Tối Chủ nhật, rất nhiều người trên thị trường đã làm cùng một việc vào cùng một thời điểm: họ mở một video và nghe một quan chức ngân hàng trung ương nói như thể đang đọc từ một cuốn cẩm nang xử lý khủng hoảng.
Jerome Powell cho biết Cục Dự trữ Liên bang đã nhận được trát triệu tập của bồi thẩm đoàn và chính quyền Trump đã đe dọa truy tố hình sự liên quan đến lời khai về một dự án cải tạo.
Powell gọi đó là một cái cớ chính trị nhằm gây áp lực buộc Fed phải cắt giảm lãi suất.
Hãng thông tấn Associated Press mô tả đây là một sự leo thang chưa từng có và là một đòn giáng trực tiếp vào quan điểm cho rằng Cục Dự trữ Liên bang đưa ra quyết định mà không chịu áp lực chính trị.
Cụm từ "độc lập của Cục Dự trữ Liên bang" nghe có vẻ như một khái niệm trong sách giáo khoa cho đến khi bạn chứng kiến nó được định giá lại trong thời gian thực.
Đến sáng thứ Hai, các van an toàn quen thuộc bắt đầu phát ra tiếng rít.
Giá vàng đạt mức kỷ lục khoảng 4.600 đô la một ounce, đồng đô la giảm giá và hợp đồng tương lai chứng khoán giảm nhẹ.
Hãng Reuters đã nắm bắt được tâm trạng chung của thị trường toàn cầu khi nói rằng "cổ phiếu chao đảo, đô la giảm", đó là cách diễn đạt lịch sự nhất có thể khi các nhà giao dịch thực sự đang thắc mắc, "Điều gì sẽ xảy ra nếu luật lệ thay đổi?"
Thị trường tiền điện tử đã làm điều mà nó thường làm khi câu chuyện vĩ mô chuyển từ các con số sang niềm tin.
Bitcoin và Ethereum đã tăng khoảng 1,5% và 1,2% trước khi giảm trở lại trong bối cảnh đồng đô la giảm mạnh nhất trong ba tuần qua.
Đây là lúc mà Script macro tiền điện tử thông thường, kiểu "tỷ giá tăng, Bitcoin giảm", không còn đủ hiệu quả nữa.
Vì cú sốc ở đây còn lớn hơn cả cuộc họp tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang.
Vấn đề là liệu thể chế quyết định giá trị tiền tệ có thể bị gây sức ép, đe dọa hay bẻ cong hay không. Nghe có vẻ trừu tượng. Thị trường có cách riêng để biến những thứ trừu tượng thành những khoản mục cụ thể.
Rủi ro khi độc lập là một cái giá phải trả, dù không ai thừa nhận điều đó.
Mỗi chu kỳ đều có một thời điểm mà các nhà giao dịch tiền điện tử nhận ra rằng "kinh tế vĩ mô" không chỉ đơn thuần là biểu đồ DOT .
Đôi khi đó là câu chuyện về tính thanh khoản. Đôi khi đó là câu chuyện về tỷ giá hối đoái. Đôi khi đó là câu chuyện về những gì mọi người tin rằng vẫn sẽ đúng sau một năm nữa.
Tính độc lập của ngân hàng trung ương nằm trong nhóm cuối cùng đó.
Nếu các nhà đầu tư tin rằng phản ứng của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có thể bị thay đổi bởi các mối đe dọa pháp lý hoặc áp lực chính trị, họ bắt đầu đòi bồi thường. Họ đòi bồi thường ở những nơi có tầm ảnh hưởng đối với thị trường tiền điện tử.
Quỹ Tiền tệ Quốc tế đã thẳng thắn một cách bất thường về vấn đề này.
Theo IMF, áp lực chính trị có thể làm xói mòn uy tín, làm lệch hướng kỳ vọng lạm phát và gây ra bất ổn trên diện rộng.
Bài viết cũng đã nêu rõ tầm quan trọng của việc bảo vệ tính độc lập như một nền tảng lâu dài cho sự ổn định giá cả và lòng tin.
