Đầu năm 2026, Bitcoin và toàn bộ thị trường crypto đã chứng kiến sự phục hồi đáng kể, trùng hợp với những thay đổi chính trị lớn ở Venezuela. Các cuộc thảo luận bắt đầu xoay quanh việc liệu đợt tăng giá này có liên quan đến tình trạng rối loạn tiền tệ kéo dài của quốc gia này và kinh nghiệm sử dụng Bitcoin hay không. Trong một cuộc phỏng vấn gần đây, John D'Agostino, Trưởng bộ phận Chiến lược Việc kinh doanh Tổ chức tại Coinbase , chỉ ra rằng mặc dù nhân vật Bitcoin trong một hệ thống tiền tệ rối loạn chức năng từ lâu đã là một phần của câu chuyện thị trường, nhưng dòng vốn hiện tại và cấu trúc thị trường cho thấy sự phục hồi giá gần đây chủ yếu phản ánh thanh khoản được cải thiện, đà tăng trưởng liên tục từ các tổ chức và sự trở lại của tâm lý nhà đầu tư bán lẻ , chứ không phải do một sự kiện chính trị đơn lẻ gây ra.
Thị trường đã phục hồi vào đầu năm, cố gắng liên kết đợt tăng giá này với tình hình bất ổn ở Venezuela.
Người dẫn chương trình bắt đầu bằng việc đề cập rằng Bitcoin đã trở thành một phần của cuộc sống hàng ngày đối với nhiều người ở Venezuela, vì vậy thị trường tự nhiên đặt câu hỏi liệu sự biến động chính trị này có một lần nữa chứng minh tính hữu dụng của Bitcoin khi hệ thống của một quốc gia gặp trục trặc, hay thậm chí trở thành chất xúc tác cho việc tăng giá hay không.
Đáp lại, D'Agostino cho biết ông hiểu mong muốn của thị trường trong việc liên kết xu hướng tăng giá gần đây với tình hình Venezuela và đồng ý rằng những trường hợp như vậy thực sự ủng hộ luận điểm Bitcoin là một "loại tiền tệ thay thế" trong dài hạn. Tuy nhiên, dựa trên cấu trúc thị trường và dòng vốn hiện tại, ông không cho rằng sự kiện chính trị này là lý do chính trực tiếp thúc đẩy tăng ngắn hạn Bitcoin .
Sau cú sốc thanh khoản ngày 11 tháng 10, thị trường dần bước vào giai đoạn phục hồi.
Ông D'Agostino tiếp tục xem xét các diễn biến thị trường gần đây, chỉ ra rằng sự phục hồi giá hiện tại giống như kết quả của sự phục hồi dần dần của thị trường sau cuộc khủng hoảng thanh khoản ngày 11 tháng 10 năm ngoái. Ông cho biết vào thời điểm đó, thị trường đã trải qua quá trình giảm đòn bẩy và thắt chặt thanh khoản đáng kể, nhưng theo thời gian, khả năng chấp nhận rủi ro của nhà tạo lập thị trường đã dần tăng lên, và họ bắt đầu đưa các vị thế rủi ro trở lại thị trường.
Trong khi đó, tâm lý nhà đầu tư bán lẻ , vốn trước đây khá ảm đạm, đã bắt đầu bắt kịp đà tích cực vốn đã có ở các nhà đầu tư tổ chức. Nhìn chung, đợt tăng giá này giống với một sự điều chỉnh hồi quy về mức trung bình hơn là một sự phục hồi do tâm lý thúc đẩy bởi một sự kiện đơn lẻ.
Các nhà đầu tư tổ chức tiếp tục triển khai chiến lược của họ, trong khi tâm lý bi quan nhà đầu tư bán lẻ tạo ra một khoảng cách đáng kể.
Khi nói về điều kiện thị trường năm ngoái, D'Agostino chỉ ra rằng một trong những hiện tượng rõ ràng nhất trên thị trường trong sáu đến bảy tháng qua là khoảng cách đáng kể giữa tâm lý nhà đầu tư bán lẻ và hành vi của các tổ chức. Vào thời điểm đó, phần lớn các cuộc thảo luận trên thị trường tập trung vào việc Bitcoin giảm khoảng 6% trong suốt cả năm, nhưng trong mắt các tổ chức, sự biến động như vậy là một phần khá điển hình trong xu hướng dài hạn Bitcoin.
Ông khẳng định rằng, trên thực tế, không có tổ chức nào với nghiên cứu toàn diện và chiến lược dài hạn lại ngừng đầu tư vì sự biến động giá cả như vậy. Ngược lại, các nhà đầu tư tổ chức không hề giảm tốc độ chiến lược của họ đối với Bitcoin và tài sản crypto ; một số thậm chí còn đẩy nhanh nỗ lực của mình.
(BitMine mua thêm gần 100.000 ETH; Tom Lee lạc quan về thị trường tháng 12)
Dòng vốn đổ vào các quỹ ETF đã chuyển biến tích cực, và giá cả đang phản ứng với sự tái cấu trúc thị trường.
Trả lời câu hỏi về lý do tại sao giá cả suy yếu bất chấp việc các tổ chức tiếp tục mua vào, D'Agostino cho rằng chìa khóa nằm ở sự khác biệt về cấu trúc trong dòng vốn của các quỹ ETF. Ông chỉ ra rằng lượng lớn từ các quỹ ETF vào thời điểm đó chủ yếu là do nhà đầu tư bán lẻ hoảng loạn bán tháo, trong khi các quỹ tổ chức đóng nhân vật hấp thụ và ổn định thị trường trong giai đoạn đó, hỗ trợ giá cả và ngăn chúng giảm thêm.
