Bối cảnh hiệu quả thanh toán của con người đạt đến đỉnh điểm, stablecoin đang phát triển từ công cụ quyết toán crypto thành một lớp tiền tệ phổ quát có thể hoạt động cho các tác nhân AI và nền kinh tế máy móc.
Tác giả bài viết: Kelly Wang, Thực tập sinh phân tích, OSL Research
Nguồn bài viết: Viện Nghiên cứu OSL
Dữ liệu cho Số 7 tính đến ngày 29 tháng 1 năm 2026.
Email: kelly.wang@osl.com
I. Dữ liệu thanh toán Stablecoin tuần này
- Tính đến ngày 29 tháng 1 năm 2026 (dữ liệu 7 ngày liên tiếp), tổng giá trị vốn hóa thị trường thị trường/cung của stablecoin đạt khoảng 308,2 tỷ đô la , và tiếp tục duy trì ở mức khoảng 300 tỷ đô la .
- Theo quan sát của Messari, các giao dịch chuyển stablecoin vẫn diễn ra sôi nổi, với tổng khối lượng chuyển khoản tích lũy lên tới hơn 9,20 nghìn tỷ đô la trong 30 ngày qua , dao động trong khoảng từ 296 tỷ đô la đến 300 tỷ đô la mỗi ngày ; ước tính sơ bộ từ mức trung bình hàng ngày, tổng khối lượng chuyển khoản trong 7 ngày qua vẫn nằm trong khoảng từ 1,8 nghìn tỷ đô la đến 2 nghìn tỷ đô la .
- Từ góc độ cấu trúc loại bỏ nhiễu dài hạn, khối lượng "hiệu quả" sau khi điều chỉnh bởi OSL Research (không bao gồm tạo lập thị trường, tự giao dịch, bot, v.v.) vào khoảng một phần năm tổng số, tương ứng với khoảng 360-400 tỷ đô la Mỹ trong 7 ngày qua .
(Nguồn dữ liệu: Messari, Artemis, OSL Research)
("Hợp lệ" = Dữ liệu đã điều chỉnh, không bao gồm giao dịch gây nhiễu như tạo lập thị trường, tự giao dịch và giao dịch tự động.)
Ba stablecoin (giao thức) hàng đầu có tốc độ tăng trưởng giá trị vốn hóa thị trường nhanh nhất trong tuần này là:
- 1 USD (+56,98%; Doanh thu đạt 16,24 tỷ USD, tăng 66,90%)
- Avant USD (+13,82%; Doanh thu 105 triệu USD, +30,13%)
- VNX Gold (+10,75%; Doanh thu 582.550 USD, tăng 28,27%)
Quan sát về tăng trưởng của OSL Research :
1. Vốn hóa thị trường của USD1 giá trị vốn hóa thị trường tăng trưởng 56,98% trong tuần này, chủ yếu nhờ khích lệ staking lợi nhuận cao đã thúc đẩy đúc coin mới. USD1 sử dụng cơ chế đúc 1:1, với cơ chế quy đổi cho phép trao đổi 1:1 sang USD mà không mất phí, tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động kinh doanh chênh lệch giá. Động lực chính của tăng trưởng là gửi tiền đảm bảo với lãi suất hàng năm (APY) khoảng 12% do giao thức World Liberty Financial cung cấp, thu hút người dùng đúc lượng lớn coin và gửi chúng vào mô-đun Staking để kiếm phần thưởng token WLFI. Dữ liệu cho thấy tổng giá trị bị khóa (TVL) đã tăng từ 2,96 tỷ USD lên 4,45 tỷ USD, chiếm tỷ lệ 76,8%, vị thế giữ con số đáng kể. Mặc dù khối lượng quyết toán cao, nhưng chủ yếu tập trung vào sàn giao dịch và giao thức staking, chứ không phải trong các kịch bản thanh toán hàng ngày.
2. Sự gia tăng hàng tuần của Avant USD được thúc đẩy bởi nhu cầu lợi nhuận DeFi: avUSD đúc thông qua cơ chế LRT và vay mượn vượt mức của Giao thức Avant, được thúc đẩy bởi nhu cầu từ các nhóm lợi nhuận cao trong hệ sinh thái Avalanche (một số nhóm có APY lên đến 93%). Dữ liệu cho thấy nguồn cung tăng trưởng 13,82% và tổng giá trị bị khóa (TVL) tăng trưởng khoảng 14% mỗi tuần. Hầu hết các khoản tiền mới trong giao thức đều chảy vào các chiến lược lợi nhuận cao hơn là vay mượn cơ bản, và thường xuyên được cân bằng lại giữa avUSD/savUSD/avUSDx thông qua các chiến lược DeFi trung hòa delta (vay mượn quay vòng, cung cấp thanh khoản) để theo đuổi lợi nhuận tối ưu.
3. Sự tăng trưởng của VNX Gold chủ yếu được thúc đẩy bởi hiệu ứng định giá do giá vàng tăng. VNXG sử dụng cơ chế đúc theo tỷ lệ 1:1 dựa trên dự trữ vàng. Tăng trưởng trong tuần này chủ yếu được thúc đẩy bởi hiệu ứng định giá do giá vàng tăng từ 4.770 USD lên 5.500 USD (tăng hơn 10%), chứ không phải do đúc tiền mới quy mô lớn. Giao dịch có đặc điểm là tần suất thấp và khối lượng giao dịch lớn, với khối lượng giao dịch trung bình cao nhưng tần suất giao dịch thấp. Người nắm giữ có xu hướng nắm giữ dài hạn để phòng ngừa rủi ro kinh tế vĩ mô, dẫn đến hoạt động Chuỗi thấp.
II. Tin tức quan trọng về thanh toán và cơ sở hạ tầng Stablecoin trong tuần này
Fidelity phát hành stablecoin FIDD.
Tóm tắt tin tức: Fidelity Investments thông báo ra mắt stablecoin FIDD (Fidelity Digital Dollar), dựa trên nền tảng Ethereum; được phát hành bởi Fidelity Digital Assets (một ngân hàng quốc gia được chính phủ liên bang cấp phép); dự trữ bao gồm tiền mặt, các khoản tương đương tiền mặt và chứng khoán Kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn, tuân thủ Đạo luật GENIUS; hỗ trợ quyết toán tổ chức 24/7 và thanh toán bán Chuỗi; tỷ lệ quy đổi 1:1 USD trên nền tảng Fidelity; công bố hàng ngày về lượng phát hành và dự trữ, định kì kiểm toán định kỳ bởi bên thứ ba.
Nguồn: CoinDesk (28/01/2026)
Nhận định: Việc Fidelity phát hành FIDD, hoàn toàn phù hợp với khuôn khổ pháp lý của Đạo luật GENIUS, đánh dấu sự gia nhập chính thức của một tổ chức tài chính truyền thống khác vào lĩnh vực stablecoin. Điều này được kỳ vọng sẽ trở thành cầu nối giữa tài chính truyền thống và hệ sinh thái crypto, thúc đẩy đáng kể sự thâm nhập của tài chính chuỗi Chuỗi vào các tổ chức, và khẳng định rằng stablecoin đang trở thành cơ sở hạ tầng cốt lõi cho việc triển khai RWA (Real Money Token) của các tổ chức tài chính truyền thống.
Báo cáo của McKinsey: Stablecoin chiếm 35 nghìn tỷ đô la trong quyết toán Chuỗi , nhưng chỉ 1% là các khoản thanh toán thực tế.
Tóm tắt tin tức: Một báo cáo McKinsey & Artemis Analytics cho thấy rằng stablecoin quyết toán khoảng 35 nghìn tỷ đô la trên Chuỗi vào năm ngoái, nhưng chỉ khoảng 1% trong số đó là dành cho các khoản thanh toán thực tế. Báo cáo ước tính rằng khoảng 380 tỷ đô la giao dịch stablecoin thực sự được sử dụng cho thanh toán, chủ yếu bao gồm quyết toán B2B (226 tỷ đô la), trả lương và chuyển tiền xuyên biên giới (90 tỷ đô la) và quyết toán thị trường vốn (8 tỷ đô la). Nghiên cứu chỉ ra rằng phần lớn các giao dịch stablecoin vẫn bắt nguồn từ các giao dịch crypto, chuyển khoản nội bộ hoặc các hoạt động ở cấp độ giao thức, và chiếm tỷ lệ thanh toán thực tế chỉ chiếm chưa đến 0,02% thị trường thanh toán toàn cầu, vốn vượt quá 2 nghìn tỷ đô la.
Nguồn: CoinDesk (24/01/2026)
Nhận định: Khối lượng quyết toán Chuỗi stablecoin trị giá 35 nghìn tỷ đô la chủ yếu được hỗ trợ bởi các giao dịch và hoạt động giao thức trong hệ sinh thái crypto, trong khi thanh toán thực tế chiếm tỷ lệ. Tuy nhiên, thanh toán stablecoin vẫn tồn tại và đang tăng trưởng, chủ yếu tập trung vào B2B, chuyển tiền xuyên biên giới và khu vực châu Á. Hiện tại, hình thức này vẫn đang ở giai đoạn đầu và khả năng mở rộng trong tương lai phụ thuộc vào việc nhân rộng các kịch bản ứng dụng, sự phát triển của quy định và sự trưởng thành của cơ sở hạ tầng.
Cựu Thứ trưởng Tổng thư ký Liên hợp quốc kiêm nhà kinh tế học Vera Songwe: Stablecoin giúp giải quyết hai thách thức song song là kiều hối và lạm phát ở châu Phi.
Tóm tắt tin tức: Cựu Phó Tổng thư ký Liên hợp quốc kiêm nhà kinh tế học Vera Songwe phát biểu tại Diễn đàn Kinh tế Thế giới ở Davos rằng, với chi phí chuyển tiền xuyên biên giới cao ở châu Phi, kiều hối đã trở nên "quan trọng hơn viện trợ" đối với lục địa này, và stablecoin đang nổi lên như một giải pháp thay thế nhanh hơn và rẻ hơn. Bà chỉ ra rằng, chuyển tiền truyền thống tốn khoảng 6 đô la cho mỗi 100 đô la, trong khi stablecoin có thể giảm thời gian quyết toán xuống còn vài phút, và trong bối cảnh tỷ lệ lạm phát ở nhiều quốc gia vượt quá 20%, chúng đã trở thành một công cụ để chống lạm phát và bảo toàn giá trị. Những người sử dụng stablecoin tích cực nhất bao gồm Ai Cập, Nigeria, Ethiopia và Nam Phi, chủ yếu được thúc đẩy bởi các doanh nghiệp vừa và nhỏ (SMEs), chứng minh vai trò của chúng trong việc thúc đẩy hòa nhập tài chính.
Nguồn: Cointelegraph (24 tháng 1 năm 2026)
Nhận định: Những bất hiệu quả tiềm ẩn trong hệ thống tài chính xuyên biên giới châu Phi đã trực tiếp chuyển hóa lợi thế công nghệ của stablecoin thành nhu cầu thị trường mạnh mẽ, tạo nên bước đột phá chính xác trong hệ thống quyết toán xuyên biên giới truyền thống. Trong bối cảnh lạm phát cao, khả năng lưu trữ giá trị của stablecoin đã được kích hoạt, cho phép chúng vượt qua vai trò chỉ là công cụ thanh toán đơn thuần và trở thành tài sản trú ẩn an toàn tại các thị trường mới nổi. Mô hình sử dụng chủ yếu do các doanh nghiệp vừa và nhỏ (SME) thúc đẩy khẳng định tính toàn diện của stablecoin rất phù hợp với những thiếu hụt về cơ sở hạ tầng tài chính tại các thị trường đang phát triển, cung cấp một mô hình cốt lõi cho quá trình toàn cầu hóa của chúng.
Trong quý 4, Tether đã bổ sung thêm 27 tấn vàng vào kho dự trữ của mình, đẩy nhanh quá trình vàng hóa kho dự trữ.
Tóm tắt tin tức: Công ty phát hành stablecoin Tether thông báo đã tăng lượng vàng nắm giữ thêm khoảng 27 tấn trong quý IV năm 2025, tương đương với mức tăng trong quý III. Hiện tại, USDT có nguồn cung lưu hành khoảng 187 tỷ USD, với dự trữ chủ yếu bao gồm trái phiếu Mỹ và vàng chiếm tỷ lệ khoảng 7%. Trong khi đó, stablecoin XAUT của Tether được bảo đảm hoàn toàn bằng vàng vật chất, tương ứng với 16,2 tấn vàng tính đến cuối năm 2025, chiếm khoảng 60% tổng nguồn cung stablecoin vàng toàn cầu. Giám đốc điều hành của Tether cho biết quy mô đầu tư vàng của công ty hiện nay tương đương với một số quốc gia có chủ quyền.
Nguồn: Reuters (27/01/2026)
Nhận xét: Đây là khoản phân bổ vàng "bán quốc gia" lớn nhất crypto, về cơ bản chuyển đổi một phần lợi nhuận từ việc phát hành tiền tệ thành tài sản hữu hình giúp phòng ngừa lạm phát, giảm thiểu hơn nữa sự phụ thuộc vào một trái phiếu Mỹ duy nhất. Tether đang bắt đầu đóng nhân vật "quỹ tài sản quốc gia thời đại crypto ". Được thúc đẩy bởi cả sự chênh lệch về quy định và đa dạng hóa tài sản, tầm quan trọng mang tính hệ thống và rủi ro tiềm tàng của nó được khuếch đại đồng thời, đòi hỏi sự cảnh giác về thanh khoản và áp lực rút vốn trong các tình huống cực đoan.
Ngân hàng Standard Chartered: Stablecoin có thể rút 500 tỷ nhân dân tệ khỏi tiền gửi ngân hàng.
Tóm tắt tin tức: Nghiên cứu của Ngân hàng Standard Chartered chỉ ra rằng với việc sử dụng stablecoin ngày càng tăng tốc, hệ thống ngân hàng của các nền kinh tế phát triển có thể phải đối mặt với rủi ro rút tiền gửi đáng kể. Đến năm 2028, ước tính có thể có tới 500 tỷ đô la tiền gửi ngân hàng được chuyển sang không gian tài sản crypto , trong đó lượng tiền rút ra từ các ngân hàng Hoa Kỳ ước tính khoảng một phần ba giá trị vốn hóa thị trường stablecoin . Geoff Kendrick, Trưởng bộ phận Nghiên cứu Tài sản Kỹ thuật số tại Ngân hàng Standard Chartered, cho biết nguồn cung lưu hành stablecoin đã tăng trưởng khoảng 40% so với năm trước, lên hơn 300 tỷ đô la, và xu hướng này có thể còn tăng tốc hơn nữa sau khi luật pháp liên quan đến crypto được ban hành.
Nguồn: Bloomberg (28 tháng 1 năm 2026)
Nhận định: Cốt lõi của dự báo dòng tiền gửi rút ra 500 tỷ nhân dân tệ là sự cạnh tranh thay thế giữa stablecoin và tiền gửi lãi suất thấp truyền thống của các ngân hàng. Các ngân hàng khu vực, dựa vào lợi nhuận, là nhóm dễ bị tổn thương nhất. Chiếm tỷ lệ dự trữ tiền gửi của các nhà phát hành stablecoin nắm giữ cực kỳ thấp cũng khiến cho dòng tiền rút ra khó có thể quay trở lại, trực tiếp khuếch đại tác động thực tế của việc rút tiền gửi. Việc thực thi luật crypto có thể đẩy nhanh quá trình dịch chuyển vốn, sụp đổ các ngân hàng truyền thống phải phát triển các sản phẩm trên Chuỗi hoặc điều chỉnh hệ thống lãi suất tiền gửi để bảo vệ nguồn vốn cơ bản của họ.
Lượng cung stablecoin giảm mạnh 2,24 tỷ, khiến tiền chảy trực tiếp vào tiền pháp định và vàng.
Tóm tắt tin tức: Theo một báo cáo gần đây từ nền tảng phân tích crypto Santiment, giá trị vốn hóa thị trường thị trường của 12 stablecoin hàng đầu trên thị trường crypto đã giảm khoảng 2,24 tỷ USD trong 10 ngày qua, trong khi giá giảm khoảng 8% trong cùng kỳ. Báo cáo giải thích điều này như sau: các quỹ có thể đang chuyển sang tài sản trú ẩn an toàn truyền thống như vàng và bạc; một số quỹ không giữ lại stablecoin mà chuyển đổi trực tiếp sang tiền pháp định và rút khỏi thị trường; sự sụt giảm nguồn cung stablecoin đồng nghĩa với giảm thanh khoản mua ngắn hạn, và sự phục hồi có thể yếu hơn và chậm hơn.
Nguồn: Santiment (2026/01/27)
Nhận định: Stablecoin, với vai trò là nguồn sức mua chính trên thị trường crypto, đang trải qua tình trạng nguồn cung giảm, làm suy yếu trực tiếp thanh khoản ngắn hạn. Điều này làm tăng đáng kể ngưỡng vốn cần thiết để phục hồi, bối cảnh xu hướng chủ đạo có thể là sự điều chỉnh giá yếu. Trong khi vàng và bạc đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH) , đợt rút vốn này dường như là một động thái né tránh rủi ro mang tính hệ thống hơn là một sự luân chuyển nội bộ đơn thuần trong thị trường crypto . Một sự đảo chiều hình chữ V mạnh mẽ khó có thể xảy ra trong ngắn hạn, và việc theo dõi sát sao các dấu hiệu chạm đáy và phục hồi giá trị vốn hóa thị trường stablecoin là cần thiết.
