Bitcoin, vốn ban đầu được dự đoán sẽ sớm đạt mốc 100.000 đô la, đột nhiên quay trở lại mức 80.000 đô la.

Nhưng điều đáng thất vọng hơn nữa đối với cộng đồng tiền điện tử là tình hình bên ngoài thế giới crypto lại khả quan hơn nhiều. Giá vàng và bạc đã đạt mức cao kỷ lục, với vàng vượt mốc 5.000 đô la. Chỉ số Russell 2000 đã vượt trội hơn chỉ số S&P 500 trong 11 ngày liên tiếp, và chỉ số STAR Market 50 của Trung Quốc đã tăng hơn 15% chỉ trong một tháng.

Câu nói đùa về "Phương pháp đầu tư ABC" (Bất cứ thứ gì trừ tiền điện tử) vẫn tiếp tục gây tiếng vang trong thực tế. Tại sao mọi thứ trừ cộng đồng tiền điện tử đều tăng giá? Và tại sao cộng đồng tiền điện tử lại liên tục giảm kể từ khi ông Trump lên nắm quyền?

Từ vĩ mô đến vi mô, từ bên ngoài đến bên trong, thị trường dường như đang chuẩn bị cho một cơn bão lớn hơn nữa: Nhà Trắng đối mặt với nguy cơ đóng cửa lần nữa, Nhật Bản tiếp tục thắt chặt tiền tệ, có sự bất ổn xung quanh Trump và các chính sách của ông, và có hiện tượng rút vốn ồ ạt và sự sụt giảm meme trên thị trường crypto .

Ba thách thức lớn ở cấp độ vĩ mô

Nhà Trắng sắp đóng cửa một lần nữa.

Chính phủ Mỹ một lần nữa đứng trước nguy cơ đóng cửa. Sau một vụ xả súng gây chết người khác do lực lượng thực thi pháp luật liên bang gây ra ở Minnesota, các thượng nghị sĩ đảng Dân chủ đã đồng loạt phản đối gói ngân sách bao gồm cả ngân sách cho Bộ An ninh Nội địa, khiến rủi ro đóng cửa của Polymarket tăng vọt lên 80% vào ngày 30 tháng 1.

Việc chính phủ đóng cửa đồng nghĩa với đóng băng chi tiêu ngân sách, khiến hàng trăm tỷ đô la bị khóa trong Tài khoản Chung của Bộ Tài chính (TGA) và ngăn không cho chúng chảy vào thị trường. TGA trở thành một "hố đen" tài chính chỉ nhận tiền mà không cho ra, làm cạn kiệt thanh khoản trên thị trường. Lần đóng cửa chính phủ vào tháng 10 năm 2025 đã rút hơn 200 tỷ đô la khỏi thị trường chỉ trong 20 ngày, tương đương với nhiều đợt tăng lãi suất.

Khi TGA (Cơ quan quản lý kho bạc) rút cạn kiệt dự trữ của hệ thống ngân hàng lượng lớn , chi phí huy động vốn trên thị trường sẽ tăng vọt. Cộng đồng tiền điện tử , vốn luôn nhạy cảm nhất với thanh khoản , là lĩnh vực đầu tiên cảm nhận được điều này.

Nhìn lại lần ngừng hoạt động kéo dài 43 ngày vào tháng 10 năm 2025, quỹ đạo của Bitcoin đã trải qua một giai đoạn khá ấn tượng:

• Giai đoạn đầu của việc chính phủ đóng cửa (1-10 tháng 10): Bitcoin đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH) là 126.500 đô la vào ngày 6 tháng 10. Thị trường nói chung cho rằng việc chính phủ đóng cửa sẽ làm nổi bật giá trị của các loại tiền tệ phi tập trung.

• Giai đoạn giữa thời gian đóng cửa (11 tháng 10 - 4 tháng 11): Thời gian đóng cửa kéo dài hơn bất kỳ ai tưởng tượng. Trong giai đoạn khoảng trống chính sách khi mọi người nghĩ rằng vấn đề đã được giải quyết, cộng đồng tiền điện tử đã gặp phải sự kiện "thiên nga đen" thanh khoản 1011, lao dốc xuống còn 102.000 đô la, giảm hơn 20% so với mức đỉnh.

• Giai đoạn sau khi ngừng hoạt động (5-12 tháng 11): Giá cả dao động quanh mức 110.000 đô la và không phục hồi ngay lập tức khi thời gian ngừng hoạt động sắp kết thúc.

Sau lần bị "ăn đòn" trước đó, thị trường đã phản ứng trực tiếp và nhanh chóng hơn trước việc chính phủ đóng cửa lần này. Chỉ trong vòng 24 giờ sau khi rủi ro chính phủ đóng cửa tăng vọt, Bitcoin đã giảm từ 92.000 đô la xuống dưới 88.000 đô la. Thị trường dường như đã rút ra lần học, không còn coi việc chính phủ đóng cửa là một điều tích cực nữa, mà thay vào đó định giá nó trực tiếp như thanh khoản.

"Hiệu ứng cánh bướm" của Nhật Bản

Giọt nước tràn ly đến từ Tokyo. Vào ngày 19-20 tháng 1 năm 2026, lợi suất tỷ suất lợi nhuận chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm đã tăng vọt lên 2,330%, mức cao nhất trong 27 năm.

Điều này phản ánh sự đảo ngược trong giao dịch chênh lệch lãi suất đồng yên. Trước đây, các nhà đầu tư vay yên với lãi suất thấp và đổi lấy đô la để đầu tư vào tài sản lợi nhuận cao (như trái phiếu Mỹ và Bitcoin).

Tuy nhiên, Ngân hàng Nhật Bản hiện đã bắt đầu tăng lãi suất (lên 0,75% vào tháng 12 năm 2025), và Thủ tướng mới được bổ nhiệm Sanae Takaichi đã tuyên bố chấm dứt các biện pháp thắt lưng buộc bụng về tài chính, lên kế hoạch đầu tư quy mô lớn và cắt giảm thuế. Điều này đã gây ra những lo ngại nghiêm trọng trên thị trường về tình hình tài chính của Nhật Bản, dẫn đến việc bán tháo trái phiếu chính phủ và tỷ suất lợi nhuận tăng vọt.

Quan trọng hơn, các yếu tố cơ bản của nền kinh tế Nhật Bản đang củng cố khả năng lãi suất cao sẽ trở thành xu hướng dài hạn. Dữ liệu từ Bộ Nội vụ và Truyền thông Nhật Bản cho thấy tính đến tháng 11 năm 2025, tỷ lệ thất nghiệp của Nhật Bản vẫn ổn định ở mức 2,6%, đánh dấu 59 tháng liên tiếp "toàn dụng lao động". Thị trường lao động mạnh mẽ này mang lại cho Ngân hàng Nhật Bản sự tự tin để tiếp tục tăng lãi suất. Thứ Sáu tuần này (31 tháng 1), Nhật Bản sẽ công bố tỷ lệ thất nghiệp tháng 12, mà thị trường dự đoán rộng rãi sẽ vẫn ở mức thấp, càng củng cố thêm kỳ vọng về việc tăng lãi suất.

Sự tăng vọt của tỷ suất lợi nhuận Nhật Bản đã đẩy chi phí vay mượn toàn cầu lên cao và làm thu hẹp hơn nữa biên độ giao dịch chênh lệch tỷ giá đồng yên. Các nhà giao dịch chênh lệch tỷ giá buộc phải đóng vị thế và bán tài sản bằng đô la để mua đồng yên, gây ra tình trạng thiếu thanh khoản toàn cầu và tình trạng này dường như sẽ còn tiếp diễn.

Giai đoạn "tránh rủi ro" trước khi dữ liệu quan trọng.

Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sẽ công bố quyết định về lãi suất vào lúc 3 giờ sáng (giờ Bắc Kinh) thứ Năm tuần này, tiếp theo là cuộc họp báo của Chủ tịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ Powell về chính sách tiền tệ. Vào thứ Sáu, Nhật Bản sẽ công bố tỷ lệ thất nghiệp tháng 12 và Hoa Kỳ sẽ công bố dữ liệu giá sản xuất (PPI) tháng 12.

Tuần này cũng là một tuần quan trọng đối với việc công bố dữ liệu này, và các quỹ lớn thường chọn cách bước vào "giai đoạn yên tĩnh" để giảm thiểu rủi ro và chờ đợi sự bất ổn lắng xuống. Tâm lý rủi ro này càng làm trầm trọng thêm áp lực bán ra trên thị trường.

Dữ liệu lịch sử cho thấy giá Bitcoin thường giảm 5-7 ngày trước khi quyết định của FOMC được công bố, thể hiện mô hình "giảm trước cuộc họp". Ví dụ, trước cuộc họp FOMC tháng 12 năm 2025, Bitcoin đã giảm từ mức cao nhất là 94.000 đô la xuống khoảng 90.000 đô la. Và trước cuộc họp tháng 10 năm 2025, Bitcoin cũng giảm từ 116.000 đô la xuống dưới 112.000 đô la.

Đằng sau xu hướng này là hành vi ngại rủi ro của các nhà đầu tư tổ chức lớn. Trước khi chính sách Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ được công bố rõ ràng, họ thường giảm lượng tài sản rủi ro vị thế để chuẩn bị cho những thay đổi chính sách bất ngờ.

Sự "lên xuống" của thanh khoản

Nếu không có sự gia tăng thanh khoản vĩ mô, cả thị trường toàn cầu và cộng đồng tiền điện tử đều đang đối mặt với một thanh khoản . Thanh khoản của cộng đồng tiền điện tử đang bị hút cạn bởi tất cả các thị trường, trong khi thanh khoản của các đồng tiền chính thống như BTC lại bị hút cạn bởi meme .

So sánh ETF Bitcoin và ETF vàng

Nếu các yếu tố kinh tế vĩ mô là mối quan tâm dài hạn, thì dòng vốn lại là mối lo ngại trực tiếp và cấp bách hơn.

Việc phê duyệt các quỹ ETF Bitcoin spot vào đầu năm 2025 từng được xem là "động lực" của thị trường bò. Tuy nhiên, dữ liệu cho thấy kể từ giữa tháng 1, dòng tiền đổ vào các quỹ ETF đã chậm lại đáng kể, thậm chí có năm ngày liên tiếp ghi nhận dòng tiền ròng chảy ra, tổng cộng lên tới 1,7 tỷ đô la.

Trong khi đó, các quỹ ETF vàng và bạc tiếp tục thu hút vốn. Năm 2025, các quỹ ETF vàng ghi nhận dòng vốn chảy vào mạnh nhất kể từ năm 2020, với tổng lượng nắm giữ tăng hơn 220 tấn. Xu hướng này tiếp tục kéo dài sang năm 2026.

Dòng vốn vào tài sản trong tháng 1 năm 2026: Các quỹ ETF Bitcoin ghi nhận dòng vốn ròng chảy ra khoảng 1,7 tỷ USD; các quỹ ETF vàng tiếp tục ghi nhận dòng vốn ròng chảy vào.

Sự tương phản rõ rệt này phản ánh một sự thay đổi cơ bản trong khẩu vị rủi ro của thị trường. Bối cảnh bất ổn kinh tế vĩ mô gia tăng, dòng vốn đang chuyển từ Bitcoin có rủi ro cao sang tài sản trú ẩn an toàn truyền thống như vàng và bạc.

Trong bối cảnh suy thoái kinh tế vĩ mô, thị trường crypto lại thể hiện một sự tương phản rõ rệt: Bitcoin tiếp tục giảm không ngừng, trong khi Meme đang trải qua một cơn sốt.

Đồng tiền điện tử Solana Meme , có tên gọi "Nietzschean Penguin" ($PENGUIN), đã chứng kiến ​​giá của nó tăng vọt gấp trăm lần chỉ trong hai ngày sau khi tài khoản Twitter chính thức của Nhà Trắng đăng tải hình ảnh do AI tạo ra về ông Trump cùng một con chim cánh cụt, đẩy giá trị vốn hóa thị trường lên mức 170 triệu đô la trong thời gian ngắn.

Đằng sau hiện tượng này là tâm lý thị trường bị kìm nén đến mức cực độ.

Khi các kịch bản vĩ mô thất bại, đầu tư giá trị trở nên kém hiệu quả, và dòng vốn gia tăng từ các quỹ ETF chậm lại, các quỹ hiện có cộng đồng tiền điện tử đã mất đi hiệu ứng gia tăng giá trị sau sự kiện 11/10 bắt đầu đổ xô vào các đồng tiền Meme để tìm kiếm cơ hội làm giàu nhanh chóng trong ngắn hạn. Đây là tâm lý "cuồng loạn ngày tận thế": vì các đồng tiền giá trị không tăng giá, tại sao không đánh bạc với một coin rác?

Tuy nhiên, tâm lý "chạy theo xu hướng tăng" và "hòa vốn" của các nhà đầu tư thường dễ bị "những kẻ thao túng thị trường" lợi dụng. Việc "Nietzsche Penguin" nhận được lần lượt chia sẻ lại từ A16Z , twitter chính thức Solana , Nhà Trắng và tài khoản của Musk trong vòng hai ngày cho thấy nó đã được "chuẩn bị kỹ lưỡng".

Từ Trump Binance— mỗi khi tâm lý nền tảng giao dịch nhanh chóng, nổi bối cảnh và được ưa chuộng lại gặp phải sự sụp đổ của thị trường, dường như nó cũng chịu chung số phận. Tâm lý này càng làm cạn kiệt thanh khoản của các loại tiền điện tử chính thống, tạo ra một vòng xoáy luẩn quẩn.

Tuy nhiên, thanh khoản cộng đồng tiền điện tử hiện nay kém hơn nhiều so với tháng 12 năm 2024 và tháng 10 năm 2025, vì vậy Nhà Trắng và một số tài khoản Twitter lớn đã đăng lại và thúc đẩy sự phát triển của nó, và vốn hóa thị trường hiện tại của "Nietzsche Penguin" chỉ dưới 200 triệu.

Cơn bão sẽ tiếp tục kéo dài chứ?

Mặc dù cuộc tranh luận về việc liệu BTC có còn "chu kỳ bốn năm" hay không đang ngày càng gay gắt, cộng đồng tiền điện tử dường như đã bước vào thị trường gấu kể từ khi Bitcoin giảm xuống dưới 110.000 đô la vào ngày 11 tháng 10 năm 2025, với thanh khoản ngày càng giảm trong suốt ba tháng biến động.

Nhưng lần này, chúng ta phải đối mặt với một tình huống phức tạp hơn. Diễn biến thị trường ngắn hạn sẽ phụ thuộc vào các động thái chính trị ở Washington, tín hiệu chính sách từ Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ và báo cáo lợi nhuận của các ông lớn công nghệ.

Về lâu dài, nền kinh tế toàn cầu dường như đang đứng trên bờ vực sụp đổ do căng thẳng địa chính trị, mắc kẹt trong vòng xoáy nợ- Xả nước- bong bóng kinh tế mà nó không thể thoát ra được.

Ông Trump vẫn giống như một "quả bom" có thể phát nổ bất cứ lúc nào.

Ngày 17 tháng 1, chính quyền Trump đe dọa áp thuế 10% đối với hàng nhập khẩu từ tám quốc gia châu Âu, bao gồm Đan Mạch, Na Uy, Thụy Điển, Pháp và Đức, nhằm gây áp lực buộc họ nhượng bộ về vấn đề Greenland. Mặc dù ông Trump tạm thời rút lại lời đe dọa áp thuế sau cuộc đàm phán với Tổng thư ký NATO vào ngày 21 tháng 1, nhưng "nghệ thuật đàm phán" vẫn còn đầy rẫy sự không chắc chắn.

Ngày 24 tháng 1, Trump đe dọa áp thuế 100% đối với tất cả hàng xuất khẩu của Canada sang Hoa Kỳ nhằm ngăn Canada đạt được thỏa thuận thương mại với Trung Quốc.

Không ai có thể đoán được những biện pháp "điên rồ" nào ông ta sẽ thực hiện tiếp theo để đảm bảo tái đắc cử trong cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ.

Đối với các nhà đầu tư, hiện tại có lẽ không phải là thời điểm tốt để theo đuổi tài sản khác. Trong "cuộc tấn công tháng Giêng" này, sự kiên nhẫn và thận trọng, chờ đợi sự bất ổn kinh tế vĩ mô lắng xuống, có thể là lựa chọn duy nhất.

Nhấn để tìm hiểu BlockBeats các vị trí tuyển dụng tại BlockBeats.

Chào mừng bạn đến với cộng đồng BlockBeats chính thức :

Nhóm đăng ký Telegram: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia