Wyatt: Thị trường DeFi đối mặt với chu kỳ thăng trầm, cho vay tiền điện tử chứng tỏ tính bền vững trong bối cảnh các hệ thống tập trung thất bại, và rủi ro của các hệ thống đòn bẩy đe dọa sự ổn định | Trên bờ vực với Castle Island

Những điểm chính cần ghi nhớ

• Ngành công nghiệp DeFi gần đây đã trải qua một chu kỳ đạt đỉnh cao, sau đó là sự sụt giảm đáng kể về giá trị Token .
• Tổng giá trị bị khóa (TVL) (Tổng giá trị khóa (TVL)) là một chỉ số quan trọng để đánh giá giá trị của các giao thức DeFi .
• Thị trường cho vay tiền điện tử có tính bền vững nhờ vào giá trị độc đáo mà nó mang lại.
• Năm nay đánh dấu sự hình thành Vốn nhanh chóng trong không gian tiền điện tử.
• Mô hình kinh doanh DeFi có thể được chia thành các hoạt động tức thời và hình thành Vốn bền vững.
• Cho vay vẫn là một lĩnh vực kinh doanh bền vững trong thế giới tiền điện tử nhờ nhu cầu chuyển đổi các tài sản không sinh lời thành tài sản sinh lời.
• Sự suy giảm của các nền tảng như Celsius và BlockFi đã mang lại lợi ích cho các nền tảng cho vay DeFi .
• Việc tích hợp Morpho với Coinbase đã thúc đẩy đáng kể hoạt động vay thế chấp bằng Bitcoin.
• Các hệ thống đòn bẩy trong lĩnh vực tiền điện tử tiềm ẩn những rủi ro đáng kể do thiếu Truy vết nguồn gốc.
• Việc gửi tiền chéo giữa các két sắt giúp phân tán rủi ro giữa nhiều quỹ, điều này rất nguy hiểm.
• Nhiều tài sản tiền điện tử có thể không xứng đáng với giá trị vốn hóa thị trường được công bố do khối lượng giao dịch thấp.
• Phương pháp đầu tư vào các quỹ (fund of funds) là hợp lý trong lĩnh vực tiền điện tử do những thách thức về định giá đối với các tài sản kém thanh khoản.
• Hầu hết các nền tảng tiền điện tử không tạo ra doanh thu đủ để biện minh cho giá trị Token của chúng.
• Rất ít công ty khởi nghiệp tiền điện tử có lợi nhuận ngay tại thời điểm đầu tư.
• Các nhà đầu tư mạo hiểm đang trả mức giá rất cao để thu hút nhân tài trên thị trường hiện nay.

Lời giới thiệu của khách mời

Wyatt Khosrowshahi là nhà đầu tư tại Castle Island Ventures, tập trung vào cơ sở hạ tầng và ứng dụng sử dụng blockchain công khai. Trước khi gia nhập vào tháng 7 năm 2023, ông từng là nhà phân tích đầu tư tại Shima Capital, đánh giá các công ty tận dụng blockchain để cải thiện ngành công nghiệp web2. Ông là đồng tác giả của báo cáo “Total Value Lost” đánh giá thị trường DeFi , bao gồm cả các giao thức cho vay.

Tính chất chu kỳ của thị trường DeFi

• “Giai đoạn gần đây đánh dấu đỉnh điểm theo chu kỳ của ngành công nghiệp DeFi , sau đó là sự sụt giảm đáng kể về giá trị Token .” – Wyatt
• Sự sụp đổ ngày 10 tháng 10 đã dẫn đến sự giảm mạnh về giá trị Token tiền điện tử và các chỉ số DeFi .
• “Tổng giá trị bị khóa (TVL) (Tổng giá trị khóa (TVL)) là một chỉ số quan trọng để đánh giá giá trị của các giao thức DeFi .” – Wyatt
• Tổng giá trị khóa (TVL) ( Tổng giá trị bị khóa) thường được thảo luận như một thước đo về công cụ huy động Vốn cho các giao thức DeFi .
• Hiểu rõ diễn biến thị trường DeFi theo thời gian là điều vô cùng quan trọng để đánh giá giá trị của giao thức.
• Tính chất chu kỳ của thị trường DeFi tác động đến cả định giá Token và các chỉ số của giao thức.
• Sự sụt giảm giá trị của Token phản ánh xu hướng và sự biến động chung của thị trường.
• Các bên tham gia thị trường cần xem xét Tổng giá trị khóa (TVL) và các chỉ số khác để đánh giá chính xác các giao thức DeFi .

