Những điểm chính cần ghi nhớ
Bhutan đang sử dụng nguồn thủy điện dư thừa, không phát thải carbon để khai thác Bitcoin, chuyển đổi lượng điện dư thừa thành một loại tiền điện tử xuất khẩu dạng lỏng thay vì cắt giảm sản lượng điện.
Đào coin và lưu giữ được thực hiện bởi quỹ đầu tư quốc gia, Druk Holding and Investments (DHI), và chỉ giới hạn trong các khu vực pháp lý được chỉ định, hạn chế rủi ro cho nhà đầu tư cá nhân.
Các quan chức mô tả Bitcoin được khai thác như một nguồn dự trữ thanh khoản ngoại tệ đã và đang hỗ trợ tài chính chính phủ.
Ngân hàng trung ương chỉ cho phép hoạt động tiền điện tử theo một khuôn khổ thử nghiệm từng bước, gắn liền với Thành phố Thiền định Gelephu, với trọng tâm là kiểm soát rủi ro và tính minh bạch.
Lời chào mời của Bhutan tới thế giới tiền điện tử rất đơn giản: Nếu một quốc gia có nguồn năng lượng tái tạo dồi dào và nhu cầu tiêu thụ trong nước hạn chế, quốc gia đó có thể chuyển đổi điện năng thành tài sản kỹ thuật số .
Trên thực tế, vương quốc Himalaya này đã âm thầm làm chính xác điều đó: sử dụng thủy điện để vận hành hoạt Đào coin Bitcoin ( BTC ) quy mô công nghiệp và xây dựng chiến lược "tài sản kỹ thuật số xanh" do nhà nước hậu thuẫn, hướng đến các giá trị cốt lõi. Các quan chức cho rằng chiến lược này có thể tạo ra thanh khoản ngoại tệ, hỗ trợ chi tiêu công và giúp phát triển lực lượng lao động công nghệ trong nước.
Bước 1: Bắt đầu với nguồn tài nguyên thiên nhiên duy nhất có thể mở rộng quy mô.
Hệ thống năng lượng của Bhutan chủ yếu dựa vào thủy điện, và xuất khẩu điện, đặc biệt là sang Ấn Độ, là trụ cột chính của nền kinh tế. Theo các nguồn tin, giới lãnh đạo Bhutan coi việc mở rộng công suất thủy điện là điều kiện tiên quyết để mở rộng tham vọng về tiền điện tử "xanh" của họ.
Các tài liệu quy hoạch năng lượng của chính phủ Bhutan cũng thể hiện sự mở rộng này bằng những con số lớn. Chính sách Năng lượng Quốc gia Bhutan 2025 nêu rõ “tiềm năng thủy điện khả thi về mặt kỹ thuật và kinh tế” là 33.000 megawatt (MW), dựa trên Quy hoạch Tổng thể Hệ thống Điện 2040, và đặt thủy điện ngang hàng với năng lượng mặt trời, năng lượng gió và hệ thống lưu trữ năng lượng như những yếu tố then chốt cho sự tăng trưởng dài hạn.
Một báo cáo tương tự của Ngân hàng Thế giới ước tính tiềm năng thủy điện khả thi của Bhutan vào khoảng 33 gigawatt và lưu ý tác động kinh tế vĩ mô của việc nhập khẩu thiết bị CNTT gần đây liên quan đến sự mở rộng Đào coin tiền điện tử.
Những thông báo gần đây về các dự án xuyên biên giới nhấn mạnh mức độ khả thi của quá trình xây dựng. Vào tháng 11 năm 2025, Ấn Độ đã khánh thành dự án thủy điện Punatsangchhu-II công suất 1.020 MW và mở rộng hạn mức tín dụng mới gắn liền với hợp tác năng lượng sâu rộng hơn. Các quan chức cũng lưu ý rằng nhu cầu điện năng trong nước của Bhutan vào khoảng 1.000 MW, với lượng điện dư thừa được xuất khẩu.
Bước 2: Sử dụng nguồn thủy điện dư thừa làm “nhiên liệu tính toán”
Chiến lược tiền điện tử của Bhutan được dẫn đầu bởi Druk Holding and Investments (DHI), công ty đầu tư thương mại thuộc chính phủ hoàng gia.
Trong một cuộc phỏng vấn với Reuters vào tháng 4 năm 2025, Giám đốc điều hành DHI, Ujjwal Deep Dahal, cho biết Bhutan bắt đầu bổ sung tiền điện tử vào danh mục đầu tư của DHI từ năm 2019. Ông mô tả Đào coin Bitcoin như một cách để tăng khả năng tiếp cận thanh khoản ngoại tệ và tạo ra giá trị từ nguồn thủy điện dư thừa.
Theo các quan chức cấp cao ở Thimphu, Bhutan đã sử dụng một phần lợi nhuận từ tiền điện tử để hỗ trợ trả lương cho chính phủ trong hai năm qua.
Một đòn bẩy công nghiệp quan trọng là sự hợp tác giữa Bitdeer và DHI, được công bố vào tháng 5 năm 2023. Bitdeer cho biết hai bên dự định thành lập một quỹ đầu tư khép kín với số vốn lên đến 500 triệu đô la để phát triển các hoạt động Đào coin tài sản kỹ thuật số không phát thải carbon tại Bhutan, tận dụng nguồn năng lượng tái tạo của quốc gia này và chuyên môn Đào coin của Bitdeer.
Bước 3: Coi Bitcoin như một khoản dự trữ tài chính cho lưới điện theo mùa.
Các hệ thống thủy điện thường gặp vấn đề về thời gian: Sản lượng điện có thể tăng đột biến khi mực nước sông dâng cao và giảm khi lưu lượng nước giảm.
