Một chế độ mới, trong đó các tuyên bố chính trị tác động đến thị trường nhiều hơn các chỉ số nội bộ, đã bắt đầu làm suy yếu tầm quan trọng của chu kỳ bốn năm của Bitcoin .
Trong khi thị trường chứng khoán tăng mạnh vào năm 2025, Bitcoin lại tụt hậu, cho thấy thị trường ngày càng bị chi phối bởi kỳ vọng về thanh khoản và thời điểm ban hành chính sách hơn là khẩu vị rủi ro nói chung.
Theo mô hình bốn năm truyền thống, đầu năm 2026 thường đánh dấu giai đoạn cuối chu kỳ hoặc sau đỉnh điểm. Thay vào đó, diễn biến giá cho thấy các nhà đầu tư đang trì hoãn quá trình chuyển đổi đó, với các tín hiệu chính sách có ảnh hưởng lớn hơn so với chu kỳ dựa trên việc giảm một nửa phần thưởng khai thác.
“Bitcoin phản ứng trước khi thị trường dự đoán về một đợt nới lỏng định lượng giả định,” Ryan Yoon, nhà phân tích cấp cao tại Tiger Research có trụ sở tại Seoul, nói với Decrypt . “Vì Bitcoin rất nhạy cảm với tính thanh khoản, nên người ta kỳ vọng nó sẽ dẫn dắt thị trường.”
QE gián tiếp (Quasi-QE) đề cập đến việc hỗ trợ thanh khoản được thực hiện thông qua các kênh tài chính hoặc hành chính nhằm giảm chi phí vay, mà không cần đến việc mua tài sản chính thức của ngân hàng trung ương.
Các biện pháp kích thích tài chính trước bầu cử và sự không rõ ràng về ranh giới tiền tệ đang thúc đẩy sự chuyển dịch này, tạo ra bối cảnh mà báo cáo "Năm 2025 và Chủ đề cho năm 2026" của Binance mô tả là "sự kìm hãm tài chính".
Theo báo cáo, thuế quan mà ông Trump áp đặt và áp lực công khai lên Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell để cắt giảm lãi suất, cùng với các biện pháp can thiệp chính sách khác, đã ngày càng làm mờ ranh giới giữa chính sách tài khóa, thương mại và tiền tệ.
Do đó, chính sách của Mỹ đã chuyển hướng sang việc kiềm chế chi phí vay và quản lý tình hình tài chính thông qua mở rộng ngân sách và các biện pháp hành chính thay vì thắt chặt tiền tệ theo cách truyền thống.
"Nhìn chung, sự kết hợp giữa chi phối tài chính và kìm hãm tài chính tạo ra một bối cảnh hỗ trợ về mặt cấu trúc cho các tài sản kỹ thuật số," báo cáo nêu rõ. "Chính sách tài khóa mở rộng cùng với lợi suất thực bị kìm hãm làm suy yếu động lực nợ công truyền thống, trong khi những biến dạng trong thị trường tín dụng được điều tiết làm tăng sức hấp dẫn của các kênh tài chính thay thế."
Nói cách khác, chi tiêu chính phủ mạnh tay và lãi suất thấp do chính sách tiền tệ đang làm giảm sức hấp dẫn của trái phiếu và tín dụng ngân hàng, khiến các nhà đầu tư tìm kiếm các lựa chọn thay thế như tiền điện tử.
Báo cáo cũng cho biết thêm rằng các chính phủ, đứng đầu là Mỹ, đang thúc đẩy các biện pháp chi tiêu trị giá hàng nghìn tỷ đô la trước cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ năm 2026, trong khi nợ công gia tăng ngày càng được xem là yếu tố kìm hãm Cục Dự trữ Liên bang và làm tăng nguy cơ thực hiện chương trình nới lỏng định lượng (QE) thông qua các kênh hành chính.
Các yếu tố chính sách có khả năng đóng vai trò quan trọng trong việc định hình triển vọng của Bitcoin năm 2026, song hành cùng các mô hình nhu cầu bền vững từ các tổ chức.
Với tiến trình thông qua dự luật về cấu trúc thị trường tiền điện tử bị trì hoãn đang nổi lên như một động lực chính thúc đẩy giá cả và làm lu mờ các tín hiệu truyền thống on-chain , chất xúc tác trong ngắn hạn chính là vấn đề pháp lý.
“Nhóm vận động hành lang của ngành công nghiệp tiền điện tử có nguồn vốn khổng lồ hơn 100 triệu đô la và một cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ sắp diễn ra vào tháng 11, vì vậy các nhà lập pháp Hoa Kỳ có mọi động lực để đạt được kết quả lập pháp có lợi cho ngành công nghiệp tiền điện tử,” Peter Chung, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu tại Presto Research, nói với Decrypt .
“Diễn biến thị trường liên tục thay đổi. Hiện tại, việc tập trung vào Đạo luật CLARITY là điều đúng đắn vì đây là sự kiện sẽ định hình sự phát triển của ngành trong dài hạn”, Chung nói thêm.
Mặc dù nhu cầu từ các tổ chức đối với ETF vẫn là một yếu tố hỗ trợ mang tính cấu trúc, nhưng việc xây dựng chính sách sẽ định hình tư duy của các tổ chức và do đó, ảnh hưởng đến nhu cầu.
"Chính sách chắc chắn sẽ ảnh hưởng đến nhu cầu của các tổ chức, đặc biệt là khi họ tập trung vào các yếu tố cơ bản dài hạn," Chung đồng tình.
Yoon cũng có quan điểm tương tự, cho rằng định hướng chính sách sẽ quyết định liệu nhu cầu còn lại từ các chính phủ và tổ chức có được hiện thực hóa hay không.
“Mười hai tháng tới là giai đoạn then chốt,” ông nói. “Nếu những luật này không phù hợp với thời điểm mở rộng thanh khoản, tác động của chúng sẽ bị hạn chế.”
