Tác giả: Alan Chen
Một con số bị bỏ qua
Nếu danh mục đầu tư của bạn bao gồm cổ phiếu Mỹ, vàng, Bitcoin hoặc Altcoin, hình ảnh sau đây có thể thay đổi quan điểm của bạn về tài sản này.
Chỉ số S&P 500 chia cho giá vàng (SPX:GOLD) hiện ở mức 1,45.
Hầu hết mọi người không quan tâm đến con số này. Xét cho cùng, thị trường chứng khoán vẫn đang đạt mức cao kỷ lục, số dư tài khoản vẫn đang tăng lên, và Bitcoin vẫn đang ở mức cao. Ai quan tâm đến việc nó được tính toán như thế nào bằng vàng chứ?
Nhưng Benjamin Cowen lại lo ngại. Gần đây, ông đã phát hành hai video phân tích cụ thể tỷ lệ này và tác động của nó đến toàn bộ chu kỳ của cổ phiếu, vàng và crypto . Kết luận của ông rất rõ ràng: chúng ta đang đứng trước một nút lịch sử cực kỳ nguy hiểm, và nút này sẽ quyết định loại tài sản bạn nên nắm giữ trong 2-3 năm tới.
Tại sao? Bởi vì con số 1,45 đã xuất hiện ba lần trong lịch sử tài chính, lần xuất hiện đều đi kèm với những sự kiện không mấy dễ chịu. Quan trọng hơn, dựa trên các mô hình lịch sử trong những năm bầu cử giữa nhiệm kỳ, Cowen đã cung cấp một dòng thời gian rõ ràng:
- Nửa đầu năm 2026 (Quý 1-Quý 2): Giá vàng có thể đã đạt đỉnh.
- Nửa cuối năm 2026 (quý 3-quý 4): Giá vàng trải qua một đợt điều chỉnh đáng kể, crypto các loại tiền điện tử cũng theo sau, chạm đáy.
- 2027-2028: Một chu kỳ mới bắt đầu; đợt điều chỉnh lần đặt nền móng cho đợt tăng giá mạnh tiếp theo của thị trường.
Nhưng trước khi mốc thời gian đó đến, có một thực tế cấp bách hơn: mặc dù chỉ số S&P 500 đã đạt mức cao kỷ lục kể từ năm 2021, nhưng nếu chia cho giá vàng, tỷ lệ này đã giảm từ 2,7 xuống còn 1,45. Nói cách khác, chỉ số S&P 500 tính theo giá vàng đã giảm 46% trong bốn năm qua.
Tài khoản chứng khoán của bạn có thể hiển thị lợi nhuận, nhưng nếu bạn chuyển đổi nó sang vàng, thực tế bạn đang lỗ vốn. Bitcoin của bạn có thể vẫn ở mức cao, nhưng nó liên tục giảm giá trị so với vàng. Đây không phải là một trò chơi lý thuyết; đó là một sự thay đổi thực sự về giá trị tương đối của tài sản— điều mà Cowen gọi là "Sự chảy máu".
Câu hỏi quan trọng hơn là: liệu giá đóng cửa hàng tháng có giảm xuống dưới mức kháng cự quan trọng 1,45 hay không? Nếu có, lịch sử sẽ cho chúng ta biết điều gì sẽ xảy ra tiếp theo?
Phần 1: Xác minh lịch sử của phiên bản 1.45
Xuất hiện ba lần, với ba bước ngoặt.
Tỷ lệ giữa chỉ số S&P 500 và vàng đã chạm hoặc giảm xuống dưới 1,45 tại ba thời điểm quan trọng trong lịch sử tài chính:
1929: Thị trường chứng khoán bị từ chối ở mức này, điều này sau đó đã dẫn đến cuộc Đại suy thoái.
1973: Thị trường chứng khoán đã phục hồi lên mức này lần trong những năm 1960, nhưng sau khi giảm xuống dưới mức đó vào năm 1973, thị trường đã trải qua một sự chuyển đổi mang tính hệ thống. Điều tiếp theo là sự điều chỉnh giảm 50% và một thập kỷ lạm phát đình trệ.
Năm 2008: Tỷ giá lại giảm xuống dưới 1,45, và cuộc khủng hoảng tài chính bắt đầu sau đó.
Trong bài viết "Một biểu đồ đáng lo ngại cho thị trường chứng khoán", Cowen chỉ ra rằng đây không phải là sự trùng hợp ngẫu nhiên. Lần tỷ lệ này giảm xuống dưới 1,45, nó báo hiệu sự chuyển dịch của thị trường từ chủ yếu dựa vào cổ phiếu sang chủ yếu dựa vào vàng.
Bây giờ là năm 2026, và chúng ta lại quay trở lại con số 1,45.
Chi phí "ngoại lệ" năm 2020
Một số người có thể nói, chẳng phải nó cũng đã chạm mức 1,44 vào tháng 3 năm 2020 sao? Tại sao nó không giảm mạnh?
Không có sự sụp đổ nào xảy ra, nhưng cái giá phải trả là gì?
Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đã in thêm 6 nghìn tỷ đô la, hạ lãi suất xuống 0%, và các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới đã tung ra Xả nước. Đó không phải là sự phục hồi thị trường tự nhiên; đó là kết quả của sự can thiệp nhân tạo.
Câu hỏi đặt ra bây giờ là: nếu mức 1,45 bị phá vỡ một lần nữa, liệu Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ) có còn đủ dư địa và công cụ như trước? Lạm phát vẫn chưa được kiểm soát hoàn toàn, lãi suất vẫn ở mức cao và nợ đã ở mức kỷ lục. Gói cứu trợ lần có thể còn tốn kém hơn, hoặc đơn giản là không thể thực hiện được.
Phần Hai: Việc xoay vòng là một quyết định sai lầm, đổ máu là thực tế.
Thị trường sẽ không diễn biến theo như kỳ vọng của bạn.
Nhiều nhà đầu tư tin vào luận điểm rằng giá vàng sẽ điều chỉnh hồi sau khi tăng quá cao, lúc đó dòng vốn sẽ chảy ngược trở lại thị trường chứng khoán, khiến thị trường chứng khoán tăng trở lại.
Cowen đã bác bỏ quan điểm này bằng cách sử dụng dữ liệu lịch sử .
Vào năm 1973 và 2008, khi tỷ lệ S&P/Vàng sụp đổ, không hề có hiện tượng "xoay vòng tiền tệ". Trên thực tế, cả cổ phiếu và vàng đều giảm, nhưng cổ phiếu giảm mạnh hơn.
Cowen nhận thấy rằng khi tỷ lệ đầu tư và tài sản bị phá vỡ, dòng tiền không chảy từ vàng sang cổ phiếu, mà chuyển sang tiền mặt hoặc tài sản hữu hình khác. Khẩu vị rủi ro giảm , và các nhà đầu tư chọn phòng thủ thay vì tấn công.
Sự hao hụt: Quá trình khấu hao tương đối liên tục
Cowen đã đề xuất khái niệm "Sự suy giảm" - rằng tài sản rủi ro sẽ liên tục giảm giá trị so với vàng trong một chu kỳ mà vàng chiếm ưu thế.
Việc giảm giá trị này không phụ thuộc vào việc giá vàng tăng hay giảm:
- Nếu giá vàng tăng, thị trường chứng khoán có thể đi ngang hoặc giảm theo.
- Nếu giá vàng giảm, giá cổ phiếu thường sẽ giảm mạnh hơn nữa.
Kết quả là, bất kể giá vàng biến động như thế nào, giá trị của cổ phiếu so với vàng đều đang giảm.
Đây là thực tế trong bốn năm qua. Chỉ số S&P 500, được định giá bằng vàng, đã giảm 46%. Các nhà đầu tư nắm giữ quỹ cổ phiếu có thể thấy lợi nhuận trên giấy tờ, nhưng những người nắm giữ vàng đã thu được lợi nhuận thậm chí còn lớn hơn.
