- Messari định hình các câu chuyện về tiền điện tử cho các tổ chức, nhưng nền kinh tế dựa trên tác nhân AI có thể đến chậm hơn, vì độ trễ và chi phí gas vẫn đang hạn chế sự tương tác tự động quy mô lớn on-chain .
- Mô hình DF trong báo cáo định hình lại khả năng tồn tại dựa trên tăng trưởng hữu cơ, hiệu quả Vốn và nhu cầu thực tế, vạch trần các dự án được trợ cấp và ưu tiên các giao thức thực sự phân phối lại giá trị một cách bền vững.
- Câu chuyện về tính dự trữ của Bitcoin, vấn đề thu hút giá trị của Ethereum và sự trừu tượng hóa chuỗi cùng nhau báo hiệu một sự chuyển dịch từ việc kể chuyện sang hiệu quả, trong đó việc giảm thiểu ma sát sẽ quyết định hệ sinh thái nào thu hút được Vốn.
Luận điểm về tiền điện tử năm 2026 của Messari đặt ra câu hỏi về thời điểm ra đời của các tác nhân AI, nhấn mạnh vai trò dự trữ của Bitcoin, cuộc khủng hoảng nắm bắt giá trị của Ethereum và sự dịch chuyển thị trường từ các câu chuyện sang hiệu quả.
Luận điểm về tiền điện tử Messari 2026: Tại sao đầu cơ không còn đủ nữa (Phần 1)
Trong phần mở đầu của loạt bài này, tôi đã lập luận rằng Messari không chỉ đơn thuần dự đoán tương lai của tiền điện tử mà còn chủ động định hình nó. Lý do rất đơn giản. Hầu hết mọi nhà đầu tư mạo hiểm, quỹ đầu tư và holder lớn đều đọc cùng một báo cáo. Khi Messari thể hiện sự tin tưởng vào Solana, Vốn sẽ đổ vào Solana. Khi họ coi DePIN hoặc các khoản đầu tư vĩnh viễn dựa trên vốn chủ sở hữu là những câu chuyện cốt lõi, các nhà phát triển và nhà đầu tư sẽ làm theo.
Vòng phản hồi tự động này chính là điều tạo nên sức mạnh của báo cáo. Nhưng đó cũng là lý do tại sao sự đồng thuận mù quáng lại nguy hiểm.
Trong phần cuối này, tôi tập trung vào những điểm khác biệt giữa kết luận của tôi và Messari—đặc biệt là về các tác nhân AI—trước khi tóm tắt cấu trúc trí tuệ thực sự của báo cáo, mô hình DF của nó và những gì thực sự đáng được chú ý trong năm 2026.
MỘT DÒNG THỜI GIAN KHÁC CHO CÁC TÁC NHÂN TRÍ TUỆ NHÂN TẠO
Một trong những tuyên bố táo bạo nhất của Messari là đến năm 2026, các tác nhân AI sẽ thống trị hoạt động on-chain . Về mặt lý thuyết, luận điểm này rất thuyết phục. Phần mềm tự động không thể mở tài khoản ngân hàng, yêu cầu thanh toán 24/7 và đương nhiên hướng đến các hệ thống thanh toán tiền điện tử.
Điều tôi vẫn còn thận trọng là vấn đề thời điểm .
Ngay cả ngày nay, độ trễ on-chain và chi phí gas vẫn là những trở ngại đáng kể. Điều này không chỉ đúng trên Ethereum, mà ngay cả trên các chuỗi hiệu năng cao như Solana . Đối với hàng nghìn—hoặc hàng triệu—tác nhân AI tương tác với tần suất cao, cấu trúc chi phí hiện tại đơn giản là chưa khả thi.
Mỗi chữ ký, mỗi lần cập nhật trạng thái, mỗi nỗ lực giao dịch chênh lệch giá đều phát sinh chi phí thực tế. Ở quy mô lớn, điều này nhanh chóng trở nên không khả thi.