Tether đã huy động được 5,2 tỷ đô la vào năm 2025, chiếm 41,9% tổng thu nhập của các giao thức crypto .
Tóm tắt tin tức: Theo dữ liệu CoinGecko Research, Tether đứng đầu danh sách thu nhập giao thức crypto năm 2025 với khoảng 5,2 tỷ đô la, chiếm 41,9% thu nhập của 168 giao thức, trở thành trụ cột tuyệt đối về thu nhập giao thức crypto trong năm đó. Trong số mười giao thức thu nhập hàng đầu, các nhà phát hành stablecoin chiếm ưu thế, với chỉ bốn thực thể liên quan đến stablecoin đóng góp 65,7% (khoảng 8,3 tỷ đô la) thu nhập, phần còn lại chủ yếu là các giao thức giao dịch. Báo cáo chỉ ra rằng thu nhập của giao thức giao dịch phụ thuộc rất nhiều vào hoàn cảnh thị trường: nó hoạt động mạnh mẽ trong giai đoạn thị trường sôi động của quý đầu tiên, nhưng giảm đáng kể khi thị trường suy yếu. Nếu tính cả chuỗi công khai, TRON xếp thứ hai với thu nhập khoảng 3,5 tỷ đô la vào năm 2025, chủ yếu nhờ vào việc sử dụng rộng rãi như mạng lưới được ưa chuộng cho các giao dịch USDT.
Nguồn: Nghiên cứu của CoinGecko (25/01/2026)
Nhận xét: Chỉ riêng Tether đã đóng góp hơn 40% thu nhập của giao thức. Kết hợp với ba thực thể stablecoin khác, bốn nhà phát hành stablecoin hàng đầu đã độc chiếm gần 66% thị phần , cho thấy "nền kinh tế thu nhập " crypto phụ thuộc rất nhiều vào việc neo giá bằng tiền pháp định hơn là vào sự đổi mới độc đáo. TRON , tận dụng địa vị thống trị của mình trong các giao dịch chuyển khoản USDT, đã thu về 3,5 tỷ đô thu nhập, xếp thứ hai. Điều này chứng tỏ rằng mạng lưới quyết toán chi phí thấp, thông lượng cao vẫn là hệ thống bảo vệ mạnh nhất cho việc triển khai stablecoin trên quy mô lớn, và lợi ích về chênh lệch quy định và khả năng tương tác tiếp tục được hiện thực hóa.
III. Các tín hiệu về quy định và chính sách trong tuần này
Nhật Bản: Cơ quan quản lý tài chính (FSA) đặt ra các tiêu chuẩn nghiêm ngặt cho dự trữ stablecoin đồng yên.
Cơ quan Dịch vụ Tài chính Nhật Bản (FSA) đã khởi động một cuộc tham vấn công khai về phạm vi các loại trái phiếu có thể được sử dụng làm tài sản dự trữ cho stablecoin , với thời hạn chót là ngày 27 tháng 2 năm 2026. Động thái này thực hiện sửa đổi năm 2025 của Luật Dịch vụ Thanh toán, làm rõ các tiêu chuẩn tài sản dự trữ tuân thủ đối với stablecoin neo giá với đồng yên được phát hành thông qua các cấu trúc ủy thác tín nhiệm . Dự thảo đề xuất giới hạn tài sản thế chấp đủ điều kiện đối với trái phiếu nước ngoài có xếp hạng tín dụng cao (mức rủi ro tín dụng từ 1-2 trở lên), với số dư trái phiếu đang lưu hành của tổ chức phát hành không được thấp hơn 100 nghìn tỷ yên (khoảng 648 tỷ đô la Mỹ). Đồng thời, FSA tăng cường các yêu cầu về công bố thông tin và kiểm soát rủi ro đối với các ngân hàng và công ty con của họ tham gia vào việc kinh doanh trung gian crypto và đưa ra các kiểm tra tuân thủ bổ sung đối với stablecoin nước ngoài.
Nguồn: The Block(27 tháng 1 năm 2026)
Nhận xét: Cơ quan Dịch vụ Tài chính Nhật Bản (FSA) đặt ra các tiêu chí cốt lõi như khả năng tín dụng cao và quy mô lớn đối với trái phiếu dự trữ, từ độ sâu đưa logic kiểm soát rủi ro tài chính truyền thống vào quy định stablecoin , giữ chặt thanh khoản và rủi ro tín dụng của tài sản dự trữ ngay từ nguồn gốc. Việc nâng cao ngưỡng phát hành và tăng cường xác minh tuân thủ đối với stablecoin nước ngoài về cơ bản tạo ra một hệ thống bảo vệ pháp lý trong nước, mang lại lợi ích cho hệ sinh thái stablecoin bằng đồng yên do các tổ chức tài chính được cấp phép thống trị. Biện pháp thiết thực này không chỉ hoàn thiện vòng điều chỉnh của Luật Dịch vụ Thanh toán mà còn cung cấp mô hình phát triển stablecoin dưới sự quản lý chặt chẽ cho các nền kinh tế châu Á.
Hàn Quốc: Đang cân nhắc nới lỏng các hạn chế đối với đầu tư tài sản ảo, lo ngại về rủi ro tỷ giá hối đoái liên quan đến stablecoin.
Tóm tắt tin tức: Thống đốc Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc, ông Lee Chang-yong, phát biểu tại Diễn đàn Tài chính châu Á ở Hồng Kông rằng, trước áp lực thị trường, các nhà chức trách đã cho phép người dân Hàn Quốc đầu tư vào tài sản ảo được phát hành ở nước ngoài. Đồng thời, các cơ quan quản lý tài chính đang xem xét thiết lập một hệ thống đăng ký mới để cho phép các tổ chức trong nước Hàn Quốc phát hành tài sản ảo. Ông Lee Chang-yong cho biết, stablecoin định giá bằng won dự kiến sẽ chủ yếu được sử dụng cho các giao dịch xuyên biên giới, trong khi tiền gửi ngân hàng được token hóa có nhiều khả năng được sử dụng cho các khoản thanh toán trong nước. Tuy nhiên, ông nhấn mạnh rằng stablecoin vẫn còn gây nhiều tranh cãi. Ông bày tỏ lo ngại rằng stablecoin bằng won có thể được sử dụng để lách các biện pháp kiểm soát dòng vốn, đặc biệt khi kết hợp với stablecoin đô la Mỹ, nơi rủi ro thậm chí còn cao hơn. Ông cảnh báo rằng nếu biến động tỷ giá hối đoái kích hoạt kỳ vọng thị trường, tiền có thể nhanh chóng chảy vào stablecoin đô la Mỹ, dẫn đến chuyển tiền lượng lớn, và sự tham gia của các tổ chức phi ngân hàng vào việc phát hành sẽ làm tăng thêm khó khăn về mặt quản lý.
Nguồn: RTHK (27 tháng 1 năm 2026)
Nhận định: Hàn Quốc nới lỏng các hạn chế đối với đầu tư tài sản ảo, dù là một sự thỏa hiệp về mặt pháp lý dưới áp lực thị trường, đã bộc lộ căng thẳng cốt lõi giữa các thị trường crypto và kiểm soát vốn. Rủi ro liên kết giữa stablecoin bằng đồng won Hàn Quốc và stablecoin bằng đô la Mỹ về cơ bản là tác động chính xác của tài sản kỹ thuật số lên hệ thống kiểm soát vốn quốc gia; hiệu ứng hút vốn dưới tác động của biến động tỷ giá hối đoái có thể phá vỡ các biện pháp phòng thủ ngoại hối truyền thống. Những thách thức về mặt pháp lý đối với việc phát hành phi ngân hàng là một hạn chế phổ biến đối với việc bản địa hóa crypto tại các thị trường mới nổi trên toàn thế giới.
Nga: Dự luật điều chỉnh crypto sẽ được bỏ phiếu và thông qua vào năm 2027; mức đầu tư bán lẻ tối đa là 4.000 đô la.
Tóm tắt tin tức: Ông Anatoly Aksakov, Chủ tịch Ủy ban Thị trường Tài chính của Duma Quốc gia Nga, cho biết dự luật điều chỉnh crypto dự kiến sẽ được bỏ phiếu vào cuối tháng 6. Nếu được thông qua, dự luật sẽ có hiệu lực vào ngày 1 tháng 7 năm 2027. Dự luật bao gồm các quy định sàn giao dịch(các thực thể chưa đăng ký có thể bị phạt tiền hoặc phạt tù); nhà đầu tư cá nhân sẽ cần phải vượt qua bài kiểm tra tư cách với giới hạn mua hàng năm là 4.000 đô la; ngân hàng trung ương sẽ xác định các loại tiền điện tử có thể được mua (có thể bao gồm BTC, ETH, v.v.); stablecoin có thể được sử dụng cho các hoạt động kinh tế đối ngoại và chỉ được giao dịch thông qua các nhà môi giới được cấp phép.
Nguồn: DL News (29 tháng 1 năm 2026)
Nhận xét: Khung pháp lý crypto của Nga, dự kiến được thực thi vào năm 2027, thể hiện sự cân bằng chiến lược giữa việc vượt qua các thách thức bên ngoài trong bối cảnh hoàn cảnh và kiểm soát rủi ro trong nước. Stablecoin, chỉ giới hạn trong các ứng dụng kinh tế bên ngoài và yêu cầu các nhà môi giới được cấp phép, đáp ứng chính xác nhu cầu thực tiễn của Nga trong việc bỏ qua các hệ thống quyết toán truyền thống. Vai trò lãnh đạo của ngân hàng trung ương trong việc phê duyệt danh sách tiền điện tử giúp nắm giữ vững chắc quyền lực quản lý trong tay nhà nước; mô hình kiểm soát tập trung cao độ này làm nổi bật con đường khác biệt mà các nền kinh tế mới nổi đã lựa chọn trong làn sóng crypto.
IV. Bình luận của nhà phân tích: Từ Clawd Bot đến nền kinh tế máy móc, Stablecoin sẽ trở thành phương thức quyết toán cốt lõi cho các tác nhân thông minh AI
Tác giả bài viết: Kelly Wang, Thực tập sinh phân tích, OSL Research
Đầu năm 2026, một trợ lý ảo có tên Clawd Bot nhanh chóng trở nên phổ biến cả trong nước và quốc tế. Dự án mã nguồn mở này đã thu hút hàng chục triệu người dùng hoạt động chỉ trong vài tháng. Nó không còn là một trợ lý thông minh đơn giản, mà là một tác nhân thông minh có khả năng tự động lập kế hoạch cho nhiệm vụ phức tạp: tùy chỉnh kế hoạch du lịch cá nhân cho người dùng, đàm phán giảm giá thương mại điện tử trong thời gian thực, tạo nội dung chuyên nghiệp và thậm chí đại diện cho người dùng trong các khoản đầu tư nhỏ và hợp tác xuyên biên giới.
Sự lan truyền mạnh mẽ của Clawd Bot không phải là ngẫu nhiên, mà là minh họa sống động cho bước nhảy vọt của công nghệ AI từ phản ứng thụ động sang "khả năng tự chủ" thực sự. Bước nhảy vọt này đã khiến người ta dự đoán rằng khi các tác nhân AI tự động mở rộng sang các hoạt động kinh tế (như các giao dịch vi mô tần suất cao), các hệ thống thanh toán truyền thống sẽ phải đối mặt với những nút thắt cổ chai nghiêm trọng - phí giao dịch cao, thời gian quyết toán chậm trễ và không có khả năng thích ứng với nhu cầu hoạt động của máy móc tự động. Đây không chỉ là một vấn đề kỹ thuật, mà còn báo trước rõ ràng sự trỗi dậy âm thầm của nền kinh tế tác nhân AI, với stablecoin dần trở thành trụ cột tiền tệ không thể thiếu để hỗ trợ nền kinh tế mới này.
Nhu cầu thanh toán đặc thù của nền kinh tế thông minh dựa trên trí tuệ nhân tạo
Bản chất "đại diện" này trực tiếp quyết định nhu cầu thanh toán đặc thù của các tác nhân AI trong các hoạt động kinh tế tương lai: tần suất giao dịch cực cao, thường yêu cầu nhiều khoản thanh toán nhỏ mỗi giây; số tiền cực nhỏ, có thể chỉ cần 0,001 đô la để gọi API hoặc mua dữ liệu; quá trình ra quyết định phải hoàn toàn tự động, với các tác nhân AI tự động kích hoạt dòng tiền dựa trên các ý định được thiết lập sẵn mà không cần sự xác nhận của con người; và các hoạt động được toàn cầu hóa cao, yêu cầu quyết toán tức thời, không gián đoạn, liên tục 24/7.
Phản hồi từ cộng đồng người dùng Clawd Bot cho thấy nhiều người dùng trung thành bị thu hút bởi trải nghiệm thực thi nhiệm vụ tự động liền mạch của nó, chẳng hạn như hoàn thành các quy trình công việc phức tạp một cách độc lập trong khi vẫn duy trì quyền riêng tư. Nếu cơ sở hạ tầng thanh toán không thể thích ứng với logic này của các tác nhân AI trong tương lai trong các giao dịch kinh tế, tiềm năng của các tác nhân AI sẽ bị hạn chế nghiêm trọng, và nền kinh tế tác nhân AI sẽ gặp khó khăn trong việc chuyển từ ý tưởng sang thực tế.
Việc giới thiệu stablecoin là một bước tiến tất yếu từ phía cầu sang phía cung. Nó không chỉ giải quyết được những vấn đề hiện tại mà còn mở ra một kỷ nguyên mới về hợp tác kinh tế giữa các hệ thống máy móc.
Những khiếm khuyết về cấu trúc của các hệ thống thanh toán truyền thống
Những hạn chế của hệ thống thanh toán truyền thống trước nền kinh tế dựa trên trí tuệ nhân tạo (AI) bắt nguồn từ logic thiết kế "lấy con người làm trung tâm" đã ăn sâu vào hệ thống. Mặc dù mạng lưới thẻ tín dụng xử lý hàng nghìn tỷ giao dịch trên toàn cầu, nhưng cấu trúc phí (thường từ 2% đến 3%) và chu kỳ quyết toán(ít nhất là T+1) lại được thiết kế phù hợp với thói quen tiêu dùng của con người. Chuyển khoản xuyên biên giới qua hệ thống SWIFT phải chịu phí cao tới 6,5%, với độ trễ vài ngày, khiến chúng hoàn toàn không khả thi trong các kịch bản thanh toán vi mô tần suất cao như Clawd Bot.
Vấn đề sâu xa hơn nằm ở chỗ các hệ thống này dựa vào ủy quyền thủ công, quy trình xác minh danh tính KYC và kiểm soát rủi ro tập trung, khiến chúng không thể hỗ trợ tương tác ngang hàng hoàn toàn giữa máy với máy. Các tác nhân thông minh như Clawd Bot không thể "quẹt thẻ" hay điền biểu mẫu thủ công như con người, cũng như không thể chịu được thời gian chờ đợi tốn kém của quá trình phê duyệt thủ công. Hơn nữa, thông lượng tối đa của các mạng truyền thống chỉ là hàng chục nghìn giao dịch mỗi giây (TPS), trong khi nhu cầu của nền kinh tế tác nhân AI trưởng thành có khả năng dễ dàng vượt quá ngưỡng một triệu TPS. Nút thắt cổ chai về quy mô này sẽ sụp đổ sự chuyển đổi hoàn toàn trong mô hình thanh toán.
Các hệ thống thanh toán truyền thống về cơ bản là di sản của thời đại công nghiệp, đặc trưng bởi sự tập trung hóa, sự kiểm soát của con người và chi phí cao. Ngược lại, nền kinh tế dựa trên tác nhân thông minh do AI điều khiển, điển hình là Clawd Bot, đòi hỏi một mô hình kỹ thuật số phi tập trung, tự chủ và ít ma sát. Sự xung đột mô hình này không chỉ đơn thuần là sự khác biệt về chi tiết kỹ thuật, mà còn là sự thay đổi cơ bản về quyền lực và sự kiểm soát kinh tế.
Những ưu điểm cốt lõi của stablecoin
Stablecoin nổi lên như một sự đột phá về mô hình, với lợi thế cốt lõi đến từ sự tích hợp độ sâu công nghệ blockchain và các cơ chế neo giá trị. Chúng đạt được sự ổn định giá trị bằng cách neo vào tiền tệ pháp định và duy trì đủ dự trữ, đồng thời tận dụng các đặc điểm công nghệ của blockchain để thích ứng với nhu cầu của nền kinh tế tác nhân thông minh.
Thứ nhất, về tính ổn định giá cả, stablecoin phổ biến như USDC và USDT duy trì độ biến động dưới 0,1% nhờ nguồn dự trữ dồi dào, tạo nền tảng chính xác và dễ dự đoán cho việc lập kế hoạch ngân sách của các tác nhân thông minh và ngăn ngừa gián đoạn nhiệm vụ do giá cả biến động mạnh . Thứ hai, về hiệu quả quyết toán, stablecoin tận dụng các giải pháp mở rộng quy mô Layer 2 , dẫn đến phí giao dịch chỉ vài xu và thời gian quyết toán giảm xuống còn vài phút. Hơn nữa, khả năng lập trình của stablecoin rất tương thích với logic dựa trên mã của các tác nhân thông minh. Các tác nhân có thể tự động chuyển tiền khi đạt được các mốc quan trọng thông qua nhiệm vụ thông minh. Ngoài ra, cầu nối xuyên chuỗi và các giao thức tương tác giúp phá vỡ hơn nữa biên giới quốc gia, cho phép cộng tác liền mạch giữa các tác nhân thông minh toàn cầu.
Các cơ chế này sẽ tạo ra một vòng phản hồi tích cực mạnh mẽ: việc ứng dụng rộng rãi các tác nhân thông minh phổ biến trong tương lai sẽ liên tục bơm thanh khoản vào stablecoin , không ngừng củng cố hiệu ứng mạng lưới của chúng.
Các thỏa thuận trong ngành và phương thức thực hiện
Giao thức AP2 của Google và tiêu chuẩn x402 của Coinbase đã thiết lập các khung mở cho thanh toán stablecoin giữa các tác nhân AI, được nhiều dự án tác nhân AI nhanh chóng áp dụng, tích hợp và tối ưu hóa. Trong khi đó, Circle đang tích cực thúc đẩy phát triển các tiêu chuẩn cho thanh toán vi mô giữa máy với máy; PayPal đã tích hợp độ sâu stablecoin vào dòng sản phẩm thanh toán tác nhân AI của mình; và Stripe đã cung cấp hỗ trợ quan trọng cho hơn 700 công ty khởi nghiệp tác nhân AI.
Những sáng kiến này thể hiện đầy đủ tầm nhìn chiến lược và kế hoạch hướng tới tương lai của các ông lớn trong ngành về xu hướng kinh tế tác nhân AI. Đồng thời, nhu cầu ngày càng tăng của người dùng đối với các tác nhân tự động đang thúc đẩy sự hình thành nhanh chóng của một hệ sinh thái hoàn chỉnh, từ các giao thức nền tảng đến các ứng dụng lớp trên. Trong cộng đồng tác nhân AI mới nổi, các nhà phát triển cũng đang tích cực phát triển plug-in chuyên dụng để giúp các tác nhân tự động lựa chọn con đường thanh toán tối ưu. Những thực tiễn này chứng minh đầy đủ rằng stablecoin sẽ trở thành trụ cột cốt lõi của con đường thanh toán mới trong kỷ nguyên của các tác nhân AI.
Sự kết hợp giữa các tác nhân AI và stablecoin sẽ mở ra vô số kịch bản ứng dụng mới, chẳng hạn như kiếm tiền từ nội dung thời gian thực do tác nhân điều khiển, quyết toán Chuỗi cung ứng tự động và các trò chơi thị trường dự đoán. Quan trọng hơn, điều này sẽ tạo ra một nền kinh tế máy móc quy mô lớn thực sự—hàng tỷ tác nhân sẽ tự động quản lý dòng tiền, xây dựng một thị trường do máy móc thống trị.
Những thách thức và giải pháp tiềm tàng
Mặc dù triển vọng đầy hứa hẹn, chúng ta vẫn cần xem xét những thách thức trong đó : thiếu một khuôn khổ pháp lý toàn cầu thống nhất, lỗ hổng bảo mật và rủi ro gian lận tiềm tàng của mở mạng , sự kiện lịch sử về việc mất neo giá của stablecoin, và khả năng các tác nhân AI có thể khuếch đại các lỗi vận hành hoặc hành vi độc hại.
Những thách thức này không phải là những trở ngại không thể vượt qua, mà là con đường tất yếu để bất kỳ công nghệ Sự lật đổ trưởng thành. Nhìn về phía trước, được thúc đẩy bởi sự đổi mới công nghệ và sự phối hợp chính sách, rủi ro tiềm tàng này dự kiến sẽ được giảm thiểu dần dần và hiệu quả.
Sự phổ biến của Clawd Bot cả trong nước và quốc tế chỉ là phần nổi của tảng băng chìm trong làn sóng phát triển các tác nhân AI. Nó rõ ràng báo trước những khả năng cốt lõi của các tác nhân AI trong tương lai một cách trực quan mà người dùng có thể nhận thấy – tự động thực hiện nhiệm vụ giao dịch tần suất cao, thích ứng với các kịch bản hợp tác toàn cầu và liên kết hiệu quả các hệ thống thanh toán và giao thức khác nhau để hoàn thành một vòng lặp khép kín cho việc triển khai. Giá trị của stablecoin cũng sẽ được làm nổi bật đầy đủ khi chúng hỗ trợ việc triển khai các khả năng trong tương lai này. Cuối cùng, xu hướng này sẽ thúc đẩy sự tái cấu trúc độ sâu quyền lực kinh tế từ mô hình lấy con người làm trung tâm sang mô hình hợp tác với máy móc.
Nhìn về phía trước, chúng ta sẽ chứng kiến sự trỗi dậy của một hệ sinh thái do hàng tỷ tác nhân thông minh thống trị, với stablecoin là loại tiền tệ phổ quát. Đây không chỉ đơn thuần là một nâng cấp công nghệ trong lĩnh vực thanh toán, mà là một sự chuyển đổi cơ bản về mô hình hoạt động kinh tế của con người – một kỷ nguyên kinh tế máy móc thông minh hơn, toàn diện hơn và phi tập trung đã bắt đầu. Khi khung pháp lý trở nên rõ ràng hơn và hệ thống công nghệ trưởng thành hơn, những người kiểm soát cơ sở hạ tầng stablecoin cũng sẽ nắm bắt được thế chủ động trong kỷ nguyên kinh tế tác nhân thông minh do AI điều khiển.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm và tiết lộ thông tin
1. Bản chất của tài liệu
Tài liệu này (“tài liệu này”) được nhân viên nội bộ của OSL soạn thảo chỉ nhằm mục đích tham khảo và không cấu thành tư vấn đầu tư, pháp lý, thuế hoặc bất kỳ tư vấn chuyên nghiệp nào khác, cũng không nên được dựa vào như những tư vấn đó. Không được phép sao chép, phân phối hoặc truyền tải bất kỳ phần nào của tài liệu này cho bất kỳ bên thứ ba nào dưới bất kỳ hình thức nào mà không có sự cho phép bằng văn bản trước của OSL. Tài liệu này không cấu thành lời chào mời, lời mời chào, tài liệu tiếp thị, tài liệu tiết lộ sản phẩm hoặc tài liệu pháp lý, cũng không phải là cơ sở của bất kỳ hợp đồng hoặc cam kết ràng buộc nào. Tài liệu này nhằm mục đích trình bày những quan sát và nhận xét chiến lược của OSL về ngành và không đại diện cho lập trường, chiến lược hoặc quyết định chính thức của OSL. Các tác giả không phải là nhà phân tích nghiên cứu độc lập, và tài liệu này không cấu thành “nghiên cứu đầu tư” theo định nghĩa của luật hoặc quy định hiện hành. Do đó, tài liệu này chưa được chuẩn bị theo các yêu cầu quy định được thiết kế để đảm bảo tính độc lập của nghiên cứu đầu tư và không chịu bất kỳ hạn chế giao dịch trước khi xuất bản nào.
2. Không nên dựa vào những lời tuyên bố.
Thông tin, quan điểm và phân tích trong tài liệu này dựa trên thông tin công khai và đánh giá nội bộ của OSL, và không xem xét đến mục tiêu cá nhân, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của bất kỳ người nhận nào. Tài liệu này không cấu thành bất kỳ khuyến nghị cá nhân nào, cũng không phải là lời mời hoặc đề nghị mua, bán hoặc thực hiện bất kỳ công cụ, sản phẩm hoặc dịch vụ tài chính nào. Người nhận nên tham khảo ý kiến cố vấn độc lập của riêng mình, có tính đến hoàn cảnh cá nhân, mục tiêu, kinh nghiệm và nguồn lực tài chính của họ, trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư hoặc quyết định nào khác. Tất cả các khoản đầu tư đều có rủi ro; giá trị có thể biến động và nhà đầu tư có thể thu hồi được ít hơn số tiền đầu tư ban đầu. Hiệu quả hoạt động trong quá khứ không phải là chỉ báo cho kết quả trong tương lai.
3. Độ chính xác, tính đầy đủ và những hạn chế của thông tin
Tài liệu này dựa trên thông tin mà OSL cho rằng đáng tin cậy, nhưng OSL chưa tự mình xác minh tính chính xác, đầy đủ hoặc công bằng của nó. Mặc dù đã hết sức cẩn trọng để đảm bảo nội dung không sai lệch hoặc gây hiểu nhầm, OSL không đưa ra bất kỳ bảo đảm rõ ràng hoặc ngụ ý nào về tính chính xác, đầy đủ, công bằng hoặc hợp lý của nội dung. OSL không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ lỗi, thiếu sót hoặc sự phụ thuộc vào thông tin của bên thứ ba được trích dẫn trong tài liệu này. Hiệu suất của bất kỳ công cụ, thực thể hoặc chiến lược nào được mô tả có thể bị ảnh hưởng đáng kể bởi các yếu tố thị trường, quy định, công nghệ hoặc các yếu tố khác.
4. Các tuyên bố hướng tới tương lai
Tài liệu này có thể chứa các tuyên bố dự báo liên quan đến rủi ro đã biết và chưa biết, sự không chắc chắn và các yếu tố khác. Kết quả, hiệu suất hoặc hiệu quả thực tế có thể khác biệt đáng kể so với những gì được thể hiện hoặc ngụ ý. OSL không có nghĩa vụ cập nhật, sửa đổi hoặc rút lại bất kỳ tuyên bố dự báo nào.
5. Công khai xung đột lợi ích
OSL, các công ty liên kết và nhân viên của OSL có thể nắm giữ các vị trí hoặc tham gia vào các giao dịch liên quan đến tài sản hoặc thực thể được đề cập trong tài liệu này. Các tác giả của tài liệu này hoặc nhân viên liên quan có thể nhận được thù lao liên quan đến việc kinh doanh của OSL. OSL đã triển khai các chính sách và thủ tục để xác định và quản lý các xung đột lợi ích tiềm ẩn.
6. Quyền sở hữu trí tuệ và các hạn chế về sử dụng
Tài liệu này được bảo vệ bởi bản quyền và chỉ dành cho mục đích sử dụng nội bộ bởi người nhận được chỉ định. Người nhận có thể lưu trữ, xem, phân tích, sửa đổi, định dạng lại và in tài liệu này để sử dụng nội bộ, nhưng không được phép: [làm bất cứ điều gì khác] mà không có sự đồng ý bằng văn bản trước của OSL.
- Nghiêm cấm việc bán lại, phân phối lại hoặc sử dụng tài liệu này cho mục đích thương mại;
- Phân tích ngược, rút hoặc tạo ra các tác phẩm phái sinh, bao gồm cả những tác phẩm được sử dụng để huấn luyện hoặc áp dụng cho các hệ thống học máy/trí tuệ nhân tạo;
- Tài liệu này có thể được công bố hoặc chuyển giao cho bên thứ ba.
7. Giới hạn trách nhiệm
Trong phạm vi tối đa được pháp luật hiện hành cho phép, OSL và các công ty liên kết, cán bộ, nhân viên và đại lý của OSL sẽ không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ thiệt hại trực tiếp, gián tiếp, ngẫu nhiên, hậu quả hoặc đặc biệt nào phát sinh từ hoặc liên quan đến việc sử dụng, tin cậy hoặc diễn giải tài liệu này, bao gồm nhưng không giới hạn ở:
- Thiệt hại về lợi nhuận;
- Gián đoạn việc kinh doanh;
- Dữ liệu bị hỏng hoặc mất;
- Thiệt hại về danh tiếng.
8. Hướng dẫn phân phối toàn cầu
Người nhận hoàn toàn chịu trách nhiệm đảm bảo tuân thủ các luật địa phương hiện hành. Việc phân phối tài liệu này có thể bị hạn chế ở một số khu vực pháp lý. Người nhận phải đảm bảo rằng tài liệu này không được phân phối cho bất kỳ cá nhân hoặc tổ chức nào bị pháp luật cấm nhận.