Phần Ba: Những Dấu Hiệu Suy Giảm Đang Ngày Càng Nhiều
Cảnh báo về việc đóng băng tuyển dụng
Tỷ lệ thất nghiệp đang tăng. Cowen chỉ ra một chi tiết thường bị bỏ qua: tăng tỷ lệ thất nghiệp không chỉ đến từ việc sa thải mà còn từ việc các công ty ngừng tuyển dụng người mới.
Theo dữ liệu ông ấy trích dẫn, tỷ lệ thất nghiệp ở thanh niên từ 16-19 tuổi đạt 15,7%, cao hơn nhiều so với các nhóm tuổi khác. Điều này có nghĩa là những người mới gia nhập thị trường lao động phải đối mặt với nhiều khó khăn hơn. Các công ty không nhất thiết phải sa thải nhân viên lớn tuổi, nhưng họ đã ngừng tuyển dụng mở rộng.
Đây là dấu hiệu điển hình của sự suy thoái kinh tế.
Xu hướng dữ liệu cấp tiểu bang
Tỷ lệ thất nghiệp hiện đang tăng ở 27 tiểu bang. Lịch sử, khi tỷ lệ thất nghiệp tăng ở tất cả các tiểu bang, về cơ bản đó là dấu hiệu xác nhận suy thoái kinh tế. Mặc dù chúng ta chưa đạt đến điểm đó, nhưng xu hướng này đã được thiết lập.
Cowen mô tả tình trạng thị trường hiện tại là "leo lên bức tường lo lắng" - thị trường vẫn có vẻ đang tăng, nhưng lực hỗ trợ đang suy yếu.
Phần bốn: Vàng đã hoàn thành đợt bứt phá.
Sụp đổ theo hướng ngược lại: Vàng/S&P 500
Nếu bạn sụp đổ ngược biểu đồ và nhìn vào tỷ lệ vàng chia cho chỉ số S&P 500 (Vàng / S&P 500), tín hiệu sẽ trở nên rõ ràng hơn: vàng đã tách khỏi thị trường chứng khoán.
Cowen đã minh họa mô hình này trong bài viết "Vàng bứt phá so với Cổ phiếu". Vàng đã vượt qua mức cao dài hạn vào năm 2023, điều chỉnh giảm để xác nhận mức đó vào năm 2024, và sau đó tăng tốc bắt đầu từ năm 2025.
Đây là một mô hình kinh điển trong phân tích kỹ thuật: đột phá → điều chỉnh giảm → tiếp tục tăng.
Cowen đã so sánh biểu đồ này với tài sản khác và nhận thấy các mô hình tương tự xuất hiện trên nhiều thị trường, bao gồm cả vị trí chủ đạo Bitcoin , palladium và chỉ số Hang Seng. Đây không phải là một hiện tượng riêng lẻ, mà là một xu hướng dịch chuyển rộng lớn.
Sự điều chỉnh giảm giá vàng đã hoàn tất, và theo mô hình này, một xu hướng tăng bền vững có thể sẽ tiếp diễn.
Tình cảnh khó khăn của Altcoin
Tình hình thậm chí còn tồi tệ hơn đối với các nhà đầu tư crypto.
Cowen đã rút khỏi lĩnh vực đầu tư Altcoin vào năm 2022. Lý do của ông là Altcoin không chỉ giảm giá so với Bitcoin mà còn giảm so với vàng và bạc, thậm chí chạm đáy kỷ lục.
Ông nhấn mạnh: "Đừng chỉ tập trung vào một loại tài sản cụ thể. Bạn nên giao dịch trên thị trường mà bạn đối diện , chứ không phải thị trường mà bạn muốn giao dịch."
Người nắm giữ Altcoin đã trải qua nhiều đợt giảm giá trong vài năm qua: chúng liên tục mất giá so với vàng, Bitcoin và thậm chí cả cổ phiếu.
Phần năm: Lộ trình đến năm 2026
Sự điều chỉnh trung hạn của vàng
Cowen đã nghiên cứu hiệu suất lịch sử trong các năm bầu cử giữa nhiệm kỳ (2014, 2018, 2022) và nhận thấy rằng vàng thường tuân theo một mô hình:
Đỉnh điểm dự kiến vào nửa đầu năm: Có khả năng đạt mức cao nhất vào quý 1 hoặc đầu quý 2.
Điều chỉnh trong nửa cuối năm: Dự kiến sẽ có điều chỉnh hồi đáng kể trong quý 3 hoặc quý 4.
Chuẩn bị nền tảng cho chu kỳ tiếp theo
Nếu xu hướng này tiếp tục diễn ra, diễn biến của giá vàng trong năm 2026 có thể là:
- Quý 1-Quý 2: Tiếp tục tăng hoặc ổn định ở mức cao.
- Quý 3-4: Điều chỉnh đáng kể, đang tìm điểm đáy.
Cowen dự đoán: "Một đợt giảm mạnh có thể xảy ra trong quý 3, chạm đáy, và sau đó tiếp tục giảm cho đến năm 2027-2028."
Crypto đang theo sát giá vàng.
Cowen cho rằng rằng crypto sẽ chỉ chạm đáy khi giá vàng chạm đáy.
Điều này có nghĩa là:
- Nếu giá vàng chạm đáy vào quý 3/quý 4 năm 2026
- Crypto cũng sẽ chạm đáy vào cùng thời điểm đó.
- Sau đó, cả hai sẽ cùng nhau bắt đầu một chu kỳ mới vào năm 2027-2028.
Đối với các nhà đầu tư crypto, điều này có nghĩa là hiện tại, trước quý 3 năm nay, có thể không phải là thời điểm tốt nhất để đầu tư. Cơ hội thực sự sẽ đến khi giá vàng điều chỉnh giảm.
Hai khả năng cho thị trường chứng khoán
Điều gì sẽ xảy ra với thị trường chứng khoán khi giá vàng điều chỉnh giảm trong quý 3/quý 4?
Dựa trên lý thuyết "The Bleed", có hai khả năng:
Kịch bản A: Giá vàng giảm, nhưng thị trường chứng khoán còn giảm mạnh hơn.
Đây là mô hình đã thấy vào năm 1973 và 2008. Giá vàng sẽ điều chỉnh giảm 10%, trong khi thị trường chứng khoán có thể điều chỉnh giảm từ 30-50%.
Kịch bản B: Giá vàng giảm, thị trường chứng khoán đi ngang hoặc tăng nhẹ.
Đây là một tình huống tương đối nhẹ nhàng, nhưng tỷ lệ Vàng/SPX vẫn sẽ giảm , có nghĩa là vàng vẫn sẽ có hiệu suất vượt trội hơn thị trường chứng khoán.
Bất kể kịch bản nào xảy ra, logic cốt lõi vẫn không thay đổi: trong một chu kỳ mà vàng chiếm ưu thế, tài sản rủi ro tiếp tục giảm giá so với tài sản hữu hình.
Phần Sáu: Những chỉ báo cần tập trung vào
Giá đóng cửa hàng tháng là yếu tố then chốt.
Biến động hàng ngày và hàng tuần chỉ là nhiễu loạn. Giá đóng cửa hàng tháng mới là sự xác nhận thực sự của xu hướng.
Nếu tỷ lệ S&P/Vàng đóng cửa dưới mức 1,44 trong tháng này, đó là một tín hiệu quan trọng. Lịch sử , lần tỷ lệ này giảm xuống dưới mức này, đều dẫn đến một đợt điều chỉnh mạnh hoặc suy thoái kinh tế.
Tỷ lệ hiện tại đang ở mức khoảng 1,45, và sự bứt phá vẫn chưa được xác nhận trên biểu đồ tháng. Tuy nhiên, xu hướng rất rõ ràng: vàng đang mạnh lên, trong khi thị trường chứng khoán tương đối yếu.
