Tác giả: NextGen Digital Venture
Liên kết gốc: https://mp.weixin.qq.com/s/UvNu40WZklNQCTw7OzRA0g
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này là bản in lại. Độc giả có thể tìm hiểu thêm thông tin qua liên kết gốc. Nếu tác giả có bất kỳ ý kiến phản đối nào về định dạng bản in lại, vui lòng liên hệ với chúng tôi và chúng tôi sẽ chỉnh sửa theo yêu cầu của tác giả. Bản in lại này chỉ nhằm mục đích chia sẻ thông tin và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào, cũng như không đại diện cho quan điểm hoặc lập trường của Wu Shuo.
Tóm tắt chính (TL;DR)
Năm 2025 được dự đoán sẽ để lại dấu ấn quan trọng trong lịch sử tài chính, đánh dấu một năm bước ngoặt đối với ngành công nghiệp tài sản kỹ thuật số khi nó chuyển từ vị trí ngoại vi sang vị trí trung tâm, và từ giai đoạn đầu cơ sang giai đoạn thể chế hóa. Sau đợt tăng trưởng nhanh chóng của thị trường vào năm 2024, nó bước vào giai đoạn biến động và điều chỉnh. BTC hoạt động kém hiệu quả hơn hầu hết các loại tài sản truyền thống trong năm nay, nhưng hoàn thiện về cơ sở hạ tầng ngành và khung pháp lý đã tạo nền tảng vững chắc cho sự phục hồi vào năm 2026.
Nếu năm 2024 đánh dấu sự mở cửa cho tài chính truyền thống với việc phê duyệt các quỹ ETF spot, thì năm 2025 là năm mà crypto trải qua quá trình tái cấu trúc cơ bản về khung pháp lý, cấu trúc thị trường và loại tài sản. Năm nay, hệ thống tài chính toàn cầu đã chứng kiến những bước đột phá lập pháp chưa từng có, đặc biệt là ở các nền kinh tế lớn như Hoa Kỳ, nơi việc thực thi các khung pháp lý đã chấm dứt thời kỳ hoạt động mờ ám kéo dài cả thập kỷ.
Tuy nhiên, sự trưởng thành này không phải là không có cái giá phải trả. Ngành công nghiệp đã trải qua những biến động mạnh trong năm nay, do các trò chơi địa chính trị, các vụ trộm cắp quy mô công nghiệp do các nhóm hacker thực hiện, và một mô hình biến động mới do tài sản crypto tạo ra như một công cụ khuếch đại tâm lý.
Khi năm 2025 sắp kết thúc, chúng tôi đã chọn ra chín sự kiện tin tức quan trọng đã định hình lại ngành công nghiệp trong năm nay để phân tích chi tiết độ sâu. Chín sự kiện này được chia thành ba loại: việc thiết lập các khung pháp lý (3 chính sách), sự xuất hiện của các loại hình giao dịch mới (3 loại hình mới) và các sự kiện tiêu cực đã thử thách khả năng phục hồi của ngành (3 biến động trong ngành).
I. Năm đầu tiên thực thi quy định: Ba đạo luật quan trọng định hình ranh giới tuân thủ toàn cầu
Năm 2025 được gọi là “thời điểm mang tính hiến pháp” đối với việc điều chỉnh crypto , khi các nền kinh tế lớn cuối cùng chuyển từ “cấm đoán và hạn chế” sang “tích hợp khuôn khổ”. Các biện pháp lập pháp của các nền kinh tế lớn như Hoa Kỳ đã trực tiếp định hình bối cảnh pháp lý toàn cầu đối với tài sản crypto .
1. Đạo luật GENIUS của Hoa Kỳ: Người bảo vệ kỹ thuật số cho sự thống trị của đồng đô la
Ngày 18 tháng 7, Trump đã ký Đạo luật Đổi mới Stablecoin Quốc gia (Đạo luật GENIUS), thiết lập các quy tắc nghiêm ngặt cho thị trường stablecoin :
• Yêu cầu dự trữ 100% : Các tổ chức phát hành phải duy trì tỷ lệ dự trữ 1:1 mọi lúc và chỉ có thể sử dụng tài sản thanh khoản cao như tiền mặt đô la Mỹ và trái phiếu Mỹ ;
• Cấm tích lũy lãi suất : Để ngăn chặn stablecoin trở thành "ngân hàng ngầm", trạng thái pháp lý của chúng với tư cách là "công cụ thanh toán" phải được xác định rõ ràng;
• Quy định thống nhất liên bang : Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ (OCC) quản lý các tổ chức phát hành phi ngân hàng, trong khi các ngân hàng truyền thống tiếp tục được điều chỉnh bởi các quy định hiện hành. Quy định này cũng làm rõ rằng stablecoin không phải là chứng khoán cũng không phải là hàng hóa, từ đó giải quyết các tranh chấp pháp lý kéo dài.
Tham vọng sâu xa hơn nằm ở việc duy trì vị thế bá chủ của đồng đô la Mỹ — dự luật này trên thực tế cấm stablecoin nước ngoài không tuân thủ quy định (như USDT) thâm nhập thị trường Mỹ, cho phép stablecoin đô la Mỹ tuân thủ quy định như USDC thống trị, và đảm bảo địa vị đồng tiền dự trữ toàn cầu trong kỷ nguyên kỹ thuật số.