Vì lý do này, tôi tin rằng năm 2026 nhiều khả năng sẽ là năm đột phá của cơ sở hạ tầng AI hơn là một nền kinh tế tác nhân tự động hoàn toàn. Việc mã hóa tài nguyên tính toán, xác minh mô hình, suy luận bảo vệ quyền riêng tư và xác thực phi tập trung dường như đã sẵn sàng cho thị trường hơn.
Nền kinh tế "do tác nhân tự vận hành" thực sự, nơi các hệ thống AI tự kiếm, chi tiêu, phòng ngừa rủi ro và tái đầu tư Vốn on-chain, có thể vẫn còn cách chúng ta từ một đến hai năm nữa.
Điều đó không có nghĩa là nên bỏ qua lĩnh vực này. Điều đó có nghĩa là việc định vị cần phải có chọn lọc. Thay vì mua các token AI rộng rãi, dựa trên câu chuyện, nên tập trung hơn vào cơ sở hạ tầng cứng – các giao thức mà hệ thống AI phải dựa vào. Một ví dụ là các kiến trúc kiểu Bittensor , đặc biệt là các mạng con được tối ưu hóa tập trung vào xác thực mô hình, chấm điểm hiệu suất hoặc tính toán quyền riêng tư.
Những thứ này gần giống với "tiền tệ cứng" hơn trong hệ sinh thái AI, bất kể các tác nhân này sẽ xuất hiện đầy đủ vào năm 2026 hay 2028.
VÌ SAO MESSARI VẪN XỨNG ĐÁNG ĐƯỢC TÔN TRỌNG
Bất chấp những bất đồng này, giá trị tổng thể của các tác phẩm của Messari là không thể phủ nhận.
Luận văn về mật mã năm 2026 có khoảng 100.000 từ trên 275 trang. Để hiểu rõ hơn về các ưu tiên của nó, tôi đã sử dụng trí tuệ nhân tạo để ước tính trọng lượng của từng chương dựa trên độ dài. Kết quả rất đáng chú ý.
Trọng tâm thực sự của Messari nằm ở ba chương nổi bật nhất: Chương 3 (Tiền điện tử), Chương 1 (Xu hướng đầu tư) và Chương 5 (Cơ sở hạ tầng và thế giới đa chuỗi). Cùng nhau, chúng tạo thành xương sống về mặt khái niệm của báo cáo.
Điều này không phải là ngẫu nhiên. Các chương này tương ứng với định nghĩa tài sản, quy tắc sinh tồn và hiệu quả thực thi — ba lớp quyết định ai sẽ sống sót khi câu chuyện dần phai nhạt.
CHƯƠNG 3: TÀI SẢN TÌM THẤY VAI TRÒ CUỐI CÙNG CỦA CHÚNG
Chương 3 có trọng lượng lớn nhất trong toàn bộ báo cáo. Mục tiêu cốt lõi của chương này là xác định danh tính tài sản cuối cùng của các công cụ quan trọng nhất trong lĩnh vực tiền điện tử.
Ở đây, Messari cố gắng chứng minh rằng Bitcoin đã hoàn tất quá trình chuyển đổi từ một tài sản rủi ro đầu cơ thành một tài sản dự trữ. Theo cách nhìn này, BTC không còn là điểm dừng chân cuối cùng trong một giao dịch chấp nhận rủi ro nữa—nó đang trở thành một khoản phân bổ bắt buộc.
Điều này hoàn toàn phù hợp với công việc kinh tế vĩ mô của tôi. Bitcoin từng nằm ở cực điểm của thang đo rủi ro. Ngày nay, nó ngày càng hoạt động như một loại dự trữ thay thế — biến động, đúng vậy, nhưng khác biệt về cấu trúc so với các token tăng trưởng hoặc các khoản đầu tư mạo hiểm.
Câu hỏi đặt ra không còn là liệu BTC có nên có trong danh mục đầu tư hay không, mà là nên có bao nhiêu . Tỷ lệ phân bổ, chứ không phải việc có nên đưa vào danh mục đầu tư hay không, mới là vấn đề tranh luận.
