Thị trường dự đoán đã biến động mạnh trước khi có xác nhận chính thức, với các nhà giao dịch coi việc đề cử Kevin Warsh coi như đã được quyết định và định giá lại rủi ro cho phù hợp.
Chính sách của Warsh thể hiện sự đoạn tuyệt với các quan điểm chính thống về tiền tệ sau năm 2008, ưu tiên tính đáng tin cậy của chính sách và kỷ luật bảng cân đối kế toán hơn là các biện pháp hỗ trợ thị trường và đảm bảo thanh khoản.
Đối với tiền điện tử và stablecoin, một Fed do ông Warsh lãnh đạo có thể làm giảm bớt động lực thanh khoản Short hạn nhưng lại tăng cường sự rõ ràng về quy định và tính hợp pháp của các tổ chức trong dài hạn.
Tại Washington, việc phê chuẩn thường diễn ra sau cùng. Thị trường sẽ phản ứng trước.
Vài giờ trước khi có thông báo chính thức về người kế nhiệm chức Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, các nhà giao dịch trên thị trường dự đoán đã đưa ra dự đoán của mình. Trên Polymarket , xác suất cựu Thống đốc Fed Kevin Warsh được đề cử đã tăng vọt lên 95%, chấm dứt hiệu quả nhiều tháng đồn đoán.
Đây không phải là một sự thay đổi dần dần. Nó diễn ra đột ngột, dứt khoát và đầy tự tin một cách bất thường.
Trong những năm gần đây, thị trường dự đoán đã liên tục chứng minh tốc độ phản ánh kết quả chính trị nhanh hơn các phương tiện truyền thông truyền thống. Sự đồng thuận đột ngột của họ đối với Warsh cho thấy điều gì đó hơn cả sự suy đoán: đó là niềm tin rằng quyết định đã được định đoạt trong giới chính trị và tài chính.
Đối với thị trường toàn cầu, câu hỏi không còn là ai nữa, mà là Cục Dự trữ Liên bang tiếp theo sẽ như thế nào.
KHI THỊ TRƯỜNG DỰ ĐOÁN NGỪNG CÁ CƯỢC VÀ BẮT ĐẦU PHÁT TÍN HIỆU
Thị trường dự đoán thường phản ánh sự không chắc chắn. Lần này, chúng phản ánh niềm tin vững chắc.
Chỉ vài tuần trước, các hợp đồng được chia cho nhiều ứng cử viên. Thanh khoản thấp, tâm lý thị trường bất ổn. Sau đó, sau những phát biểu công khai của Tổng thống Mỹ Donald Trump ám chỉ rằng người được đề cử sẽ là người "nổi tiếng" và "không gây bất ngờ", Vốn đã chuyển mạnh sang các kết quả có liên quan đến Warsh.
Việc định giá lại một chiều như vậy rất hiếm. Các nhà giao dịch không phòng ngừa rủi ro. Họ ồ ạt mua vào.
Xét về mặt thị trường, điều này trông giống như việc xác định giá sau khi thông tin mới được đưa vào hệ thống hơn là một vụ cá cược. Khi xác suất thay đổi nhanh như vậy, những người tham gia thường tin rằng sự xác nhận không chính thức đã được lan truyền trong nội bộ.
Chỉ riêng niềm tin đó thôi cũng đủ để định hình lại những kỳ vọng — ngay cả trước khi tên chính thức được xướng lên.
TỪ CUỘC ĐUA BỐN CHIỀU ĐẾN MỘT KẾT QUẢ ĐÃ ĐƯỢC ĐỊNH TRƯỚC
Việc lựa chọn Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang ban đầu giống như một chương trình truyền hình thực tế chính trị. Bốn ứng cử viên, bốn câu chuyện, mỗi câu chuyện gắn liền với một tầm nhìn khác nhau về quyền lực tiền tệ.
Kevin Hassett, Giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia, là ứng cử viên được ưu ái nhất. Ông được Trump tin tưởng tuyệt đối và tham gia mật thiết vào việc truyền đạt thông điệp kinh tế. Tuy nhiên, theo thời gian, rõ ràng là Trump muốn giữ ông ở lại Nhà Trắng hơn là cử ông đến một cơ quan được thiết kế để chống lại áp lực chính trị.
Christopher Waller, một thành viên đương nhiệm của Cục Dự trữ Liên bang, đại diện cho sự ổn định. Thị trường coi ông là người an toàn, dễ đoán và có năng lực. Nhưng sự an toàn chính là vấn đề. Sự ổn định không phù hợp với thời điểm được định hình bởi sự phản ứng dữ dội trước lạm phát, sự mất lòng tin vào các thể chế và sự tái cấu trúc chính trị.
Rick Rieder, Giám đốc Đầu tư Trái phiếu Toàn cầu tại BlackRock, từng nhanh chóng trở thành nhân vật được thị trường ưa chuộng. Quan điểm ủng hộ lãi suất thấp của ông phù hợp với tầm nhìn kinh tế của Trump. Tuy nhiên, hình ảnh toàn cầu hóa của BlackRock lại không phù hợp với bối cảnh chính trị hiện tại.
Điều đó dẫn đến việc chỉ còn lại Warsh.
Không phải ứng cử viên ồn ào nhất. Không phải ứng cử viên nổi bật nhất. Nhưng là người có hồ sơ phù hợp một cách âm thầm với mọi ràng buộc trong hệ thống.
