IMF cho rằng hệ thống của Brazil đang hoạt động tốt — Vậy tại sao tiền điện tử lại bùng nổ mà không cần khủng hoảng?

Brazil đang thử nghiệm một trong những giả định lâu đời nhất của tiền điện tử: rằng tài sản kỹ thuật số chỉ phát triển mạnh khi các hệ thống tài chính truyền thống thất bại.

Với lãi suất chuẩn Selic ở mức 15%, thuộc hàng cao nhất trong số các nền kinh tế lớn, ngân hàng trung ương Brazil đã duy trì lập trường tiền tệ thắt chặt mạnh mẽ. Tuy nhiên, theo nghiên cứu mới của IMF, hệ thống tài chính của nước này không hề sụp đổ dưới áp lực. Thay vào đó, thị trường tín dụng vẫn kiên cường và việc chấp nhận tiền điện tử đang tăng tốc.

Vì sao việc Brazil chấp nhận tiền điện tử lại đi ngược lại logic kinh tế vĩ mô truyền thống?

Chỉ vài ngày sau khi công bố dữ liệu COFER quý 2 năm 2025, Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) đã chia sẻ một báo cáo khác, lần này phân tích triển vọng kinh tế vĩ mô của Brazil.

Trong bài đăng, IMF cho biết việc mở rộng tín dụng gần đây của Brazil “không phải là một thất bại về chính sách”, lập luận rằng cơ chế truyền dẫn tiền tệ vẫn hiệu quả bất chấp lãi suất cao.

“Nghiên cứu của IMF cho thấy việc mở rộng tín dụng gần đây ở Brazil, trong bối cảnh lãi suất cơ bản ở mức 15%, không phải là một thất bại về chính sách. Các công ty công nghệ tài chính (Fintech) và thu nhập tăng cao đang định hình lại khả năng tiếp cận tài chính. Trong khi đó, chính sách tiền tệ vẫn tiếp tục làm tốt nhiệm vụ của mình”, IMF viết trong một bài đăng.

Hoạt động cho vay của ngân hàng tăng 11,5% trong năm 2024, trong khi phát hành trái phiếu doanh nghiệp tăng vọt 30%. Những kết quả này thường làm giảm nhu cầu đối với các tài sản tài chính thay thế. Theo logic kinh tế vĩ mô thông thường, đây lẽ ra phải là một môi trường bất lợi cho tiền điện tử.

Brazil đã tăng lãi suất chính sách sớm hơn và mạnh mẽ hơn so với các nước cùng nhóm, đạt mức 15% trong giai đoạn 2024-2025 (Nguồn: IMF).

Thay vào đó, hoạt động tiền điện tử của Brazil đã tăng 43% so với cùng kỳ năm trước (YoY) vào năm 2025, cho thấy sự khác biệt ngày càng lớn giữa các quan điểm vĩ mô truyền thống và xu hướng áp dụng thực tế.

Một hệ thống hoạt động hiệu quả và vẫn tiếp tục phát triển on-chain.

Cuộc tham vấn theo Điều IV mới nhất của IMF nhấn mạnh rằng ngân hàng trung ương Brazil đã làm “chính xác những gì họ phải làm”.

• Việc thắt chặt chính sách đã tác động đến lãi suất cho vay.
• Tăng trưởng tín dụng đã bắt đầu chậm lại, và
• Mặc dù kỳ vọng lạm phát vẫn ở mức cao, nhưng chúng đang được chủ động kiểm soát.

Tăng trưởng thu nhập mạnh mẽ, tỷ lệ thất nghiệp thấp và sự mở rộng nhanh chóng của lĩnh vực công nghệ tài chính đã giúp duy trì nhu cầu tín dụng ngay cả khi lãi suất cao.

Các ngân hàng kỹ thuật số và các công ty cho vay fintech hiện chiếm khoảng một phần tư (25%) thị trường thẻ tín dụng của Brazil, mở rộng đáng kể khả năng tiếp cận tài chính mà không làm suy yếu hiệu quả của chính sách.

Tuy nhiên, việc chấp nhận tiền điện tử đang gia tăng song song, không phải như một sự phản đối chống lại hệ thống, mà ngày càng trở thành một sự mở rộng của nó.

