Tác giả: Umbrella, TechFlow TechFlow
Tựa gốc: Hiểu về Tỷ lệ Phí bảo hiểm : Nắm bắt dữ liệuETF trước 24 giờ
Kể từ khi các quỹ ETF spot cho BTC và ETH được phê duyệt, dòng tiền vào và ra khỏi ETF hàng ngày đã trở thành một chỉ báo quan trọng đối với nhiều người giao dịch khi đặt lệnh.
Nguyên tắc rất đơn giản: dòng vốn ròng chảy vào thể hiện mua vào của các tổ chức kỳ vọng tăng giá; dòng vốn ròng chảy ra thể hiện hoạt động bán ra của các tổ chức bearish.
Vấn đề là dữ liệu ETF mà chúng ta thấy mỗi ngày đều là kết quả của ngày hôm trước.
Vào thời điểm dữ liệu được công bố, giá cả thường đã được phản ánh vào giá rồi.
Vậy, có cách nào dự đoán trước liệu các quỹ ETF sẽ có dòng vốn ròng chảy vào hay chảy ra trong ngày hôm nay không?
Đúng vậy, câu trả lời là tỷ lệ phí bảo hiểm ETF.
Việc xác minh quy luật này không khó; nhìn lại tháng 1 năm 2026, thời điểm sắp kết thúc, là ví dụ điển hình nhất.
Tính đến ngày 28 tháng 1, thị trường chứng khoán Mỹ đã trải qua 18 ngày giao dịch.
Số liệu thống kê cho thấy chỉ số phí bảo hiểm trên Coinbase chỉ duy trì ở mức dương trong hai ngày, trong khi đó, nó nằm ở mức âm trong 16 ngày còn lại.
Dữ liệu về dòng vốn của quỹ ETF tương ứng cho thấy dòng vốn ròng chảy ra ngoài đã được ghi nhận trong 11 trên 16 ngày này.
Đặc biệt, từ ngày 16 đến 23 tháng 1, tỷ lệ phí bảo hiểm âm đã giảm xuống dưới -0,15% trong hai tuần liên tiếp. Tương ứng, thị trường ETF chứng kiến dòng vốn ròng chảy ra hơn 1,3 tỷ đô la chỉ trong một tuần, và giá BTC cũng giảm từ mức cao nhất là 97.000 đô la xuống khoảng 88.000 đô la.
Nguồn dữ liệu: sosovalue
Hãy nhìn nhận vấn đề từ góc độ dài hạn hơn.
Từ ngày 1 tháng 7 năm 2025 đến ngày 28 tháng 1 năm 2026, sẽ có tổng cộng 146 ngày giao dịch.
• Tỷ lệ phí bảo hiểm âm xuất hiện trong 48 ngày, tương ứng với 39 ngày dòng tiền ròng chảy ra, với tỷ lệ chính xác là 81%.
• Tỷ lệ phí bảo hiểm dương xuất hiện trong 98 ngày, tương ứng với dòng tiền ròng trong 82 ngày, với tỷ lệ chính xác là 84%.
Đây chính là giá trị của tỷ lệ phí bảo hiểm: nó cho phép bạn biết tiền của mình đang được sử dụng vào mục đích gì sớm hơn hầu hết mọi người.
Mức phí bảo hiểm là bao nhiêu?
Sau khi thảo luận về phí bảo hiểm lâu như vậy, vậy chính xác thì phí bảo hiểm là gì?
Ví dụ.
BTC giống như những quả táo bán lẻ ở chợ nông sản, trong khi các quỹ ETF BTC spot giống như những hộp quà táo đóng gói sẵn trong siêu thị, mỗi hộp chỉ có một quả táo.
Một quả táo được bán với giá 100 nhân dân tệ tại chợ; đây là giá trị ròng (NAV) của nó.
Giá của một hộp quà táo tại siêu thị phụ thuộc vào cung và cầu.
Do có nhiều người mua, hộp quà đã được bán lại với giá 102 nhân dân tệ, tức là có tỷ suất lợi nhuận dương, hay tỷ suất lợi nhuận là 2%.
Với nhiều người bán, giá hộp quà đã giảm xuống còn 98 nhân dân tệ, tức là mức giá thấp hơn giá gốc, hay -2%.
Mức phí bảo hiểm phản ánh mức độ chênh lệch giữa giá thị trường của ETF và giá thực của BTC.
Mức phí bảo hiểm dương cho thấy tâm lý thị trường lạc quan, mọi người đều đổ xô đi mua.
Mức phí bảo hiểm âm cho thấy tâm lý thị trường bi quan và hiện tượng bán tháo ồ ạt.
Mối quan hệ giữa tỷ lệ phí bảo hiểm và dòng vốn vào/ra khỏi ETF
Tỷ lệ phí bảo hiểm không chỉ là chỉ báo về tâm lý thị trường mà còn có thể là yếu tố then chốt thúc đẩy dòng vốn.
Nhân vật tố chính ở đây là AP, hay Người tham gia được ủy quyền, có thể được coi như một bên vận chuyển có đặc quyền.
Nguyên tắc cốt lõi của AP là giao dịch chênh lệch không rủi ro : họ có thể mua và bán lại thị phần ETF trên thị trường sơ cấp , và cũng có thể mua và bán chúng trên thị trường thứ cấp .
Họ sẽ thực hiện giao dịch chênh lệch giá bất cứ khi nào có sự khác biệt về giá.
Khi có chênh lệch giá dương, hộp quà sẽ đắt hơn quả táo. AP sau đó sẽ mua vào BTC trên thị trường sơ cấp , đóng gói chúng thành thị phần ETF, và sau đó bán chúng trên thị trường thứ cấp để thu lợi nhuận từ chênh lệch giá. Trong quá trình này, BTC được mua vào , dẫn đến dòng tiền ròng chảy vào.
Ngược lại, khi có mức phí bảo hiểm âm, hộp quà sẽ rẻ hơn quả táo. AP sẽ mua vào ETF trên thị trường thứ cấp , giải nén chúng, đổi lấy BTC, và sau đó bán BTC để thu lợi nhuận từ chênh lệch giá. Trong quá trình này, BTC được bán ra, dẫn đến dòng tiền ròng chảy ra ngoài.
Do đó, chuỗi suy luận logic như sau:
Tỷ lệ phí bảo hiểm xuất hiện → AP khởi xướng hoạt động chênh lệch giá → tạo ra các khoản đăng ký hoặc rút tiền → dẫn đến dòng tiền ròng vào hoặc dòng tiền ròng ra.
Dữ liệu về các quỹ ETF mà chúng ta thấy hàng ngày chỉ được công bố lần sau khi quyết toán .
Tỷ lệ phí bảo hiểm được cập nhật theo thời gian thực, trong khi dữ liệu về nguồn vốn lại chậm hơn.
Đó là lý do tại sao mức phí bảo hiểm cao cấp cho phép bạn luôn dẫn đầu thị trường.
Cách áp dụng mức phí bảo hiểm
Giờ đây, khi đã hiểu rõ các nguyên tắc đằng sau tỷ lệ phí bảo hiểm và dòng tiền ròng vào/ra của ETF, chúng ta nên áp dụng chúng như thế nào vào kế hoạch giao dịch cá nhân của mình?
Thứ nhất, tỷ lệ phí bảo hiểm không phải là chỉ báo được sử dụng một cách riêng lẻ.
Nó có thể cho chúng ta biết hướng đi của nguồn vốn, nhưng không thể cho biết quy mô hay tính bền vững.
Tôi đề nghị các bạn cùng xem xét vấn đề này từ những khía cạnh sau.
1. Tính ổn định của tỷ lệ phí bảo hiểm quan trọng hơn con số hàng ngày.
Mức phí bảo hiểm âm trong một ngày duy nhất có thể chỉ là sự biến động ngắn hạn.
Tuy nhiên, nếu tỷ lệ phí bảo hiểm âm xuất hiện trong nhiều ngày liên tiếp, điều đó có thể tương ứng với dòng tiền ròng chảy ra liên tục, và cần được chú ý.
Nhìn lại năm ngày liên tiếp có tỷ lệ phí bảo hiểm âm từ ngày 16 đến 23 tháng 1 năm nay, tương ứng với năm ngày dòng tiền ròng chảy ra, BTC đã giảm gần 10%.
2. Hãy chú ý đến các giá trị cực đoan của tỷ lệ phí bảo hiểm.
Nhìn chung, mức phí bảo hiểm thường dao động trong khoảng ±0,5%.
Khi biên độ dao động bị phá vỡ ±1%, điều đó cho thấy sự sai lệch đáng kể trong tâm lý thị trường, làm tăng động lực cho hoạt động chênh lệch giá AP và đẩy nhanh dòng vốn.
