Tính đến ngày 22 tháng 12, Bitcoin đang giữ vững trên mức 88.000-90.000 đô la, nhưng cấu trúc thị trường bên dưới mức giá này ngày càng trở nên mong manh. Sự biến động gần đây, thanh khoản giảm sút và nhu cầu suy yếu đã làm dấy lên lo ngại rằng tiền điện tử có thể đang chuyển từ giai đoạn Bull muộn sang giai đoạn giảm giá sớm vào tháng 1 năm 2026.
Một số chỉ báo về cấu trúc thị on-chain hiện đang cùng chỉ ra một xu hướng. Không có tín hiệu nào trong số này tự mình xác nhận một thị trường gấu hoàn toàn. Tuy nhiên, khi kết hợp lại, chúng cho thấy rủi ro giảm giá đang gia tăng và mức hỗ trợ đang suy yếu.
Sự tăng trưởng nhu cầu rõ ràng của Bitcoin đang chững lại.
Sự tăng trưởng nhu cầu rõ ràng của Bitcoin phản ánh mức độ áp lực mua mới so với nguồn cung hiện có.
Dữ liệu mới nhất cho thấy tốc độ tăng trưởng nhu cầu đang chậm lại sau nhiều đợt tăng mạnh trước đó trong chu kỳ. Mặc dù giá Bitcoin duy trì ở mức cao trong phần lớn năm 2025, nhưng nhu cầu đã không đạt mức cao mới.
Sự khác biệt này cho thấy sức mạnh của giá phụ thuộc nhiều hơn vào động lượng và đòn bẩy hơn là vào hoạt động mua vào giao ngay.
Trong lịch sử, khi tốc độ tăng trưởng nhu cầu chững lại hoặc giảm trong khi giá vẫn ở mức cao, thị trường sẽ chuyển từ giai đoạn tích lũy sang giai đoạn phân phối. Điều này thường đánh dấu giai đoạn đầu của thị trường giá xuống hoặc giai đoạn tích lũy kéo dài.
Dòng vốn đổ vào các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ đang mất đà.
Các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ là nguồn cầu cấu trúc mạnh mẽ nhất trong chu kỳ này.
Năm 2024, dòng vốn đổ vào ETF tăng tốc đều đặn cho đến cuối năm. Ngược lại, quý 4 năm 2025 cho thấy dòng vốn chảy vào chững lại và, trong một số giai đoạn, còn giảm.
Sự thay đổi này rất quan trọng vì ETF đại diện cho Vốn dài hạn chứ không phải giao dịch ngắn hạn.
Khi nhu cầu đối với ETF giảm trong khi giá vẫn ở mức cao, điều đó cho thấy các nhà đầu tư lớn đang rút lui. Nếu không có dòng vốn đầu tư tổ chức bền vững, Bitcoin sẽ dễ bị tổn thương hơn trước sự biến động do các công cụ phái sinh và hoạt động đầu cơ gây ra.
Ví Dolphin đang giảm thiểu rủi ro.
Các ví chứa từ 100 đến 1.000 BTC, thường được gọi là "ví cá heo", thường gắn liền với các nhà đầu tư và quỹ đầu tư chuyên nghiệp.
Dữ liệu mới nhất cho thấy sự sụt giảm mạnh về lượng tài sản do các nhà đầu tư cá heo nắm giữ trong vòng một năm. Hiện tượng tương tự cũng xuất hiện vào cuối năm 2021 và đầu năm 2022, trước khi thị trường giảm sâu hơn.
Điều này không phải là dấu hiệu của việc bán tháo hoảng loạn.
Thay vào đó, nó cho thấy việc giảm thiểu rủi ro của những người nắm giữ có kinh nghiệm. Trong quá khứ, khi nhóm này phân phối lợi nhuận trong khi giá vẫn ở mức cao, điều đó phản ánh kỳ vọng về lợi nhuận thấp hơn hoặc quá trình điều chỉnh kéo dài phía trước.
Lãi suất cho vay đang có xu hướng giảm trên các sàn giao dịch.
