WASHINGTON, DC, tháng 10 năm 2024 – Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã khởi xướng một cuộc xem xét chính thức đối với đề xuất có khả năng định hình thị trường từ Sàn giao dịch Quyền chọn Cboe. Cuộc xem xét quy định này tập trung vào việc điều chỉnh biên độ bước giá (tick size) cho các quyền chọn ETF Bitcoin, cụ thể là nhắm vào các quyền chọn của Chỉ số ETF Bitcoin Mỹ Mini. Các bên tham gia thị trường hiện đang chờ đợi quyết định có thể ảnh hưởng đáng kể đến hiệu quả giao dịch phái sinh tiền điện tử.
Đề xuất về bước giá quyền chọn ETF Bitcoin bước vào giai đoạn xem xét của SEC
CBOE đã chính thức đệ trình đề xuất của mình lên SEC vào cuối tháng 9 năm 2024. Sàn giao dịch này muốn điều chỉnh mức tăng giá tối thiểu cho các quyền chọn MBTX. Theo hồ sơ, các quyền chọn có giá dưới 3 đô la sẽ tăng 0,01 đô la mỗi lần. Trong khi đó, các quyền chọn từ 3 đô la trở lên sẽ tăng 0,05 đô la mỗi lần. Điều chỉnh này thể hiện một sự thay đổi kỹ thuật nhưng rất quan trọng trong cấu trúc thị trường.
Hiện nay, nhiều hợp đồng quyền chọn sử dụng biên độ bước giá rộng hơn, điều này có thể ảnh hưởng đến độ chính xác giao dịch. Những thay đổi được đề xuất nhằm mục đích tăng cường tính thanh khoản thị trường và khả năng xác định giá. Hơn nữa, chúng sẽ giúp các quyền chọn ETF Bitcoin của CBOE phù hợp với các tiêu chuẩn ETF Bitcoin giao ngay hiện có. Sự phù hợp này tạo ra tính nhất quán giữa các sản phẩm tài chính liên quan.
Hiểu về cơ chế kích thước bước giá và tác động lên thị trường
Bước giá (tick size) đề cập đến biên độ biến động giá tối thiểu được phép đối với một loại chứng khoán. Trong giao dịch quyền chọn, điều này xác định mức độ điều chỉnh giá chính xác. Bước giá nhỏ hơn thường có lợi cho các nhà đầu tư cá nhân thông qua chênh lệch giá mua-bán hẹp hơn. Tuy nhiên, chúng cũng có thể làm tăng độ phức tạp của thị trường và khối lượng dữ liệu.
Những thay đổi được đề xuất ảnh hưởng cụ thể đến các quyền chọn MBTX. Giá trị của các quyền chọn này được xác định dựa trên chỉ số theo dõi nhiều quỹ ETF Bitcoin giao ngay. Do đó, giá của chúng cần phải phù hợp một cách hợp lý với các đặc điểm của quỹ ETF cơ bản. Lập luận của CBOE tập trung vào yêu cầu về tính nhất quán logic này.
- Cấu trúc hiện tại: Các quyền chọn MBTX sử dụng kích thước bước giá tiêu chuẩn của quyền chọn cổ phiếu.
- Cấu trúc đề xuất: 0,01 đô la cho các quyền chọn dưới 3 đô la, 0,05 đô la cho các quyền chọn từ 3 đô la trở lên.
- Điểm so sánh: Quỹ iShares Bitcoin Trust (IBIT) của BlackRock sử dụng mức tăng $0,01.
- Hiệu ứng thị trường: Chênh lệch giá có thể thu hẹp hơn và việc thực hiện giao dịch được cải thiện.
Tiền lệ pháp lý và bối cảnh lịch sử
Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) duy trì một cách tiếp cận nhất quán đối với những thay đổi về cấu trúc thị trường. Trong lịch sử, ủy ban đánh giá các đề xuất về bước giá (tick size) dựa trên một số tiêu chí. Những tiêu chí này bao gồm các chỉ số chất lượng thị trường, các cân nhắc về bảo vệ nhà đầu tư và đánh giá rủi ro hệ thống. Các điều chỉnh bước giá trước đây đối với các sản phẩm khác đòi hỏi thời gian phân tích kéo dài.
