Tôi nhận được rất nhiều câu hỏi về ý nghĩa của cụm từ “lợi dụng kẽ hở pháp lý” và lý do tại sao Armstrong lại “tự đào mồ chôn mình” bằng cách ủng hộ việc bãi bỏ quy định. Ví dụ, về lĩnh vực kinh doanh lưu ký. Coinbase là người chiến thắng duy nhất ban đầu khi SEC ban hành hướng dẫn SAB 121 vào đầu năm 2022. Về cơ bản, họ độc quyền dịch vụ lưu ký doanh nghiệp và có thể tính phí tùy ý. Xét đến việc điều này trùng khớp với sự ra mắt của nhiều sản phẩm ETF Bitcoin cực kỳ thành công, nó đã giúp thúc đẩy lợi nhuận ngoạn mục. Nhưng khi hướng dẫn đó bị bãi bỏ bởi chính quyền mới (một phần nhờ vào hoạt động vận động hành lang của Coinbase), nó đã mở ra cánh cửa cho sự cạnh tranh. Đến từ các tổ chức tài chính lớn hơn và uy tín hơn, những tổ chức không có lịch sử vi phạm dữ liệu tương tự. Với dịch vụ lưu ký về cơ bản là một dịch vụ hàng hóa (về cơ bản là chức năng của bảo hiểm), biên lợi nhuận sẽ tự nhiên bị thu hẹp do cạnh tranh. Điều này sẽ càng trầm trọng hơn theo thời gian và ảnh hưởng tiêu cực đến kết quả của Coinbase. Vì vậy, trong khi nhiều người đưa ra những lập luận đầy cảm xúc về lợi ích của Coinbase đối với hệ sinh thái tiền điện tử nói chung, thì việc Coinbase tự mình loại bỏ một trong những phân khúc kinh doanh được thổi phồng và có tỷ suất lợi nhuận cao nhất trước đây lại không mang lại lợi ích gì cho các cổ đông của công ty.

Để tham khảo: