ trêu thay, sự sụp đổ tài chính năm 2008 còn nghiêm trọng hơn nhiều.

Dù Satoshi Nakamoto là ai đi nữa, những phát minh của ông đều xuất hiện đúng thời điểm, một cuộc nổi loạn đầy táo bạo nhưng cũng rất thấu đáo chống lại hệ thống tài chính truyền thống đầy quyền lực và phổ biến.

Từ hỗn loạn đến trật tự: Vòng tuần hoàn của lịch sử

Trước năm 1933, thị trường chứng khoán Hoa Kỳ phần lớn không được kiểm soát, chỉ dựa vào một số "luật chứng khoán minh bạch" rải rác ở các tiểu bang khác nhau, dẫn đến sự bất đối xứng thông tin nghiêm trọng và giao dịch giả tạo tràn lan.

Thanh khoản năm 1929 đóng vai trò như một "bài kiểm tra căng thẳng" đã phá vỡ mô hình này, chứng minh phi tập trung không thể kiềm chế rủi ro hệ thống. Chính phủ Hoa Kỳ đã thực hiện một "thiết lập lại bắt buộc" thông qua Đạo luật Chứng khoán năm 1933 và 1934: thay thế nguyên tắc "người mua phải cẩn trọng" bằng một cơ quan thực thi trung ương (Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch, SEC) và các yêu cầu công khai bắt buộc, thiết lập các tiêu chuẩn pháp lý thống nhất cho tất cả tài sản được giao dịch công khai để khôi phục niềm tin thị trường vào khả năng thanh toán của hệ thống. Ngày nay, trong lĩnh vực tài chính phi tập trung(DeFi), chúng ta đang chứng kiến ​​​​quá trình tương tự đang diễn ra.

Cho đến gần đây, crypto hoạt động như một tài sản"ngân hàng ngầm" không cần sự cho phép, về mặt chức năng tương tự như thị trường chứng khoán Mỹ trước năm 1933, nhưng nguy hiểm hơn nhiều do hoàn toàn thiếu quy định. Việc quản trị của chúng chủ yếu dựa vào mã nguồn và sự thổi phồng, không đánh giá đầy đủ rủi ro to lớn mà "con quái vật" này có thể gây ra. Sê-Ri vụ sụp đổ vào năm 2022 đóng vai trò như một "bài kiểm tra căng thẳng kiểu năm 1929" đối với thế giới crypto, chứng minh rằng phi tập trung không đồng nghĩa với lợi nhuận không giới hạn và tiền tệ ổn định; thay vào đó, nó tạo ra một nút rủi ro có khả năng nuốt chửng nhiều loại tài sản khác nhau.

Chúng ta đang chứng kiến ​​một sự thay đổi bắt buộc trong tư tưởng thời đại: thế giới crypto đang chuyển từ mô hình tự do, giống như sòng bạc sang một loại tài sản tuân thủ quy định. Các nhà quản lý đang cố gắng "quay đầu"crypto: một khi được hợp pháp hóa, các quỹ, tổ chức, người giàu và các quốc gia có thể tích trữ chúng như bất kỳ tài sản nào khác, từ đó cho phép đánh thuế.

Bài viết này nhằm mục đích phân tích nguồn gốc của "sự hồi sinh thể chế"crypto, một sự chuyển đổi hiện nay là không thể tránh khỏi. Mục tiêu của chúng tôi là suy diễn điểm kết thúc hợp lý của xu hướng này và cố gắng mô tả hình thức cuối cùng của hệ sinh thái DeFi.

Thực thi quy định: Cách tiếp cận từng bước

Trước khi DeFi bước vào "thời kỳ đen tối" thực sự đầu tiên vào năm 2021, sự phát triển ban đầu của nó không được thúc đẩy bởi luật pháp hoàn toàn mới, mà là do các cơ quan liên bang liên tục mở rộng các luật hiện hành để bao gồm cả tài sản kỹ thuật số.

Hành động quan trọng đầu tiên của chính phủ liên bang diễn ra vào năm 2013: Mạng lưới Thực thi Tội phạm Tài chính Hoa Kỳ (FEC) đã phân loại các " sàn giao dịch " và "người quản lý" tiền crypto là các doanh nghiệp dịch vụ tiền tệ, khiến chúng phải tuân thủ Đạo luật Bảo mật Ngân hàng và các quy định chống rửa tiền. Năm 2013 có thể được coi là năm mà DeFi lần đầu tiên được Phố Wall "công nhận", mở đường cho các quy định và sự đàn áp sau này.

Năm 2014, Sở Thuế vụ Hoa Kỳ (IRS) định nghĩa tiền ảo là "tài sản" chứ không phải "tiền" (cho mục đích thuế liên bang), khiến mỗi giao dịch đều có khả năng phải chịu thuế thu nhập từ vốn. Bitcoin được định nghĩa hợp pháp như vậy, đồng nghĩa với việc nó trở thành đối tượng chịu thuế, hoàn toàn khác xa so với mục đích "nổi loạn" ban đầu của nó!