Ngược lại, Ethereum được mô tả là chưa được giải quyết. Những khó khăn về giá cả của nó phản ánh sự không chắc chắn về việc liệu nó là một loại hàng hóa, một tài sản thanh toán, hay chỉ đơn giản là tiền thuê cơ sở hạ tầng cho các nền tảng L2. Trong khi đó, stablecoin được xem như những vũ khí tiền tệ—những công cụ xuất khẩu lợi nhuận, tính thanh khoản và tầm ảnh hưởng xuyên biên giới.
Chương này là nơi tiền điện tử giao thoa trực tiếp nhất với dòng Vốn thực tế, quy định và chính sách vĩ mô. Đây cũng là lý do tại sao nó quan trọng hơn bất kỳ "câu chuyện Web3" thuần túy nào.
CHƯƠNG 1: SỰ CHUYỂN ĐỔI Paradigm TỪ CÂU CHUYỆN SANG TUYÊN BỐ
Nếu Chương 3 định nghĩa về tài sản, thì Chương 1 định nghĩa về sự sống còn.
Messari lập luận rằng đến năm 2026, thị trường tiền điện tử sẽ hoàn toàn chuyển đổi từ việc kể chuyện sang việc hạch toán. Kỷ nguyên trợ cấp Token vô hạn che đậy nhu cầu yếu kém đang kết thúc. Thay vào đó là mô hình DF—một khuôn khổ được thiết kế để loại bỏ sự tăng trưởng giả tạo và xác định các giao thức có động lực nội tại thực sự.
Công thức rất đơn giản nhưng tàn khốc:
DF = (Tỷ lệ tăng trưởng hữu cơ / Tỷ lệ trợ cấp khuyến khích) × Hiệu quả Vốn × Mức độ thâm nhập thị trường đa ngành
Mỗi thành phần đều được thiết kế để khắc nghiệt.
Tỷ lệ giữa nguồn lực hữu cơ và trợ cấp đóng vai trò như một bộ lọc khử nước. Nếu tổng giá trị lỗ hổng bảo Tổng giá trị khóa (TVL) của một giao thức tăng gấp mười lần nhưng lượng phát thải Token tăng gấp hai mươi lần, điểm số phát triển bền vững (DF) của nó sẽ giảm mạnh. Điều này giúp xác định các dự án hướng đến khai thác hơn là các dự án bền vững.
Hiệu quả Vốn đặt ra câu hỏi một giao thức tạo ra bao nhiêu hoạt động kinh tế trên mỗi đô la thanh khoản. Các hệ thống có DF cao biến một đô la thành mười đô la khối lượng giao dịch hoặc doanh thu. Các hệ thống có DF thấp đốt Vốn cho các chỉ số phù phiếm.
Khả năng thâm nhập các lĩnh vực khác nhau có lẽ là biến số quan trọng nhất trong dài hạn. Liệu giao thức này chỉ phục vụ người dùng chuyên về tiền điện tử hay đáp ứng cả nhu cầu bên ngoài? Việc DePIN bán dịch vụ điện toán cho các công ty AI, hoặc các giao thức RWA thu hút các quỹ truyền thống, đạt điểm cao hơn nhiều so với các vòng lặp nội bộ.
Về bản chất, mô hình DF không phải là về tăng trưởng mà là về phân phối lại của cải . Nó đặt ra câu hỏi liệu một giao thức có thay đổi người được trả tiền hay chỉ đơn thuần là sắp xếp lại các động lực giữa những người nội bộ.
CHƯƠNG 5: HIỆU QUẢ QUYẾT ĐỊNH NGƯỜI CHIẾN THẮNG
Chương về cơ sở hạ tầng đưa ra một kết luận cuối cùng, đầy suy ngẫm: cạnh tranh blockchain không còn xoay quanh ưu thế công nghệ nữa. Mà là về sự cản trở.