Vào tháng 1 năm 2025, dự án Thành phố Chánh niệm Gelephu (GMC) của Bhutan đã mô tả cách tiếp cận của quốc gia này như một cách để kiếm tiền từ lượng thủy điện dư thừa vào mùa hè thông qua "Bitcoin xanh", sau đó chuyển đổi giá trị đó trở lại thành điện năng hoặc nhập khẩu khi nguồn cung khan hiếm hơn. Dự án này dẫn lời ông Dahal của DHI mô tả Bitcoin "về mặt chiến lược như một cục pin".
Cách nhìn nhận "như một nguồn năng lượng dự trữ" rất quan trọng vì đó là một trong những lập luận nhất quán nhất của Bhutan về lý do tại sao Đào coin không chỉ đơn thuần là đầu cơ. Thay vào đó, nó được định vị như một phần của cơ sở hạ tầng, biến nguồn năng lượng tái tạo bị hạn chế thành một tài sản dự trữ có tính thanh khoản cao .
Bước 4: Giữ vững chủ quyền và tăng cường quản lý.
Các nỗ lực Đào coin và tích trữ tài nguyên của Bhutan thu hút sự chú ý vì chúng có liên quan đến nhà nước chứ không hoàn toàn là tư nhân. Vào tháng 9 năm 2024, công ty phân tích blockchain Arkham tiết lộ rằng họ đã xác định được lượng Bitcoin do chính phủ Bhutan nắm giữ trên nền tảng của mình và cho rằng số Bitcoin đó có nguồn gốc từ Đào coin chứ không phải từ việc tịch thu. Tuy nhiên, các ước tính trên chuỗi khối biến động theo giá cả và thông tin về ví điện tử, và không nên được coi là báo cáo tài chính công đã được kiểm toán.
Về mặt pháp lý, ngân hàng trung ương Bhutan, Cơ quan Tiền tệ Hoàng gia (RMA), đã công khai thể hiện quan điểm về một cách tiếp cận có kiểm soát. Trong thông báo ngày 30 tháng 4 năm 2025 có tiêu đề “Lập trường pháp lý của RMA đối với tiền điện tử”, RMA cho biết họ sẽ áp dụng một chiến lược theo từng giai đoạn và có trọng tâm.
Thông báo nêu rõ rằng Đào coin và trao đổi tiền điện tử chỉ được phép đối với các tổ chức đã đăng ký với GMC. Việc tham gia cũng sẽ bị giới hạn đối với các đối tác kinh doanh hoạt động trong khuôn khổ của GMC.
Cơ chế giới hạn như một "hộp cát" này phù hợp với cách GMC đang được định vị là một khu vực pháp lý đặc biệt với bộ công cụ chính sách riêng và trụ cột nổi bật về tài chính và tài sản kỹ thuật số. Khung pháp lý đó bao gồm khái niệm tiền tệ liên kết blockchain được đề xuất, "ter", và một ngân hàng kỹ thuật số dự kiến được bảo lưu hoàn toàn, Oro Bank.
Bạn có biết? Theo công ty phân tích blockchain Arkham Intelligence, năm 2024, hoạt động Đào coin Bitcoin do nhà nước Bhutan tài trợ đã tạo ra doanh thu ước tính 750 triệu đô la .
Bước 5: Câu chuyện về “đồng xu xanh” và những rủi ro liên quan
Các quan chức Bhutan đặc biệt nhấn mạnh khía cạnh khí hậu. Ví dụ, ông Dahal lập luận rằng tiền xu được khai thác bằng thủy điện của Bhutan bù đắp cho tiền xu được khai thác bằng năng lượng hóa thạch ở những nơi khác và góp phần vào nền kinh tế xanh.
Nhưng ngay cả trong một hệ thống chủ yếu dựa vào năng lượng tái tạo, những rủi ro này vẫn không biến mất:
Biến động và rủi ro tài chính: Giá Bitcoin có thể biến động mạnh, và việc sử dụng các tài sản biến động mạnh trong tài chính công sẽ gây ra rủi ro ngân sách, ngay cả khi nguồn nắm giữ được tạo ra từ quyền lực thặng dư chứ không phải từ thuế.
Tính minh bạch: Việc theo dõi trên chuỗi không giống với việc công khai thông tin chính thức. Báo cáo được kiểm toán và quản trị rõ ràng rất quan trọng khi dự trữ được liên kết với nhà nước.
Tội phạm tài chính và bảo vệ người tiêu dùng: Lập trường theo từng giai đoạn của RMA và việc hạn chế các hoạt động được phép đối với các thực thể đã đăng ký với GMC phản ánh sự ưu tiên cho sự tham gia có kiểm soát hơn là đầu cơ bán lẻ tự do.
Thử nghiệm mô hình Bitcoin xanh
Nền kinh tế Bitcoin xanh của Bhutan không phải là một trào lưu meme ; đó là một nỗ lực do nhà nước chỉ đạo nhằm gắn kết một mặt hàng xuất khẩu mới, tài sản kỹ thuật số, vào lợi thế cạnh tranh hiện có của đất nước trong lĩnh vực năng lượng tái tạo. Chiến lược này sử dụng một khu vực pháp lý đặc biệt, Thành phố Chánh niệm Gelephu, cùng với các biện pháp kiểm soát của ngân hàng trung ương để hạn chế rủi ro lan rộng.
Việc mô hình này có trở thành mô hình bền vững hay không sẽ phụ thuộc ít hơn vào khẩu hiệu và nhiều hơn vào việc mở rộng thủy điện, quản lý dự trữ có kỷ luật và mức độ minh bạch của nhà nước trong việc hạch toán những gì mình khai thác, nắm giữ và bán.