Ở cấp tiểu bang, bang New York đã giới thiệu BitLicense gây tranh cãi vào năm 2015, khung pháp lý đầu tiên yêu cầu các công ty crypto phải công khai thông tin. Cuối cùng, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) đã chấm dứt cơn sốt này với "Báo cáo Điều tra DAO", xác nhận rằng nhiều token là chứng khoán chưa đăng ký dựa trên Bài kiểm tra Howey.

Vào năm 2020, Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ Hoa Kỳ (OCC) đã cho phép các ngân hàng quốc gia cung cấp dịch vụ lưu ký crypto trong một thời gian ngắn, nhưng động thái này sau đó đã bị chính quyền Biden đặt câu hỏi, một thông lệ vốn được coi là "thường lệ" dưới thời hầu hết các đời tổng thống.

Những xiềng xích của thế giới cũ: Con đường châu Âu

Ở "Thế giới cũ" bên kia đại dương, những phong tục lỗi thời cũng chi phối sự phát triển của crypto. Bị ảnh hưởng bởi truyền thống luật La Mã cứng nhắc (khác biệt rất nhiều so với hệ thống luật chung Anh-Mỹ), một bầu không khí chống lại tự do cá nhân bao trùm khắp nơi, hạn chế khả năng của DeFi trong một nền văn minh lạc hậu. Cần nhớ rằng tinh thần Mỹ chịu ảnh hưởng sâu sắc bởi đạo đức Tin Lành, một tinh thần tự quản đã định hình nên văn hóa kinh doanh, lý tưởng tự do và tinh thần tiên phong của nước Mỹ.

Ở châu Âu, truyền thống Công giáo, luật La Mã và tàn dư chế độ phong kiến ​​đã tạo nên những nền văn hóa vô cùng khác biệt. Do đó, không có gì đáng ngạc nhiên khi các cường quốc như Pháp, Anh và Đức đã đi theo những con đường khác nhau. Trong một xã hội đề cao sự tuân thủ hơn là mạo hiểm, crypto chắc chắn sẽ phải đối mặt với sự đàn áp nghiêm khắc.

Thời kỳ đầu của crypto ở châu Âu được định hình bởi một bộ máy quan liêu rời rạc hơn là một viễn cảnh mong đợi thống nhất. Ngành công nghiệp này đạt được chiến thắng pháp lý đầu tiên vào năm 2015 khi Tòa án Công lý Châu Âu phán quyết trong một vụ kiện rằng các giao dịch Bitcoin được miễn thuế VAT, trên thực tế công nhận bản chất "tiền tệ" của crypto .

Trong bối cảnh thiếu luật pháp thống nhất của EU, các quy định quốc gia hoạt động độc lập cho đến khi Quy định về Thị trường Tài sản Crypto được ban hành. Pháp đã thiết lập một khuôn khổ quốc gia nghiêm ngặt thông qua Luật PACTE, Đức giới thiệu hệ thống cấp phép lưu ký crypto, trong khi Malta và Thụy Sĩ cạnh tranh để thu hút doanh nghiệp bằng các quy định dễ dãi và ưu đãi hơn.

Năm 2020, Chỉ thị Chống rửa tiền thứ năm đã chấm dứt kỷ nguyên hỗn loạn này, quy định bắt buộc xác minh khách hàng nghiêm ngặt trên toàn EU và loại bỏ hiệu quả các giao dịch nặc danh. Ủy ban châu Âu cuối cùng đã nhận ra rằng 27 bộ quy tắc mâu thuẫn nhau là không bền vững và đã đề xuất MiCA vào cuối năm 2020, đánh dấu sự kết thúc của "kỷ nguyên chắp vá" và sự khởi đầu của một kỷ nguyên quản lý thống nhất.

Mô hình "nhà tiên phong" của Mỹ?

Sự chuyển đổi hệ thống quản lý của Mỹ không phải là một cuộc cải cách hệ thống thực sự, mà chủ yếu do các nhà lãnh đạo dư luận thúc đẩy. Sự thay đổi quyền lực vào năm 2025 sẽ mang đến một triết lý mới: chủ nghĩa trọng thương sẽ thắng thế chủ nghĩa đạo đức.

Việc ông Trump ra mắt "đồng tiền meme" gây tranh cãi vào tháng 12 năm 2024 có thể là một sự kiện mang tính bước ngoặt. Nó cho thấy ngay cả giới tinh hoa cũng sẵn sàng "làm cho crypto trở nên vĩ đại trở lại". Giờ đây, một số "giáo hoàng crypto" đang dẫn đầu, nỗ lực đảm bảo sự tự do và không gian lớn hơn cho những người sáng lập, nhà phát triển và nhà đầu tư bán lẻ.