Về mặt kỹ thuật, hầu hết các chuỗi công khai đều "đủ tốt". Yếu tố khác biệt thực sự nằm ở hiệu quả loại bỏ những khó khăn cho người dùng. Quản lý ví, phí giao gas , độ phức tạp giữa các chuỗi – đây là những nút thắt cổ chai ngăn cản Vốn nhỏ đổ vào thị trường tiền điện tử.
Messari tin rằng trừu tượng hóa chuỗi là vũ khí quyết định ở đây. Hệ sinh thái nào che giấu sự phức tạp hiệu quả nhất sẽ thu hút không chỉ những người am hiểu về tiền điện tử mà còn Vốn chuyển từ các hệ thống tài chính truyền thống.
Đây chính là dòng tiền cận biên mà tôi đã đề cập trong các phân tích trước đó: Vốn không muốn tìm hiểu về tiền điện tử, nhưng sẵn sàng sử dụng nó nếu rào cản gia nhập biến mất.
Hiệu quả, chứ không phải hệ tư tưởng, mới là yếu tố quyết định người chiến thắng.
NÊN XEM GÌ, VÀ NÊN HOÃN XEM GÌ
Dựa trên khuôn khổ của Messari—được điều chỉnh bởi sự hoài nghi của riêng tôi—thứ tự ưu tiên trở nên rõ ràng hơn.
Trong ngắn hạn, trọng tâm nên tập trung vào các hệ sinh thái Layer 1 , những hệ sinh thái kiểm soát dòng thanh khoản hoặc thực hiện hiệu quả việc trừu tượng chuỗi . Các hợp đồng vĩnh cửu vốn chủ sở hữu đại diện cho một cầu nối mạnh mẽ giữa DeFi và thị trường toàn cầu, với tiềm năng phí thực sự. DePIN đáng được quan tâm, nhưng chỉ khi có thể chứng minh được doanh thu bên ngoài. Các stablecoin sinh lời sẽ tiếp tục thách thức các hệ thống hiện có, mặc dù đi kèm với rủi ro chu kỳ.
Các tác nhân AI cần được theo dõi sát sao—nhưng cần kiên nhẫn. Cơ sở hạ tầng có khả năng sẽ vượt trội hơn so với các tác nhân ở lớp ứng dụng trong giai đoạn tiếp theo.
Điều quan trọng là, tất cả các phân tích này vẫn chỉ tập trung vào tiền điện tử. Yếu tố quyết định lớn nhất đến lợi nhuận vẫn nằm ngoài các chương này, ẩn sâu trong phần dài nhất và quan trọng nhất của báo cáo: sự tương tác giữa tiền điện tử và Vốn thực tế.
Đó cũng là trọng tâm nghiên cứu rộng hơn của tôi, và là nơi mà loạt báo cáo tiếp theo—chẳng hạn như triển vọng của Bitwise và dự báo thị trường của Coinbase —trở thành những phần bổ sung thiết yếu.
LỜI KẾT
Luận điểm về tiền điện tử năm 2026 của Messari không hoàn hảo. Nó mang nặng định kiến của các tổ chức, những giả định lạc quan và mốc thời gian đầy tham vọng. Nhưng nó vẫn là một trong số ít tài liệu liên tục xác định được sự thay đổi cấu trúc trước khi nó trở thành Consensus.
Đọc theo phương pháp biện chứng. Nắm vững khuôn khổ. Đặt câu hỏi về thời điểm.
Bởi vì trong thế giới tiền điện tử, tương lai thường được định đoạt từ sớm—nhưng lợi nhuận chỉ thuộc về những người đến không quá muộn, cũng không quá sớm.
Các quan điểm trên được trích dẫn từ @Web3___Ace
〈 Luận văn về tiền điện tử năm 2026 của Messari: Ai xác định tương lai—và ai đến đó quá sớm (Phần 3) 〉這篇文章最早發佈於《 CoinRank 》。