Tính bền vững của thị trường cho vay tiền điện tử

• “Thị trường cho vay trong lĩnh vực tiền điện tử bền vững vì chúng mang lại giá trị độc đáo mà không thể sao chép được ở bất kỳ nơi nào khác ngoài tiền điện tử.” – Wyatt
• Nhu cầu chuyển đổi các tài sản không sinh lời thành tài sản sinh lời là động lực thúc đẩy sự bền vững của hoạt động cho vay.
• “Năm nay được đặc trưng bởi sự hình thành Vốn nhanh chóng trong không gian tiền điện tử.” – Wyatt
• Thị trường cho vay tiền điện tử được hưởng lợi từ sự phát triển nhanh chóng của các nền tảng khởi nghiệp và quá trình hình thành Vốn .
• “Các mô hình kinh doanh trong DeFi có thể được phân loại thành hai loại chính: hoạt động tức thời và hình thành Vốn bền vững.” – Wyatt
• Sự khác biệt giữa các mô hình kinh doanh khác nhau làm nổi bật vai trò của thị trường cho vay.
• Thị trường cho vay được coi là một trong những lĩnh vực kinh doanh bền vững nhất trong thế giới tiền điện tử.
• Giá trị độc đáo của cho vay tiền điện tử không thể được sao chép ở bất kỳ nơi nào khác ngoài không gian tài sản kỹ thuật số.

Sự trỗi dậy của các nền tảng cho vay DeFi

• “Cho vay là một trong những lĩnh vực kinh doanh bền vững nhất trong thế giới tiền điện tử nhờ nhu cầu liên tục chuyển đổi các tài sản không sinh lời thành tài sản sinh lời.” – Wyatt
• Sự suy giảm của các nền tảng tập trung như Celsius và BlockFi đã tạo ra cơ hội cho các nền tảng cho vay DeFi .
• “Nhu cầu giải phóng Vốn từ các vị thế mua dài hạn vẫn là một Use Case thường xuyên trên thị trường cho vay.” – Wyatt
• Các nền tảng cho vay DeFi như AAVE và Morpho đã tận dụng khoảng trống do sự thất bại của các hệ thống tập trung để lại.
• Nhu cầu liên tục giải phóng Vốn từ các vị thế mua dài hạn đang thúc đẩy thị trường cho vay.
• Các nền tảng cho vay DeFi đã phát triển mạnh mẽ do sự thất bại của các giải pháp thay thế tập trung.
• Người dùng tiếp tục tìm kiếm lợi nhuận và giải phóng Vốn, hỗ trợ sự bền vững của thị trường cho vay.
• Sự phát triển của cho vay DeFi phản ánh động lực thị trường rộng lớn hơn và động cơ của người dùng.

Đòn bẩy và rủi ro trong cho vay tiền điện tử

• “Việc tích hợp Morpho với Coinbase đã dẫn đến sự tăng trưởng đáng kể trong hoạt động vay thế chấp bằng Bitcoin.” – Wyatt
• Khái niệm vòng lặp cho phép người dùng tận dụng các token sinh lời để thu được lợi nhuận cao hơn.
• “Việc thiếu Truy vết nguồn gốc trong các hệ thống đòn bẩy tiềm ẩn những rủi ro đáng kể đối với thị trường tiền điện tử.” – Wyatt
• Các hệ thống đòn bẩy trong tiền điện tử rất khó giám sát, làm tăng rủi ro thị trường.
• Việc tích hợp Morpho với Coinbase đã tác động đáng kể đến thị trường cho vay.
• Người dùng có thể tối đa hóa lợi nhuận bằng cách tận dụng các chiến lược như lặp lại.
• Các hệ thống đòn bẩy trong lĩnh vực tiền điện tử đặt ra những thách thức về tính minh bạch và quản lý rủi ro.
• Sự tăng trưởng theo cấp số nhân trong hoạt động vay thế chấp bằng Bitcoin cho thấy rõ động lực của thị trường.