Tỷ lệ phí tài trợ đo lường chi phí mà các nhà giao dịch phải trả để nắm giữ các vị thế sử dụng đòn bẩy.
Trên các sàn giao dịch lớn, phí giao dịch Bitcoin đã có xu hướng giảm rõ rệt. Điều này cho thấy nhu cầu sử dụng đòn bẩy đang giảm, ngay cả khi giá vẫn ở mức tương đối cao.
Trong thị trường Bull , các đợt tăng mạnh được hỗ trợ bởi nguồn vốn gia tăng và nhu cầu mua dài hạn bền vững.
Ngược lại, lãi suất cho vay giảm cho thấy các nhà giao dịch ít tự tin hơn và ít sẵn lòng trả phí để giữ vị thế mua. Môi trường này thường xuất hiện trước khi giá biến động mạnh hoặc xu hướng đảo chiều trên diện rộng.
Bitcoin đã phá vỡ đường trung bình động 365 ngày.
Đường trung bình động 365 ngày là một chỉ báo xu hướng dài hạn, trong lịch sử đã phân biệt được thị trường Bull và thị trường giảm giá.
Bitcoin hiện đã giảm xuống dưới mức này trong một khoảng thời gian dài đầu tiên kể từ đầu năm 2022. Các đợt bán tháo do yếu tố vĩ mô trước đó vào năm 2024 và đầu năm 2025 đã kiểm tra mức này nhưng không thể đóng cửa dưới mức đó.
Việc giá giảm mạnh xuống dưới đường trung bình 365 ngày không đảm bảo sẽ dẫn đến sụp đổ. Tuy nhiên, nó báo hiệu sự thay đổi trong động lực dài hạn và làm tăng khả năng các đợt tăng giá sẽ gặp phải lực cản mạnh hơn.
Giá Bitcoin có thể giảm xuống mức nào nếu thị trường gấu xuất hiện?
Nếu những tín hiệu này tiếp tục trùng khớp, dữ liệu lịch sử sẽ cung cấp một điểm tham chiếu hơn là một dự đoán.
Giá thực tế của Bitcoin, hiện ở mức gần 56.000 đô la , thể hiện giá vốn trung bình của tất cả những người nắm giữ. Trong các thị trường gấu trước đây, Bitcoin thường chạm đáy ở mức gần hoặc thấp hơn một chút so với mức này.
Điều đó không có nghĩa là Bitcoin nhất thiết phải giảm xuống 56.000 đô la. Nó chỉ cho thấy rằng, trong kịch bản thị trường giảm mạnh, những người mua dài hạn thường sẽ tiến gần hơn đến vùng giá đó.
Giữa mức giá hiện tại và giá thực tế tiềm ẩn nhiều kết quả khác nhau, bao gồm cả xu hướng đi ngang kéo dài thay vì giảm mạnh.
Điều này có ý nghĩa gì đối với thị trường hiện nay?
Tính đến ngày 22 tháng 12, Bitcoin vẫn đang dao động trong phạm vi hẹp với thanh khoản thấp và rất nhạy cảm với các biến động do đòn bẩy gây ra. Sự tham gia của nhà đầu tư cá nhân có vẻ thận trọng, trong khi dòng vốn từ các tổ chức đã chậm lại.
Các altcoin vẫn dễ bị tổn thương hơn Bitcoin. Chúng phụ thuộc nhiều hơn vào nhu cầu của nhà đầu tư cá nhân và chịu ảnh hưởng nhanh hơn khi thanh khoản giảm.
Nhìn chung, năm biểu đồ này cho thấy tiền điện tử có thể đang bước vào giai đoạn phân phối cuối chu kỳ , với nguy cơ gia tăng về một thị trường gấu xuất hiện vào đầu năm 2026 nếu nhu cầu không phục hồi.
Xu hướng này đang suy yếu, chứ chưa đến mức không thể phục hồi. Nhưng biên độ sai sót đang thu hẹp lại.
Bài đăng "5 biểu đồ cho thấy Bitcoin có thể bước vào thị trường gấu vào đầu năm 2026" xuất hiện lần đầu trên BeInCrypto.