Năm 2016, SEC đã triển khai Chương trình thí điểm về kích thước bước giá (Tick Size Pilot Program) cho các cổ phiếu vốn hóa nhỏ. Chương trình đó đã thử nghiệm việc mở rộng kích thước bước giá để cải thiện chất lượng thị trường. Kết quả cho thấy những kết quả trái chiều trên các chỉ số khác nhau. Giờ đây, ủy ban đang phải đối mặt với một cuộc đánh giá tương tự đối với các sản phẩm phái sinh liên quan đến tiền điện tử.
Các quyền chọn ETF tiền điện tử đại diện cho một loại tài sản tương đối mới. Việc quản lý pháp lý đối với chúng vẫn đang tiếp tục phát triển song song với sự phát triển của thị trường. Quá trình xem xét của SEC có thể sẽ xem xét cả các nguyên tắc thị trường quyền chọn truyền thống và các yếu tố đặc thù của tiền điện tử.
Ý nghĩa đối với ngành và quan điểm của chuyên gia
Các nhà phân tích thị trường nhìn chung coi đề xuất này là một bước phát triển tích cực. Việc chia nhỏ bước giá thường làm giảm chi phí giao dịch cho người tham gia. Chúng cũng cho phép các cơ chế xác định giá chính xác hơn. Tuy nhiên, một số chuyên gia cảnh báo về những hậu quả không mong muốn tiềm ẩn.
“Việc giảm kích thước bước giá thường cải thiện các chỉ số chất lượng thị trường,” nhà phân tích phái sinh Michael Chen nhận xét. “Nhưng chúng cũng có thể làm tăng lưu lượng tin nhắn và tải hệ thống. Các sàn giao dịch phải cân bằng giữa lợi ích về hiệu quả và sự ổn định hoạt động.”
Thời điểm đưa ra đề xuất này trùng khớp với sự gia tăng khối lượng giao dịch ETF Bitcoin. Hiện nay, các ETF Bitcoin giao ngay đang quản lý khối tài sản trị giá hàng tỷ đô la. Thị trường quyền chọn của chúng cũng phát triển song song với sự tăng trưởng này. Việc điều chỉnh quy định giữa thị trường giao ngay và thị trường phái sinh ngày càng trở nên quan trọng.
Phân tích so sánh: Quyền chọn ETF Bitcoin so với quyền chọn cổ phiếu truyền thống
| Tính năng | Các lựa chọn ETF Bitcoin (Đề xuất) | Các lựa chọn cổ phiếu truyền thống |
|---|---|---|
| Kích thước ve dưới 3 đô la | 0,01 đô la | 0,05 đô la |
| Kích thước ve $3+ | 0,05 đô la | 0,05 đô la hoặc 0,10 đô la |
| Tài sản cơ sở | Chỉ số ETF Bitcoin | Cổ phiếu/ETF riêng lẻ |
| Khung pháp lý | Các yếu tố cần xem xét của SEC & CFTC | Chủ yếu là SEC |
| Giờ giao dịch | Giờ tùy chọn tiêu chuẩn | Giờ tùy chọn tiêu chuẩn |
Các tác động tiềm tàng lên thị trường và những cân nhắc trong giao dịch
Việc phê duyệt có thể ảnh hưởng đáng kể đến động lực giao dịch quyền chọn ETF Bitcoin. Các nhà đầu tư cá nhân có thể hưởng lợi nhiều nhất từ việc giảm chênh lệch giá. Các nhà tạo lập thị trường sẽ điều chỉnh chiến lược báo giá cho phù hợp. Các thuật toán giao dịch sẽ cần được cập nhật để đáp ứng các quy tắc tăng giá mới.
Các nhà cung cấp thanh khoản thường hoan nghênh việc định giá chi tiết hơn. Điều này cho phép quản lý rủi ro và phòng ngừa rủi ro chính xác hơn. Tuy nhiên, biên độ dao động nhỏ hơn có thể làm giảm lợi nhuận của nhà tạo lập thị trường trên mỗi giao dịch. Sự giảm lợi nhuận này có thể ảnh hưởng đến thanh khoản trong các giai đoạn biến động mạnh.
Đề xuất này đặc biệt đề cập đến sự phù hợp với cấu trúc bước giá của IBIT. Quỹ ETF Bitcoin giao ngay của BlackRock sử dụng bước giá 0,01 đô la. Điều này tạo ra mối liên hệ hợp lý giữa thị trường giao ngay và thị trường phái sinh. Sự phù hợp này làm giảm sự phức tạp của hoạt động kinh doanh chênh lệch giá giữa các sản phẩm liên quan.