Việc bổ nhiệm Paul Atkins làm người đứng đầu Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) giống một "sự thay đổi chế độ" hơn là một cuộc cải tổ nhân sự thông thường. Người tiền nhiệm của ông, Gary Gensler, ứng xử gần như thù địch với ngành công nghiệp crypto , trở thành "kẻ thù của công chúng" đối với một thế hệ người hành nghề crypto . Một bài nghiên cứu của Đại học Oxford thậm chí đã phân tích những tổn thất do các chính sách của Gensler gây ra. Nhiều người cho rằng rằng lập trường cực đoan của ông đã làm chậm sự phát triển của DeFi trong nhiều năm, và rằng cơ quan quản lý, lẽ ra phải dẫn dắt ngành công nghiệp, lại hoàn toàn không nắm bắt được thực tế.

Ông Atkins không chỉ chấm dứt nhiều vụ kiện mà còn về cơ bản đã xin lỗi về các chính sách trước đây của mình. "Dự án crypto " của ông là một ví dụ điển hình về sự linh hoạt trong quản lý hành chính. Dự án này nhằm mục đích thiết lập một hệ thống công khai thông tin cực kỳ nghiêm ngặt, tiêu chuẩn hóa và toàn diện, cho phép Phố Wall giao dịch tài sản crypto như Solana giống như cách họ giao dịch dầu mỏ. Theo Công ty Luật Quốc tế Anri, cốt lõi của kế hoạch bao gồm:

1. Nhằm thiết lập một khuôn khổ pháp lý rõ ràng cho việc phát hành tài sản crypto tại Hoa Kỳ.
2. Đảm bảo quyền tự do lựa chọn đơn vị lưu ký và địa điểm giao dịch.
3. Khuyến khích cạnh tranh thị trường và thúc đẩy sự phát triển của "siêu ứng dụng".
4. Hỗ trợ đổi mới Chuỗi và tài chính phi tập trung.
5. Thiết lập cơ chế miễn trừ cho các sáng chế để đảm bảo tính khả thi về mặt thương mại.

Sự thay đổi quan trọng nhất có thể nằm ở Bộ Tài chính. Cựu Bộ trưởng Tài chính Janet Yellen coi stablecoin là một rủi ro hệ thống. Bộ trưởng Tài chính hiện tại Scott Bessant, một quan chức có tư duy Quỹ phòng hộ, lại nhìn nhận vấn đề cốt lõi như sau: các nhà phát hành stablecoin là "những người mua ròng mới duy nhất" đối với trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ.

Ông Bessant nhận thức rõ mức độ nghiêm trọng của thâm hụt ngân sách Mỹ. Trong bối cảnh các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới đang giảm dần việc mua trái phiếu Mỹ , nhu cầu không ngừng tăng cao của các nhà phát hành stablecoin đối với trái phiếu kho bạc ngắn hạn là một lợi thế lớn cho tân Bộ trưởng Tài chính. Ông cho rằng USDC, USDT và các loại tiền tệ tương tự không phải là đối thủ cạnh tranh của đồng đô la, mà là "tiên phong" của nó, mở rộng sự thống trị của đồng đô la sang các quốc gia nơi tiền tệ pháp định đã giảm mạnh và người dân thích nắm giữ stablecoin hơn.

Một ví dụ kinh điển khác về sự đảo chiều "từ ngắn hạn sang dài hạn" là CEO của JPMorgan Chase, Jamie Dimon. Ông từng đe dọa sa thải bất kỳ nhân viên nào giao dịch Bitcoin , nhưng giờ đây đã hoàn thành một trong những "bước ngoặt 180 độ" sinh lợi nhất trong lịch sử tài chính. Việc JPMorgan Chase ra mắt việc kinh doanh cho vay thế chấp crypto vào năm 2025 được xem là một "sự đầu hàng". Theo The Block :

Kế hoạch của JPMorgan Chase cho phép các khách hàng tổ chức sử dụng Bitcoin và Ethereum làm tài sản thế chấp cho các khoản vay đánh dấu sự tham gia sâu rộng hơn của Phố Wall vào không gian crypto.

Bloomberg, dẫn nguồn tin thân cận với vấn đề này, cho biết kế hoạch sẽ được triển khai trên toàn cầu và sẽ dựa vào các cơ quan ký quỹ bên thứ ba để nắm giữ tài sản thế chấp.

Khi Goldman Sachs và BlackRock bắt đầu làm giảm thu nhập phí lưu ký của JPMorgan Chase, "cuộc chiến" đã lặng lẽ kết thúc; các ngân hàng đã thắng bằng cách "không tham gia".