Với sự phục hồi gần đây của tâm lý nhà đầu tư bán lẻ cá nhân, dòng vốn vào các quỹ ETF cũng đã có sự thay đổi đáng kể. Theo D'Agostino, trong bảy ngày qua, các quỹ ETF Bitcoin đã ghi nhận dòng vốn ròng khoảng 520 triệu đô la (thực tế là 454 triệu đô la), làm cho cấu trúc vốn của thị trường trở nên tích cực, và giá cả đã phản ứng tương ứng.
Vàng và Bitcoin được xem là một phần của cùng một luận điểm chống lạm phát.
Khi thảo luận về phân bổ tài sản dài hạn, D'Agostino nhắc lại quan điểm nhất quán của mình rằng mặc dù vàng và Bitcoin là những loại tài sản khác nhau, nhưng cả hai đều được coi là công cụ để bảo toàn giá trị và phòng ngừa rủi ro lạm phát xét về chức năng đầu tư, và do đó thường được so sánh trong cùng một bối cảnh.
Ông chỉ ra rằng, nhìn lại thập kỷ qua, giá vàng đã tăng lũy kế khoảng 260%, và chỉ số S&P 500 tăng khoảng 300%, nhưng sức mua của đồng đô la Mỹ đã giảm hơn một phần ba trong cùng kỳ. Ngược lại, Bitcoin đã tăng lũy kế hơn 11.000% trong cùng thời kỳ. Theo ông, đây chính là lý do tại sao Bitcoin vẫn được một số nhà đầu tư coi là một lựa chọn phân bổ tài sản quan trọng trong dài hạn.
Tình hình hiện tại của Venezuela vẫn còn khá xa lạ với các nhà đầu tư Mỹ.
Trở lại với trường hợp của Venezuela, D'Agostino chỉ ra rằng Hoa Kỳ và hầu hết các nước phát triển chưa bao giờ thực sự trải qua tình huống mà một loại tiền tệ nhanh chóng mất đi chức năng của nó trong một thời gian ngắn. Ông thuật lại những nhận xét của các khách mời khác, lưu ý rằng ở Venezuela, ngay cả đô la Mỹ cũng khó có được, và việc người dân sử dụng Bitcoin không phải là một lựa chọn về mặt tư tưởng, mà là kết quả của việc không còn lựa chọn nào khác trong hoàn cảnh hiện tại.
Ông cũng đề cập rằng những kịch bản như vậy không chỉ giới hạn ở một quốc gia duy nhất và về lâu dài, vẫn là một trong bối cảnh được nhắc đến thường xuyên trong câu chuyện Bitcoin .
Bitcoin vẫn có tính biến động cao, nhưng điều này không ảnh hưởng đến các cuộc thảo luận về các đặc tính của loại tài sản này.
Ông D'Agostino không phủ nhận những lời chỉ trích cho rằng tính biến động cao Bitcoin khiến nó không phù hợp làm công cụ thanh toán hàng ngày. Ông thẳng thắn tuyên bố rằng Bitcoin thực sự rất biến động và không phù hợp để mua hàng hóa thông thường, và ngay cả khi được sử dụng làm tài sản thế chấp, cũng phải áp dụng cách tiếp cận cực kỳ thận trọng.
Tuy nhiên, ông cũng nhấn mạnh rằng tầm quan trọng của tài sản không nhất thiết phải tương đương với sự biến động giá của nó. Ông dẫn chứng dầu thô, một tài sản toàn cầu quan trọng khác, như một ví dụ, loại dầu này lịch sử đã từng trải qua những đợt giảm giá cực mạnh xuống mức âm.
Các tổ chức đã chuyển sang cách tiếp cận thực dụng hơn, và "việc nó có đúng hay không" không còn là vấn đề cốt lõi nữa.
Sau đó trong chương trình, khi thảo luận về sự thay đổi thái độ của các tổ chức tài chính lớn, D'Agostino tuyên bố rằng hầu hết các tổ chức tài chính lớn hiện đang phát triển các chiến lược liên quan đến blockchain ở các cấp độ khác nhau, và các ngân hàng lớn, bao gồm cả JPMorgan Chase, đã đầu tư vào nghiên cứu và ứng dụng công nghệ liên quan.
Ông cũng đề cập đến những phát biểu công khai gần đây của Giám đốc điều hành JPMorgan Chase, Jamie Dimon , trong đó chỉ ra rằng trọng tâm của các cuộc thảo luận trên thị trường từ lâu đã chuyển từ "liệu điều này có thực sự tồn tại hay không" sang "cách sử dụng nó, mức độ sử dụng và liệu nó có phù hợp với hệ thống của mỗi người hay không".
Theo quan điểm của ông, sự hoài nghi trước đây về crypto đang dần biến mất khỏi quan điểm chung, và thị trường đã bước vào một giai đoạn mới tập trung vào việc lựa chọn chiến lược và quản lý rủi ro.
Bài viết này, có tiêu đề "Trưởng bộ phận chiến lược của Coinbase: Sự phục hồi đầu năm của BTC được thúc đẩy bởi sự phục hồi thanh khoản, chứ không phải do tình hình bất ổn ở Venezuela," lần đầu tiên xuất hiện trên ABMedia, ABMedia .