3. Đánh giá dựa trên vị thế giá cả
Mức phí bảo hiểm âm duy trì ở mức cao có thể là tín hiệu sớm của hiện tượng rút vốn ồ ạt.
Mức giá cao hơn giá trị thực tế duy trì ở mức thấp có thể là dấu hiệu cho thấy các nhà đầu tư săn lùng Mua bắt đáy đang tham gia thị trường.
Tỷ lệ phí bảo hiểm tự nó không phải là cơ sở để mua hoặc bán, nhưng nó có thể giúp bạn xác minh xu hướng hiện tại hoặc xác định trước điểm đảo chiều của xu hướng.
Tóm lại
Cuối cùng, có một vài điểm cần lưu ý.
Không có chỉ báo nào là "chén thánh" duy nhất; hiệu quả của tỷ lệ phí bảo hiểm phụ thuộc vào sự hoạt động đúng đắn của cơ chế chênh lệch giá AP.
Trong điều kiện thị trường cực đoan, chẳng hạn như sự sụp đổ ngày 11 tháng 10, thanh khoản thị trường cạn kiệt, các cơ chế chênh lệch giá có thể thất bại và mối tương quan giữa tỷ lệ phí bảo hiểm và dòng vốn sẽ giảm.
Ngoài ra, tỷ lệ phí bảo hiểm chỉ là một trong những cách để quan sát dòng tiền trong các quỹ ETF.
Đối với các nhà đầu tư sành sỏi, tỷ lệ phí bảo hiểm chỉ là một phần nhỏ trong bức tranh toàn cảnh.
Chúng tôi khuyến nghị sử dụng chỉ báo sau đây cho việc kiểm định chéo đa chiều:
Thay đổi trong khối lượng mở ETF: Tăng khối lượng mở cho thấy các tổ chức đang tích lũy token, trong khi giảm cho thấy họ đang giảm lượng nắm giữ. Điều này trực tiếp hơn so với tỷ lệ phí bảo hiểm, nhưng dữ liệu có thể bị chậm cập nhật.
Chênh lệch giá kỳ hạn và lãi suất huy động vốn: Chênh lệch giá dương kết hợp với lãi suất huy động vốn liên tục tăng cho thấy tâm lý thái quá và tiềm năng thị trường đang rất nóng. Ngược lại, chênh lệch giá âm cho thấy đầu cơ giá xuống đang nắm quyền kiểm soát.
Tỷ lệ Put/Call trên thị trường quyền chọn: Put là quyền chọn bearish, và Call là quyền chọn kỳ vọng tăng giá. Tỷ lệ tăng cho thấy tâm lý rủi ro ngày càng gia tăng trên thị trường, giảm cho thấy tâm lý đang chiếm ưu thế.
Giao dịch chuyển khoản lớn Chuỗi và dòng tiền ròng đổ sàn giao dịch: Việc chuyển một lượng lớn BTC sàn giao dịch thường cho thấy áp lực bán ra sắp xảy ra. Dòng tiền lớn chảy ra khỏi sàn giao dịch cho thấy ai đó đang tích trữ coin.
Ví dụ.
Khi bạn quan sát thấy: tỷ lệ phí bảo hiểm liên tục âm, khối lượng mở ETF giảm, và đồng thời, dòng vốn ròng chảy sàn giao dịch tăng.
Ba tín hiệu cùng chỉ về một hướng: dòng vốn đang rút đi và áp lực bán ra đang gia tăng.
Ở giai đoạn này, ít nhất bạn nên cảnh giác hơn và kiểm soát vị thế, thay vì cố gắng Mua bắt đáy.
Một chỉ báo đơn lẻ không thể phản ánh toàn bộ bức tranh; việc kiểm chứng chéo trên nhiều khía cạnh là cần thiết để nâng cao tỷ lệ thành công của các phán đoán.
Trong thị trường này, càng quan sát nhiều khía cạnh, khoảng cách thông tin càng thu hẹp, nhưng khoảng cách thời gian sẽ luôn tồn tại.
Ai nắm được hướng đi của nguồn vốn trước sẽ có nhiều quyền chủ động hơn.
Twitter: https://twitter.com/BitpushNewsCN
Nhóm cộng đồng BitPush trên Telegram: https://t.me/BitPushCommunity
Đăng ký theo dõi Bitpush trên Telegram: https://t.me/bitpush
