Mặc dù trước đây các công ty quản lý tài sản đã nỗ lực tung ra các sản phẩm theo dõi giá spot của Bitcoin và Ethereum , nhưng hoàn cảnh pháp lý đã bắt đầu thay đổi kể từ khi Tổng thống Trump trở lại Nhà Trắng vào tháng Giêng, và nhiều người dự đoán sẽ có những cơ hội mới vào năm 2025.
Theo dữ liệu từ Farside Investors, tính đến ngày 15 tháng 12, các quỹ ETF Bitcoin spot đã ghi nhận dòng vốn ròng tích lũy đạt 57,7 tỷ đô la kể từ khi ra lịch sử vào tháng 1 năm 2024. Con số này tăng 59% so với 36,2 tỷ đô la vào đầu năm. Tuy nhiên, dòng vốn chảy vào không ổn định một cách nhất quán.
Ví dụ, theo dữ liệu coinglass , vào ngày 6 tháng 10, khi giá Bitcoin tiến gần Cao nhất mọi thời đại (ATH) là 126.000 đô la, các nhà đầu tư đã đổ 1,2 tỷ đô la vào các quỹ ETF Bitcoin spot . Vài tuần sau, vào ngày 11 tháng 11, khi giá Bitcoin giảm xuống dưới mốc 90.000 đô la, các nhà đầu tư đã rút thêm 900 triệu đô la từ các quỹ này.
Tuy nhiên, đây chỉ là hiệu suất tồi tệ thứ hai trong một ngày duy nhất trong lịch sử các quỹ ETF Bitcoin spot : vào tháng 2 năm nay, các sản phẩm này đã ghi nhận dòng tiền chảy ra trị giá 1 tỷ đô la do giá Bitcoin giảm mạnh vì lo ngại về thương mại và lạm phát.
Theo dữ liệu của coinglass , kể từ khi ra mắt vào tháng 7 năm ngoái, các quỹ ETF Ethereum spot đã ghi nhận dòng vốn ròng tích lũy đạt 12,6 tỷ đô la tính đến ngày 15 tháng 12. Vào tháng 8, khi giá Ethereum tăng vọt lên Cao nhất mọi thời đại (ATH) gần 4.950 đô la, các sản phẩm này đã chứng kiến dòng vốn đổ vào trong một ngày lên tới 1 tỷ đô la.
Khi các tổ chức tài chính ngày càng chấp nhận các sản phẩm này, họ chủ yếu hoạt động thầm lặng, tập trung nhiều hơn vào các quỹ ETF trong tương lai có thể đẩy giá tài sản kỹ thuật số lên hoặc mở rộng khả năng tiếp cận cho các nhà đầu tư mới. Tuy nhiên, một số tổ chức lại tập trung tương đối vào các quỹ ETF theo dõi nhiều crypto cùng lúc, cho rằng đây là lựa chọn lý tưởng cho các nhà đầu tư tổ chức.
Xây dựng các tiêu chuẩn chung
Vào tháng 9, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã phê duyệt một tiêu chuẩn niêm yết chung cho ủy thác tín nhiệm hàng hóa, một động thái đáp ứng những kỳ vọng bị dồn nén trong nhiều tháng.
Các bàn làm việc của SEC đang chất đầy đơn xin cấp phép ETF bao gồm nhiều loại tài sản kỹ thuật số, và chìa khóa để được chấp thuận nằm ở một câu hỏi mà lãnh đạo SEC trước đây đã né tránh trong nhiều năm: Khi nào thì tài sản kỹ thuật số nên được coi là hàng hóa?
Thay vì bị buộc phải quyết định về tư cách của crypto khác nhau (từ Dogecoin đến President's Memecoin) trên cơ sở từng trường hợp cụ thể, SEC đã thiết lập các tiêu chuẩn cho sàn giao dịch để xác định xem tài sản kỹ thuật số có đủ điều kiện tham gia vào ủy thác tín nhiệm hàng hóa hay không.
Trong đó yếu tố quan trọng nhất bao gồm: tài sản kỹ thuật số được hỗ trợ bởi ETF phải được giao dịch trên thị trường được quản lý, có ít nhất sáu tháng lịch sử hợp đồng tương lai , hoặc đã hỗ trợ một Quỹ hoán đổi danh mục(ETF) và nắm giữ lượng lớn tài sản liên quan.
Eric Balchunas, nhà phân tích ETF cấp cao tại Bloomberg, cho biết trong một cuộc phỏng vấn với Decrypt hồi tháng 9 rằng điều này có nghĩa là ít nhất một tá crypto có thể "ra mắt" ngay lập tức. Ông cho rằng động thái này phù hợp với kỳ vọng.