Dẫn nguồn từ Mercado Bitcoin, nền tảng tài sản kỹ thuật số lớn nhất ở Mỹ Latinh, các nhà phân tích ngành cho rằng các nhà đầu tư trẻ tuổi đang thúc đẩy sự bùng nổ tiền điện tử tại Brazil.

Tỷ lệ người dùng từ 24 tuổi trở xuống sử dụng tăng 56% so với cùng kỳ năm ngoái, chủ yếu nhờ stablecoin và các sản phẩm thu nhập cố định được mã hóa, chứ không phải do các altcoin mang tính đầu cơ.

Các sản phẩm thu nhập cố định kỹ thuật số đã phân phối khoảng 325 triệu đô la lợi nhuận vào năm 2025, mang lại lợi suất cạnh tranh trực tiếp với giao dịch chênh lệch lãi suất cao của Brazil.

Tổng khối lượng giao dịch tiền điện tử tăng 43%, trong khi các sản phẩm tiền điện tử rủi ro thấp tăng 108%, báo hiệu sự chuyển dịch từ đầu cơ sang đầu tư có cấu trúc.

Người dùng có thu nhập trung bình đang phân bổ một phần đáng kể danh mục đầu tư của họ vào stablecoin, trong khi các nhà đầu tư có thu nhập thấp hơn tiếp tục ưa chuộng Bitcoin vì lợi nhuận cao hơn.

Bitcoin vẫn là tài sản được giao dịch rộng rãi nhất, tiếp theo là Ethereum và Solana, với khoảng 18% nhà đầu tư đa dạng hóa danh mục đầu tư vào nhiều loại tiền điện tử khác nhau.

Hành vi này thách thức quan điểm cho rằng việc chấp nhận tiền điện tử chỉ đơn thuần là phản ứng trước lạm phát, sự sụp đổ của tiền tệ hoặc thất bại của chính sách.

Ngành tài chính truyền thống bắt đầu lung lay.

Các tổ chức truyền thống đang có những phản ứng. Itaú Unibanco, ngân hàng tư nhân lớn nhất Mỹ Latinh, đã khuyến nghị phân bổ từ 1% đến 3% danh mục đầu tư vào Bitcoin, coi đây là một công cụ đa dạng hóa và phòng ngừa rủi ro một phần hơn là một khoản đầu cơ.

Ngân hàng này viện dẫn mối tương quan thấp của Bitcoin với các tài sản truyền thống và vai trò của nó như một Cất trữ giá trị phi tập trung, được giao dịch toàn cầu. Sự ủng hộ này phù hợp với hướng dẫn tương tự từ các nhà quản lý tài sản lớn của Mỹ.

Cùng với việc Mercado Bitcoin mở rộng sang các sản phẩm thu nhập và vốn chủ sở hữu được mã hóa, bao gồm cả việc phát hành trên mạng Stellar , ranh giới giữa tài chính truyền thống và cơ sở hạ tầng blockchain ngày càng trở nên mờ nhạt.

Kinh nghiệm của Brazil bác bỏ quan điểm cho rằng tiền điện tử chỉ phát triển mạnh trong các hệ thống yếu kém. Thay vào đó, nó cho thấy một giai đoạn áp dụng mới được thúc đẩy bởi tiện ích, khả năng tiếp cận lợi nhuận và đa dạng hóa danh mục đầu tư, ngay cả khi chính sách tiền tệ hoạt động như mong muốn.

Điểm mấu chốt tiếp theo có thể không phải là lạm phát hay lãi suất, mà là các vấn đề về quyền riêng tư, tính minh bạch và quyền kiểm soát. Khi tiền điện tử ngày càng được tích hợp vào hệ thống tài chính được quản lý chặt chẽ, các cuộc tranh luận đang chuyển từ những thất bại ở cấp độ vĩ mô sang việc ai sẽ quản lý chính cơ sở hạ tầng đó.

Sự bùng nổ tiền điện tử ở Brazil không phải là một giao dịch trong khủng hoảng. Đó là một giao dịch hội tụ, và đó có thể là sự phát triển mang tính đột phá hơn cả.

Bài viết có tiêu đề "IMF nói hệ thống của Brazil đang hoạt động tốt - Vậy tại sao tiền điện tử lại bùng nổ mà không cần khủng hoảng?" lần đầu tiên xuất hiện trên BeInCrypto.