KEVIN WARSH VÀ CHỦ TỊCH FED CHỐNG LẠI
Kevin Warsh không phải là người ngoài cuộc. Ông ta là một người có khả năng gây xáo trộn lớn hơn.
Ông từng giữ chức Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang khi mới ngoài 30 tuổi, người trẻ nhất trong lịch sử hiện đại. Ông từng làm việc tại Morgan Stanley. Ông hợp tác với Stanley Druckenmiller. Ông hiểu thị trường không phải là những khái niệm trừu tượng, mà là những cấu trúc quyền lực được định hình bởi động cơ và nỗi sợ hãi.
Thế nhưng, phần lớn thời gian sau khi rời khỏi Cục Dự trữ Liên bang, ông lại chỉ trích thể chế này từ bên trong.
Quan điểm cốt lõi của ông rất đơn giản và không khoan nhượng: lạm phát không phải là ngẫu nhiên. Đó là một lựa chọn chính sách.
Quan điểm đó khiến ông trái ngược với Consensus sau năm 2008 rằng các ngân hàng trung ương nên hấp thụ sự biến động bằng mọi giá. Dưới thời Warsh, cái gọi là "quyền chọn của Fed" không được đảm bảo. Thanh khoản không phải là vô điều kiện. Sự bất ổn của thị trường không phải là một thất bại về chính sách.
Đối với giá tài sản được xây dựng trên nền tảng thanh khoản dồi dào, đó là một lời cảnh báo.
Đối với các tổ chức quan tâm đến uy tín lâu dài, đây là một sự khởi đầu mới.
TẠI SAO TIỀN ĐIỆN TỬ THEO DÕI CUỘC CHIẾN TRANH CHẤP NHẬN SÂU SẮC HƠN PHỐ WALL?
Mối quan hệ của Warsh với tiền điện tử thường bị hiểu sai.
Ông đã chỉ trích sự biến động của Bitcoin và đặt câu hỏi về tính phù hợp của nó như một đơn vị tính toán. Tuy nhiên, không giống như nhiều nhà hoạch định chính sách tiền tệ khác, ông đã trực tiếp tham gia vào ngành công nghiệp này. Ông đã đầu tư từ sớm vào dự án Stablecoin thuật toán Basis. Ông đã tư vấn cho Bitwise, một trong những nhà cung cấp chỉ số tiền điện tử dành cho các tổ chức đầu tiên.
Quan trọng hơn, ông ấy đã phân biệt rõ ràng giữa đầu cơ và cơ sở hạ tầng.
Warsh kiên quyết phản đối các loại tiền kỹ thuật số do ngân hàng trung ương phát hành hướng đến người tiêu dùng cá nhân, cho rằng chúng có nguy cơ tạo điều kiện cho việc giám sát tài chính và kiểm soát chính trị. Đồng thời, ông ủng hộ việc nâng cấp hệ thống thanh toán bán buôn dựa trên công nghệ blockchain, nơi mà việc tăng hiệu quả không phải trả giá bằng việc xâm phạm quyền tự do dân sự.
Về stablecoin, quan điểm của ông ấy rõ ràng nhưng không hề thù địch. Ông ấy ủng hộ việc tích hợp chúng vào một khuôn khổ ngân hàng hẹp, được bảo đảm bằng tiền mặt hoặc trái phiếu kho bạc Short theo tỷ lệ 1:1. Đối với những người am hiểu về tiền điện tử, điều này nghe có vẻ hạn chế. Đối với các tổ chức, điều này nghe có vẻ hợp pháp.
Nói cách khác, Warsh không muốn đè bẹp tiền điện tử. Ông ấy muốn buộc nó phải trưởng thành.
ĐỒNG MINH HAY TRÙM CUỐI?
Warsh từng tóm tắt chiến dịch tranh cử của mình bằng một câu nói mà thị trường vẫn chưa quên: "Nếu Tổng thống muốn một người yếu đuối, tôi đã không ở đây."
Câu đó giải thích tại sao thị trường dự đoán lại biến động nhanh đến vậy.
Một Fed do Warsh lãnh đạo nhiều khả năng sẽ thắt chặt các điều kiện tài chính về mặt cấu trúc chứ không phải chiến thuật. Thanh khoản sẽ trở nên khan hiếm hơn. Uy tín chính sách sẽ quan trọng hơn sự thoải mái của thị trường. Các tài sản rủi ro sẽ cần dựa trên các yếu tố cơ bản hơn là kỳ vọng vào sự cứu trợ.
Tuy nhiên, sự rõ ràng sẽ tăng lên.
Đối với tiền điện tử, sự đánh đổi đó khá quen thuộc. Ít hưng phấn hơn. Có cấu trúc hơn. Ít vùng xám hơn.
Trong khi các nhà giao dịch chờ đợi xác nhận chính thức, một điều đã rõ ràng. Thị trường không còn đặt câu hỏi ai sẽ lãnh đạo Cục Dự trữ Liên bang nữa.
Họ đang chuẩn bị cho một ngân hàng trung ương có ý định dẫn dắt thị trường, chứ không phải đi theo thị trường.
〈 Quyết định của Chủ tịch Fed sắp xảy ra: Kevin Warsh ở mức 95% - Tại sao thị trường tin rằng kết quả đã được quyết định 〉這篇文章最早發佈於《 CoinRank 》。