James Seyffart, một nhà phân tích nghiên cứu cấp cao tại Bloomberg, gần đây đã tuyên bố trên X rằng việc phê duyệt tiêu chuẩn niêm yết toàn cầu sẽ mở rộng đáng kể số lượng sản phẩm mà các nhà đầu tư có thể đầu tư vào, nhưng các công ty quản lý tài sản vẫn đang chờ kết quả phê duyệt cho ít nhất 126 quỹ ETF.
Các ứng dụng này chủ yếu tập trung vào token từ các dự án tài chính phi tập trung (như Hyperliquid), cũng như một số đồng tiền meme tương đối mới, chẳng hạn như Mog.
XRP và Solana
Đầu tiên là Bitcoin, sau đó là Ethereum . Giờ đây, các nhà đầu tư Mỹ có thể mua các quỹ ETF theo dõi giá spot của XRP và Solana , cũng như một số crypto khác.
XRP và Solana , lần tài sản xếp thứ năm và thứ bảy về giá trị vốn hóa thị trường , đều phải đối mặt với những rào cản pháp lý trong thời chính quyền Biden, nhưng những rào cản này dần dần biến mất khi chúng trở thành tài sản cơ sở của nhiều sản phẩm khác nhau.
Năm ngoái, sự ra mắt của các quỹ ETF Bitcoin spot đã tạo ra một làn sóng nhu cầu mạnh mẽ, đẩy giá Bitcoin lên mức cao kỷ lục. Mặc dù crypto nhỏ hơn khác không chứng kiến hiện tượng tương tự, nhưng các quỹ ETF theo dõi riêng XRP và Solana vẫn tiếp tục hoạt động tốt.
“Tôi cho rằng tác động của chúng lên giá cả có thể không đáp ứng được kỳ vọng, nhưng xét về tính độc đáo, chúng đã đạt được thành công lớn và chứng minh sự quan tâm của nhà đầu tư đối với crypto ngoài Bitcoin và Ethereum ,” Juan Leon, chiến lược gia đầu tư cấp cao tại Bitwise, cho biết.
Leon cho rằng thời điểm ra mắt quỹ ETF Solana và XRP vào tháng 11 là "không thuận lợi" vì tình hình kinh tế chung trong những tháng gần đây đã dẫn đến giá tài sản kỹ thuật số giảm.
Tuy nhiên, theo dữ liệu coinglass , tính đến ngày 15 tháng 12, spot ETF Solana giao ngay đã nhận được dòng vốn ròng 92 triệu đô la kể từ khi ra mắt. spot, ra mắt cùng tháng, đã nhận được khoảng 883 triệu đô la dòng vốn ròng kể từ khi bắt đầu giao dịch.
Việc ra mắt quỹ ETF Solana đáng chú ý vì một lý do khác: đây là một trong những quỹ ETF đầu tiên chia sẻ một phần gửi tiền đảm bảo với các nhà đầu tư. Xu hướng này càng được thúc đẩy mạnh mẽ hơn vào tháng trước nhờ hướng dẫn mới Bộ Ngân khố Hoa Kỳ và Sở Thuế vụ Hoa Kỳ.
BlackRock, công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới, là một trong những gã khổng lồ tài chính vẫn chưa mở rộng dòng sản phẩm crypto sang tài sản khác. Tuy nhiên, Leon chỉ ra rằng cộng đồng XRP và Solana có thể không cần đến những công ty này.
"Xét từ hoạt động hiện tại của các quỹ ETF, sự tham gia, sức mạnh và quy mô của cộng đồng này vượt xa kỳ vọng của nhiều người," ông nói. "Tôi cho rằng đây là một dấu hiệu tốt cho sự phát triển của cả hai hệ sinh thái trong năm 2026."
Theo dữ liệu của SoSoValue, tính đến ngày 15 tháng 12, dòng vốn ròng đổ vào quỹ ETF Dogecoin spot đạt 2 triệu đô la.
Cuộc chiến chỉ mục?
Quan điểm Gerry O'Shea, Trưởng bộ phận Phân tích Thị trường Toàn cầu tại Hashdex Tài sản Management, các nhà đầu tư cá nhân và Quỹ phòng hộ là những nhóm có khả năng nắm giữ ETF crypto spot cao nhất vào năm 2025, nhưng cục diện này có thể sớm thay đổi đáng kể.