Niềm tin là yếu tố đầu vào. Giá cả là yếu tố đầu ra.
Khi niềm tin đó bị nghi ngờ, thị trường không chờ đợi một cuộc hội thảo về hiến pháp.
Nó đi tìm các công cụ phòng ngừa rủi ro, định giá lại sự biến động và điều chỉnh những gì nó nghĩ về chính sách tương lai sẽ như thế nào dưới áp lực.
Điều đó tạo ra một kênh biến động mới cho Bitcoin. Kênh đó chính là rủi ro quản trị.
Ba cách điều này có thể tác động đến Bitcoin vào năm 2026
Nếu bạn muốn một khuôn khổ hữu ích, bạn có thể hình dung rủi ro độc lập của Cục Dự trữ Liên bang như ba đường truyền tải chồng chéo nhau.
Chúng có thể hỗ trợ lẫn nhau hoặc chống lại nhau, và điều đó giúp giải thích tại sao tiền điện tử có thể biến động như vàng vào một ngày và lại như một chỉ báo công nghệ đòn bẩy vào ngày hôm sau.
1) Kênh tín nhiệm đồng đô la
Khi tính độc lập bị lung lay, các nhà đầu tư bắt đầu đặt ra những câu hỏi khó chịu về hướng đi chính sách trong tương lai và cam kết lâu dài đối với sự ổn định giá cả.
Điều đó thể hiện rõ qua tỷ giá đô la.
Hãng Reuters mô tả chỉ số đô la giảm khi các nhà đầu tư cân nhắc rủi ro chính trị và tài chính tiềm ẩn do sự leo thang căng thẳng gây ra.
Vàng thường có xu hướng tăng giá khi thị trường cần một loại tài sản nằm ngoài tầm ảnh hưởng của chính trị.
Tờ Financial Times cho rằng sự tăng giá kỷ lục của vàng có liên quan trực tiếp đến những lo ngại về tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang (Fed).
Tầm quan trọng của tiền điện tử ở đây không chỉ về mặt tài chính mà còn cả về mặt cảm xúc.
Nguồn gốc của Bitcoin gắn liền với sự thiếu tin tưởng vào các thể chế, và bất cứ khi nào ngân hàng trung ương quan trọng nhất thế giới có vẻ như đang chịu áp lực, câu chuyện đó lại trỗi dậy.
2) Thuật ngữ kênh cao cấp
Có một cụm từ chuyên ngành thường trở thành tiêu đề trên báo chí ngay khi niềm tin của các tổ chức bị đặt dấu hỏi: phí kỳ hạn.
Phần bù kỳ hạn là khoản bồi thường thêm mà các nhà đầu tư yêu cầu khi nắm giữ trái phiếu chính phủ dài hạn, cao hơn mức lãi suất ngắn hạn trung bình mà họ kỳ vọng theo thời gian.
Đó là nơi mà cảm giác "mọi thứ có vẻ rủi ro hơn trước" thường xuất hiện.
Cục Dự trữ Liên bang New York công bố một ước tính được sử dụng rộng rãi gọi là phí bảo hiểm kỳ hạn ACM.
Cục Dự trữ Liên bang San Francisco công bố một phương pháp phân tích khác cho lợi suất trái Treasury , trong đó cũng tách biệt lãi suất Short dự kiến khỏi thành phần phí kỳ hạn.
Nếu lãi suất kỳ hạn dài giảm mạnh mà không có sự thay đổi lớn về kỳ vọng lãi suất ngắn hạn, thì chênh lệch lãi suất kỳ hạn thường là một phần nguyên nhân.
Điều đó quan trọng đối với bitcoin vì phí kỳ hạn là cách thị trường trái phiếu phát đi tín hiệu rằng, “sự bất ổn đang gia tăng”.
Một số nghiên cứu từ phía người bán đã liên kết điều đó trực tiếp với Bitcoin.
