Hiện tại, việc có quan điểm giảm giá đối với tiền điện tử là điều dễ hiểu. chúng tôi đã được mười lăm năm rồi. Chúng tôi đã dành rất nhiều năng lượng để cố gắng xây dựng những thứ có giá trị dựa trên công nghệ làm giảm thiểu sự tin tưởng. Kết quả có vẻ không như mong đợi. - nhiều mã thông báo - Một số ít sản phẩm có tầm ảnh hưởng toàn cầu - Thị trường tài sản ưu tiên sự quan tâm đến địa phương hơn là giá trị bền vững ^ Mặc dù vậy, quan điểm này vẫn đúng. Tôi nghĩ phần lớn những gì cảm thấy có vấn đề là do nó bị hỏng. vấn đề gần như đã được giải quyết. không phải bằng công nghệ Tôi nghĩ chúng ta đã có đủ nguyên liệu thô cần thiết để tiền điện tử thống trị thị trường. Yếu tố cuối cùng là sự hài hòa giữa giá trị tạo ra (sản phẩm) và giá trị tích lũy (Token). và tôi nghĩ chúng ta đang tiến rất gần đến mục tiêu đó. Nhìn chung có hai loại token. > Các mã thông báo được dùng làm tiền (ví dụ: phương tiện lưu trữ giá trị) > Các token tạo ra tiền (ví dụ: tài sản sinh lời) Tôi nghĩ rằng các loại tiền điện tử (BTC, ETH, SOL, ETC) được hiểu rõ hơn và đã được chấp nhận rộng rãi hơn. Vì vậy, tôi sẽ không đi sâu vào thảo luận về các token "là tiền" này trong chủ đề này. mảnh ghép mà tôi cảm thấy thực sự bị hỏng. đó là điều mà chúng ta (với tư cách là một ngành) vẫn chưa thể vượt qua được. là các token 'kiếm tiền' Ví dụ, hãy xem xét cổ phiếu niêm yết công khai. Giá trị tài sản cổ phiếu niêm yết công khai được định giá bởi vì thị trường có thể: - xác minh doanh thu - xác minh chi phí - Đảm bảo tích lũy giá trị Trong lịch sử, loại hình bảo lãnh phát hành này vẫn còn chậm trễ trong lĩnh vực tiền điện tử. > doanh thu tiền điện tử Đối với các dự án tiền điện tử có token, chúng ta có hai loại doanh thu: doanh thu trên chuỗi; và doanh thu ngoài chuỗi Doanh thu trên chuỗi mặc định là có thể đọc được. Phí Nhà tạo lậo trị trường tự động (AMM) , doanh thu trình tự, phí cầu nối, ETC Mọi người đều nhìn thấy cùng một bảng điều khiển. Tất cả đều công khai, có thể thu thập dữ liệu và có thể được mô hình hóa trong thời gian thực. Siêu tuyệt vời Nhưng trong khi tính minh bạch là một ưu điểm, nó cũng khá ồn ào, vì hoạt động trên chuỗi hoạt động giống như một bảng quảng cáo. Các dự án trong lĩnh vực tiền điện tử đã được đào tạo để: (1) xây dựng cho những gì dễ đo lường; và/hoặc (2) phát sóng những gì có lợi về mặt thời gian Giao dịch giả tạo, khối lượng giao dịch giao dịch được thúc đẩy bởi ưu đãi, Đào coin thanh khoản và các cơ chế "farming" có thể thổi phồng các chỉ số doanh thu mà không tạo ra nhu cầu định kỳ. trong các khoảng thời gian Cuối cùng, nhà đầu tư đánh giá thấp, đánh giá quá cao hoặc phân loại sai chất lượng doanh thu. riêng Doanh thu ngoài chuỗi (offchain revenue) có một vấn đề hơi khác. Một số dự án tiền điện tử có token cũng vận hành cơ sở hạ tầng tập trung, tạo ra doanh thu chất lượng cao hơn ngoài chuỗi. nhưng hầu như không có thông tin nào trong số đó có thể kiểm chứng được. Cả hai hướng đi đều còn chỗ để cải thiện: - Doanh thu trên chuỗi khối minh bạch, nhưng dễ bị thao túng và có thể bị lợi dụng. - Doanh thu ngoài chuỗi có thể dễ tạo ra hơn đối với một số dự án tiền điện tử, nhưng lại thiếu minh bạch và không thể kiểm chứng về mặt cấu trúc. Khác với cổ phiếu, không có tiêu chuẩn thực sự nào cần tuân thủ. điều này khiến việc bảo lãnh phát hành trở nên khó khăn. > chi phí tiền điện tử Giống như doanh thu, các dự án tiền điện tử có token thường có hai loại chi phí. chi phí trên chuỗi; và chi phí ngoài chuỗi Chi phí trên chuỗi rất dễ theo dõi và mô hình hóa, nhưng vì chúng