Thượng nghị sĩ Cynthia Loomis, từng được xem là "người đấu tranh đơn độc crypto ", nay đã trở thành một trong những người ủng hộ kiên định nhất hệ thống tài sản thế chấp mới tại Hoa Kỳ. Đề án của bà về một "kho dự trữ Bitcoin chiến lược" đã chuyển từ các diễn đàn trực tuyến nhỏ lẻ sang các phiên điều trần nghiêm túc tại Quốc hội. Mặc dù những lời kêu gọi của bà chưa trực tiếp đẩy giá Bitcoin lên, nhưng những nỗ lực của bà là chân thành.

Khung pháp lý năm 2025 sẽ bao gồm hai phần: những vấn đề "đã được giải quyết" và những vấn đề "vẫn đang chờ xử lý". Sự nhiệt tình của chính phủ đối với crypto hiện nay cao đến mức các công ty luật hàng đầu đang cho ra mắt các dịch vụ theo dõi chính sách theo thời gian thực. Ví dụ, "US Crypto Policy Tracker" của Riesling LLP theo sát các hoạt động của nhiều cơ quan quản lý khác nhau, những cơ quan đang không ngừng phát triển các quy định mới cho DeFi. Tuy nhiên, chúng ta vẫn đang trong "giai đoạn thăm dò".

Hiện tại, hai dự luật đang chiếm ưu thế trong các cuộc tranh luận tại Hoa Kỳ:

• Đạo luật GENIUS, được thông qua vào tháng 7 năm 2025, đánh dấu bước đi đầu tiên của Washington hướng tới việc điều chỉnh stablecoin – loại tài sản crypto quan trọng nhất sau Bitcoin . Đạo luật này quy định rằng stablecoin phải được bảo đảm bằng tỷ lệ dự trữ 1:1 bằng trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, biến stablecoin từ một rủi ro hệ thống thành một công cụ địa chính trị tương tự như vàng hoặc dầu mỏ. Đạo luật này trên thực tế cho phép các nhà phát hành tư nhân như Circle và Tether trở thành "người mua được công nhận chính thức" trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, tạo ra một tình huống đôi bên cùng có lợi.
• Đạo luật Minh bạch: Dự luật về cấu trúc thị trường này, được thiết kế để làm rõ sự khác biệt giữa chứng khoán và hàng hóa, đồng thời giải quyết tranh chấp về thẩm quyền giữa SEC và CFTC, hiện vẫn đang bị đình trệ tại Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện. Trước khi được thông qua, sàn giao dịch hoạt động trong một "vùng xám" thoải mái nhưng mong manh, dựa trên chỉ dẫn quy định tạm thời thay vì luật thành văn chặt chẽ.

Hiện tại, dự luật này đã trở thành điểm gây tranh cãi giữa đảng Cộng hòa và đảng Dân chủ, và dường như đang được cả hai bên sử dụng như một "vũ khí".

Hơn nữa, việc bãi bỏ Thông báo Kế toán Nhân viên số 121 là rất quan trọng. Quy tắc kế toán này trước đây yêu cầu các ngân hàng phải phân loại tài sản crypto được lưu ký là nợ phải trả trên bảng tài sản kế toán của họ, trên thực tế ngăn cản các ngân hàng nắm giữ crypto. Việc bãi bỏ quy tắc này giống như mở một cánh cửa xả lũ, báo hiệu rằng vốn của các tổ chức cuối cùng có thể đổ vào thị trường crypto mà không sợ bị xử phạt theo quy định. Trong khi đó, các sản phẩm bảo hiểm nhân thọ bằng Bitcoin đã bắt đầu xuất hiện, và tương lai có vẻ tươi sáng.

Thế giới cũ: Bản năng né tránh rủi ro

Cũng giống như Giáo hội từng thiêu sống các nhà khoa học, ngày nay chính quyền châu Âu đã ban hành những luật lệ phức tạp và khó hiểu, có thể chỉ làm nản lòng các doanh nhân. Khoảng cách giữa tinh thần năng động, nổi loạn của giới trẻ Mỹ và một châu Âu cứng nhắc, bảo thủ và trì trệ chưa bao giờ lớn đến thế. Khi Brussels có cơ hội từ bỏ sự cứng nhắc thường thấy, họ lại chọn cách trì trệ.

MiCA, dự kiến ​​được triển khai đầy đủ vào cuối năm 2025, là một "kiệt tác" về ý đồ quan liêu nhưng lại là một "thảm họa" về đổi mới sáng tạo.

MiCA được quảng bá là một "khuôn khổ toàn diện", một thuật ngữ mà trong bối cảnh Brussels thường có nghĩa là "sự tra tấn toàn diện". Nó thực sự mang lại sự rõ ràng, sự rõ ràng đến mức khiến bạn muốn trốn thoát.