Lịch trình pháp lý và kỳ vọng về quyết định
Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) xem xét các đề xuất quy tắc giao dịch theo các mốc thời gian đã được thiết lập. Thông thường, ủy ban sẽ công bố các đề xuất để lấy ý kiến công chúng trước. Sau đó, họ sẽ phân tích phản hồi trước khi đưa ra quyết định cuối cùng. Quá trình này thường mất từ 45 đến 90 ngày đối với những thay đổi không gây tranh cãi.
Do tính nhạy cảm về mặt pháp lý của tiền điện tử, quá trình xem xét có thể kéo dài hơn. Các ủy viên có thể yêu cầu thêm dữ liệu hoặc phân tích. Tuy nhiên, bản chất kỹ thuật của đề xuất có thể đẩy nhanh quá trình này. Những người tham gia thị trường kỳ vọng sẽ có quyết định muộn nhất vào đầu năm 2025.
Các đề xuất liên quan đến tiền điện tử trước đây đã phải trải qua quá trình xem xét kéo dài. Tuy nhiên, việc điều chỉnh kích thước bước giá (tick size) thể hiện các quyết định mang tính vận hành hơn là chính sách. Sự khác biệt này có thể tạo điều kiện thuận lợi hơn cho việc phê duyệt của cơ quan quản lý.
Phần kết luận
Việc SEC xem xét đề xuất về bước giá giao dịch (tick size) của các quyền chọn ETF Bitcoin của CBOE đánh dấu một bước tiến nữa trong quá trình trưởng thành của thị trường tiền điện tử. Điều chỉnh kỹ thuật này hứa hẹn nâng cao hiệu quả giao dịch và sự đồng bộ hóa thị trường. Sự chấp thuận của cơ quan quản lý sẽ chứng minh sự tích hợp liên tục của các tài sản kỹ thuật số vào các khuôn khổ tài chính truyền thống. Các bên tham gia thị trường hiện đang theo dõi quá trình xem xét để tìm kiếm các tín hiệu về các phương pháp quản lý rộng hơn đối với các sản phẩm phái sinh tiền điện tử.
Câu hỏi thường gặp
Câu 1: Kích thước bước giá (tick size) trong giao dịch quyền chọn chính xác là gì?
Bước giá (tick size) thể hiện mức tăng giá tối thiểu mà một chứng khoán có thể di chuyển. Nó quyết định mức độ điều chỉnh giá chính xác như thế nào trong các phiên giao dịch.
Câu 2: Tại sao CBOE muốn thay đổi bước giá của quyền chọn ETF Bitcoin?
CBOE hướng tới sự đồng bộ với kích thước bước giá của các quỹ ETF Bitcoin giao ngay. Điều này tạo ra sự nhất quán giữa các sản phẩm liên quan và có khả năng cải thiện hiệu quả thị trường.
Câu 3: Kích thước bước giá nhỏ hơn có thể ảnh hưởng như thế nào đến các nhà đầu tư cá nhân?
Việc sử dụng bước giá nhỏ hơn thường làm giảm chênh lệch giá mua-bán. Điều này giúp giảm chi phí giao dịch cho các nhà đầu tư cá nhân khi thực hiện các lệnh nhỏ.
Câu 4: Chỉ số MBTX mà các quyền chọn này theo dõi là chỉ số nào?
Chỉ số Mini Bitcoin US ETF Index theo dõi nhiều quỹ ETF Bitcoin giao ngay. Nó cung cấp khả năng tiếp cận đa dạng với thị trường ETF Bitcoin thông qua một công cụ duy nhất.
Câu 5: Khi nào SEC có thể đưa ra quyết định cuối cùng về đề xuất này?
Thông thường, SEC sẽ đưa ra quyết định trong vòng 45-90 ngày đối với các đề xuất thông thường. Trong bối cảnh tiền điện tử hiện nay, quyết định có thể được đưa ra vào đầu năm 2025.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thông tin được cung cấp không phải là lời khuyên giao dịch, Bitcoinworld.co.in không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ khoản đầu tư nào được thực hiện dựa trên thông tin được cung cấp trên trang này. Chúng tôi đặc biệt khuyến nghị bạn nên tự nghiên cứu và/hoặc tham khảo ý kiến của chuyên gia đủ điều kiện trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào.
