Trong năm qua, giá vàng đã chứng minh không còn chỗ cho những người hoài nghi.
Chỉ trong chưa đầy 12 tháng, giá vàng đã tăng gần 70%, đánh dấu một trong những mức tăng trưởng hàng năm mạnh nhất trong gần nửa thế kỷ. Các cuộc xung đột địa chính trị lặp đi lặp lại, bóng dáng dai dẳng của thuế quan và căng thẳng thương mại, sự suy yếu tạm thời của đồng đô la Mỹ, và những dự đoán về việc cắt giảm lãi suất trong tương lai đều góp phần đưa vàng trở lại vị trí trung tâm trong phân bổ tài sản toàn cầu.
Vàng không phải là một lựa chọn mới khi cả nhà đầu tư tổ chức và nhà đầu tư bán lẻ đều tìm kiếm tài sản ẩn an toàn.
Sự thay đổi thực sự đáng chú ý đã xảy ra trong "quản lý tài sản" liên quan đến việc khai thác vàng .
Trên các thị trường truyền thống, dòng vốn đang đổ vào các quỹ ETF vàng; trong khi đó, trên thị trường crypto, một phân khúc trước đây ít được chú ý đang nhanh chóng nóng lên – vàng token hóa .
Theo một báo cáo nghiên cứu của sàn giao dịch crypto CEX.io, khối lượng giao dịch vàng được mã hóa đã tăng trưởng bùng nổ trong năm 2025, với tổng khối lượng giao dịch hàng năm đạt khoảng 178 tỷ đô la. Riêng trong quý IV, khối lượng giao dịch đã vượt quá 120 tỷ đô la, vượt qua khối lượng giao dịch của hầu hết các quỹ ETF vàng truyền thống .
Đây không chỉ là câu chuyện về giá cả; đây là câu chuyện về cường độ sử dụng . Nói cách khác:
Tăng giá vàng không dẫn đến việc "tái khám phá" vàng token hóa, mà thay vào đó đã khiến thị trường nhận ra rằng vàng có thể được sử dụng thường xuyên và hiệu quả hơn trong thế giới Chuỗi.
Điều gì xảy ra trên Chuỗi từ trạng thái "nắm giữ" đến trạng thái "sử dụng"?
Nếu chỉ xét về giá trị vốn hóa thị trường, vàng token hóa vẫn là một thị trường tương đối nhỏ.
Tính đến tháng 1 năm 2026, tổng giá trị vốn hóa thị trường của các loại hàng hóa token hóa (chủ yếu là vàng) chỉ khoảng 4,5 tỷ đô la, con số này không đáng kể so với thị trường vàng toàn cầu. Tuy nhiên, nếu tập trung vào hành vi trên chuỗi khối , kết luận sẽ hoàn toàn khác.
Theo số liệu thống kê mới nhất từ RWA.xyz, hoạt động Chuỗi trong lĩnh vực hàng hóa token hóa đã tăng tốc đáng kể trong 30 ngày qua: khối lượng giao dịch hàng tháng đạt khoảng 5,96 tỷ USD, tăng trưởng 82,69% so với tháng trước, nhanh hơn đáng kể so với mức tăng giá trị vốn hóa thị trường là 23%. Trong khi đó, số lượng địa chỉ hoạt động hàng tháng tăng trưởng 52,09%, còn số lượng người nắm giữ chỉ tăng trưởng 9,42%.
Đây là một tín hiệu rất điển hình. Sự khác biệt về độ dốc giữa chỉ báo này cho thấy vòng tăng trưởng này không chủ yếu được thúc đẩy bởi sự mở rộng cơ sở người nắm giữ, mà là do sự gia tăng về độ sâu tham gia và tần suất sử dụng. Nói cách khác, thị trường không chỉ đơn thuần là "thu hút thêm nhiều người nắm giữ", mà các bên tham gia hiện tại và mới đang sử dụng hàng hóa token hóa thường xuyên hơn để hoàn tất các giao dịch và điều chỉnh danh mục đầu tư, dẫn đến tăng đáng kể về vòng quay tài sản .
Trong hệ thống tài chính truyền thống, vàng là một " tài sản có tần suất thấp"; nhưng trên Chuỗi, nó bắt đầu thể hiện thuộc tính "có tần suất cao" hơn.
Để hiểu được vòng thay đổi này, chúng ta không thể chỉ tìm kiếm lý do trong việc áp dụng crypto.
Hoàn cảnh kinh tế vĩ mô vào đầu năm 2026 ở trong tình trạng vô cùng bấp bênh:
Một mặt, luận điểm về lạm phát giảm và trí tuệ nhân tạo thúc đẩy năng suất vẫn tiếp tục được khẳng định; mặt khác, căng thẳng địa chính trị vẫn chưa giảm bớt, địa vị an toàn tuyệt đối của đồng đô la Mỹ liên tục được bàn luận, và định giá cổ phiếu Mỹ từ lâu đã ở mức cực đoan trong lịch sử.
Đây không phải là thời điểm để "loại bỏ hoàn toàn rủi ro", mà là giai đoạn mà mọi người không muốn rời bỏ thị trường nhưng phải phòng ngừa rủi ro .
Trong các thị trường truyền thống, vốn có thể được phòng ngừa rủi ro thông qua hợp đồng tương lai, quỹ ETF và các sản phẩm cấu trúc; tuy nhiên, trong thị trường crypto, nếu bạn không muốn chuyển đổi hoàn toàn trở lại tiền pháp định, các lựa chọn thực sự khá hạn chế.
Stablecoin có thể tránh được sự biến động, nhưng chúng thiếu tính định hướng;
Bitcoin có một câu chuyện dài hạn, nhưng sự biến động ngắn hạn vẫn ở mức cao.
Vàng token hóa nằm ở đâu đó giữa hai thái cực này.
Nó thừa hưởng các đặc tính trú ẩn an toàn của vàng đồng thời sở hữu các đặc điểm của tài sản Chuỗi có thể giao dịch, kết hợp và điều chỉnh danh mục đầu tư nhanh chóng 24/7. Đây không phải là "sự đổi mới về mặt câu chuyện", mà là một sự bổ sung chức năng .
Một thị trường có mức độ tập trung cao
Khi nhìn tổng quan, chúng ta thấy rằng thị trường vàng được mã hóa gần như bị độc quyền bởi hai cái tên: XAUt và PAXG.
Đây không phải là kịch bản "kẻ thắng cuộc giành tất cả" điển hình crypto, mà là kết quả do thực tế đặt ra.
Không giống như token thông thường, tài sản cơ bản của vàng token hóa không nằm trên Chuỗi. Vàng thỏi được lưu trữ ở đâu, ai nắm giữ chúng, liệu chúng có tuân thủ các tiêu chuẩn LBMA hay không, kiểm toán như thế nào và trong điều kiện nào chúng có thể được quy đổi—không câu hỏi nào trong số này có thể được trả lời bởi hợp đồng thông minh.
Đây là lý do tại sao thị trường thường có xu hướng tập trung thanh khoản vào một vài nhà phát hành.
Không phải vì chúng "phi tập trung hơn", mà vì chúng dễ kiểm chứng hơn trong thế giới thực.
PAXG được phát hành bởi Công ty Paxos Trust được quản lý chặt chẽ, với việc lưu giữ vàng theo tiêu chuẩn của Hiệp hội Thị trường Kim loại quý Luân Đôn (London Bullion Market Association), và cung cấp các hướng dẫn dự trữ và quy đổi định kì; mặt khác, XAUt dựa vào hệ thống phát hành và phân phối của Tether để nhanh chóng thiết lập lợi thế về quy mô và thanh khoản.
Sự khác biệt này sẽ càng được khuếch đại khi tần suất giao dịch tăng.
Việc sử dụng thường xuyên đòi hỏi độ sâu, độ sâu đòi hỏi sự đồng thuận, và sự đồng thuận cuối cùng dẫn đến con đường tin tưởng và tuân thủ.
Đây là lý do tại sao, trong giai đoạn tăng đột biến về khối lượng giao dịch trong năm qua, thanh khoản không phân tán mà thay vào đó lại tập trung nhiều hơn ở phía trên .
Ai đang mua vàng Chuỗi? Đây không chỉ đơn thuần là câu chuyện về nhà đầu tư bán lẻ tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn.
Nếu chỉ xét đến cụm từ "nơi trú ẩn an toàn", ta dễ dàng cho rằng nhu cầu về vàng token hóa đơn thuần là do tâm lý nhà đầu tư bán lẻ . Tuy nhiên, xét từ góc độ cấu trúc Chuỗi và các thuộc tính sản phẩm, thành phần tham gia vào thị trường này thực chất phức tạp hơn nhiều so với tưởng tượng.
Thứ nhất, vàng được token hóa gold) thực sự đã thu hút một số quỹ nhạy cảm với các yếu tố vĩ mô. Những quỹ này không nhất thiết có ý định rút hoàn toàn khỏi thị trường crypto , mà đang tìm kiếm một tài sản có thể giảm đáng kể sự biến động của danh mục đầu tư trong khi vẫn được lưu trữ trên Chuỗi trong thời kỳ bất ổn tăng . Đối với họ, vàng token hóa giống như một công cụ quản lý rủi ro hơn là một khoản đầu tư định hướng.
