Trên lý thuyết, Hàn Quốc từ lâu đã là một trong những thị trường tiền điện tử sôi động nhất thế giới. Nhưng trên thực tế, thị trường này lại khá hạn hẹp.
Nếu bạn là một người bình thường, bạn có thể giao dịch trên các sàn giao dịch lớn. Nếu bạn là một công ty có tiền mặt trong bảng cân đối kế toán, bạn thường chỉ ngồi yên chờ đợi.
Tình hình cuối cùng cũng bắt đầu thay đổi.
Tuần này, báo Seoul Economic Daily đưa tin Ủy ban Dịch vụ Tài chính đã chia sẻ dự thảo “hướng dẫn giao dịch tài sản ảo của các công ty niêm yết” với một nhóm công tác gồm chính phủ và ngành vào ngày 6 tháng 1. Các nhà quản lý đặt mục tiêu công bố phiên bản cuối cùng vào tháng 1 hoặc tháng 2.
Tóm lại, nội dung chính rất đơn giản. Các công ty niêm yết và các tổ chức đầu tư chuyên nghiệp đã đăng ký sẽ được phép đầu tư vốn doanh nghiệp vào tiền điện tử trở lại, sau lệnh cấm kéo dài từ năm 2017.
Phiên bản con người thì phức tạp hơn, nhưng cũng thú vị hơn.
Nếu bạn phụ trách Treasury cho một doanh nghiệp Hàn Quốc, tiền điện tử là thứ bạn có thể theo dõi, nghiên cứu và xây dựng chiến lược. Nhưng bạn không thể thực sự sử dụng nó ở trong nước mà không biến các mối quan hệ ngân hàng thành một vấn đề đau đầu về tuân thủ quy định.
Các nhà quản lý của Hàn Quốc không đưa ra một điều luật duy nhất cho mọi giao dịch của doanh nghiệp. Thay vào đó, họ dựa vào các ngân hàng và việc kiểm soát tài khoản bằng "tên thật".
Kết quả có vẻ vẫn vậy. Tiền của các tập đoàn vẫn không đổ vào.
Hiện nay, các hướng dẫn mô tả việc mở cửa một cách có kiểm soát.
Những thay đổi nào sẽ diễn ra, và ai sẽ được mua?
Khung dự thảo được xây dựng dựa trên ba ràng buộc chính.
- Người mua.
Các thực thể được nêu tên cụ thể là các công ty niêm yết và các công ty đầu tư chuyên nghiệp. Điều đó có nghĩa là các công ty đáp ứng các tiêu chuẩn đăng ký theo khuôn khổ thị trường Vốn của Hàn Quốc, chứ không phải các doanh nghiệp nhỏ mở tài khoản giao dịch một cách tùy tiện. Con số đang được thảo luận là khoảng 3.500 công ty đủ điều kiện. - Kích thước.
Giới hạn được báo cáo là một khoản "tiền gửi" hàng năm, hay giới hạn đầu tư, lên đến 5% Vốn chủ sở hữu của công ty. Điều này được thiết kế khá thận trọng. Nó ngăn chặn làn sóng đầu tiên biến thành một cuộc chạy đua Treasury Bitcoin của các tập đoàn trên toàn quốc, và nó cung cấp cho các cơ quan quản lý một điểm dừng rõ ràng nếu sự biến động tăng đột biến. - Thực đơn. Các tài sản đủ điều kiện sẽ được giới hạn ở các đồng tiền nằm trong top 20 theo vốn hóa thị trường, dựa trên các báo cáo định kỳ nửa năm liên quan đến năm sàn giao dịch lớn của Hàn Quốc. Việc đưa các stablecoin đô la như USDT và USDC vào vẫn đang được tranh luận.
Cũng có những rào cản về cấu trúc thị trường.
Báo cáo cho biết các cơ quan quản lý muốn các sàn giao dịch áp dụng các tiêu chuẩn về loại lệnh, bao gồm cả kỳ vọng về việc thực hiện lệnh chia nhỏ và giới hạn đối với các lệnh vượt quá một số phạm vi giá nhất định. Mục tiêu là để giảm thiểu những cú sốc thanh khoản đột ngột khi các công ty tham gia giao dịch.
Nếu bạn đang tìm kiếm thời điểm mà điều này chuyển từ "ý định chính sách" thành thứ gì đó bạn có thể dựa vào để giao dịch, thì việc nhóm đặc nhiệm chia sẻ thông tin vào ngày 6 tháng 1 rất quan trọng.
Điều này báo hiệu FSC đã vượt qua giai đoạn thăm dò và bước vào giai đoạn "đây là các biện pháp kiểm soát, đây là phạm vi". Báo cáo cũng nêu lên kỳ vọng rằng hoạt động giao dịch của các công ty có thể được cho phép trong năm nay.
Vì sao điều này lại quan trọng đối với tính thanh khoản của Bitcoin, ngay cả khi nó bị hạn chế.
Giao dịch tiền điện tử tại Hàn Quốc từ lâu đã chủ yếu do nhà đầu tư cá nhân thực hiện đến mức thị trường hình thành những thói quen xoay quanh điều đó. Có thể kể đến những đợt tăng giá mạnh, sự chuyển dịch ồ ạt các altcoin và những biến động tâm lý đột ngột.
Báo cáo lập luận rằng sự tham gia của doanh nghiệp có thể giúp giảm bớt không khí sòng bạc bằng cách đưa vào các nhóm quản lý rủi ro, ủy ban và tầm nhìn dài hạn hơn.
Dù Optimism đó có thành hiện thực hay không, tác động đến tính thanh khoản là có thật. Dòng tiền của doanh nghiệp có hành vi khác với dòng tiền của cá nhân.
Nhà đầu tư cá nhân bán ra vì họ cảm thấy nhàm chán, sợ hãi, hưng phấn hoặc đang gánh khoản nợ quá lớn.
Bộ phận Treasury bán ra vì đạt đến giới hạn chính sách, kết thúc quý, hội đồng quản trị yêu cầu tiền mặt hoặc bộ phận kiểm soát rủi ro cho rằng vị thế đang quá lớn.
Những yếu tố đó thể hiện trên biểu đồ một cách chậm hơn và dày đặc hơn. Điều này có xu hướng làm dày thêm sổ lệnh đối với các loại tiền điện tử chính như BTC và ETH.
Có một hình minh họa hữu ích trong bài viết về Hàn Quốc.
Bài viết đề cập đến Naver, được cho là có khoảng 27 nghìn tỷ won Vốn chủ sở hữu, và lưu ý rằng việc phân bổ 5% cổ phần sẽ đủ lớn để mua hơn 10.000 BTC theo giá tham chiếu địa phương.
Đó không phải là một dự đoán. Đó là một sự kiểm tra quy mô, và nó nhấn mạnh lý do tại sao ngay cả một công ty có vốn hóa "nhỏ" vẫn có thể tạo ra nhu cầu đáng kể trên thị trường giao ngay nếu các công ty lớn tham gia.
Mặt trái của vấn đề cũng quan trọng không kém.
Nếu các công ty được phép vào, thì các công ty cũng được phép ra.
Hàn Quốc đang xây dựng một con đường hai chiều để cải thiện bảng cân đối kế toán, và điều đó có thể trở thành một nguồn cung mới trong thời kỳ khủng hoảng. Các rào cản về tính đủ điều kiện và khả năng thực hiện của tài sản dường như được thiết kế để ngăn nguồn cung đó tạo ra những lỗ hổng trong bảng cân đối kế toán mỏng manh.
Nhìn rộng hơn, Hàn Quốc đang nỗ lực hiện đại hóa hệ thống đường ống dẫn nước trong nước.
Có thể dễ dàng nhìn nhận đây như một câu chuyện riêng lẻ về tiền điện tử. Tuy nhiên, nó phù hợp hơn khi được xem như một phần của sự thúc đẩy rộng lớn hơn trên thị trường Vốn .
Hàn Quốc cũng đã công bố kế hoạch mở cửa thị trường ngoại hối cho giao dịch 24 giờ bắt đầu từ tháng 7 năm 2026. Theo Reuters, động thái này gắn liền với nỗ lực rộng lớn hơn nhằm cải thiện khả năng tiếp cận thị trường và đạt được nâng hạng thị trường phát triển theo chỉ số MSCI.
Về cơ bản, chính phủ đang nói rằng họ muốn Vốn toàn cầu di chuyển vào và ra khỏi các tài sản quốc tế với ít trở ngại hơn.
Mục tiêu vĩ mô đó hoàn toàn phù hợp với chính sách làm cho thị trường tiền điện tử trong nước trở nên sâu rộng hơn và sẵn sàng hơn cho các tổ chức đầu tư.
Điều này cũng giải thích tại sao việc mở cửa thị trường tiền điện tử lại đi kèm với nhiều hạn chế đến vậy.