Sai sót cơ bản của MiCA nằm ở "sự phân loại sai": nó coi những người sáng lập crypto như thể họ là các ngân hàng quốc gia cần được quản lý. Chi phí tuân thủ quá cao đến mức có thể khiến hầu hết các công ty khởi nghiệp crypto thất bại.

Bản ghi nhớ từ hãng luật Norton đã phân tích một cách khách quan quy định này:

Về cấu trúc, MiCA là một "cơ chế loại trừ". Nó buộc tài sản kỹ thuật số phải nằm trong một danh mục được quản lý chặt chẽ và áp đặt một khuôn khổ tuân thủ rườm rà lên các nhà cung cấp dịch vụ tài sản crypto , tương tự như Chỉ thị về Thị trường Công cụ Tài chính II (MIDA II), vốn ban đầu được dự định để điều chỉnh các tập đoàn tài chính khổng lồ.

Theo điều khoản thứ ba và thứ tư, quy định này áp đặt yêu cầu dự trữ thanh khoản nghiêm ngặt theo tỷ lệ 1:1 đối với các nhà phát hành stablecoin , trên thực tế cấm Stablecoin thuật toán thông qua các biện pháp pháp lý (có lẽ bằng cách tuyên bố chúng "mất khả năng thanh toán" ngay từ đầu). Bản thân điều này có thể gây ra rủi ro hệ thống mới — hãy tưởng tượng việc bị Brussels tuyên bố "bất hợp pháp" chỉ sau một đêm thì sao?

Hơn nữa, các nhà phát hành token "quan trọng" sẽ phải đối mặt với quy định chặt chẽ hơn từ Cơ quan Ngân hàng Châu Âu, bao gồm các yêu cầu về vốn có thể làm nản lòng các công ty khởi nghiệp. Hiện nay, việc thành lập crypto việc kinh doanh tiền điện tử ở châu Âu gần như là bất khả thi nếu không có đội ngũ luật sư hàng đầu và nguồn vốn tương đương với các ông lớn tài chính truyền thống.

Đối với các bên trung gian, Phần Năm hoàn toàn bác bỏ mô hình sàn giao dịch ngoài khơi và trên nền tảng đám mây. Các nhà cung cấp dịch vụ phải thành lập văn phòng vật lý tại các quốc gia thành viên EU, bổ nhiệm các giám đốc thường trú đã vượt qua "bài kiểm tra năng lực" và thực hiện việc tách biệt và lưu giữ tài sản nghiêm ngặt. "Sách trắng" yêu cầu các tài liệu kỹ thuật phải được chuyển đổi thành sách hướng dẫn có tính ràng buộc pháp lý, với bất kỳ sự trình bày sai lệch hoặc thiếu sót nào về nội dung sẽ dẫn đến trách nhiệm dân sự nghiêm khắc, do đó hoàn toàn phá vỡ nặc danh trân trọng của ngành - "bức màn doanh nghiệp". Thay vào đó, sẽ tốt hơn nếu chỉ cần mở một ngân hàng kỹ thuật số.

Mặc dù MiCA đã đưa ra "quyền hoạt động tự do", cho phép các nhà cung cấp dịch vụ được phê duyệt tại một quốc gia thành viên được phép hoạt động trên toàn Khu vực Kinh tế Châu Âu, nhưng việc "đồng nhất hóa" này lại phải trả giá rất cao.

Nền kinh tế này đã xây dựng một "hệ thống bảo vệ" pháp lý, và chỉ những nhà đầu tư tổ chức với nguồn vốn cực kỳ mạnh mới có thể gánh chịu chi phí khổng lồ cho việc tích hợp hệ thống chống rửa tiền, giám sát lạm dụng thị trường và báo cáo thận trọng.

MiCA không chỉ điều chỉnh thị trường crypto châu Âu mà còn ngăn chặn hiệu quả những doanh nhân thiếu nguồn lực pháp lý và tài chính tham gia thị trường, đây chính là tình trạng của hầu hết những người sáng lập crypto.

Vượt lên trên luật pháp EU, cơ quan quản lý tài chính Đức BaFin đã trở thành một "cỗ máy xử lý giấy tờ tuân thủ" tầm thường, hiệu quả chỉ giới hạn ở việc xử lý giấy tờ cho một ngành công nghiệp ngày càng suy yếu. Tham vọng trở thành "trung tâm Web3" của Pháp đã vấp phải bức tường do chính họ tạo ra. Các công ty khởi nghiệp Pháp không viết mã; họ đang "bỏ phiếu bằng chân". Không thể cạnh tranh với tốc độ của Mỹ hay sự đổi mới của châu Á, họ đang gây ra hiện tượng chảy máu chất xám ồ ạt sang Dubai, Thái Lan và Zurich.