Rủi ro và chiến lược trong cho vay tiền điện tử

• “Chiến lược gửi tiền chéo giữa các két sắt cực kỳ nguy hiểm vì nó phân tán cùng một mức độ rủi ro cho nhiều quỹ khác nhau.” – Wyatt
• Các chiến lược cho vay hiện tại có thể không phải là một sự đặt cược vào thị trường cho vay bền vững.
• “Khả năng kết hợp trong tiền điện tử đã dẫn đến rủi ro kết hợp, trong đó sự mất khả năng thanh toán của một stablecoin sinh lời có thể tạo ra các vấn đề trên diện rộng.” – Wyatt
• Các kho tiền gửi chéo tập trung rủi ro, tiềm ẩn những nguy hiểm đáng kể đối với nhà đầu tư.
• Khái niệm rủi ro có thể kết hợp làm nổi bật những điểm yếu mang tính hệ thống trong hoạt động cho vay tiền điện tử.
• Các chiến lược cho vay hiện tại có thể không bền vững về lâu dài.
• Khả năng kết hợp các thành phần trong tiền điện tử có thể dẫn đến các vấn đề lan rộng nếu một stablecoin mất khả năng thanh toán.
• Việc tập trung rủi ro trong các chiến lược kho bạc tiềm ẩn những thách thức đáng kể đối với sự ổn định của thị trường.

Động lực thị trường và những thách thức trong định giá

• “Nhiều tài sản tiền điện tử có thể không xứng đáng với giá trị vốn hóa thị trường được công bố do khối lượng giao dịch thấp.” – Wyatt
• Cách tiếp cận quỹ của các quỹ là hợp lý do những thách thức trong việc định giá các tài sản kém thanh khoản.
• “Các quỹ cần thận trọng trong việc thổi phồng giá trị tài sản ròng (NAV) để tránh tính phí quá cao.” – Wyatt
• Các nhà quản lý quỹ có ý đồ xấu hoặc thiếu trách nhiệm có thể thổi phồng giá trị tài sản, ảnh hưởng đến phí mà nhà đầu tư nhận được.
• Khối lượng giao dịch thấp có thể dẫn đến sự chênh lệch đáng kể trong định giá tài sản.
• Phương pháp đầu tư vào các quỹ khác giúp quản lý rủi ro đầu tư trong một thị trường biến động.
• Việc thổi phồng giá trị tài sản ròng (NAV) có thể dẫn đến việc tính phí quá cao và gây ra những lo ngại về đạo đức trong quản lý quỹ.
• Những thách thức trong định giá tiền điện tử cho thấy sự cần thiết của tính minh bạch và thẩm định kỹ lưỡng.

Tác động của các yếu tố kinh tế vĩ mô đến tiền điện tử

• “Tiền điện tử rất nhạy cảm với lãi suất và hoạt động như một giao dịch vĩ mô.” – Wyatt
• Môi trường lãi suất thắt chặt hiện nay tạo ra một triển vọng Bull mạnh mẽ cho tiền điện tử.
• “Tiền điện tử phát triển mạnh trong môi trường siêu lạm phát và khi lãi suất thấp.” – Wyatt
• Lãi suất có tác động đáng kể đến thị trường tiền điện tử do bản chất rủi ro của chúng.
• Việc thắt chặt chính sách tiền tệ tạo ra những cơ hội tăng trưởng tiềm năng cho tiền điện tử.
• Tiền điện tử hoạt động tốt trong môi trường siêu lạm phát và điều kiện lãi suất thấp.
• Môi trường kinh tế vĩ mô ảnh hưởng đến hiệu suất và động lực thị trường của tiền điện tử.
• Hiểu rõ mối quan hệ giữa lãi suất và tiền điện tử là điều vô cùng quan trọng đối với các nhà đầu tư.