Hàn Quốc muốn tham gia nhiều hơn, và muốn điều đó theo các điều kiện của Hàn Quốc, trong khuôn khổ tuân thủ mà các cơ quan quản lý có thể bảo vệ được.
FSC đã chuẩn bị nền tảng cho phương pháp này từ khá lâu rồi.
Trong thông cáo tháng 2 năm 2025 về sự tham gia của doanh nghiệp, ủy ban đã mô tả việc thành lập một nhóm công tác với Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS), Liên đoàn Ngân hàng Hàn Quốc và DAXA. Thông cáo cũng đề ra kế hoạch về các tiêu chuẩn kiểm soát nội bộ và hướng dẫn cho việc gia nhập của doanh nghiệp, theo thông cáo báo chí của FSC.
Bản dự thảo tháng 1 năm 2026 dường như là sự tiếp nối của kế hoạch đó, với việc giới đầu tư chuyển từ lý thuyết sang các quy tắc vận hành.
Điều cần theo dõi tiếp theo là gì, vì những chi tiết nhỏ sẽ quyết định tác động đến thị trường.
Nếu bạn quan tâm đến tính thanh khoản BTC , câu chuyện này không chỉ đơn thuần là tiêu đề mà còn là phạm vi ảnh hưởng cuối cùng.
Bốn chi tiết sẽ cho bạn biết liệu đây sẽ trở thành một nỗ lực ổn định hay chỉ là một chiến lược thí điểm thận trọng mà thị trường sẽ nhanh chóng ngừng bàn luận.
- Những tập đoàn nào được coi là đủ điều kiện , và mức độ nghiêm ngặt của tiêu chí "nhà đầu tư chuyên nghiệp" trên thực tế như thế nào. Nếu danh sách nghiêng về các nhà quản lý Treasury giàu kinh nghiệm, dòng vốn sẽ ổn định hơn. Nếu danh sách mở rộng nhanh chóng, hãy dự đoán sẽ có sự biến động lớn hơn.
- Cách thức tính toán và thực thi top 20 trong ngành công nghiệp chứng khoán. Báo cáo này liên kết với việc công bố vốn hóa thị trường định kỳ hai lần một năm trên năm sàn giao dịch lớn, và các chi tiết hoạt động sẽ rất quan trọng, đặc biệt là ở những thị trường biến động nhanh, nơi thứ hạng thay đổi liên tục.
- Xử lý vấn đề stablecoin. Nếu stablecoin USD không được chấp nhận, thị trường sẽ vẫn khép kín hơn trong nước, và sự tham gia của doanh nghiệp sẽ chủ yếu là bằng đồng KRW. Nếu chúng được chấp nhận, bạn sẽ tăng số lượng các phương thức mà doanh nghiệp có thể quản lý thanh khoản và thanh toán, điều này có xu hướng làm tăng khối lượng giao dịch và thu hẹp chênh lệch giá.
- Các quy tắc thực thi và hệ thống thanh toán ngân hàng. Báo cáo chỉ ra các biện pháp bảo vệ như giao dịch chia tách và kiểm soát các lệnh nằm ngoài phạm vi cho phép, và lớp thanh toán ngân hàng sẽ quyết định liệu điều này mang lại cảm giác trơn tru hay rườm rà.
Hàn Quốc không đột nhiên biến mọi tập đoàn lớn thành "cá voi Bitcoin".
Nó đang làm điều gì đó đậm chất Hàn Quốc hơn thế. Nó đang tạo ra một khuôn khổ, đặt ra giới hạn, hạn chế những gì có thể mua và đồng thời siết chặt các quy định của địa điểm.
Đối với Bitcoin, hướng đi vẫn rất quan trọng.
Bảng cân đối kế toán của các công ty thể hiện loại dòng tiền giao ngay có thể thay đổi tính thanh khoản theo cách mà sự hưng phấn của nhà đầu tư cá nhân thường không thể làm được. Thị trường Hàn Quốc đủ lớn để ngay cả một giao dịch mở cửa được kiểm soát cẩn thận cũng có thể tác động đến cấu trúc vi BTC toàn cầu, đặc biệt là trong giờ giao dịch châu Á.
Lệnh cấm này đã khiến giới doanh nghiệp Hàn Quốc đứng ngoài cuộc trong gần một thập kỷ.
Các hướng dẫn đang được hoàn thiện hiện nay cho thấy việc đứng ngoài cuộc không còn là kế hoạch nữa. Câu hỏi tiếp theo là cánh cửa sẽ thực sự mở rộng đến mức nào khi FSC công bố văn bản cuối cùng.