2. Đạo luật Minh bạch của Hoa Kỳ: Chấm dứt "cuộc nội chiến" về quy định
Nếu Đạo luật GENIUS điều chỉnh lớp thanh toán, thì Đạo luật Clarity dành cho thị trường tài sản kỹ thuật số giải quyết thách thức cốt lõi về phân loại tài sản :
• Tạo ra một danh mục mới về "hàng hóa kỹ thuật số" : được định nghĩa là tài sản được tích hợp độ sâu với hệ thống blockchain mà giá trị của chúng bắt nguồn từ việc sử dụng hệ thống đó;
• Khả năng chuyển đổi tài sản: Miễn là dự án vượt qua "bài kiểm tra phi tập trung" và chứng minh rằng không có một thực thể duy nhất nào kiểm soát nó, token ban đầu được xác định là chứng khoán có thể được chuyển đổi thành hàng hóa kỹ thuật số;
• Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) nắm quyền kiểm soát Thị trường Spot : CFTC được trao quyền quản lý độc quyền đối với Thị trường Spot hàng hóa kỹ thuật số, và sàn giao dịch có thể hoạt động tuân thủ quy định chỉ bằng cách đăng ký là "sàn giao dịch hàng hóa kỹ thuật số", chấm dứt cuộc tranh giành quyền tài phán trước đây giữa SEC và CFTC.
Mặc dù dự luật vẫn đang được xem xét tại Thượng viện, nhưng các bên tham gia thị trường đã có những sự chuẩn bị nhất định, với các quỹ đầu tư tổ chức đang đổ vào, chờ đợi những lợi nhuận từ hoạt động giao dịch tuân thủ quy định có thể đến sau khi dự luật được thực thi vào năm 2026.
3. Việc ân xá cho CZ và việc SEC rút đơn kiện: Một sự thay đổi đáng kể trong thái độ quản lý
Năm 2023, Binance đạt được thỏa thuận dàn xếp trị giá 4,3 tỷ đô la với Bộ Tư pháp. Là điều kiện của việc nhận tội, Binance cam kết thực hiện các cải cách tuân thủ toàn diện. CZ thừa nhận tội danh nhẹ là "vi phạm quy trình chống rửa tiền" và được thả vào tháng 9 năm 2024 sau khi thụ án bốn tháng tù.
Vào ngày 30 tháng 5 năm 2025, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) chính thức rút lại vụ kiện chống lại Binance và người sáng lập của nó, CZ(CZ). Việc rút lại vụ kiện "không thể mở lại" này đánh dấu một sự hòa giải sau cuộc chiến pháp lý kéo dài ba năm. Sau đó, vào ngày 23 tháng 10, Tổng thống Trump đã ký lệnh ân xá, xóa bỏ các bản án hình sự trước đó của CZ. Thư ký báo chí Nhà Trắng Carolyn Levitt tuyên bố, "Cuộc chiến chống crypto của chính quyền Biden đã kết thúc."
Đối với ngành công nghiệp này, sự kiện này đánh dấu sự chuyển đổi trong quy định của Mỹ từ "cuộc chiến crypto" sang "tích hợp tuân thủ", cung cấp một mô hình "hòa giải + quản lý" cho toàn bộ ngành công nghiệp crypto.
II. Ra mắt sản phẩm mới: Ba danh mục giao dịch chính định hình lại lối chơi tài chính
Sau khi những rào cản pháp lý được dỡ bỏ, một số loại hình tiền crypto mới đã xuất hiện trên thị trường vào năm 2025, kết hợp giữa tài chính truyền thống (TradFi) và tài chính phi tập trung(DeFi), làm đảo lộn hoàn toàn mô hình giao dịch từng token riêng lẻ.
4. Circle IPO: Gã khổng lồ Stablecoin chính thức niêm yết trên Phố Wall
Vào ngày 4 tháng 6, Circle, đơn vị phát hành USDC, đã niêm yết công khai trên sàn NYSE (mã chứng khoán: CRCL), đánh dấu một sự kiện quan trọng trong sự kết hợp giữa ngành công nghiệp crypto và tài chính truyền thống.
• Nó đã trở thành một hiện tượng ngay lập tức khi được niêm yết : Giá chào bán là 31 đô la, và đã tăng gấp đôi lên 69 đô la trong ngày giao dịch đầu tiên, đạt mức cao nhất là 298 đô la, với giá trị định giá tăng vọt tại một thời điểm;
• Việc kiếm tiền phụ thuộc vào lãi suất : Các báo cáo tài chính cho thấy thu nhập chủ yếu đến từ lãi suất trên hàng trăm tỷ đô la tài sản dự trữ (trái phiếu Mỹ), nhưng lại phụ thuộc rất nhiều vào chính sách lãi suất Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ;
• Chuyển đổi crypto : Đến cuối năm nay, ngân hàng này sẽ nhận được sự chấp thuận có điều kiện từ Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ (OCC) để thành lập "Ngân hàng Tiền tệ Kỹ thuật số Quốc gia Đầu tiên", ngân hàng này sẽ trực tiếp lưu trữ dự trữ tại Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ, loại bỏ sự phụ thuộc vào các ngân hàng bên thứ ba.
Tuy nhiên, vào cuối năm, do ảnh hưởng của việc điều chỉnh lãi suất và việc thực hiện chính sách không đạt được kỳ vọng, giá cổ phiếu đã giảm xuống khoảng 81 đô la. Sự biến động này đã phơi bày sự mong manh của mô hình kinh doanh – khi Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất, thu nhập từ tài sản dự trữ sẽ giảm đáng kể, và cấu trúc lợi nhuận đơn lẻ sẽ là thách thức chính, gây áp lực lên việc tái cấu trúc logic định giá của công ty.
5. Cổ phiếu Mỹ Chuỗi+ Thị trường dự đoán: Phá vỡ hoàn toàn các rào cản tài chính
Đến năm 2025, blockchain sẽ bắt đầu bao trùm thị trường tài chính và thông tin truyền thống, dẫn đến tăng trưởng bùng nổ ở hai lĩnh vực:
• Dân chủ hóa thị trường dự đoán : Khi mọi người đặt cược bằng tiền của chính mình (có vốn đầu tư), mức độ rủi ro sẽ cao hơn, khiến thị trường nói chung trở nên gần với sự thật hơn. Tính xác thực và độ chính xác của các dự đoán thúc đẩy thị trường dự đoán phát triển mạnh mẽ vào năm 2025. Robinhood đã hợp tác với nền tảng thị trường dự đoán tuân thủ quy định Kalshi để ra mắt giao dịch hợp đồng ra mắt trong ứng dụng của mình, cho phép hàng chục triệu nhà đầu tư bán lẻ đặt cược vào các quyết định Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ, kết quả bầu cử, các sự kiện thể thao và thậm chí cả thời tiết. Khối lượng giao dịch thị trường dự đoán của Robinhood tăng gấp đôi mỗi quý, đạt 2,3 tỷ hợp đồng trong quý 3 và thêm 2,5 tỷ hợp đồng vào tháng 10, một lần nữa tạo cơ hội cho thị trường dự đoán mở rộng vượt ra ngoài ranh giới truyền thống của chúng.
