Tác giả: Zhou , ChainCatcher
Vào cuối năm 2025 , công ty thanh toán cryptoRedotPay có trụ sở tại Hồng Kông đã hoàn tất vòng gọi vốn Series B trị giá 107 triệu đô la do Goodwater Capital dẫn đầu, với sự tham gia của các tổ chức hàng đầu như Sequoia China, Pantera Capital và Circle Ventures .
Hình ảnh từ RootData
Tại sao nó lại trở thành một "ngựa ô" trong ngành thanh toán?
Câu chuyện của RedotPay bắt đầu vào đầu năm 2023. Đồng sáng lập kiêm CEO của công ty, Michael Gao, trước đây từng làm việc cho các ngân hàng hàng đầu như HSBC và DBS , và cũng là thành viên chủ chốt của nhà cung cấp dịch vụ công nghệ cryptoChainUp . Hơn nữa, COO của công ty, Troy Yao , và CTO, Xinman Fang, đều có nhiều năm kinh nghiệm ngành công nghiệp crypto hoặc phát triển phần mềm, từng làm việc tại các nền tảng như Huobi hoặc VCB .
Theo các nguồn tin, RedotPay ban đầu được nuôi dưỡng bởi Yuan Dawei, người bắt đầu nghiên cứu Bitcoin từ năm 2010. Ông là một trong những người đồng sáng lập ban đầu của Huobi và là người sáng lập ví Cobo. Ông có tầm ảnh hưởng và được tin tưởng sâu rộng trong giới đầu tư và thợ đào Bitcoin thời kỳ đầu, và là một trong thương nhân tài chính đứng sau một số token phổ biến trong những năm gần đây. Ông cũng am hiểu về tăng trưởng người dùng ban đầu và logic câu chuyện của ngành công nghiệp crypto .
Qua quá trình tuyển dụng, đội ngũ bối cảnh của RedotPay cho thấy họ đã đi theo chiến lược internet điển hình của Trung Quốc: đầu tiên, giành thị thị phần bằng mọi giá; sau đó, khi đạt được lợi thế kinh tế theo quy mô, liên tục huy động vốn; và cuối cùng, kiếm tiền thông qua các dịch vụ tài chính đa dạng.
Cụ thể, việc kinh doanh cốt lõi của RedotPay được thúc đẩy bởi thẻ ghi nợ đồng thương hiệu Visa . Người dùng có thể nạp tiền crypto như USDT và BTC vào ứng dụng và sau đó sử dụng thẻ để quyết toán tức thì trên mạng lưới thanh toán toàn cầu của Visa , bao gồm rút tiền ATM ngoại tuyến, thanh toán bằng thẻ tại siêu thị, đăng ký trực tuyến và Apple Pay/Google Pay . Hệ thống tự động hoàn tất việc chuyển đổi crypto sang tiền tệ pháp định.
Dựa trên nền tảng này, RedotPay đã tiếp tục phát triển Global Payout (thanh toán bằng tiền tệ pháp định địa phương), khu vực giao dịch tiền tệ pháp định P2P và mô-đun tài chính Earn & Credit , với các chức năng cho vay và vay mượn .
- Thẻ thanh toán Visa : Hỗ trợ quyết toán trực tiếp stablecoin , phủ sóng hơn 100 quốc gia trên toàn thế giới.
- Thanh toán toàn cầu : Hỗ trợ rút ngoại tệ địa phương (như BRL , NGN ).
- Thị trường OTC và P2P : Bằng cách giới thiệu các nhà bán lẻ OTC địa phương, người dùng có thể trực tiếp mua hoặc bán crypto bằng đồng tiền địa phương của họ.
- Tăng lợi nhuận : Gia tăng thời gian lưu giữ vốn trong danh mục đầu tư thông qua các sản phẩm quản lý tài sản.
- Tín dụng tiền điện tử : Cung cấp hạn mức tín dụng được bảo đảm bằng tiền điện tử.
Hình ảnh từ ứng dụng RedotPay
Ban đầu, RedotPay tập trung mạnh vào các thị trường mới nổi với tỷ giá hối đoái không ổn định, chẳng hạn như Nigeria, Brazil và Đông Nam Á.
- Tháng 5 năm 2023 : RedotPay chính thức ra mắt tại Hồng Kông và nhanh chóng nhận được giấy phép MSO .
- Tháng 10 năm 2023 : Chính thức ra mắt thẻ Visa ảo và thẻ vật lý, hỗ trợ Apple Pay và Google Pay .
- Tháng 8 năm 2024 : Số lượng người dùng đã vượt quá 5 triệu.