Trong khi đó, một động lực quan trọng khác đến từ các quỹ giao dịch và tái cân bằng danh mục đầu tư. Khi việc sử dụng vàng token hóa Chuỗi khối tăng đáng kể, nó đang dần được sử dụng như một " tài sản trung gian" giữa stablecoin và tài sản có độ biến động cao để chuyển đổi vị thế, phòng ngừa rủi ro và quản lý thanh khoản. Nhu cầu này giải thích tại sao tăng trưởng về khối lượng và hoạt động giao dịch đã vượt xa sự gia tăng số lượng người nắm giữ.
Tuy nhiên, bỏ qua vai trò của các nhà đầu tư cá nhân cũng là một thiếu sót. Không giống như nhiều tài sản được token hóa dành cho các nhà đầu tư đủ điều kiện, token vàng có đặc điểm là rào cản gia nhập thấp, khả năng chia nhỏ và không có mức đầu tư tối thiểu. Điều này cho phép các nhà đầu tư cá nhân tiếp cận vàng với số vốn tối thiểu, mà không cần đến các hạn chế về tài khoản, hạn mức hoặc địa lý của hệ thống tài chính truyền thống.
Lợi thế về cấu trúc này khiến vàng token hóa trở nên đặc biệt hấp dẫn ở các thị trường mới nổi. Ở một số khu vực, các sản phẩm tài chính liên quan đến vàng không dễ dàng có sẵn hoặc có giá thành cao; vàng Chuỗi cung ứng mang đến một giải pháp thay thế hầu như không có rào cản gia nhập. Nhu cầu bán lẻ ở đây không phản ánh sự đầu cơ ngắn hạn, mà là nhu cầu tự nhiên trong việc phân bổ tài sản vào vàng như một loại tài sản truyền thống, được thúc đẩy bởi khả năng tiếp cận được cải thiện.
Vàng token hóa đồng nghĩa với rủi ro bằng không.
Cần phải làm rõ rằng vàng token hóa không phải là tài sản không rủi ro .
Rủi ro không nằm ở giá cả, mà nằm ở đối tác và cấu trúc thể chế .
Tất cả các điểm neo cuối cùng phải được hiện thực hóa thông qua các chuỗi giám sát, pháp lý và chuộc lại thực tế, có thể bị ảnh hưởng bởi các gián đoạn về quy định, lệnh trừng phạt hoặc hoạt động trong những trường hợp cực đoan.
Hơn nữa, ngay cả đối với tài sản hàng đầu, thanh khoản vẫn còn hạn chế so với thị trường vàng toàn cầu. Trong trường hợp xảy ra cú sốc hệ thống, sự ổn định của chúng vẫn có thể bị đe dọa.
Đây là lý do tại sao vàng token hóa gold) nên được hiểu là một tài sản có hình thức rủi ro khác , chứ không phải là một "tài sản hoàn toàn an toàn".
Trước đó, thị trường crypto hầu như không có bất kỳ "công cụ phòng ngừa rủi ro trong hệ thống" nào thực sự có ý nghĩa.
Giờ đây, lần , thị trường có một loại tài sản có thể giảm thiểu và phòng ngừa rủi ro mà không cần phải rời khỏi hệ thống.
Khi Bitcoin điều chỉnh hồi, giá trị stablecoin tăng, và hoạt động giao dịch vàng token hóa cũng tăng mạnh đồng thời, sự phân kỳ này tự nó trở thành một thước đo rủi ro mới.
Tóm lại
Bản thân vàng thì không thay đổi; điều đã thay đổi là cách thời đại này cần đến nó.
Khi Ray Dalio của Bridgewater cảnh báo cho rằng các chính sách của Trump có thể gây ra một "cuộc chiến vốn" và làm lung lay niềm tin vào tài sản bằng đô la, thị trường đã phản ứng bằng hành động, và vàng đang trở thành biểu hiện trực tiếp nhất của trò chơi kỳ vọng này.
Quan điểm đồng thuận này đang hình thành nhanh chóng. Các chiến lược gia của UBS gần đây đã thẳng thắn hơn: nếu những lo ngại của thị trường về tính độc lập của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ tiếp tục kéo dài, giá vàng có thể vượt mốc 5.000 đô la trong nửa đầu năm nay. Bạc và đồng, cùng với các kim loại khác, cũng đang được định giá lại cùng với vàng trong các diễn biến cung cầu tương ứng.
Trong thời đại mà sự bất ổn vẫn còn tồn tại nhưng mọi người lại không muốn hoàn toàn rút lui, thị trường cuối cùng sẽ lựa chọn những công cụ giúp giảm thiểu ma sát, dễ sử dụng và chi phí giải thích.
Và vàng Chuỗi đóng vai trò then chốt trong câu chuyện này.
Tác giả: Seed
Twitter: https://twitter.com/BitpushNewsCN
Nhóm cộng đồng BitPush trên Telegram: https://t.me/BitPushCommunity
Đăng ký theo dõi Bitpush trên Telegram: https://t.me/bitpush