Geoff Kendrick tại Standard Chartered lập luận rằng mối quan hệ giữa Bitcoin và phần bù rủi ro kỳ hạn 10 năm đã được củng cố kể từ đầu năm 2024, và ông đã sử dụng luận điểm đó trong phân tích Bitcoin trung hạn của mình.
3) Kênh cấp thoát nước, biến động giá cả và tính thanh khoản
Ngay cả khi bạn không bao giờ nhìn vào từ "độc lập", bạn vẫn cảm nhận được nó trong cơ chế hoạt động của thị trường.
Rủi ro độc lập có xu hướng làm tăng sự không chắc chắn. Sự không chắc chắn làm tăng biến động. Biến động làm thắt chặt ngân sách rủi ro, và ngân sách rủi ro thắt chặt hơn sẽ thay đổi mức đòn bẩy mà hệ thống có thể gánh chịu.
Trong lĩnh vực lãi suất, thuật ngữ viết tắt cho điều này là MOVE, chỉ số biến động Treasury .
Intercontinental Exchange (ICE) mô tả MOVE là một chỉ báo hàng đầu về sự biến động của thị trường trái phiếu, dựa trên các quyền chọn gắn liền với lãi suất.
Khi biến động lãi suất tăng, nó sẽ ảnh hưởng đến vị thế đầu tư vào các loại tài sản khác nhau.
Điều đó tác động đến thị trường tiền điện tử thông qua đòn bẩy, nguồn vốn và việc buộc phải thanh lý tài sản.
Trên thực tế, nó cũng có thể lấn át luận điểm "Bitcoin như một công cụ phòng ngừa rủi ro" trong Short hạn, bởi vì việc thanh lý không chờ đợi các câu chuyện được giải quyết.
Đây là lý do tại sao Bitcoin có thể tăng giá ngay khi có tin tức mới, rồi lại giảm mạnh nếu động thái này kích hoạt quá trình giảm đòn bẩy trên diện rộng.
Vì sao năm 2026 biến điều này thành một giao dịch theo lịch?
Thị trường có thể chịu được sự ồn ào. Nhưng nó lại gặp khó khăn với các thời hạn.
Năm 2026 có những hạn chót.
Nhiệm kỳ chủ tịch của Powell kết thúc vào tháng 5 năm 2026, điều này biến việc kế nhiệm trở thành một yếu tố ảnh hưởng đến giá cả.
Ngoài ra, còn có một cốt truyện pháp lý đang chờ được giải quyết.
Theo phân tích pháp lý của Mayer Brown về phán quyết của Tòa án, Tòa án Tối cao dự kiến sẽ nghe các lập luận liên quan đến nỗ lực của Tổng thống Trump nhằm cách chức Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Lisa Cook, với phiên tranh luận miệng dự kiến diễn ra vào tháng 1 năm 2026.
ABC News cũng đưa tin Tòa án sẽ thụ lý vụ án và cho phép Cook được ở lại vào thời điểm hiện tại.
Kết hợp những điều đó lại, rủi ro khi độc lập không còn là cảm giác nữa.
Nó trở nên gắn liền với ngày tháng, và ngày tháng tạo ra các giao dịch.
Những thị trường tiền điện tử cần theo dõi, một bảng tổng quan thực tế.
Nếu bạn muốn trình bày vấn đề này một cách gọn gàng mà không biến bài viết thành một mớ Xả dữ liệu, bạn có thể mô tả nó như một "bảng điều khiển độ tin cậy".
Đây là những thông tin đầu vào sẽ cho bạn biết kênh nào đang chiếm ưu thế mỗi tuần.
Hãy theo dõi đồng đô la như một cuộc trưng cầu dân ý toàn cầu.
Hãng Reuters đã chỉ ra sự suy yếu của đồng đô la khi các nhà giao dịch đang phân tích sự leo thang căng thẳng.
Trong các tập tiếp theo, hãy chú ý đến chỉ số DXY và diễn biến của đồng đô la so với đồng franc Thụy Sĩ và đồng euro.
Đây là những cặp "đáng tin cậy" điển hình, thường thay đổi khi mọi người muốn tránh xa rủi ro chính trị từ Mỹ.