Khả năng phục hồi của thị trường cho vay và xu hướng tương lai

• “Thị trường cho vay có thể phát triển mạnh trong cả môi trường lãi suất cao và thấp nhờ vào sự năng động của chi phí vay và khối lượng giao dịch thị trường.” – Wyatt
• Khi lãi suất giảm, khối lượng giao dịch vay vốn trên thị trường tín dụng dự kiến ​​sẽ tăng lên.
• “Thị trường cho vay có thể đang bị định giá thấp, nhưng đây không phải là sự thật phổ quát và đòi hỏi tầm nhìn đầu tư dài hạn.” – Wyatt
• Thị trường cho vay đều được hưởng lợi từ cả môi trường lãi suất cao và thấp.
• Để hiện thực hóa giá trị tiềm năng trên thị trường cho vay, cần có tầm nhìn đầu tư dài hạn.
• Việc giảm lãi suất có thể dẫn đến sự phục hồi về khối lượng giao dịch vay mượn và điều kiện thị trường.
• Khả năng phục hồi của thị trường cho vay cho thấy khả năng thích ứng của chúng với các điều kiện kinh tế thay đổi.
• Xu hướng tương lai của thị trường cho vay phụ thuộc vào biến động lãi suất và thời gian đầu tư.

Định giá và chiến lược đầu tư trong tiền điện tử

• “Mức định giá hiện tại của các giao thức DeFi không phản ánh đúng quy mô thị trường tiềm năng nếu chúng thành công.” – Wyatt
• Việc chuyển đổi từ các giao thức ở giai đoạn đầu sang giai đoạn thương mại hóa là một thách thức đáng kể đối với nhiều nhóm.
• “Giá trị trên thị trường tiền điện tử chịu ảnh hưởng lớn bởi nguồn cung Vốn hơn là giá trị nội tại.” – Wyatt
• Định giá các giao thức DeFi có thể không tương xứng với quy mô thị trường tiềm năng của chúng.
• Quá trình chuyển đổi từ các giao thức ở giai đoạn đầu sang giai đoạn thương mại hóa đặt ra nhiều thách thức về mặt vận hành.
• Nguồn cung Vốn ảnh hưởng đáng kể đến định giá thị trường tiền điện tử, tác động đến các quyết định đầu tư.
• Hiểu rõ tổng thị trường tiềm năng là yếu tố then chốt để đánh giá tiềm năng của giao thức DeFi .
• Các chiến lược đầu tư phải xem xét sự khác biệt giữa định giá và giá trị nội tại.

Bức tranh đang thay đổi của các lĩnh vực tiền điện tử

• “Việc phân loại các lĩnh vực trong tiền điện tử đã đạt được Consensus trong hai năm qua, làm rõ các danh mục khác nhau như cho vay và giao dịch.” – Wyatt
• Quá trình giao dịch trong lĩnh vực tiền điện tử bao gồm nhiều giai đoạn: phát hành, thanh toán, hoán đổi, cho vay và chiến lược.
• “Ngành công nghiệp tiền điện tử đang trải qua giai đoạn khám phá tương tự như ngành tài chính truyền thống, nơi việc định giá các công ty được đánh giá lại dựa trên mô hình kinh doanh của họ.” – Wyatt
• Consensus về việc lập bản đồ lĩnh vực đã làm rõ việc phân loại các hoạt động tiền điện tử.
• Ngành công nghiệp tiền điện tử đang trải qua giai đoạn khám phá tương tự như ngành tài chính truyền thống.
• Hiểu rõ các giai đoạn của quy trình tiền điện tử là điều cần thiết để nắm bắt được động lực của hệ sinh thái.
• Phân tích ngành và đánh giá mô hình kinh doanh có ảnh hưởng đến chiến lược định giá và đầu tư.
• Sự thay đổi không ngừng của lĩnh vực tiền điện tử tác động đến sự hiểu biết và phân loại thị trường.