Tôi đồng ý với phần tóm tắt của anh Ni về các lý do dẫn đến mức phí bảo hiểm âm của USDT. Cốt lõi của mức phí bảo hiểm âm của USDT nằm ở hai điểm sau: Đầu tháng 12, mười ba bộ đã cùng nhau ban hành một văn bản nhằm thắt chặt hơn nữa việc giám sát, trong đó cũng đề cập đến việc điều này không có lợi cho các nhà giao dịch OTC và các nhà kinh doanh tiền điện tử. Thêm vào đó, với sự suy thoái gần đây của thị trường và việc năm sắp kết thúc, mọi người càng muốn thu hồi vốn nhanh hơn, và sự kết hợp của hai yếu tố này đương nhiên dẫn đến mức phí bảo hiểm âm. Một yếu tố quan trọng khác thúc đẩy sự tăng giá gần đây của đồng Nhân dân tệ là mùa cao điểm thanh toán ngoại hối cuối năm của các công ty xuất khẩu: Quý IV theo truyền thống là mùa cao điểm thanh toán ngoại hối. Với xuất khẩu mạnh mẽ trong năm 2025 (xuất khẩu tính bằng đô la Mỹ tăng trưởng 5,3% so với cùng kỳ năm ngoái trong 10 tháng đầu năm), cùng với kỳ vọng về việc Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ cắt giảm lãi suất dẫn đến biến động của đồng đô la Mỹ, các công ty sẵn sàng thanh toán ngoại hối ở mức tỷ giá hiện tại thuận lợi hơn để tránh những tổn thất tiềm tàng trong tương lai. Trong tình huống này, các công ty xuất khẩu (đặc biệt là những công ty được hỗ trợ bởi thặng dư thương mại) có xu hướng thanh toán ngoại hối càng sớm càng tốt để đảm bảo lợi nhuận. Tỷ lệ thanh toán đã tăng từ khoảng 60% vào đầu năm lên khoảng 70%. Tôi đã kiểm tra dữ liệu: Năm nay, hoạt động thanh toán và bán ngoại hối hộ khách hàng của các ngân hàng đã dần chuyển từ thâm hụt vào đầu năm (ví dụ như khoảng -39,2 tỷ USD trong tháng 1) sang thặng dư, và tiếp tục tăng lên, đạt mức thặng dư hàng tháng là 51,7 tỷ USD vào tháng 9 (mức cao nhất gần đây). Tổng thặng dư trong 10 tháng đầu năm tiếp tục tăng. Điều này trực tiếp làm tăng nhu cầu đối với Nhân dân tệ trên thị trường ngoại hối, đẩy tỷ giá hối đoái tăng lên.