Ông ấy nói với chúng tôi rằng nhiều cố vấn và nhà đầu tư chuyên nghiệp vẫn đang thẩm định các quỹ ETF theo dõi crypto, nhưng ông ấy cảm thấy họ có thể sớm bắt đầu nghiêm túc xem xét việc phân bổ vốn vào tài sản đó.
Ngoài ra, Vanguard đã thông báo hồi đầu tháng này rằng họ sẽ cho phép 50 triệu khách hàng của mình giao dịch một phần các quỹ ETF crypto spot ngay trên nền tảng môi giới của mình. Trong khi đó, Bank of America cũng đã phê duyệt việc phân bổ một crypto vừa phải cho các khách hàng quản lý tài sản cá nhân của mình bắt đầu từ năm tới.
“Khoảng một năm trước, vẫn còn rất nhiều điều chưa chắc chắn về khung pháp lý, và họ thực sự chưa sẵn sàng tham gia vào lĩnh vực này,” ông nói. “Bây giờ câu hỏi không phải là liệu họ có nên đầu tư hay không, mà là họ nên đầu tư như thế nào.”
Theo quan điểm này, O'Shea cho rằng rằng các quỹ ETF theo dõi chỉ số tài sản kỹ thuật số sẽ là một chủ đề nóng trong năm tới. Ông cho rằng nhiều nhà đầu tư chuyên nghiệp đánh giá cao việc vị thế giữ các quỹ này thay đổi theo thời gian, điều này mang lại cho họ sự an tâm tương đối.
O'Shea giải thích: "Họ có thể phân bổ vốn vào các quỹ ETF chỉ số để tham gia rộng rãi vào tiềm năng tăng trưởng của thị trường mà không cần phải biết tất cả các chi tiết. Họ không cần phải biết tất cả thông tin về từng loại tài sản cụ thể."
Vào tháng Hai năm nay, Hashdex đã ra mắt quỹ ETF spot đầu tiên của Mỹ theo dõi nhiều tài sản kỹ thuật số — Hashdex Nasdaq Crypto ETF. Quỹ ETF này được mô phỏng theo chỉ số Nasdaq Crypto Index và nắm giữ crypto như Cardano, Chainlink và Stellar , cũng như một số loại tiền điện tử crypto khác.
Franklin Templeton, Grayscale, Bitwise, 21Shares và CoinShares cũng đã ra mắt các sản phẩm tương tự, mặc dù một số trong đó số này đầu tư vào tài sản kỹ thuật số thông qua phái sinh . Theo dữ liệu của ETF Trends, quỹ ETF chỉ số này cung cấp cơ hội đầu tư vào tổng cộng 19 tài sản kỹ thuật số.
Trong khi một số quỹ hưu trí của Mỹ đã mua các quỹ ETF Bitcoin spot , Hội đồng Đầu tư Wisconsin đã thanh lý vị thế giữ vào khoảng tháng Hai. Động thái này đã được tiết lộ thông qua các báo cáo 13F hàng quý của các nhà đầu tư tổ chức lớn.
Vào tháng 11, Al Warda Investments đã công bố khoản đầu tư trị giá 500 triệu đô la vào quỹ ETF Bitcoin spot của BlackRock. Công ty đầu tư này có liên kết với Hội đồng Đầu tư Abu Dhabi (một công ty con của Mubadala Investments), quỹ đầu tư quốc gia của Abu Dhabi.
Vào tháng 2, Mubadala Investments đã tự công khai số cổ phần nắm giữ trong sản phẩm của BlackRock, với giá trị ước tính là 567 triệu đô la tính đến báo cáo 13F mới nhất. Cùng thời điểm đó, quỹ tài trợ của Đại học Harvard cũng nắm giữ thị phần trong quỹ ETF này, trị giá 433 triệu đô la.
Đại học Brown và Đại học Emory cũng đã công bố việc nắm giữ các quỹ ETF Bitcoin spot trong năm nay, trở thành một trong những tổ chức đầu tiên áp dụng tài sản này. Các nhà phân tích nhìn chung cho rằng rằng sự thay đổi trong tâm lý nhà đầu tư này có thể làm giảm sự biến động của Bitcoin và hạn chế mức giảm giá trị của nó.
"Mặc dù những thay đổi không quá lớn, nhưng chúng chắc chắn đáng được lưu ý," O'Shea nói, đề cập đến sự mở rộng cơ sở đầu tư. "Sự chuyển dịch từ nhà đầu tư bán lẻ sang nhà đầu tư tổ chức rất có lợi cho sự bền vững lâu dài của tài sản như Bitcoin , vì các nhà đầu tư tổ chức này có tầm nhìn đầu tư dài hạn hơn."