• Giao dịch cổ phiếu Mỹ Chuỗi 24/7 : Giá trị vốn hóa thị trường thị trường của các cổ phiếu token hóa đã tăng vọt 2695%. Sau khi các cổ phiếu Mỹ như Nvidia và Tesla được token hóa , các hạn chế thời gian giao dịch quyết toán và giao dịch T+2 đã bị phá vỡ, cho phép các nhà đầu tư toàn cầu giao dịch bất cứ lúc nào. Các ông lớn như BlackRock và Franklin Templeton cũng đang mở rộng quỹ token hóa, và tài sản tài chính đang chuyển từ các cơ sở dữ liệu tập trung sang blockchain. Trong khi đó, token hóa vàng đã đạt gần 4 tỷ đô la, phản ánh sự tăng hơn 60% của giá vàng trong năm nay, mang đến cho các nhà đầu tư cơ hội tiếp cận mới với kim loại quý. Đáng chú ý, Chủ tịch SEC gần đây đã công khai tuyên bố rằng họ đang thúc đẩy một kế hoạch chiến lược để chuyển tất cả tài sản sang giao dịch Chuỗi trong vòng hai năm tới.
6. Kho bạc tài sản kỹ thuật số (DAT): Các công ty niêm yết đang tích trữ tiền điện tử một cách điên cuồng.
Chiến lược dự trữ Bitcoin, do MicroStrategy tiên phong, đã trở thành tiêu chuẩn ngành vào năm 2025 – 142 công ty niêm yết trên toàn thế giới đã đưa crypto vào tài sản kho bạc cốt lõi của họ, với 76 công ty mới được bổ sung trong suốt năm, 89% trong đó chiếm tỷ lệ các công ty niêm yết tại Mỹ. MicroStrategy (MSTR), với tư cách là công ty hàng đầu trong mô hình này, đã chứng kiến giá trị vốn hóa thị trường của mình tăng vọt lên đỉnh điểm 113,5721 tỷ đô la vào tháng 6 năm nay (giá trị vốn hóa thị trường 44,7151 tỷ đô la tính đến ngày 30 tháng 12 năm 2025), trở thành một "cổ phiếu đại diện cho Bitcoin" không thể phủ nhận trên thị trường chứng khoán Mỹ.
• Logic tạo lợi nhuận : Phát hành cổ phiếu, trái phiếu chuyển đổi và cổ phiếu ưu đãi để huy động vốn, sử dụng tiền tệ pháp định để mua Bitcoin, chênh lệch giá giữa cổ phiếu và thị trường chứng khoán cao hơn tài sản ròng của Bitcoin, sau đó phát hành thêm cổ phiếu để mua thêm Bitcoin, tạo thành một vòng xoáy lợi nhuận tự củng cố;
• Đa dạng hóa tài sản : Bitcoin vẫn chiếm 83,3% vị thế giữ, nhưng Ethereum và Solana đang ngày càng trở nên phổ biến, với một số công ty tích trữ ETH như "đại diện cho tăng trưởng của mạng lưới Ethereum ".
III. Thời khắc đen tối nhất: Ba cuộc khủng hoảng thử thách khả năng phục hồi của ngành công nghiệp
Bất chấp những lợi ích kết hợp của việc điều tiết và đổi mới, thị trường crypto vẫn trải qua ba "bài kiểm tra căng thẳng" đầy khó khăn trong năm 2025, bộc lộ những điểm yếu của ngành.
7. Phát hành Token Trump: Cơn sốt thị trường bùng nổ sau khi Tổng thống ủng hộ
Vào ngày 17 tháng 1, ba ngày trước lễ nhậm chức của Trump, Solana đã phát hành một loại tiền điện tử meme (mã: _2024111120230_) trên Chuỗi. Sau khi được tài khoản chính thức của Trump xác nhận, giá trị vốn hóa thị trường đã tăng vọt lên 14 tỷ đô la trong vòng 48 giờ. Sự kiện phi thường này bị bao phủ bởi nhiều tranh cãi:
• Xung đột lợi ích : 80% token nằm trong tay gia đình Trump. Chính sách crypto của tổng thống sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến tài sản cá nhân của ông, gây ra những tranh cãi lớn về mặt đạo đức. Các nhà phê bình chỉ ra rằng đây là một xung đột lợi ích chưa từng có. Bất kỳ chính sách thân thiện crypto nào được tổng thống thực hiện (chẳng hạn như sa thải chủ tịch SEC hoặc ban hành Đạo luật GENIUS) sẽ trực tiếp làm tăng tài sản cá nhân của ông.
• Hiệu ứng chuyển hướng thị trường : Gia đình Trump, thông qua World Liberty Financial ($WLFI), đồng thời triển khai cơ sở hạ tầng tài chính tuân thủ (bao gồm stablecoin và giao thức cho vay) và các đồng tiền meme mang tính đầu cơ$TRUMP. Một lượng lớn tiền từ các nhà đầu tư nhà đầu tư bán lẻ đổ vào$TRUMP đã dẫn đến tình trạng thiếu thanh khoản$WLFI, phản ánh sự khác biệt tạm thời giữa nhu cầu đầu cơ và sự phát triển của các kênh thanh toán tuân thủ.