Theo dõi lợi suất dài hạn để nắm bắt diễn biến của phần bù rủi ro kỳ hạn.
Lấy chuỗi dữ liệu hàng ngày từ trang chênh lệch lãi suất kỳ hạn của Cục Dự trữ Liên bang New York và đối chiếu với phân tích chênh lệch lãi suất lợi suất của Cục Dự trữ Liên bang San Francisco.
Việc phí bảo hiểm kỳ hạn tăng lên do các tin tức về quản trị cho thấy thị trường đang định giá rủi ro về uy tín lâu dài.
Hãy theo dõi sự biến động của lãi suất như một tín hiệu cảnh báo về tính thanh khoản.
MOVE là chỉ báo proxy đơn giản nhất, dễ thu hút sự chú ý.
Định nghĩa của chính ICE là một câu ngắn gọn hữu ích dành cho những độc giả không am hiểu về quyền chọn trái phiếu.
Nếu MOVE tăng trong khi bitcoin tăng giá, điều đó cho thấy câu chuyện về việc bảo vệ uy tín đang lấn át câu chuyện về việc giảm nợ.
Nếu MOVE tăng và bitcoin giảm, thì hệ thống đường ống nước sẽ thắng thế.
Hãy theo dõi sự kết hợp giữa vàng và bitcoin, rồi xem ai dẫn đầu.
Giá vàng đã tăng vọt lên mức kỷ lục ngay sau khi tin tức về độc lập được công bố.
Khi vàng dẫn đầu và Bitcoin theo sau, thị trường thường ở trong trạng thái "phòng ngừa rủi ro tín nhiệm".
Khi Bitcoin dẫn đầu và giá vàng đi ngang, tiền điện tử thường được giao dịch như một hệ số beta thanh khoản.
Ba kịch bản cho năm 2026, kèm theo các dấu hiệu chỉ dẫn.
Không ai có thể dự đoán chính xác tình hình chính trị. Thị trường không cần sự chính xác. Chúng cần các phạm vi và tín hiệu.
Dưới đây là ba kịch bản bao quát hầu hết các trường hợp khả thi, cùng với các dấu hiệu sẽ xuất hiện trên bảng điều khiển.
Kịch bản A: Các tổ chức hấp thụ cú sốc
Cuộc chiến pháp lý kéo dài, sự độc lập về mặt hoạt động của Cục Dự trữ Liên bang vẫn được duy trì, và thị trường coi sự việc này như một sự bùng phát nhất thời rồi sẽ lắng xuống.
Trong thế giới này, phí bảo hiểm kỳ hạn ổn định, MOVE được kiểm soát và đồng đô la ngừng phản ứng với từng tin tức sau một vài chu kỳ.
Ý nghĩa đối với tiền điện tử: Bitcoin sẽ quay trở lại giao dịch chủ yếu dựa trên tính thanh khoản, tăng trưởng và khả năng chấp nhận rủi ro.
Các dấu hiệu nhận biết: phí bảo hiểm kỳ hạn ACM ổn định, MOVE trầm lắng, không có xu hướng tăng giá trị đô la bền vững sau các tin tức.
Kịch bản B: Áp lực mãn tính trở thành mức cơ sở.
Áp lực ngày càng gia tăng, thị trường bắt đầu định giá một khoản phí quản trị cao thường trực, và mỗi bước pháp lý mới lại kích hoạt một đợt điều chỉnh giá nhỏ khác.
Đồng đô la suy yếu trước các cú sốc, vàng vẫn được mua mạnh, và phí bảo hiểm kỳ hạn tăng cao hơn vì các nhà đầu tư tiếp tục yêu cầu mức bồi thường cao hơn cho sự không chắc chắn.
Ý nghĩa đối với tiền điện tử: Bản sắc của Bitcoin vẫn bị chia tách.
Nó tăng giá khi thị trường lung lay uy tín, giảm mạnh khi thanh khoản khan hiếm, và sự biến động trở thành một phần tất yếu.
