💯 Vì sao DeFi lending có lợi thế bền vững lớn hơn bạn nghĩ? Nhiều người cho rằng trong mảng DeFi lending, quyền lực và giá trị đang dần nghiêng về vault, curator và distribution, còn các giao thức lending thì ngày càng mỏng biên lợi nhuận. Nhưng nếu nhìn toàn bộ chuỗi giá trị tín dụng on-chain và theo dòng tiền thực tế, bức tranh lại hoàn toàn khác: lending chính là lớp giữ lợi thế bền vững lớn nhất. Thực tế trên Aave và SparkLend cho thấy một điều rất rõ: tiền lãi mà các vault phải trả cho giao thức lending còn cao hơn doanh thu mà chính các vault đó tạo ra. Điều này trực tiếp phủ nhận quan điểm “ai nắm distribution thì thắng” trong lending. Không chỉ kiếm nhiều tiền hơn các vault xây trên nó, Aave còn thu nhiều giá trị hơn cả những đơn vị phát hành tài sản được dùng trong lending như @LidoFinance hay @ether_fi. ------- Nguyên nhân nằm ở vị trí của lending trong hệ thống. Giao thức lending là nơi cung và cầu vốn gặp nhau, và mọi chiến lược đòn bẩy đều buộc phải đi qua lớp này: - Người dùng: gửi tài sản và tìm vault để tối ưu lợi suất - Vault / curator: đóng gói chiến lược, quản lý vòng lặp và rủi ro - Giao thức lending: cung cấp thanh khoản và hạ tầng, thu phí trực tiếp trên khoản vay - Đơn vị phát hành tài sản: phát hành stETH, weETH… và hưởng một phần lợi suất - Blockchain: lớp hạ tầng xử lý giao dịch Điểm quan trọng là giao thức lending thu phí dựa trên quy mô khoản vay, chứ không phụ thuộc vào lợi nhuận ròng của chiến lược. Càng dùng đòn bẩy lớn, giá trị chảy về lending càng nhiều. 🌟 Ví dụ rõ nhất là http:/Ether.fi vault trên Aave Vault này vay khoảng 1,5 tỷ USD, nhưng phần vốn ròng thực sự của http:/Ether.fi chỉ khoảng 215 triệu USD. Với mức phí nền tảng 0,5%, vault chỉ tạo ra khoảng 1 triệu USD mỗi năm, trong khi lại phải trả cho Aave khoảng 4,5 triệu USD tiền lãi vay. Nói cách khác, giao thức lending kiếm được gấp nhiều lần so với vault, ngay cả trong một chiến lược looping lớn và hiệu quả. Mô hình này lặp lại với nhiều vault khác: - @0xfluid : vay khoảng 1,7 tỷ USD, vault thu ~4 triệu USD, trong khi giao thức lending thu ~5 triệu USD - @mellowprotocol : TVL nhỏ nhưng dùng đòn bẩy cao, giao thức lending tiếp tục thu nhiều hơn trên mỗi đơn vị TVL - Trên SparkLend, các vault lớn cũng cho thấy kết quả tương tự khi so sánh theo % TVL Ngay cả khi so với đơn vị phát hành tài sản, giao thức lending vẫn chiếm ưu thế. Với cùng một lượng ETH được đem thế chấp, phần giá trị tạo ra từ lãi vay ETH và stablecoin của lending cao hơn đáng kể so với phí performance mà các issuer thu được. Theo Silvio - Researcher từ Blockworks Advisory x.com/SilvioBusonero/status/20...…

Mời anh em đọc thêm bài phân tích chất lượng từ ad @TSonn18 ✍️ ⚡️ Từ ETHLend đến Aave v4: Điều gì giúp Aave vượt qua Compound, MakerDAO trở thành Lending top #1? (P.1) coin98.net/phan-tich-aave ⚡️Phân tích giá trị thực của AAVE thông qua Aavenomics, GHO & hệ sinh thái Avara (P.2) coin98.net/aave-lending