- Tháng 3 năm 2025 : Hoàn thành vòng gọi vốn Series A trị giá 40 triệu đô la, dẫn đầu bởi Lightspeed .
- Tháng 6 năm 2025 : Tính năng Thanh toán toàn cầu ra mắt .
- Tháng 9 năm 2025 : Nhận được 47 triệu đô la đầu tư chiến lược, huy động vốn từ Coinbase Ventures và các nhà đầu tư khác, và giá trị công ty đạt mốc 1 tỷ đô la.
- Tháng 10 năm 2025 : Thông báo rằng thị trường P2P hiện hỗ trợ giao dịch bằng hơn 50 loại tiền tệ pháp định địa phương.
- Tháng 12 năm 2025 : Hoàn thành vòng gọi vốn Series B trị giá 107 triệu đô la, thu hút các tổ chức hàng đầu như Sequoia China, Pantera Capital và Circle Ventures . Đồng thời, công ty chính thức công bố có hơn 6 triệu người dùng đăng ký trên toàn cầu, doanh thu giao dịch hàng năm vượt quá 10 tỷ đô la, phủ sóng hơn 100 quốc gia và đã đạt được lợi nhuận.
Theo các nguồn tin, RedotPay hiện có hơn 10 triệu người dùng đăng ký trên toàn thế giới và giá trị ước tính mới nhất có thể đạt tới 2 tỷ đô la . Từ khi chính thức ra mắt vào năm 2023 đến khi đạt được lợi nhuận ổn định, RedotPay chỉ mất chưa đầy ba năm, một thành tích hiếm thấy trên thị trường crypto thanh khoản thanh khoản.
Logic tăng trưởng của nó dựa trên mô hình chiến đấu được gọi là " Hệ thống Quân đội " . Nói một cách đơn giản, nó từ bỏ việc thu hút người dùng trực tuyến tốn kém và thay vào đó xây dựng mạng lưới phân phối ngoại tuyến .
Một doanh nhân kinh doanh thẻ crypto nặc danh nhấn mạnh rằng RedotPay ban đầu gần như hoàn toàn dựa vào hệ thống bán hàng trực tiếp, duy trì mức phí kích hoạt và phí giao dịch cao để đảm bảo lợi nhuận đáng kể cho đội ngũ bán hàng ngoại tuyến. Hiện tại, phí kích hoạt thẻ ảo của họ là 10 đô la, và thẻ vật lý là 100 đô la, với mỗi giao dịch bao gồm khoảng 1% phí giao dịch.
Cơ chế chia sẻ lợi nhuận cao cho phép mọi KOL địa phương, người bán hàng OTC , lãnh đạo cộng đồng và thậm chí cả các trung gian cho vay vi mô đều có thể trở thành người quảng bá cho RedotPay .
Một chuyên gia trong ngành cho biết RedotPay đã chứng kiến tăng trưởng về lưu lượng truy cập vào đầu năm 2025 , hầu hết đến từ các tìm kiếm do người dùng khởi xướng . Điều này cho thấy nó đã tạo ra hiệu ứng truyền miệng giữa người dùng trong nhiều tình huống khác nhau, giúp hiệu quả thu hút khách hàng của nó thuộc hàng đầu trong ngành ở giai đoạn đầu.
Theo dữ liệu chính thức , tính đến tháng 11 năm 2025 , RedotPay đã có thêm hơn 3 triệu người dùng mới chỉ trong năm đó, với khối lượng thanh toán hàng năm tăng gần tăng trưởng so với năm trước. Các chuyên gia trong ngành cho rằng trong số người dùng của RedotPay , có thể có một nhóm người dùng cốt lõi với khả năng chi tiêu và tần suất giao dịch cao, đóng góp một tỷ lệ thu nhập đáng kể .
Mức định giá cao hơn đằng sau vòng khép kín của NeoBank.
Tuy nhiên, chiến lược dựa vào phí cao để duy trì khích lệ có thể đạt hiệu quả đến mức nào?
Mặc dù người dùng sẵn sàng trả chi phí cao ở giai đoạn này, nhưng mô hình dựa vào phí cao để " nuôi dưỡng " các đại lý ngoại tuyến về bản chất là đánh đổi chênh lệch lãi suất tài chính lấy tốc độ tăng trưởng .
Trong hoàn cảnh cạnh tranh khốc liệt của thanh toán crypto năm 2026 , RedotPay dường như đang mắc kẹt trong một nghịch lý: để duy trì lòng trung thành của các đại lý, họ phải giữ mức chia sẻ lợi nhuận cao; nhưng để đối phó với sự xâm lấn của các ông lớn được cấp phép, họ phải giảm phí dịch vụ.