Nhưng đòn chí mạng thực sự chính là lệnh cấm stablecoin. Dưới chiêu bài "bảo vệ chủ quyền tiền tệ", EU đã cấm hiệu quả stablecoin không phải euro như USDT, làm tê liệt lĩnh vực đáng tin cậy nhất của hệ sinh thái DeFi. Nền kinh tế crypto toàn cầu phụ thuộc vào stablecoin . Bằng cách buộc các nhà giao dịch châu Âu sử dụng " stablecoin euro" thanh khoản và không được ưa chuộng bên ngoài khu vực đồng euro, Brussels đã tự tạo ra một "bẫy thanh khoản" cho chính mình.

Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) và Ủy ban rủi ro thống châu Âu (ESRB) đã kêu gọi EU cấm mô hình "phát hành đa dạng" (trong đó các công ty stablecoin toàn cầu coi token được phát hành cả trong và ngoài EU là có thể thay thế cho nhau). ESRB, do Chủ tịch ECB Christine Lagarde đứng đầu, cảnh báo rằng việc người nắm giữ không thuộc EU ồ ạt rút tiền từ token do EU phát hành có thể "làm gia tăng rủi ro tài chính trong EU".

Trong khi đó, Anh đang xem xét việc giới hạn số tiền nắm giữ cá nhân đối với stablecoin ở mức 20.000 bảng Anh, đồng thời lại thiếu quy định đối với các loại " coin rác " có rủi ro cao hơn. Chiến lược thận trọng rủi ro của châu Âu cần được cải cách triệt để, nếu không, chính việc ban hành quy định có thể dẫn đến sự sụp đổ hệ thống.

Lý do có thể rất đơn giản: Châu Âu muốn công dân của mình tiếp tục gắn bó với đồng euro, không thể tham gia vào nền kinh tế Mỹ để thoát khỏi tình trạng trì trệ hoặc thậm chí suy thoái của chính mình. Như hãng Reuters đã dẫn lời cảnh báo của Ngân hàng Trung ương châu Âu:

Stablecoin có thể hút cạn tiền gửi của người tiêu dùng từ các ngân hàng khu vực đồng Euro, và bất kỳ sự rút tiền ồ ạt nào khỏi stablecoin đều có thể gây ra tác động sâu rộng đến sự ổn định tài chính toàn cầu.

Mô hình lý tưởng: Mô hình Thụy Sĩ

Một số quốc gia đã thành công trong việc tránh được thế lưỡng nan giữa "quản lý quá mức" và "quản lý thiếu sót" bằng cách thoát khỏi những đấu tranh phe phái, những quyết định sai lầm và những luật lệ lỗi thời, và đã tìm ra con đường dung hòa tất cả các bên. Thụy Sĩ là một ví dụ điển hình.

Khung pháp lý của nó đa dạng, hiệu quả và thân thiện với người dùng, khiến nó trở nên phổ biến đối với người hành nghề và người sử dụng.

• Đạo luật Giám sát Thị trường Tài chính: Được ban hành năm 2007, đạo luật này tích hợp các cơ quan quản lý ngân hàng, bảo hiểm và chống rửa tiền để thành lập một Cơ quan Giám sát Thị trường Tài chính Thụy Sĩ độc lập và thống nhất.
• Đạo luật Dịch vụ Tài chính tập trung vào việc bảo vệ nhà đầu tư và tạo ra một hoàn cảnh chơi bình đẳng cho tất cả các loại nhà cung cấp dịch vụ tài chính thông qua các quy tắc ứng xử nghiêm ngặt, phân loại khách hàng và công khai thông tin.
• Luật Chống rửa tiền: Khung pháp lý cốt lõi để chống lại tội phạm tài chính, áp dụng cho tất cả các trung gian tài chính (bao gồm cả các nhà cung cấp dịch vụ crypto).
• Đạo luật Công nghệ sổ cái phân tán : Được thông qua vào năm 2021, đạo luật này đã sửa đổi mười đạo luật liên bang và chính thức công nhận địa vị pháp lý của tài sản crypto .
• Quy định đối với các nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo: Thực thi nghiêm ngặt các quy tắc của FATF với thái độ "không khoan nhượng".
• Điều 305(2) của Bộ luật Hình sự Thụy Sĩ định nghĩa rõ ràng rửa tiền là một tội hình sự.
• Các tiêu chuẩn ngành: do Hiệp hội Thị trường Vốn và Công nghệ ban hành, không bắt buộc nhưng được áp dụng rộng rãi.
• Hệ thống quản lý được cấu trúc rõ ràng và có các quyền hạn, trách nhiệm được xác định rõ: luật pháp do quốc hội ban hành, FINMA đưa ra các quy định chi tiết, các tổ chức tự quản thực hiện giám sát hàng ngày và văn phòng báo cáo rửa tiền xem xét báo cáo đáng ngờ và chuyển chúng để khởi kiện.

Do đó, thung lũng Zug đã trở thành "thánh địa" cho các doanh nhân crypto. Khung pháp lý rõ ràng của nó không chỉ cho phép đổi mới mà còn cung cấp một khuôn khổ pháp lý vững chắc, mang lại sự an tâm cho người dùng và trấn an các ngân hàng sẵn sàng chấp nhận rủi ro có thể quản lý được để hợp tác.

Hoa Kỳ đón nhận và sử dụng

Việc thế giới hiện đại chấp nhận crypto không chỉ đơn thuần xuất phát từ khát vọng đổi mới (Pháp vẫn chưa đưa được người lên mặt trăng), mà còn là một lựa chọn thực dụng dưới áp lực tài chính. Kể từ khi nhường lại vị thế thống trị của internet Web2 cho Thung lũng Silicon vào những năm 1980, châu Âu dường như coi Web3 chỉ là một "nguồn thu thuế" khác để khai thác, chứ không phải là một ngành công nghiệp cần được nuôi dưỡng.

Sự kìm hãm này mang tính cấu trúc và văn hóa. Trong bối cảnh dân số già hóa và hệ thống lương hưu quá tải, EU không thể dung thứ cho sự trỗi dậy của một ngành công nghiệp tài chính cạnh tranh vượt khỏi tầm kiểm soát của mình. Điều này gợi nhớ đến việc các lãnh chúa phong kiến ​​bỏ tù hoặc giết hại các quý tộc địa phương để loại bỏ các mối đe dọa tiềm tàng. Châu Âu có một "xu hướng tự hủy hoại" bi thảm, hy sinh tiềm năng của công dân mình để ngăn chặn sự thay đổi không kiểm soát. Điều này xa lạ với Hoa Kỳ, nơi văn hóa coi trọng sự cạnh tranh, tham vọng và ý chí quyền lực theo kiểu Faust.

MiCA không phải là một khuôn khổ "phát triển", mà là một "bản án tử hình". Mục tiêu của nó là đảm bảo rằng nếu công dân châu Âu tham gia vào các giao dịch crypto, họ phải làm như vậy trong một mạng lưới giám sát quốc gia, đảm bảo cho chính phủ một phần lợi nhuận, giống như một vị vua béo phì đang cố gắng vắt kiệt từng giọt cuối cùng từ nông dân. Châu Âu đang tự định vị mình là "thuộc địa tiêu dùng xa xỉ" và "bảo tàng vĩnh cửu" của thế giới, mời gọi những người Mỹ kinh ngạc hồi tưởng về một quá khứ không thể lấy lại được.

Ngược lại, Thụy Sĩ và UAE đã vượt qua những khiếm khuyết lịch sử và cấu trúc. Họ không mang gánh nặng đế quốc của việc bảo vệ các đồng tiền dự trữ toàn cầu và sự trì trệ quan liêu của G27. Bằng cách xuất khẩu "niềm tin" thông qua các đạo luật như Đạo luật Công nghệ sổ cái phân tán, họ đã thu hút được các tổ chức sở hữu quyền sở hữu trí tuệ cốt lõi, chẳng hạn như Ethereum, Solana và Cardano . UAE cũng đang làm theo, điều này giải thích tại sao ngày càng nhiều người Pháp "đổ xô" đến Dubai.

Chúng ta đang bước vào kỷ nguyên của "sự chênh lệch pháp lý triệt để".

Ngành công nghiệp crypto sẽ chứng kiến ​​sự phân chia theo địa lý: người tiêu dùng sẽ vẫn ở Mỹ và châu Âu, chấp nhận việc xác minh danh tính đầy đủ, thuế cao và tích hợp với các ngân hàng truyền thống; trong khi lớp giao thức cốt lõi sẽ chuyển hoàn toàn sang các khu vực pháp lý hợp lý như Thụy Sĩ, Singapore và UAE.

Người dùng sẽ có mặt trên khắp thế giới, nhưng những người sáng lập, các nhà đầu tư mạo hiểm, các giao thức và các nhà phát triển sẽ phải cân nhắc việc rời bỏ thị trường nội địa và tìm kiếm những địa điểm phù hợp hơn để phát triển.

Số phận của châu Âu có lẽ đã được định đoạt: nó sẽ trở thành một "bảo tàng tài chính". Châu Âu đang xây dựng một hệ thống pháp luật hào nhoáng nhưng vô dụng, thậm chí nguy hiểm, cho người dân của mình. Người ta không khỏi tự hỏi: các chuyên gia kỹ thuật ở Brussels, các ông/bà đã bao giờ mua Bitcoin hay chuyển đổi stablecoin Chuỗi?