Sự tranh cãi và mở rộng của stablecoin USD1 : Việc ra mắt stablecoin USD1 một lần nữa đã làm rung chuyển thị trường. Dự án này hoàn toàn phù hợp với các tiêu chuẩn của Đạo luật GENIUS do Trump ký kết – được bảo đảm 100% bằng trái phiếu Mỹ và được BitGo lưu ký. Phản ứng của thị trường rất phức tạp. Một mặt, do sự ủng hộ ngầm đối với một "dự án gia đình tổng thống", USD1 đã nhanh chóng được tích hợp với lượng lớn giao thức DeFi và được coi là stablecoin"ít có khả năng bị các cơ quan quản lý nhắm đến nhất". Mặt khác, hành vi "ký các dự luật quản lý bằng một tay và tung ra các sản phẩm tuân thủ bằng tay kia" đã làm dấy lên những cuộc tranh luận đạo đức đáng kể về xung đột lợi ích. Sự trỗi dậy của WLFI đánh dấu một giai đoạn mới trong sự phát triển crypto tài sản tiền điện tử, chuyển từ "cuộc nổi dậy từ cơ sở" sang "vốn hóa chính trị".
8. Khủng hoảng an ninh: Hacker trên toàn quốc và hộp đen của cơ quan thực thi pháp luật
Các vụ trộm crypto trong năm 2025 đã gây thiệt hại vượt quá 3,4 tỷ đô la, với các phương thức tấn công nâng cấp.
Bybit bị mất gần 1,5 tỷ đô la : Hacker Triều Tiên đã xâm nhập hệ thống nội bộ thông qua các tin nhắn giả mạo lời mời làm việc và email Phishing, chèn mã độc vào quy trình ký ví lạnh, chứng minh rằng "con người là mắt xích yếu nhất".
Mỹ Bitcoin khoảng 127.000 Bitcoin(từng được định giá 15 tỷ đô la) từ Chen Zhi, người bị nghi ngờ rửa tiền. Tuy nhiên, các phương pháp kỹ thuật cụ thể được sử dụng vẫn chưa được tiết lộ. Việc "thực thi hộp đen" này khiến thị trường khó đánh giá giới hạn thực sự của bảo mật ví điện tử, trở thành một rủi ro tiềm ẩn đối với ngành công nghiệp.
9. Ngày 11 tháng 10: Cháy tài khoản mô lớn: 19 tỷ đô la biến mất
Ngày 10 tháng 10, Trump bất ngờ đăng tải trên Twitter lời đe dọa áp thuế 100% đối với một quốc gia lớn, gây ra tâm lý rủi ro toàn cầu: Bitcoin lao dốc từ 120.000 đô la xuống còn 102.000 đô la chỉ trong vài giờ, kích hoạt cơ chế "thanh lý tự động"sàn giao dịch. Việc thanh lý các vị thế mua dài hạn gây ra phản ứng dây chuyền, và nhà tạo lập thị trường buộc phải thanh lý vị thế của mình. Kết quả là, hơn 19 tỷ đô la cháy tài khoản trên toàn mạng lưới trong vòng 24 giờ ngày hôm đó, lập kỷ lục lịch sử.
Sự kiện này chứng minh rằng ngay cả khi các quỹ đầu tư tổ chức tham gia thị trường, vẫn còn rất nhiều "nhà đầu tư mạo hiểm" sử dụng đòn bẩy cao trong thị trường crypto, và nó cũng chứng minh rằng thị trường crypto đã trở thành một công cụ khuếch đại sự biến động cực kỳ nhạy cảm với tâm lý vĩ mô.
Phần kết luận
Năm 2025, ngành công nghiệp crypto đã hoàn thành một bước chuyển đổi quan trọng từ hỗn loạn sang trật tự. Thông qua Đạo luật GENIUS và Đạo luật CLARITY, Hoa Kỳ đã thiết lập một khuôn khổ pháp lý để tích hợp tài sản kỹ thuật số vào hệ thống do đô la chi phối; cùng với sự phối hợp quy định giữa các nền kinh tế lớn khác, bối cảnh pháp lý crypto toàn cầu dần dần hình thành. Con đường khám phá của MicroStrategy và Circle là những ví dụ tiêu biểu cho ngành này, và thị trường dự đoán đã chứng minh khả năng của công nghệ blockchain trong việc định hình lại hành vi tài chính công. Tuy nhiên, vụ trộm Bybit , việc cháy tài khoản hàng loạt vào tháng 10 và việc phát hành token$TRUMP liên tục nhắc nhở rằng ngành này vẫn còn tiềm ẩn nhiều biến động. Những lỗ hổng công nghệ, đầu cơ đòn bẩy và các liên kết chính sách vẫn là những mối nguy hiểm tiềm tàng.
Nhìn về năm 2026 và xa hơn nữa, trong khi ngành công nghiệp này sẽ phải đối mặt với nhiều thách thức hơn trong lĩnh vực "thực thi và tuân thủ", thì quỹ đạo phát triển của crypto là không thể đảo ngược. Địa vị của Bitcoin như một tài sản dự trữ, "vàng kỹ thuật số", đang ngày càng được các quốc gia và tổ chức công nhận, trong khi tiềm năng của công nghệ blockchain như một cơ sở hạ tầng tài chính thế hệ tiếp theo đang dần được hiện thực hóa. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy rằng mỗi cơn bão pháp lý và khủng hoảng thị trường đều tạo động lực cho sự đổi mới tiếp theo. Ngành công nghiệp này sẽ trưởng thành trong bối cảnh biến động và tiến lên phía trước giữa những tranh cãi, cuối cùng trở thành một phần không thể thiếu của hệ thống tài chính toàn cầu. Đối với các nhà đầu tư giá trị dài hạn, giai đoạn điều chỉnh hiện tại mang đến một cơ hội chiến lược để lập kế hoạch cho tương lai.
Liên kết gốc: https://mp.weixin.qq.com/s/UvNu40WZklNQCTw7OzRA0g
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này là bản in lại. Độc giả có thể tìm hiểu thêm thông tin qua liên kết gốc. Nếu tác giả có bất kỳ ý kiến phản đối nào về định dạng bản in lại, vui lòng liên hệ với chúng tôi và chúng tôi sẽ chỉnh sửa theo yêu cầu của tác giả. Bản in lại này chỉ nhằm mục đích chia sẻ thông tin và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào, cũng như không đại diện cho quan điểm hoặc lập trường của Wu Shuo.
Tóm tắt chính (TL;DR)
Năm 2025 được dự đoán sẽ để lại dấu ấn quan trọng trong lịch sử tài chính, đánh dấu một năm bước ngoặt đối với ngành công nghiệp tài sản kỹ thuật số khi nó chuyển từ vị trí ngoại vi sang vị trí trung tâm, và từ giai đoạn đầu cơ sang giai đoạn thể chế hóa. Sau đợt tăng trưởng nhanh chóng của thị trường vào năm 2024, nó bước vào giai đoạn biến động và điều chỉnh. BTC hoạt động kém hiệu quả hơn hầu hết các loại tài sản truyền thống trong năm nay, nhưng hoàn thiện về cơ sở hạ tầng ngành và khung pháp lý đã tạo nền tảng vững chắc cho sự phục hồi vào năm 2026.
Nếu năm 2024 đánh dấu sự mở cửa cho tài chính truyền thống với việc phê duyệt các quỹ ETF spot, thì năm 2025 là năm mà crypto trải qua quá trình tái cấu trúc cơ bản về khung pháp lý, cấu trúc thị trường và loại tài sản. Năm nay, hệ thống tài chính toàn cầu đã chứng kiến những bước đột phá lập pháp chưa từng có, đặc biệt là ở các nền kinh tế lớn như Hoa Kỳ, nơi việc thực thi các khung pháp lý đã chấm dứt thời kỳ hoạt động mờ ám kéo dài cả thập kỷ.
Tuy nhiên, sự trưởng thành này không phải là không có cái giá phải trả. Ngành công nghiệp đã trải qua những biến động mạnh trong năm nay, do các trò chơi địa chính trị, các vụ trộm cắp quy mô công nghiệp do các nhóm hacker thực hiện, và một mô hình biến động mới do tài sản crypto tạo ra như một công cụ khuếch đại tâm lý.
Khi năm 2025 sắp kết thúc, chúng tôi đã chọn ra chín sự kiện tin tức quan trọng đã định hình lại ngành công nghiệp trong năm nay để phân tích chi tiết độ sâu. Chín sự kiện này được chia thành ba loại: việc thiết lập các khung pháp lý (3 chính sách), sự xuất hiện của các loại hình giao dịch mới (3 loại hình mới) và các sự kiện tiêu cực đã thử thách khả năng phục hồi của ngành (3 biến động trong ngành).
I. Năm đầu tiên thực thi quy định: Ba đạo luật quan trọng định hình ranh giới tuân thủ toàn cầu
Năm 2025 được gọi là “thời điểm mang tính hiến pháp” đối với việc điều chỉnh crypto , khi các nền kinh tế lớn cuối cùng chuyển từ “cấm đoán và hạn chế” sang “tích hợp khuôn khổ”. Các biện pháp lập pháp của các nền kinh tế lớn như Hoa Kỳ đã trực tiếp định hình bối cảnh pháp lý toàn cầu đối với tài sản crypto .
1. Đạo luật GENIUS của Hoa Kỳ: Người bảo vệ kỹ thuật số cho sự thống trị của đồng đô la
Ngày 18 tháng 7, Trump đã ký Đạo luật Đổi mới Stablecoin Quốc gia (Đạo luật GENIUS), thiết lập các quy tắc nghiêm ngặt cho thị trường stablecoin :
• Yêu cầu dự trữ 100% : Các tổ chức phát hành phải duy trì tỷ lệ dự trữ 1:1 mọi lúc và chỉ có thể sử dụng tài sản thanh khoản cao như tiền mặt đô la Mỹ và trái phiếu Mỹ ;
• Cấm tích lũy lãi suất : Để ngăn chặn stablecoin trở thành "ngân hàng ngầm", trạng thái pháp lý của chúng với tư cách là "công cụ thanh toán" phải được xác định rõ ràng;
• Quy định thống nhất liên bang : Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ (OCC) quản lý các tổ chức phát hành phi ngân hàng, trong khi các ngân hàng truyền thống tiếp tục được điều chỉnh bởi các quy định hiện hành. Quy định này cũng làm rõ rằng stablecoin không phải là chứng khoán cũng không phải là hàng hóa, từ đó giải quyết các tranh chấp pháp lý kéo dài.
Tham vọng sâu xa hơn nằm ở việc duy trì vị thế bá chủ của đồng đô la Mỹ — dự luật này trên thực tế cấm stablecoin nước ngoài không tuân thủ quy định (như USDT) thâm nhập thị trường Mỹ, cho phép stablecoin đô la Mỹ tuân thủ quy định như USDC thống trị, và đảm bảo địa vị đồng tiền dự trữ toàn cầu trong kỷ nguyên kỹ thuật số.
2. Đạo luật Minh bạch của Hoa Kỳ: Chấm dứt "cuộc nội chiến" về quy định
Nếu Đạo luật GENIUS điều chỉnh lớp thanh toán, thì Đạo luật Clarity dành cho thị trường tài sản kỹ thuật số giải quyết thách thức cốt lõi về phân loại tài sản :
• Tạo ra một danh mục mới về "hàng hóa kỹ thuật số" : được định nghĩa là tài sản được tích hợp độ sâu với hệ thống blockchain mà giá trị của chúng bắt nguồn từ việc sử dụng hệ thống đó;
• Khả năng chuyển đổi tài sản: Miễn là dự án vượt qua "bài kiểm tra phi tập trung" và chứng minh rằng không có một thực thể duy nhất nào kiểm soát nó, token ban đầu được xác định là chứng khoán có thể được chuyển đổi thành hàng hóa kỹ thuật số;
• Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) nắm quyền kiểm soát Thị trường Spot : CFTC được trao quyền quản lý độc quyền đối với Thị trường Spot hàng hóa kỹ thuật số, và sàn giao dịch có thể hoạt động tuân thủ quy định chỉ bằng cách đăng ký là "sàn giao dịch hàng hóa kỹ thuật số", chấm dứt cuộc tranh giành quyền tài phán trước đây giữa SEC và CFTC.
Mặc dù dự luật vẫn đang được xem xét tại Thượng viện, nhưng các bên tham gia thị trường đã có những sự chuẩn bị nhất định, với các quỹ đầu tư tổ chức đang đổ vào, chờ đợi những lợi nhuận từ hoạt động giao dịch tuân thủ quy định có thể đến sau khi dự luật được thực thi vào năm 2026.
3. Việc ân xá cho CZ và việc SEC rút đơn kiện: Một sự thay đổi đáng kể trong thái độ quản lý
Năm 2023, Binance đạt được thỏa thuận dàn xếp trị giá 4,3 tỷ đô la với Bộ Tư pháp. Là điều kiện của việc nhận tội, Binance cam kết thực hiện các cải cách tuân thủ toàn diện. CZ thừa nhận tội danh nhẹ là "vi phạm quy trình chống rửa tiền" và được thả vào tháng 9 năm 2024 sau khi thụ án bốn tháng tù.
Vào ngày 30 tháng 5 năm 2025, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) chính thức rút lại vụ kiện chống lại Binance và người sáng lập của nó, CZ(CZ). Việc rút lại vụ kiện "không thể mở lại" này đánh dấu một sự hòa giải sau cuộc chiến pháp lý kéo dài ba năm. Sau đó, vào ngày 23 tháng 10, Tổng thống Trump đã ký lệnh ân xá, xóa bỏ các bản án hình sự trước đó của CZ. Thư ký báo chí Nhà Trắng Carolyn Levitt tuyên bố, "Cuộc chiến chống crypto của chính quyền Biden đã kết thúc."
Đối với ngành công nghiệp này, sự kiện này đánh dấu sự chuyển đổi trong quy định của Mỹ từ "cuộc chiến crypto" sang "tích hợp tuân thủ", cung cấp một mô hình "hòa giải + quản lý" cho toàn bộ ngành công nghiệp crypto.
II. Ra mắt sản phẩm mới: Ba danh mục giao dịch chính định hình lại lối chơi tài chính
Sau khi những rào cản pháp lý được dỡ bỏ, một số loại hình tiền crypto mới đã xuất hiện trên thị trường vào năm 2025, kết hợp giữa tài chính truyền thống (TradFi) và tài chính phi tập trung(DeFi), làm đảo lộn hoàn toàn mô hình giao dịch từng token riêng lẻ.
4. Circle IPO: Gã khổng lồ Stablecoin chính thức niêm yết trên Phố Wall
Vào ngày 4 tháng 6, Circle, đơn vị phát hành USDC, đã niêm yết công khai trên sàn NYSE (mã chứng khoán: CRCL), đánh dấu một sự kiện quan trọng trong sự kết hợp giữa ngành công nghiệp crypto và tài chính truyền thống.
• Nó đã trở thành một hiện tượng ngay lập tức khi được niêm yết : Giá chào bán là 31 đô la, và đã tăng gấp đôi lên 69 đô la trong ngày giao dịch đầu tiên, đạt mức cao nhất là 298 đô la, với giá trị định giá tăng vọt tại một thời điểm;
• Việc kiếm tiền phụ thuộc vào lãi suất : Các báo cáo tài chính cho thấy thu nhập chủ yếu đến từ lãi suất trên hàng trăm tỷ đô la tài sản dự trữ (trái phiếu Mỹ), nhưng lại phụ thuộc rất nhiều vào chính sách lãi suất Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ;
• Chuyển đổi crypto : Đến cuối năm nay, ngân hàng này sẽ nhận được sự chấp thuận có điều kiện từ Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ (OCC) để thành lập "Ngân hàng Tiền tệ Kỹ thuật số Quốc gia Đầu tiên", ngân hàng này sẽ trực tiếp lưu trữ dự trữ tại Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ, loại bỏ sự phụ thuộc vào các ngân hàng bên thứ ba.
Tuy nhiên, vào cuối năm, do ảnh hưởng của việc điều chỉnh lãi suất và việc thực hiện chính sách không đạt được kỳ vọng, giá cổ phiếu đã giảm xuống khoảng 81 đô la. Sự biến động này đã phơi bày sự mong manh của mô hình kinh doanh – khi Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất, thu nhập từ tài sản dự trữ sẽ giảm đáng kể, và cấu trúc lợi nhuận đơn lẻ sẽ là thách thức chính, gây áp lực lên việc tái cấu trúc logic định giá của công ty.
5. Cổ phiếu Mỹ Chuỗi+ Thị trường dự đoán: Phá vỡ hoàn toàn các rào cản tài chính
Đến năm 2025, blockchain sẽ bắt đầu bao trùm thị trường tài chính và thông tin truyền thống, dẫn đến tăng trưởng bùng nổ ở hai lĩnh vực:
• Dân chủ hóa thị trường dự đoán : Khi mọi người đặt cược bằng tiền của chính mình (có vốn đầu tư), mức độ rủi ro sẽ cao hơn, khiến thị trường nói chung trở nên gần với sự thật hơn. Tính xác thực và độ chính xác của các dự đoán thúc đẩy thị trường dự đoán phát triển mạnh mẽ vào năm 2025. Robinhood đã hợp tác với nền tảng thị trường dự đoán tuân thủ quy định Kalshi để ra mắt giao dịch hợp đồng ra mắt trong ứng dụng của mình, cho phép hàng chục triệu nhà đầu tư bán lẻ đặt cược vào các quyết định Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ, kết quả bầu cử, các sự kiện thể thao và thậm chí cả thời tiết. Khối lượng giao dịch thị trường dự đoán của Robinhood tăng gấp đôi mỗi quý, đạt 2,3 tỷ hợp đồng trong quý 3 và thêm 2,5 tỷ hợp đồng vào tháng 10, một lần nữa tạo cơ hội cho thị trường dự đoán mở rộng vượt ra ngoài ranh giới truyền thống của chúng.
• Giao dịch cổ phiếu Mỹ Chuỗi 24/7 : Giá trị vốn hóa thị trường thị trường của các cổ phiếu token hóa đã tăng vọt 2695%. Sau khi các cổ phiếu Mỹ như Nvidia và Tesla được token hóa , các hạn chế thời gian giao dịch quyết toán và giao dịch T+2 đã bị phá vỡ, cho phép các nhà đầu tư toàn cầu giao dịch bất cứ lúc nào. Các ông lớn như BlackRock và Franklin Templeton cũng đang mở rộng quỹ token hóa, và tài sản tài chính đang chuyển từ các cơ sở dữ liệu tập trung sang blockchain. Trong khi đó, token hóa vàng đã đạt gần 4 tỷ đô la, phản ánh sự tăng hơn 60% của giá vàng trong năm nay, mang đến cho các nhà đầu tư cơ hội tiếp cận mới với kim loại quý. Đáng chú ý, Chủ tịch SEC gần đây đã công khai tuyên bố rằng họ đang thúc đẩy một kế hoạch chiến lược để chuyển tất cả tài sản sang giao dịch Chuỗi trong vòng hai năm tới.
6. Kho bạc tài sản kỹ thuật số (DAT): Các công ty niêm yết đang tích trữ tiền điện tử một cách điên cuồng.
Chiến lược dự trữ Bitcoin, do MicroStrategy tiên phong, đã trở thành tiêu chuẩn ngành vào năm 2025 – 142 công ty niêm yết trên toàn thế giới đã đưa crypto vào tài sản kho bạc cốt lõi của họ, với 76 công ty mới được bổ sung trong suốt năm, 89% trong đó chiếm tỷ lệ các công ty niêm yết tại Mỹ. MicroStrategy (MSTR), với tư cách là công ty hàng đầu trong mô hình này, đã chứng kiến giá trị vốn hóa thị trường của mình tăng vọt lên đỉnh điểm 113,5721 tỷ đô la vào tháng 6 năm nay (giá trị vốn hóa thị trường 44,7151 tỷ đô la tính đến ngày 30 tháng 12 năm 2025), trở thành một "cổ phiếu đại diện cho Bitcoin" không thể phủ nhận trên thị trường chứng khoán Mỹ.
• Logic tạo lợi nhuận : Phát hành cổ phiếu, trái phiếu chuyển đổi và cổ phiếu ưu đãi để huy động vốn, sử dụng tiền tệ pháp định để mua Bitcoin, chênh lệch giá giữa cổ phiếu và thị trường chứng khoán cao hơn tài sản ròng của Bitcoin, sau đó phát hành thêm cổ phiếu để mua thêm Bitcoin, tạo thành một vòng xoáy lợi nhuận tự củng cố;
• Đa dạng hóa tài sản : Bitcoin vẫn chiếm 83,3% vị thế giữ, nhưng Ethereum và Solana đang ngày càng trở nên phổ biến, với một số công ty tích trữ ETH như "đại diện cho tăng trưởng của mạng lưới Ethereum ".
III. Thời khắc đen tối nhất: Ba cuộc khủng hoảng thử thách khả năng phục hồi của ngành công nghiệp
Bất chấp những lợi ích kết hợp của việc điều tiết và đổi mới, thị trường crypto vẫn trải qua ba "bài kiểm tra căng thẳng" đầy khó khăn trong năm 2025, bộc lộ những điểm yếu của ngành.
7. Phát hành Token Trump: Cơn sốt thị trường bùng nổ sau khi Tổng thống ủng hộ
Vào ngày 17 tháng 1, ba ngày trước lễ nhậm chức của Trump, Solana đã phát hành một loại tiền điện tử meme (mã: _2024111120230_) trên Chuỗi. Sau khi được tài khoản chính thức của Trump xác nhận, giá trị vốn hóa thị trường đã tăng vọt lên 14 tỷ đô la trong vòng 48 giờ. Sự kiện phi thường này bị bao phủ bởi nhiều tranh cãi:
• Xung đột lợi ích : 80% token nằm trong tay gia đình Trump. Chính sách crypto của tổng thống sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến tài sản cá nhân của ông, gây ra những tranh cãi lớn về mặt đạo đức. Các nhà phê bình chỉ ra rằng đây là một xung đột lợi ích chưa từng có. Bất kỳ chính sách thân thiện crypto nào được tổng thống thực hiện (chẳng hạn như sa thải chủ tịch SEC hoặc ban hành Đạo luật GENIUS) sẽ trực tiếp làm tăng tài sản cá nhân của ông.
• Hiệu ứng chuyển hướng thị trường : Gia đình Trump, thông qua World Liberty Financial ($WLFI), đồng thời triển khai cơ sở hạ tầng tài chính tuân thủ (bao gồm stablecoin và giao thức cho vay) và các đồng tiền meme mang tính đầu cơ$TRUMP. Một lượng lớn tiền từ các nhà đầu tư nhà đầu tư bán lẻ đổ vào$TRUMP đã dẫn đến tình trạng thiếu thanh khoản$WLFI, phản ánh sự khác biệt tạm thời giữa nhu cầu đầu cơ và sự phát triển của các kênh thanh toán tuân thủ.
Sự tranh cãi và mở rộng của stablecoin USD1 : Việc ra mắt stablecoin USD1 một lần nữa đã làm rung chuyển thị trường. Dự án này hoàn toàn phù hợp với các tiêu chuẩn của Đạo luật GENIUS do Trump ký kết – được bảo đảm 100% bằng trái phiếu Mỹ và được BitGo lưu ký. Phản ứng của thị trường rất phức tạp. Một mặt, do sự ủng hộ ngầm đối với một "dự án gia đình tổng thống", USD1 đã nhanh chóng được tích hợp với lượng lớn giao thức DeFi và được coi là stablecoin"ít có khả năng bị các cơ quan quản lý nhắm đến nhất". Mặt khác, hành vi "ký các dự luật quản lý bằng một tay và tung ra các sản phẩm tuân thủ bằng tay kia" đã làm dấy lên những cuộc tranh luận đạo đức đáng kể về xung đột lợi ích. Sự trỗi dậy của WLFI đánh dấu một giai đoạn mới trong sự phát triển crypto tài sản tiền điện tử, chuyển từ "cuộc nổi dậy từ cơ sở" sang "vốn hóa chính trị".
8. Khủng hoảng an ninh: Hacker trên toàn quốc và hộp đen của cơ quan thực thi pháp luật
Các vụ trộm crypto trong năm 2025 đã gây thiệt hại vượt quá 3,4 tỷ đô la, với các phương thức tấn công nâng cấp.
Bybit bị mất gần 1,5 tỷ đô la : Hacker Triều Tiên đã xâm nhập hệ thống nội bộ thông qua các tin nhắn giả mạo lời mời làm việc và email Phishing, chèn mã độc vào quy trình ký ví lạnh, chứng minh rằng "con người là mắt xích yếu nhất".
Mỹ Bitcoin khoảng 127.000 Bitcoin(từng được định giá 15 tỷ đô la) từ Chen Zhi, người bị nghi ngờ rửa tiền. Tuy nhiên, các phương pháp kỹ thuật cụ thể được sử dụng vẫn chưa được tiết lộ. Việc "thực thi hộp đen" này khiến thị trường khó đánh giá giới hạn thực sự của bảo mật ví điện tử, trở thành một rủi ro tiềm ẩn đối với ngành công nghiệp.
9. Ngày 11 tháng 10: Cháy tài khoản mô lớn: 19 tỷ đô la biến mất
Ngày 10 tháng 10, Trump bất ngờ đăng tải trên Twitter lời đe dọa áp thuế 100% đối với một quốc gia lớn, gây ra tâm lý rủi ro toàn cầu: Bitcoin lao dốc từ 120.000 đô la xuống còn 102.000 đô la chỉ trong vài giờ, kích hoạt cơ chế "thanh lý tự động"sàn giao dịch. Việc thanh lý các vị thế mua dài hạn gây ra phản ứng dây chuyền, và nhà tạo lập thị trường buộc phải thanh lý vị thế của mình. Kết quả là, hơn 19 tỷ đô la cháy tài khoản trên toàn mạng lưới trong vòng 24 giờ ngày hôm đó, lập kỷ lục lịch sử.
Sự kiện này chứng minh rằng ngay cả khi các quỹ đầu tư tổ chức tham gia thị trường, vẫn còn rất nhiều "nhà đầu tư mạo hiểm" sử dụng đòn bẩy cao trong thị trường crypto, và nó cũng chứng minh rằng thị trường crypto đã trở thành một công cụ khuếch đại sự biến động cực kỳ nhạy cảm với tâm lý vĩ mô.
Phần kết luận
Năm 2025, ngành công nghiệp crypto đã hoàn thành một bước chuyển đổi quan trọng từ hỗn loạn sang trật tự. Thông qua Đạo luật GENIUS và Đạo luật CLARITY, Hoa Kỳ đã thiết lập một khuôn khổ pháp lý để tích hợp tài sản kỹ thuật số vào hệ thống do đô la chi phối; cùng với sự phối hợp quy định giữa các nền kinh tế lớn khác, bối cảnh pháp lý crypto toàn cầu dần dần hình thành. Con đường khám phá của MicroStrategy và Circle là những ví dụ tiêu biểu cho ngành này, và thị trường dự đoán đã chứng minh khả năng của công nghệ blockchain trong việc định hình lại hành vi tài chính công. Tuy nhiên, vụ trộm Bybit , việc cháy tài khoản hàng loạt vào tháng 10 và việc phát hành token$TRUMP liên tục nhắc nhở rằng ngành này vẫn còn tiềm ẩn nhiều biến động. Những lỗ hổng công nghệ, đầu cơ đòn bẩy và các liên kết chính sách vẫn là những mối nguy hiểm tiềm tàng.
Nhìn về năm 2026 và xa hơn nữa, trong khi ngành công nghiệp này sẽ phải đối mặt với nhiều thách thức hơn trong lĩnh vực "thực thi và tuân thủ", thì quỹ đạo phát triển của crypto là không thể đảo ngược. Địa vị của Bitcoin như một tài sản dự trữ, "vàng kỹ thuật số", đang ngày càng được các quốc gia và tổ chức công nhận, trong khi tiềm năng của công nghệ blockchain như một cơ sở hạ tầng tài chính thế hệ tiếp theo đang dần được hiện thực hóa. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy rằng mỗi cơn bão pháp lý và khủng hoảng thị trường đều tạo động lực cho sự đổi mới tiếp theo. Ngành công nghiệp này sẽ trưởng thành trong bối cảnh biến động và tiến lên phía trước giữa những tranh cãi, cuối cùng trở thành một phần không thể thiếu của hệ thống tài chính toàn cầu. Đối với các nhà đầu tư giá trị dài hạn, giai đoạn điều chỉnh hiện tại mang đến một cơ hội chiến lược để lập kế hoạch cho tương lai.