Dấu hiệu nhận biết: đồng đô la liên tục giảm giá trong những thời điểm "xung đột", nhu cầu mua vàng dai dẳng, phí bảo hiểm kỳ hạn tăng dần trong quá trình phân tích.
Kịch bản C: Thị trường định giá sự thay đổi hàm phản ứng
Kết quả lãnh đạo và tiền lệ pháp lý thuyết phục các nhà đầu tư rằng chính sách có thể được điều chỉnh.
Đây là thế giới nơi phí bảo hiểm kỳ hạn có thể tăng vọt, kỳ vọng lạm phát có thể trở nên bất ổn hơn và sự biến động giữa các loại tài sản gia tăng.
Có những nghiên cứu lịch sử giúp giải thích lý do tại sao thị trường lại coi trọng vấn đề này.
Nghiên cứu về áp lực thời Nixon đối với Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Arthur Burns đã ghi lại cách thức can thiệp chính trị có thể định hình các lựa chọn và kết quả chính sách, và nó thường được trích dẫn như một bài học cảnh báo. Nixon
Các nghiên cứu học thuật gần đây đã xây dựng các bộ dữ liệu về sự tương tác giữa tổng thống và các quan chức Cục Dự trữ Liên bang, đồng thời ước tính các tác động vĩ mô của những cú sốc áp lực chính trị.
Ý nghĩa đối với tiền điện tử: Bitcoin có thể được ưa chuộng trong trung hạn như một công cụ phòng ngừa rủi ro về uy tín, nhưng vẫn có thể chịu những đợt giảm giá mạnh trong ngắn hạn khi hệ thống tài chính gặp trục trặc.
Dấu hiệu nhận biết: phí bảo hiểm kỳ hạn cao hơn ở ACM, biến động lãi suất cao hơn ở MOVE, đồng đô la suy yếu kéo dài và biến động lớn hơn ở các tài sản rủi ro.
Một chi tiết cuối cùng mà thị trường sẽ tiếp tục bàn tán, trong bối cảnh việc cắt giảm lãi suất.
Thật dễ quên điều này khi các tiêu đề giật gân, nhưng bối cảnh vĩ mô cơ bản vẫn rất quan trọng.
Một số nhà dự báo lớn đã bắt đầu dự đoán chính sách nới lỏng tiền tệ trong năm 2026.
Goldman Sachs đã công bố triển vọng cắt giảm lãi suất cho năm 2026 trong bản bình luận nghiên cứu của mình, bao gồm cả lộ trình hướng tới mức lãi suất chính sách thấp hơn trong suốt năm dựa trên các giả định kinh tế vĩ mô của họ.
Điều đó quan trọng vì rủi ro độc lập có thể làm thay đổi cách thị trường diễn giải các đợt cắt giảm.
Nếu việc cắt giảm lãi suất xuất phát từ nền kinh tế suy yếu, đó là một câu chuyện khác. Nếu việc cắt giảm lãi suất diễn ra dưới áp lực kinh tế, đó lại là một câu chuyện khác nữa, và điều đó có thể đẩy các nhà đầu tư vào các biện pháp phòng ngừa rủi ro ngay cả khi lãi suất danh nghĩa giảm.
Các nhà giao dịch tiền điện tử không cần phải trở thành chuyên gia về lịch sử Cục Dự trữ Liên bang để giao dịch dựa trên sự chênh lệch đó.
Họ chỉ cần theo dõi xem thị trường trái phiếu đang tính phí bao nhiêu cho sự không chắc chắn.
Bởi vì sự kiện của Powell tuần này là một tín hiệu cho thấy một loại rủi ro vĩ mô mới đã xuất hiện.
Năm 2026, sự độc lập của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ có mốc thời gian cụ thể, các lập luận pháp lý đi kèm, và giờ đây là cả phản ứng của thị trường.
Điều đó khiến nó có thể giao dịch được.
Thị trường tiền điện tử nên coi nó như một yếu tố, theo dõi nó như một yếu tố và tôn trọng nó như một yếu tố.