Crypto trở thành tài sản vĩ mô là điều không thể tránh khỏi, và Hoa Kỳ sẽ duy trì địa vị là trung tâm tài chính toàn cầu. Bitcoin , tài sản thế chấp bằng tài sản crypto , dự trữ crypto, hỗ trợ vốn đầu tư mạo hiểm không giới hạn và một hệ sinh thái phát triển năng động, Hoa Kỳ đang xây dựng tương lai.

Lời kết luận đầy lo lắng

Tóm lại, "Thế giới mới tươi đẹp" mà Brussels đang xây dựng không giống một khuôn khổ kỹ thuật số mạch lạc mà giống một bức tranh chắp vá vụng về, cố gắng ghép nối một cách vụng về các quy định tuân thủ ngân hàng của thế kỷ 20 vào các giao thức phi tập trung của thế kỷ 21, và những người thiết kế ra nó chủ yếu là các kỹ sư không hiểu gì về tính cách của Ngân hàng Trung ương châu Âu.

Chúng ta phải tích cực vận động cho một hệ thống thay thế ưu tiên nhu cầu thực tiễn hơn là kiểm soát hành chính. Nếu không, chúng ta sẽ làm tê liệt hoàn toàn nền kinh tế vốn đã yếu kém của châu Âu.

Thật không may, crypto không phải là nạn nhân duy nhất của "nỗi ám ảnh rủi ro" này. Nó chỉ đơn giản là mục tiêu mới nhất của một bộ máy quan liêu được trả lương cao và tự mãn. Lang thang trong những hành lang hậu hiện đại vô hồn của thủ đô, sự quản lý hà khắc của họ chỉ phơi bày sự thiếu kinh nghiệm thực tế. Họ chưa từng trải nghiệm sự tẻ nhạt của việc xác minh tài khoản, sự phiền phức khi xin hộ chiếu mới, hay khó khăn khi xin giấy phép kinh doanh. Do đó, bất chấp vô số những người được gọi là "chuyên gia công nghệ" ở Brussels, những người sáng lập và người dùng crypto vẫn phải đối phó với một nhóm người chìm trong sự bất tài, chỉ có khả năng tạo ra những đạo luật gây hại.

Châu Âu phải thay đổi thái độ và hành động ngay lập tức.

Trong khi EU đang bận rộn với những thủ tục hành chính rườm rà, Mỹ đang tích cực lên kế hoạch "tiêu chuẩn hóa" DeFi, hướng tới một khuôn khổ có lợi cho bên long. Việc đạt được một mức độ "tái tập trung hóa" nhất định thông qua quy định là điều không thể tránh khỏi; sự sụp đổ của FTX đã là một dấu hiệu cảnh báo từ lâu.

Các nhà đầu tư đã chịu tổn thất nặng nề đang khao khát công lý; chúng ta cần thoát khỏi vòng xoáy "miền Tây hoang dã" hiện tại của sự cuồng loạn meme, các lỗ hổng cầu nối xuyên chuỗi và sự hỗn loạn về quy định. Chúng ta cần một cấu trúc cho phép vốn truyền thống (Sequoia, Bain, BlackRock, Citigroup, v.v., đã đi tiên phong) tham gia một cách an toàn đồng thời bảo vệ người dùng cuối khỏi các nguồn vốn mang tính chất trục lợi.

Thành Rome không được xây dựng trong một ngày, nhưng trong khi các thử nghiệm crypto đã được tiến hành trong mười lăm năm, nền tảng thể chế vẫn còn vướng mắc nhiều vấn đề. Cơ hội để xây dựng một ngành công nghiệp crypto hoạt động hiệu quả đang nhanh chóng khép lại; sự do dự và thỏa hiệp trong chiến tranh sẽ phải trả giá bằng tất cả mọi thứ, và cả hai bờ Đại Tây Dương cần những quy định nhanh chóng, dứt khoát và toàn diện.

Nếu chu kỳ này thực sự sắp kết thúc, thì đây là thời điểm tốt nhất để cứu vãn danh tiếng của ngành và bồi thường cho các nhà đầu tư nghiêm túc đã bị thiệt hại bởi những kẻ xấu trong nhiều năm qua.

Những nhà giao dịch mệt mỏi từ năm 2017, 2021 và 2025 đang yêu cầu một sự đánh giá thấu đáo và một câu trả lời cuối cùng cho các vấn đề của crypto; và quan trọng nhất, là để tài sản được yêu thích nhất thế giới của chúng ta đạt được lịch sử mới xứng đáng.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Là blockchain, các bài viết được đăng tải trên trang web này chỉ thể hiện quan điểm cá nhân của tác giả và khách mời và không phản ánh lập trường của Web3Caff. Thông tin trong các bài viết chỉ mang tham khảo và không cấu thành bất kỳ lời khuyên hoặc đề nghị đầu tư nào. Vui lòng tuân thủ các luật và quy định hiện hành của quốc gia hoặc khu vực của bạn.