Hãy cùng thảo luận về tác động của việc Blue Owl rút khỏi dự án trung tâm dữ liệu 10 tỷ đô la của Oracle tại Michigan, đây cũng là một lý do chính dẫn đến sự sụt giảm mạnh của thị trường chứng khoán Mỹ đêm qua. Thị trường đang lo ngại về khả năng thu hồi vốn đầu tư và nợ khổng lồ, cũng như về tính bền vững của hiệu suất hoạt động trong tương lai đối với các nhà sản xuất chip khi không có lượng lớn vốn để hỗ trợ các khoản đầu tư mới. Từ góc độ cá nhân, điều này cũng tiếp tục logic của đợt điều chỉnh giảm đã được thảo luận vào tuần trước. 1. Việc cho vay vốn đầu quỹ đầu tư tư nhân thắt chặt do tâm lý thị trường suy yếu. đối diện những cam kết chi tiêu ngày càng tăng của Oracle cho trí tuệ nhân tạo và nợ khổng lồ, các nhà cho vay bắt đầu yêu cầu các điều khoản cho thuê và nợ nghiêm ngặt hơn, và một số đã rút khỏi hoạt động kinh doanh nếu họ cho rằng nó rủi ro. Các nhà cung cấp dịch vụ đám mây mới với mức nợ cao, chẳng hạn như Oracle, CoreWeave và Nubis, đều sẽ phải đối mặt với vấn đề này. Các công ty công nghệ lớn trong chỉ số Mag7 có mức nợ tương đối thấp, lãi suất thấp, chi phí lãi suất thấp, cùng với nguồn dự trữ tiền mặt mạnh mẽ và khả năng tạo ra dòng tiền tốt hơn. 2. Ngoài ra còn có vấn đề về sự không chắc chắn trong việc xây dựng trung tâm dữ liệu. Nhiều sự cố bất ngờ có thể xảy ra trong quá trình phê duyệt và xây dựng. Tuần trước, Coreweave đã chứng kiến ​​giá trung tâm dữ liệu giảm đáng kể do sự chậm trễ trong xây dựng gây ra bởi mưa lớn. Đối với các nhà cung cấp dịch vụ đám mây, sự chậm trễ đồng nghĩa với việc trì hoãn ghi nhận lợi nhuận và các khoản lãi tích lũy phải trả. Đối với các nhà sản xuất chip, có thể xảy ra sự chậm trễ trong việc bán hàng, và tỷ lệ băm quy mô lớn vẫn khan hiếm. 3. Khi xem xét kỹ hơn, vấn đề xuất phát từ những lo ngại tâm lý thị trường hơn là rủi ro nợ thực sự. Nợ hiện tại của Oracle là 108 tỷ đô la, cộng thêm 25 tỷ đô la trong năm qua do đầu tư vào trung tâm dữ liệu. Phần nợ còn lại là nợ dài hạn phát sinh từ năm 2015 đến năm 2023. Chi phí lãi hàng năm lên đến hơn 4 tỷ đô la, với hơn 10 tỷ đô la nợ đáo hạn vào năm 2026. Dòng tiền hoạt động của Oracle trong bốn quý gần đây đạt hơn 20 tỷ đô la, đủ để trang trải chi phí lãi. Rủi ro vỡ nợ trong hai năm tới thực tế không cao. 4. Tác động đến thị trường là gì? Như chúng ta đã thảo luận trước đó, gần đây đã có nhiều sự kiện kinh tế vĩ mô và một giai đoạn biến động lớn, và ngành công nghiệp đang tận dụng những vấn đề tiêu cực của các công ty quan trọng để tiếp tục đẩy giá trị định giá xuống thấp hơn. Tôi không cho rằng trí tuệ nhân tạo đã đạt đến điểm bùng phát, nhưng như trước đây x.com/qinbafrank/status/198882...…这里聊到的会出现分化：越往后大家也越认识到，当然不是所有的AI主线上的公司都是赢家（不会是所有人都吃完红利），一定会有掉队的。 Giống như mọi cuộc chuyển đổi công nghiệp lớn, sau cuộc Đại nhảy vọt trên toàn quốc, giai đoạn quyết định cuối cùng chỉ dẫn đến việc người thắng cuộc giành lấy tất cả và người thua cuộc mất tất cả. Cuối cùng, những công ty có tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ, cấu trúc vốn vững chắc và hiệu quả cao sẽ giành chiến thắng. Ngành AI có khả năng sẽ trải qua một cuộc tái cấu trúc, với dòng vốn đổ về những người chiến thắng cuối cùng. Bản thân Mag7 là một sản phẩm của bối cảnh cạnh tranh đang phát triển này. Trong ngắn hạn, chúng ta phải chờ cho đến khi những sự kiện lớn trong tuần này kết thúc trước khi đưa ra phán quyết.