Đừng chỉ tập trung đầu tư vào một tài sản duy nhất.
Quan điểm cốt lõi của Cowen, mà ông liên tục nhấn mạnh, là: Đừng kết hôn với người thuộc một tầng lớp tài sản cụ thể.
Nếu bạn chỉ nắm giữ cổ phiếu và tin chắc rằng "chúng chắc chắn sẽ tăng giá trong dài hạn", bạn có thể sẽ trải qua một thời kỳ dài giá trị của chúng giảm tương đối.
Nếu bạn chỉ nắm giữ Altcoin và chờ đợi "sớm muộn gì cũng đến lượt mình", bạn có thể thấy rằng khoảnh khắc đó sẽ không bao giờ đến.
Thị trường sẽ cho bạn biết nó đang làm gì. Hãy quan sát, điều chỉnh và thích nghi, thay vì bám víu vào những niềm tin cố hữu.
Cấu trúc thị trường hiện tại
Dựa trên phân tích của Cowen, cơ cấu thị trường hiện tại cho thấy:
- Tài sản hữu hình (vàng, tiền mặt, trái phiếu chính phủ) đang mạnh lên.
- Tài sản rủi ro (cổ phiếu, Altcoin, trái phiếu lợi nhuận cao) đang giảm giá tương đối.
Điều này không có nghĩa là bán hết cổ phiếu và mua vàng. Nhưng chúng ta cần nhận ra rằng chúng ta đang trong giai đoạn chuyển đổi hệ thống, và những chiến lược đã hiệu quả trong quá khứ có thể không còn hiệu quả trong tương lai.
Phần kết luận
1,45 không phải là một con số bình thường. Nó là tiếng vọng của năm 1929, lời cảnh báo của năm 1973 và điềm báo trước của năm 2008.
Giờ thì nó đã quay trở lại rồi.
Benjamin Cowen không dự đoán thị trường sẽ sụp đổ, cũng không nói rằng mọi người nên thanh lý toàn bộ cổ phần của mình. Nhưng ông đã sử dụng dữ liệu để chỉ ra rằng lịch sử chưa bao giờ mấy thuận lợi ở thời điểm này.
Bạn có thể chọn tin rằng "lần sẽ khác", hoặc bạn có thể chọn tôn trọng quy luật lịch sử.
Bạn có thể tiếp tục nắm giữ cổ phiếu và chờ đợi sự xoay vòng, hoặc bạn có thể đánh giá lại việc phân bổ tài sản.
Bạn có thể bỏ qua con số 1,45, hoặc bạn có thể coi nó như một lời nhắc nhở: trong thị trường tài chính, tồn tại quan trọng hơn việc chứng minh mình đúng.
Giá đóng cửa hàng tháng sẽ cho chúng ta câu trả lời. Cho đến lúc đó, hãy giữ bình tĩnh, linh hoạt và tôn trọng dữ liệu.
Vì thị trường không quan tâm bạn muốn gì. Nó sẽ chỉ thể hiện bản chất thật của nó.
Nguồn dữ liệu :
- Video trên YouTube của Benjamin Cowen có tiêu đề "Một biểu đồ đáng lo ngại về thị trường chứng khoán"
- Video YouTube của Benjamin Cowen có tiêu đề "Vàng bứt phá so với cổ phiếu"
- Dữ liệu chỉ số S&P 500 và tỷ lệ Fibonacci lịch sử.
- Dữ liệu về tỷ lệ thất nghiệp từ Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này dựa trên dữ liệu công khai và phân tích lịch sử, chỉ mang tham khảo. Nó không phải là lời khuyên đầu tư. Thị trường tài chính tiềm rủi ro; hãy đầu tư thận trọng.
Tôi là Alan Chen. Anh ấy sử dụng dữ liệu để hiểu xu hướng và dùng logic để bảo vệ vốn của mình.