Mức định giá cao mà thị trường vốn đưa ra rõ ràng không chỉ đơn thuần là Chênh lêch giá mua bán. Trên thực tế, điều mà thị trường vốn coi trọng là khả năng thuyết phục người dùng giữ tiền trong ngân hàng, và hiện tại thị trường đang trả giá cao cho tiềm năng này của ngành ngân hàng .
Giá trị thực sự của RedotPay nằm ở mức độ tích hợp cao, từ một công cụ thanh toán đến một ngân hàng chuyên crypto ( NeoBank ).
Các kênh thanh toán đơn giản có biên lợi nhuận cực thấp và dễ bị thay thế. Ngược lại, RedotPay xây dựng một hệ thống quỹ khép kín hoàn chỉnh theo mô hình " nạp tiền - kiếm nạp tiền- vay mượn - tiêu dùng " thông qua các chức năng kiếm lãi và vay mượn tín dụng tiền điện tử , giúp người dùng không còn phải nạp tiền rồi rời đi ngay lập tức.
Theo logic này, người dùng nạp tiềnUSDT vào ứng dụng , giữ lại số tiền đó thông qua chức năng Kiếm tiền , sau đó sử dụng Tín dụng (vay mượn có thế chấp) để nhận tiền tệ pháp định phục vụ tiêu dùng. Như các nhà quan sát trong ngành đã nhận định, ngay cả khi chỉ 10% trong tổng khối lượng giao dịch 10 tỷ đô la được chuyển đổi thành lắng đọng giữ lại, thì chênh lệch lãi suất và lợi nhuận từ các công cụ phái sinh tài chính sẽ giúp hệ số biên lợi nhuận của nó vượt xa các phương thức thanh toán truyền thống.
Cho rằng Boyan, trưởng bộ phận marketing của BKJ, chìa khóa thành công của RedotPay nằm ở việc họ sẵn sàng đưa ra các quyết định về sản phẩm dựa trên các tình huống sử dụng thực tế ngay từ giai đoạn đầu, bởi vì nhu cầu thực sự của người dùng là động lực thúc đẩy sự phát triển của công ty .
Tuy nhiên, đằng sau vòng tuần hoàn khép kín tưởng chừng hoàn hảo này lại ẩn chứa một trò chơi thanh khoản . Boyan cũng cảnh báo rằng nếu thiếu các biện pháp kiểm soát rủi ro cần thiết giữa thu nhập lãi, cho vay và tiêu dùng, vòng tuần hoàn tài chính khép kín với cấu trúc lồng ghép phức tạp có thể phải đối mặt với rủi ro áp lực đáng kể trong điều kiện thị trường khắc nghiệt hoặc thiếu hụt thanh khoản .
Liệu tài sản đã thực sự được tách biệt về mặt pháp lý dưới vỏ bọc của NeoBank hay chưa là câu hỏi tiếp theo mà nó cần trả lời.
Mối quan ngại về việc tuân thủ và cuộc chạy đua vượt qua các giới hạn
Nhìn từ một góc độ khác, RedotPay thực sự đã tận dụng cơ hội khi các quy định chưa bao phủ đầy đủ các thị trường mới nổi để hoàn thành cuộc đua giữa hiệu quả và việc tuân thủ các quy định.
Xét cho cùng, lĩnh vực thanh toán đang bùng nổ luôn bị cản trở bởi gánh nặng tuân thủ quy định.
Nhà sáng lập Chaintech, Kevin Piao, nhấn mạnh rằng lý thuyết " vực thẳm tuân thủ " nổi tiếng cũng áp dụng cho lĩnh vực thanh toán Web3 , nghĩa là quy mô càng nhỏ thì càng an toàn, và quy mô càng lớn thì càng nguy hiểm.
Tăng trưởng nhanh chóng ban đầu thường bắt nguồn từ việc khai thác các kẽ hở pháp lý hoặc sự chậm trễ trong kiểm soát rủi ro của ngân hàng. Tuy nhiên, một khi khối lượng giao dịch vượt quá một ngưỡng nhất định (ví dụ: hàng chục triệu đô la Mỹ mỗi tháng), nó sẽ kích hoạt kiểm toán tuân thủ độ sâu của tổ chức phát hành và mạng lưới thanh toán bù trừ ( Visa/Mastercard ). Nhiều nhà cung cấp thẻ crypto từng rất phổ biến đã thất bại ở giai đoạn này.
Mặc dù RedotPay đã tích cực nỗ lực để đạt được sự tuân thủ và chịu chi phí cao cho việc duy trì tuân thủ, thách thức mà họ phải đối mặt vẫn là nâng cấp liên tục của các tiêu chuẩn quy định.
RedotPay sử dụng cấu trúc tuân thủ " giống như một trò chơi xếp hình " . Mặc dù sở hữu các giấy phép MSO (Nhà điều hành dịch vụ tiền tệ), Cho vay tiền và TCSP (Nhà cung cấp dịch vụ ủy thác tín nhiệm hoặc doanh nghiệp) tại Hồng Kông, và được đăng ký là VASP tại Lithuania, Argentina và các quốc gia khác, điều này không có nghĩa là họ có thể yên tâm.
Luật sư Liu Honglin của công ty luật Mankiw phân tích rằng sự kết hợp này nhìn chung cho phép " vận hành việc kinh doanh và giải trình đối diện các cơ quan quản lý " , nhưng đó không phải là giấy phép có thể bao quát mọi thứ.
Tại sao nó được gọi là trò chơi xếp hình? Bởi vì nó thực chất kết hợp nhiều việc kinh doanh tài chính truyền thống hoàn toàn khác nhau về mặt pháp lý, chẳng hạn như nhận thanh toán, đổi tiền tệ, chuyển tiền, thanh toán xuyên biên giới, vay mượn và thu lãi.
Rủi ro lớn nhất của cấu trúc này là một số mắt xích trong chuỗi sản phẩm có thể chỉ " trông tương tự " nhưng vẫn nằm trong vùng xám về mặt phân loại pháp lý .
Luật sư Liu Honglin chỉ ra rằng các tổ chức quản lý đa phương thức (MSO) của Hồng Kông về cơ bản điều chỉnh " việc trao đổi tiền tệ pháp định " , nhưng " stablecoin sang tiền tệ pháp định " không tự động được coi là việc kinh doanh trao đổi tiền tệ ở nhiều quốc gia. Hơn nữa, vùng xám pháp lý thực sự nằm ở việc thực thi các đảm bảo vay mượn được thế chấp crypto và bản chất của các sản phẩm Earn .
Về chức năng sinh lãi của Earn , vốn đã thu hút sự chú ý đáng kể của giới đầu tư, luật sư Liu thẳng thắn tuyên bố rằng các sản phẩm như vậy rất có thể bị coi là sản phẩm chứng khoán hóa chưa đăng ký hoặc các chương trình đầu tư tập thể theo quan điểm pháp lý của nhiều quốc gia. " Nếu các cơ quan quản lý cho rằng bạn đang phát hành một sản phẩm tài chính với kỳ vọng lợi nhuận cho công chúng, bạn phải tuân thủ luật chứng khoán, chứ không phải lách luật bằng ' sự đổi mới crypto' . Các hình phạt nặng nề mà SEC Hoa Kỳ áp đặt lên BlockFi là một bài học cảnh tỉnh. "
Trong lĩnh vực tín dụng tiền điện tử , mặc dù giấy phép crypto người cho vay giải quyết được " tư cách cho vay " , nhưng tính chắc chắn về mặt pháp lý của tài sản crypto dùng làm tài sản thế chấp lại yếu hơn nhiều so với tài sản thế chấp truyền thống. Trong trường hợp điều kiện thị trường cực đoan hoặc tranh chấp thanh lý, hiện nay vẫn thiếu một khung pháp lý hoàn thiện để đảm bảo rằng các quyền thế chấp có thể được tòa án bảo vệ.
Phần kết luận
Thị trường crypto năm 2026 đang bước vào giai đoạn vàng cho các đợt IPO , với RedotPay và các đối thủ cạnh tranh đang đẩy mạnh nỗ lực của mình. Vào tháng 1 năm nay, đối thủ cạnh tranh chính của họ là Rain đã thông báo hoàn thành vòng gọi vốn Series C trị giá 250 triệu đô la, định giá công ty ở mức 1,95 tỷ đô la.
Đối với RedotPay , giấy phép chỉ là lớp vỏ bọc; sức mạnh thực sự của nó nằm ở khả năng duy trì tuân thủ liên tục, và đó chính xác là điểm yếu nhất đội ngũ. Liệu họ có thể khắc phục cấu trúc rời rạc của mình thông qua việc tuân thủ trước các biện pháp siết chặt quy định hay không sẽ quyết định liệu cuối cùng họ sẽ trở thành một gã khổng lồ tài chính trong thế giới crypto hay chỉ là một ngôi sao vụt sáng trong lịch sử thanh toán.
Tóm lại, cuộc đua về hiệu quả, lòng tham và ranh giới này đã bước sang giai đoạn thứ hai.
Nhấn để tìm hiểu về các vị trí đang tuyển dụng tại ChainCatcher.
