Việc triển khai đầy đủ MiCA vào tháng 7 năm 2026 sẽ siết chặt sự giám sát của EU đối với CASP, giao diện người dùng DeFi và stablecoin, đồng thời miễn trừ mã nguồn phi tập trung hoàn toàn nhưng làm tăng chi phí tuân thủ.
- Luật MiCA buộc các sàn giao dịch, người lưu ký, nhà phát hành stablecoin và người quản lý danh mục đầu tư phải xin phép EU, chấm dứt các thủ đoạn lách luật bằng cách sử dụng “sự tương đương” từ các quốc gia thứ ba.
- "Phạm vi phân quyền" của ESMA nhắm vào các nhà cung cấp giao diện người dùng và cơ sở hạ tầng, tương tự như việc các biện pháp trừng phạt Tornado Cash tập trung vào các bên trung gian chứ không phải mã nguồn bất biến.
- Ví tự quản lý tránh được việc bị coi là CASP, nhưng TFR buộc các CASP phải ghi lại các giao dịch chuyển tiền trên 1.000 euro từ ví cá nhân để phục vụ việc chống rửa tiền và thực thi luật thuế.
Quy định về Thị trường Tài sản Tiền điện tử (MiCA) của Liên minh Châu Âu sẽ được thực thi đầy đủ vào khoảng cuối năm 2025 đến tháng 7 năm 2026, yêu cầu các sàn giao dịch tiền điện tử, nhà cung cấp ví, người giám hộ, nhà phát hành stablecoin và người quản lý danh mục đầu tư phải được cấp phép chính thức để tiếp tục hoạt động trong khối.
MiCA và Châu Âu
Trong số 27 quốc gia thành viên EU, Ba Lan vẫn là quốc gia duy nhất trì hoãn việc thực hiện khuôn khổ này ở cấp quốc gia. Tổng thống Ba Lan Karol Nawrocki đã phủ quyết dự luật tuân thủ MiCA trong tháng này, tuyên bố rằng nó sẽ "đe dọa các quyền tự do của người dân Ba Lan, tài sản của họ và sự ổn định của nhà nước", theo các tuyên bố chính thức. Quốc hội Ba Lan sẽ cần đa số ba phần năm để bác bỏ quyền phủ quyết này.
Quy định này cấm sử dụng sự tương đương với luật của nước thứ ba, có nghĩa là các công ty tiền điện tử có trụ sở tại Singapore, Hoa Kỳ hoặc các quốc gia ngoài EU khác phải thiết lập sự hiện diện pháp lý trong EU trước khi xin phép phục vụ khách hàng châu Âu. Điều khoản này nhằm mục đích loại bỏ sự lợi dụng kẽ hở pháp lý bằng cách ngăn chặn các sản phẩm thay thế cho MiCA ở các quốc gia khác.
Theo MiCA, các trung gian tiền điện tử như Binance và Coinbase được phân loại là Nhà cung cấp dịch vụ tài sản tiền điện tử (CASP). Các tổ chức này phải tuân thủ các nghĩa vụ báo cáo và phí tương đương với các tổ chức ngân hàng, cùng với các yêu cầu về dự trữ Vốn . Theo các nhà phân tích trong ngành, cấu trúc pháp lý này ưu tiên các tổ chức lớn hơn, có nguồn vốn dồi dào và có khả năng gánh chịu chi phí hành chính.
Khung pháp lý này đặt ra những thách thức đặc biệt đối với các giao thức tài chính phi tập trung (DeFi), vốn thường hoạt động như các hợp đồng thông minh trên mạng blockchain mà không có các thực thể doanh nghiệp tập trung. MiCA đưa ra ngoại lệ cho các giao thức “hoàn toàn phi tập trung”, mặc dù quy định này không đưa ra định nghĩa chính xác về thuật ngữ đó.
Cơ quan Quản lý Thị trường Chứng khoán Châu Âu (ESMA) đã công bố một khung đánh giá “phổ phân quyền”. Các cơ quan quản lý có thể đánh giá các điểm tập trung bao gồm các trang web Front-End và các nhà cung cấp cơ sở hạ tầng như Infura và Alchemy, những đơn vị dựa trên dịch vụ lưu trữ Amazon Web Services.
Tiền lệ đã tồn tại trong các lệnh trừng phạt của Văn phòng Kiểm soát Tài sản Nước ngoài (OFAC) thuộc Bộ Treasury Hoa Kỳ đối với công ty trộn tiền ảo Tornado Cash. Mặc dù OFAC không thể trừng phạt mã nguồn blockchain, nhưng các hành động thực thi pháp luật chống lại các trung gian Front-End đã hạn chế hiệu quả quyền truy cập vào giao thức đối với hầu hết người dùng.
Theo quy định thực thi MiCA, người dùng có thể gặp phải các yêu cầu Điều khoản dịch vụ mới hoặc bị chặn theo khu vực địa lý. Việc sử dụng mạng riêng ảo (VPN) để vượt qua các hạn chế có thể vi phạm điều khoản dịch vụ của nền tảng và tiềm ẩn rủi ro pháp lý cho cá nhân tại quốc gia cư trú của họ.
Các nhà cung cấp ví tự quản lý như Metamask, Phantom, WalletConnect và Binance Wallet không được phân loại là CASP theo MiCA. Tuy nhiên, Quy định về Chuyển tiền (TFR) yêu cầu các CASP phải thu thập nhật ký giao dịch khi người dùng chuyển tiền từ ví tự quản lý sang các sàn giao dịch được quản lý, thường là đối với các khoản tiền vượt quá 1.000 euro. Các bản ghi này được lưu giữ nhằm mục đích tuân thủ thuế và chống rửa tiền.
Một báo cáo hồi tháng 7 của ESMA đã chỉ ra sự khác biệt trong việc thực thi MiCA giữa các quốc gia thành viên đã áp dụng khuôn khổ này, có khả năng tạo ra các cơ hội kinh doanh chênh lệch giá. Ủy ban châu Âu đã đề xuất vào tháng 12 tăng cường quyền hạn thực thi của ESMA để giải quyết những sự không nhất quán trong việc thực thi.
Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) trước đây đã bày tỏ lo ngại rằng stablecoin có thể ảnh hưởng đến tiền gửi ngân hàng bán lẻ tại khu vực đồng euro. Hoa Kỳ đã hủy bỏ chương trình Central Bank Digital Currency (CBDC) (Central Bank Digital Currency (CBDC)) để chuyển sang sử dụng stablecoin do tư nhân quản lý, trong khi ECB vẫn tiếp tục theo đuổi việc phát triển đồng euro kỹ thuật số.
Các chuyên gia trong ngành nhận định rằng tiến độ thực hiện MiCA trùng khớp với những thay đổi quy định rộng hơn trên thị trường tài sản kỹ thuật số toàn cầu, mặc dù tác động cuối cùng của quy định này đối với việc áp dụng DeFi vẫn chưa chắc chắn khi thời hạn tháng 7 năm 2026 đang đến gần.
