Lưu ý: Các quan điểm và ý kiến được trình bày ở đây hoàn toàn thuộc về tác giả và không đại diện cho quan điểm và ý kiến của ban biên tập crypto.news.
Mỗi năm, tiền điện tử đều hứa hẹn sự đổi mới. Năm 2025, cuối cùng nó đã mang đến một điều khó khăn và quan trọng hơn: sự trưởng thành. Tại tòa soạn chuyên mục Quan điểm năm nay — nơi tôi quản lý, biên tập và liên lạc với các nhà lãnh đạo tư tưởng, chuyên gia và những người có tầm ảnh hưởng trong thế giới tiền điện tử — một xu hướng không thể bỏ qua. Ngành công nghiệp này không còn tranh luận về việc liệu tiền điện tử có tồn tại hay không. Họ đang tranh luận về loại hệ thống tài chính mà nó đang trở thành. Các cuộc tranh luận đã chuyển từ ý thức hệ sang triển khai, từ những khẩu hiệu cực đoan sang cấu trúc thị trường, tuân thủ quy định, tính thanh khoản và lòng tin.
- Tiền điện tử đã trưởng thành: Năm 2025 đánh dấu sự chuyển dịch từ ý tưởng và sự cường điệu sang thực thi – cấu trúc thị trường, quy định, tính thanh khoản, niềm tin và cơ sở hạ tầng trở thành những chiến trường thực sự.
- Các thể chế và quy tắc đã định hình lại hệ thống: Quy định, vốn đầu tư từ các tổ chức và stablecoin đã buộc tiền điện tử phải chuyên nghiệp hóa, làm bộc lộ những điểm yếu về tính thanh khoản, thiết kế token và quản trị.
- Uy tín trở thành thách thức cốt lõi: gian lận do AI điều khiển, rào cản văn hóa và sự do dự trong việc quản lý của Hoa Kỳ đã làm rõ một điều — tiền điện tử không còn yêu cầu được tin tưởng mà bắt đầu bị phán xét.
Các bài bình luận năm nay không ca ngợi chu kỳ cường điệu hay mục tiêu giá cả. Chúng tập trung phân tích những điểm bất cập. Chúng vạch trần những mâu thuẫn. Và chúng ngày càng hướng đến một đối tượng độc giả mới: các tổ chức, cơ quan quản lý, nhà phát triển và người dùng, những người hiện kỳ vọng tiền điện tử sẽ hoạt động ít giống một thử nghiệm hơn và giống cơ sở hạ tầng hơn.
Dưới đây là những chủ đề nổi bật xuyên suốt các bài viết của chúng tôi về năm 2025.
1. Quy định không giết chết tiền điện tử — mà nó đã viết lại cục diện.
Nếu năm 2024 là năm của nỗi lo sợ về quy định, thì năm 2025 là năm của thực tế về quy định. Trên khắp các khu vực pháp lý, đặc biệt là ở châu Âu và một số khu vực châu Á, cuộc thảo luận đã chuyển từ câu hỏi “Liệu quy định có đến không?” sang “Ai thực sự có thể hoạt động theo quy định đó?”. Các cộng tác viên của chúng tôi liên tục nhấn mạnh một sự thật phũ phàng: tuân thủ không đồng nghĩa với an toàn, không đảm bảo khả năng cạnh tranh và cần có sự bảo mật thông minh, cùng nhiều yếu tố khác.
Giấy phép trở thành điều kiện tiên quyết. Khả năng thực thi mới là yếu tố tạo nên sự khác biệt.
Một số bài bình luận đã phân tích cách mà sự rõ ràng về quy định đã làm lộ ra những điểm yếu trong hoạt động thay vì giải quyết chúng. Các công ty đã dành nhiều năm vận động hành lang để ban hành các quy định nhận thấy rằng quản trị, lưu ký, báo cáo và kiểm soát rủi ro rất tốn kém — và không dễ dàng gì. Trong khi đó, những công ty âm thầm đầu tư vào cơ sở hạ tầng bắt đầu vươn lên dẫn đầu.
Câu chuyện đã chuyển từ việc lợi dụng kẽ hở pháp lý sang năng lực quản lý. Tiền điện tử không trở thành TradFi chỉ sau một đêm — nhưng nó đã thừa hưởng các nghĩa vụ của TradFi, dù thiếu đi lợi nhuận hay kinh nghiệm tích lũy từ trước đến nay.
2. Việc áp dụng trong các tổ chức là có thật — và không mấy dễ chịu.
Vốn đầu tư tổ chức đã đổ vào với quy mô lớn vào năm 2025. Các quỹ ETF thu hút hàng tỷ đô la. Các ngân hàng khởi động các dự án thí điểm. Các thử nghiệm blockchain của các công ty thuộc Fortune 500 đã chuyển từ giai đoạn quan hệ công chúng sang giai đoạn sản xuất thực tế. Nhưng các bài bình luận của chúng tôi lại không hề mang chút cảm xúc nào về điều đó.