công khai và thường được báo cáo một cách không chính thức, nên tổng chi phí trên chuỗi trở thành một Snapshot không phản ánh chính xác chi phí thực sự để duy trì một sản phẩm trên chuỗi. Chi phí ngoài chuỗi (offchain expenses) là chi phí hoạt động thực tế, phần lớn không minh bạch và thường chiếm phần lớn trong cơ cấu chi phí, bao gồm lương kỹ sư và nghiên cứu, cơ sở hạ tầng đám mây, chi phí pháp lý và tuân thủ, bảo mật, tiếp thị, hoạt động chung. Các khoản chi phí này quyết định liệu một dự án có thực sự khả thi về mặt quy mô hay sinh lời hay không, nhưng lại hiếm khi được công bố một cách chính xác theo đúng chuẩn mực kế toán. Một lần nữa, không có tiêu chuẩn nào để tuân theo. điều này cũng khiến việc bảo lãnh phát hành trở nên khó khăn. > tích lũy giá trị Token tiền điện tử Trên thị trường chứng khoán, giá trị tài sản tăng lên thông qua các quyền được thực thi theo pháp luật, bao gồm các quyền đối với dòng tiền còn lại, cổ tức/mua lại cổ phiếu, quyền biểu quyết và quyền ưu tiên trong các sự kiện thanh khoản hoặc mua lại. Các quyền này được tiêu chuẩn hóa, công khai và bảo vệ bởi pháp luật, cho phép thị trường bảo lãnh dòng tiền trong tương lai và định giá cổ phiếu dựa trên giá trị kỳ vọng. Trong lĩnh vực tiền điện tử, đây là lúc mọi thứ thực sự bắt đầu đổ vỡ. Ở giai đoạn gây quỹ, các nhóm phải đối mặt với nhiều lựa chọn khác nhau: - Xây dựng để tạo ra giá trị vốn chủ sở hữu - xây dựng dựa trên giá trị Token - xây dựng cho cả hai Trong khi Hoa Kỳ chưa có hướng dẫn rõ ràng về cách thức tích lũy giá trị truyền thống của token (đồng thời thừa nhận rằng token là loại tài sản có thể thúc đẩy lao động và năng suất tốt nhất trên các mạng lưới phi tập trung), thì hiện nay vẫn chưa có hướng dẫn rõ ràng về vấn đề này. Các dự án trong lịch sử đã huy động vốn bằng cả SAFE (vốn chủ sở hữu) và chứng quyền (mạng lưới). Điều này tạo ra một cấu Vốn mà trong đó việc tích lũy giá trị trở nên không rõ ràng giữa các công cụ cạnh tranh, nhằm mục đích tồn tại. - các nhóm duy trì tính linh hoạt - Các nhà đầu tư tài trợ cho cả hai con đường Rồi sự Thời điểm phát hành token (TGE) diễn ra, và chỉ còn một câu hỏi hóc búa duy nhất: Token này thực sự được phép làm gì? - Đó là chứng khoán hay hàng hóa? - Nó có thể thu phí không? - Nó có thể nhận phân phối không? - Có thể mua lại và đốt bỏ nó được không? Trong bối cảnh thiếu các hướng dẫn pháp lý, đa số các đội chọn cách không hành động. Token này tồn tại như một công cụ khuyến khích phối hợp, nhưng không có quyền thực sự đối với giá trị được tạo ra. và mạng lưới này không bao giờ hoàn toàn phát triển. Đây là một mô hình phổ biến: > Nhóm huy động vốn bằng SAFE (cổ phần) và Warrant (Token) > nhóm phát triển công nghệ > nhóm ra mắt Token Nhóm trì hoãn việc tích lũy giá trị cho Token vì hành động này có vẻ mơ hồ về mặt pháp lý (ở mức tốt nhất) và nguy hiểm về mặt pháp lý (ở mức tệ nhất). > Cả nhóm mệt mỏi vì phải chờ đợi câu trả lời > Đội hết tiền hoặc bị mua lại (bằng cổ phần) > Tổ chức cam kết duy trì mạng lưới vĩnh viễn (Token) Mạng lưới hiện không còn cạnh tranh như trước nữa. Tôi thấy điều này khá rõ ràng. cho đến khi các token mạng được phép trả về giá trị một cách rõ ràng thông qua các cơ chế được xác định. có tính đến hình dạng kỹ thuật số độc đáo của chúng trên internet như là (1) động lực lao động; và (2) kết nối trực tiếp với doanh thu mạng sau đó: > Việc tích lũy giá trị cho token sẽ vẫn dễ bị ảnh hưởng và mang tính tùy ý. > Thị trường sẽ tiếp tục định giá sai chúng > Vốn mạo hiểm phần lớn sẽ không quan tâm đến chúng. Hầu hết các nhà đổi mới ở Mỹ sẽ vẫn không mấy quan tâm đến việc xây dựng mạng lưới dựa trên những công nghệ đó. Điều đó dẫn chúng ta đến ngày hôm nay. Hoa Kỳ từ lâu đã thiết lập các tiêu chuẩn quản lý mà Vốn toàn cầu, các công ty và thị trường mặc định áp dụng. Các quy định rõ ràng về tiền điện tử tại Mỹ sẽ trở thành khuôn khổ tham chiếu cho phần còn lại của thế giới. Tại Mỹ, chúng ta có một cơ hội hiếm hoi để định hình cách thức hình thành Vốn dựa trên token, công khai thông tin và tích lũy giá trị trên toàn cầu. thay vì nhường những tiêu chuẩn đó cho người khác Rất may là tôi nghĩ mọi thứ đang bắt đầu thay đổi. và do đó Tôi có xu hướng tin rằng giai đoạn tiếp theo của các token tiền điện tử sẽ được xây dựng dựa trên sự dẫn dắt về lập pháp và quy định của Hoa Kỳ. Nơi chúng tôi tạo ra một dấu vết có thể kiểm chứng được từ doanh thu mạng đến holder Token , dấu vết này được xác định rõ ràng, có thể lặp lại và có tính pháp lý bền vững. ở mọi giai đoạn trong vòng đời của mạng lưới Thị trường rõ ràng đang tìm cách giải quyết một số vấn đề này. Những nỗ lực gần đây từ các dự án tiền điện tử riêng lẻ đang thể hiện vai trò lãnh đạo trong việc giải quyết các vấn đề khác nhau, với một vài phương pháp tiếp cận được liệt kê dưới đây: - Trong giai đoạn gây quỹ, đang chuyển sang các mô hình công cụ thống nhất mới (ví dụ: @colosseum STAMP) - Thống nhất trước TGE giữa cổ phần/token (ví dụ: Class F của @rainbowdotme) - Thống nhất sau TGE giữa cổ phần/token (ví dụ: Thống nhất @UniswapFND) - Các khuôn khổ công khai thông tin Token (ví dụ: Khuôn khổ minh bạch Token @Blockworks_) Điều quan trọng là, hiện cũng có một số nỗ lực đồng thời do các nhà lập pháp (Quốc hội) và cơ quan quản lý (SEC/ Ủy ban thương mại tương lai hàng hóa (CFTC)) của Hoa Kỳ dẫn đầu, bao gồm Đạo luật Minh bạch, thẩm quyền ban hành quy định của SEC về các khu vực an toàn cho Token , các dự luật về stablecoin/cấu trúc thị trường, cùng với các cơ quan và sáng kiến ​​liên bang khác. Và mặc dù những nỗ lực về mặt pháp lý/lập pháp này hiện chỉ là những bước khởi đầu, tôi tin rằng tổng thể các nỗ lực của Hoa Kỳ sẽ hội tụ và dẫn đến những kết quả sau đây trong những năm tới: - Kiểm toán tốt hơn các đường dẫn trên/ngoài chuỗi để theo dõi và quản lý hoạt động mạng. - Xây dựng các tiêu chuẩn "công bố thông tin tối thiểu khả thi" cho các dự án ra mắt token mạng. - Sự hài hòa giữa SEC/ Ủy ban thương mại tương lai hàng hóa (CFTC) về việc phân loại token là "hàng hóa" hay "chứng khoán" ở các giai đoạn khác nhau trong vòng đời của mạng lưới. - Cho phép các mạng lưới tiền điện tử giai đoạn đầu có một "vùng an toàn" có thời hạn tuân thủ quy định để ra mắt token, công khai thông tin quan trọng và tạo ra các mô hình kinh doanh mới với token trước khi áp dụng các phân loại cuối cùng. Vì vậy, theo quan điểm của tôi, mục tiêu cuối cùng của các token "kiếm tiền" chỉ đơn giản là quay trở lại những điều cơ bản. kết hợp: > Hoạt động trên/ngoài chuỗi có thể kiểm chứng của dự án; với > Việc tích lũy giá trị rõ ràng và các quyền pháp lý đối với Token của họ; > tất cả đều nằm trong khuôn khổ pháp lý nhất quán tại Hoa Kỳ và khi điều đó xảy ra Vốn rủi ro toàn cầu, từ cá nhân đến các nhà phân bổ vốn tổ chức, sẽ không cần phải bảo lãnh cho một hệ thống niềm tin mới về tích lũy giá trị để tham gia vào các mạng lưới toàn cầu này. lần đầu tiên Họ có thể sử dụng cùng một khuôn khổ đã có sẵn và hoạt động tốt. và đối với tôi Tôi nghĩ đó là một sự phát triển khá tích cực đối với loại token cụ thể này. (Tác phẩm nghệ thuật tiền điện tử của @jackbutcher)