Theo lập luận của các tác giả, việc các tổ chức chấp nhận tiền điện tử không xác nhận những lý tưởng ban đầu của nó; mà ngược lại, nó thách thức chúng. Sở thích về tính thanh khoản đã thay đổi. Khả năng chịu đựng biến động giảm xuống. Các yêu cầu tuân thủ trở nên khắt khe hơn. Thiết kế sản phẩm bắt đầu hướng đến các ủy ban quản lý rủi ro, chứ không phải các kênh thảo luận trên Discord.
Một số bài viết đã khám phá sự xung đột văn hóa do điều này tạo ra. Triết lý ưu tiên người tiêu dùng cá nhân của tiền điện tử đã va chạm với kỳ vọng của các tổ chức về tính toàn vẹn của thị trường, sự minh bạch và khả năng dự đoán. Kết quả không phải là sự sụp đổ mà là sự điều chỉnh lại.
Tóm lại, điều cần rút ra rất rõ ràng: các tổ chức không “tham gia vào thị trường tiền điện tử”. Chính các tổ chức đang định hình lại thị trường tiền điện tử.
3. Tính thanh khoản phân tán trở thành rủi ro hệ thống thầm lặng của tiền điện tử.
Ít chủ đề nào gây ra nhiều mối quan ngại nhất quán trong các bài bình luận của chúng tôi như vấn đề phân mảnh thanh khoản.
Đến năm 2025, tiền điện tử đã có các thị trường giao dịch giao ngay đẳng cấp thế giới, phát hành token tức thì và các diễn đàn giao dịch phái sinh chuyên sâu. Nhưng giữa hai điểm cuối đó vẫn tồn tại một khoảng giữa rộng lớn, chưa được phát triển: token được phân bổ cố định, phân bổ bị khóa, các thỏa thuận OTC và các quyền thứ cấp mà không có cơ chế xác định giá minh bạch.
Nhiều bài bình luận đã chỉ ra đây là một khiếm khuyết cấu trúc: một khiếm khuyết làm sai lệch quá trình hình thành giá cả, khuyến khích sự thiếu minh bạch và tập trung quyền lực vào tay những người nội bộ. Việc thiếu các kênh tiêu chuẩn hóa để quản lý nguồn cung bị khóa hoặc nguồn cung tương lai không phải là một sai sót kỹ thuật. Đó là một thất bại của thị trường.
Khi các nhà đầu tư tổ chức xem xét kỹ lưỡng các kênh thanh khoản, khoảng cách này càng khó bị bỏ qua. Sự ám ảnh của ngành công nghiệp với việc ra mắt và giao dịch đã diễn ra với cái giá phải trả là thiết kế vòng đời sản phẩm.
4. Thiết kế token đã trưởng thành — bởi vì nó buộc phải như vậy.
Những hành vi đầu cơ thái quá trong các chu kỳ trước đã biến tokenomics thành trò cười. Đến năm 2025, thiết kế token lại âm thầm trở thành một trong những lĩnh vực tranh luận nghiêm túc nhất.
Các chuyên gia đóng góp ý kiến đã phân tích kỹ lưỡng lịch trình phân bổ token, mô hình phát hành, quyền quản trị và sự phù hợp về động lực với mức độ chặt chẽ mà vài năm trước đây là điều không thể tưởng tượng nổi. Lý do rất đơn giản: thiết kế token tồi giờ đây sẽ dẫn đến những hậu quả về mặt pháp lý, uy tín và hệ thống.
Token không còn chỉ là công cụ huy động vốn nữa. Chúng là tài sản trên bảng cân đối kế toán, nghĩa vụ pháp lý và cơ chế phối hợp dài hạn. Và ngành công nghiệp bắt đầu đối xử với chúng theo cách đó.
Kỷ nguyên của mô hình kinh tế token dựa trên "tinh thần cộng đồng" đã kết thúc. Kỷ nguyên của kỹ thuật tài chính đã bắt đầu.
5. Trí tuệ nhân tạo đã vạch trần vấn đề lòng tin trong tiền điện tử.
Trí tuệ nhân tạo xuất hiện trong các bài bình luận của chúng tôi không phải như một điều mới lạ, mà như một bài kiểm tra khả năng chịu đựng.
Từ người dùng giả mạo và tương tác giả tạo đến những người sáng lập được tạo bằng công nghệ deepfake và thao túng thị trường tự động, trí tuệ nhân tạo (AI) đã cho thấy phần lớn sự tăng trưởng được cho là của tiền điện tử thực chất chỉ là ảo tưởng. Một thống kê lặp đi lặp lại khiến người đọc sững sờ: phần lớn chi phí tiếp thị trên web 3.0 không bao giờ tiếp cận được người thật.
Vấn đề này không được xem là vấn đề về trí tuệ nhân tạo mà là vấn đề về uy tín. Các hệ thống mở của tiền điện tử, vốn từ lâu được ca ngợi là không cần sự cho phép, đã chứng minh rằng chúng cũng không cần sự cho phép đối với gian lận, bot và thao túng.
Một số tác giả lập luận rằng tiền điện tử sẽ không giành được sự tin tưởng của công chúng chỉ thông qua việc phân quyền, mà còn thông qua việc xác minh, trách nhiệm giải trình và các thuật toán nhận dạng tốt hơn, trớ trêu thay, lại mượn những khái niệm mà trước đây nó từng bác bỏ.
6. Người gác cổng thay thế những người gác cổng hiện tại.
Một trong những chủ đề mang tính tự phản tỉnh hơn của năm 2025 là sự tự phê bình về mặt văn hóa của tiền điện tử.
Các bài bình luận đã thách thức tuyên bố về tính cởi mở của ngành, chỉ ra cách thức thuật ngữ chuyên ngành, chủ nghĩa bằng cấp và các chuẩn mực nội bộ đã tạo ra những hình thức loại trừ mới. Trong nỗ lực thoát khỏi những người gác cổng của ngành tài chính truyền thống, tiền điện tử đã xây dựng nên hệ thống riêng của mình — thường kém minh bạch và tùy tiện hơn.
Đây không chỉ là vấn đề văn hóa; đó còn là rủi ro về khả năng chấp nhận. Khi tiền điện tử tìm kiếm đối tượng người dùng rộng hơn, sự dung thứ cho việc thể hiện bản thân trong nhóm lại trở thành một điểm yếu.
Ngành công nghiệp bắt đầu đối mặt với một câu hỏi khó chịu: Liệu có thể mở rộng quy mô một hệ thống tài chính mà chỉ những người trong ngành mới hiểu được?
7. Cuộc tranh luận về Bitcoin trị giá triệu đô la đã đi lạc hướng.
Các dự đoán về giá cả chưa bao giờ biến mất, nhưng chuyên mục Quan điểm của chúng tôi ngày càng tỏ ra hoài nghi hơn về chúng.
Lập luận thường xuyên được đưa ra không phải là việc đạt được các mục tiêu giá cực đoan là bất khả thi, mà là chúng không liên quan. Việc tập trung vào định giá cuối kỳ đã làm lu mờ câu hỏi khó hơn về việc Bitcoin (BTC) và tiền điện tử nói chung sẽ được sử dụng cho mục đích gì ở quy mô lớn.
Các nhà văn đã định hình lại cuộc tranh luận, chuyển hướng khỏi những câu chuyện anh hùng và tập trung vào thực tế cơ sở hạ tầng: quyền nuôi con, việc giải quyết tranh chấp, kinh tế năng lượng và sự hội nhập với các hệ thống hiện có. Nỗi ám ảnh về giá cả đã trở thành sự thay thế cho tiến bộ.
8. Stablecoin trở thành sản phẩm quan trọng nhất của tiền điện tử.
Nếu có một lĩnh vực mà tiền điện tử ngừng đầu cơ và bắt đầu mang lại lợi nhuận trong năm 2025, thì đó chính là stablecoin.
Trong các bài viết quan điểm của chúng tôi, stablecoin đã âm thầm nổi lên như sản phẩm đáng tin cậy và được sử dụng rộng rãi nhất trong ngành, vượt trội hơn cả DeFi, NFT và thậm chí cả giao dịch giao ngay về tầm ảnh hưởng thực tiễn. Trong khi phần lớn tiền điện tử vẫn đang vật lộn với sự biến động và những thay đổi liên tục trong dư luận, stablecoin đã giải quyết được một vấn đề đơn giản, phổ biến: chuyển giá trị nhanh chóng, tiết kiệm và có thể dự đoán được.
Một số bài bình luận đã nhấn mạnh cách stablecoin làm mờ ranh giới giữa tiền điện tử và cơ sở hạ tầng thanh toán. Chúng không còn được coi là "cổng vào" hay "công cụ giao dịch", mà là những đồng đô la có thể lập trình, cạnh tranh trực tiếp với ngân hàng đại lý, chuyển tiền và các hệ thống thanh toán bù trừ. Tại các thị trường mới nổi, chúng hoạt động như tài khoản tiết kiệm. Tại các tổ chức, chúng đóng vai trò như các lớp thanh toán bù trừ. Trong DeFi, chúng đóng vai trò như các đơn vị tiền tệ cơ bản.
Các cơ quan quản lý đã nhận thấy. Các ngân hàng cũng nhận thấy. Và sự chú ý đó đã thay đổi căn bản cuộc thảo luận. Stablecoin không còn được dung thứ; chúng bị xem xét kỹ lưỡng. Tính minh bạch về dự trữ, quản trị của nhà phát hành, cơ chế quy đổi và rủi ro hệ thống đã thay thế các cuộc tranh luận trừu tượng về phân quyền.
Sự trớ trêu không hề bị bỏ qua đối với các cộng tác viên của chúng tôi: sản phẩm tiền điện tử thành công nhất năm 2025 lại là sản phẩm ít mang tính ý thức hệ nhất. Stablecoin không hứa hẹn một thế giới mới. Chúng hoạt động trong thế giới cũ và cải thiện nó.
Hướng dẫn kịp thời về stablecoin của SEC Hoa Kỳ | Ý kiến
9. Mỹ không đánh mất thị trường tiền điện tử — mà chỉ do dự.
Phần lớn đà tăng trưởng của thị trường tiền điện tử toàn cầu năm 2025 diễn ra bên ngoài Hoa Kỳ, và ban biên tập chuyên mục Quan điểm của chúng tôi đã tiếp cận thực tế đó một cách tinh tế thay vì gây hoang mang.
Quan điểm phổ biến — rằng Mỹ đang “mất dần vị thế trong lĩnh vực tiền điện tử” — đã đơn giản hóa quá mức những gì thực sự đang diễn ra. Thay vào đó, các cộng tác viên của chúng tôi đã mô tả một quốc gia đang trong tình trạng lưỡng lự chiến lược. Trong khi châu Âu triển khai các khuôn khổ và châu Á đẩy nhanh quá trình thử nghiệm, Mỹ vẫn mắc kẹt giữa việc thực thi, đổi mới và hình ảnh chính trị.
Sự không chắc chắn này đã gây ra những hậu quả. Các nhà xây dựng trì hoãn việc ra mắt sản phẩm. Các tổ chức bảo vệ sản phẩm. Nhân tài đổ về các khu vực có lộ trình hoạt động rõ ràng hơn. Nhưng đồng thời, vốn, thị trường và ảnh hưởng của Mỹ chưa bao giờ biến mất. Các quỹ ETF, các nhà cung cấp dịch vụ lưu ký và thanh khoản bằng đô la Mỹ đảm bảo Mỹ vẫn giữ vị trí trung tâm về mặt cấu trúc, ngay cả khi hướng đi của nó có vẻ không chắc chắn.
Một số bài bình luận cho rằng rủi ro thực sự không phải là sự thù địch của cơ quan quản lý, mà là sự mơ hồ trong quy định. Việc thiếu các quy tắc rõ ràng không ngăn cản hoạt động; nó làm biến dạng hoạt động, ưu tiên các doanh nghiệp hiện hữu, luật sư và quy mô hơn là sự thử nghiệm.
Đến cuối năm, giọng điệu đã chuyển từ sự thất vọng sang sự tất yếu. Câu hỏi không còn là liệu Mỹ có tham gia một cách có ý nghĩa vào thị trường tiền điện tử hay không, mà là liệu họ sẽ làm điều đó một cách chủ động hay thụ động, sau khi cấu trúc thị trường đã được định hình ở những nơi khác.
Năm 2025, Mỹ không hề rút khỏi cuộc thảo luận về tiền điện tử. Họ chỉ tạm dừng. Và trong một ngành công nghiệp phát triển nhanh chóng như vậy, sự tạm dừng hiếm khi mang tính trung lập.
Tiền điện tử đã trở nên nghiêm túc
Nếu có một kết luận duy nhất rút ra từ các bài viết quan điểm năm 2025 của chúng tôi, thì đó là: Tiền điện tử đã ngừng yêu cầu được tin tưởng và bắt đầu được đánh giá.
Việc đánh giá thường rất khắc nghiệt. Đôi khi không mấy dễ chịu. Nhưng đó là dấu hiệu của sự tiến bộ. Những ngành công nghiệp vẫn chỉ chạy theo xu hướng nhất thời không thu hút được sự giám sát chặt chẽ như vậy. Những hệ thống thực sự quan trọng mới nhận được điều đó.
Với vai trò Trưởng ban Bình luận, biên tập những bài viết này tuần này qua tuần khác, ngày này qua ngày khác, một điều trở nên rõ ràng: ngành công nghiệp này không còn được định nghĩa bởi những gì nó phản đối. Nó được định nghĩa bởi những gì nó xây dựng, những gì nó sửa chữa, và những gì cuối cùng nó thừa nhận là có vấn đề.
Năm 2025, tiền điện tử không chiến thắng, cũng không thất bại. Nó đã trưởng thành. Và đến năm 2026, những hệ quả của sự trưởng thành đó — cả tốt và xấu — sẽ không thể bị phớt lờ.
