Tác giả: Seed .eth, Bitpush
Hyperliquid, công ty đang nắm giữ vị thế thống lĩnh trên thị trường phái sinh crypto , hiện đang cố gắng mở rộng phạm vi hoạt động sang một thị trường trị giá nghìn tỷ đô la khác đang bùng nổ: thị trường dự đoán.
Hôm nay, Hyperliquid chính thức thông báo thử nghiệm tính năng mới có tên "Outcomes". Tin tức này ngay lập tức làm sôi động thị trường thứ cấp, với Token gốc HYPE ghi nhận mức tăng hơn 10% trong vòng 24 giờ, đẩy giá lên trên mốc 30 đô la.
Trong bối cảnh Polymarket đang thống trị lưu lượng truy cập trên Chuỗi và Kalshi cùng Coinbase đang cùng nhau gặt hái lợi ích từ thị trường tuân thủ quy định, sự gia nhập của Hyperliquid không chỉ đơn thuần là "bắt chước xu hướng", mà là định nghĩa lại luật chơi bằng cách tận dụng lợi thế tuyệt đối từ hiệu năng nền tảng vốn có của mình.
Kết quả là gì?
Theo Đề án chính thức HIP-4, Outcomes không chỉ đơn thuần là một giao diện cá cược; thiết kế của nó dựa trên ba logic cốt lõi sau:
1. Thế chấp toàn bộ, rủi ro cháy tài khoản.
Không giống như các hợp đồng vĩnh cửu có đòn bẩy, Outcomes tuân theo nguyên tắc "làm những gì bạn có khả năng chi trả". Nó sử dụng toàn bộ tài sản thế chấp và quyết toán trong một phạm vi cố định. Điều này có nghĩa là bất kể biến động thị trường, miễn là ngày quyết toán chưa đến, các vị thế của nhà giao dịch sẽ không bị thanh lý bắt buộc, về cơ bản loại bỏ rủi ro cháy tài khoản .
2. Quyết toán phi tuyến tính, không gian chiến lược rộng lớn hơn
Outcomes giới thiệu một cơ chế quyết toán phi tuyến tính. Đối với người giao dịch, điều này tương đương với việc có được sự linh hoạt gần giống như quyền chọn, cho phép họ xây dựng các công cụ phòng ngừa rủi ro phức tạp hơn, không còn bị giới hạn trong các trò chơi nhị phân "có" hoặc "không" đơn giản, do đó mở ra nhiều không gian hơn trong quản lý rủi ro và kết hợp chiến lược.
3. Tích hợp gốc, cho phép thanh khoản.
Kết quả giao dịch sẽ được tích hợp độ sâu vào Chuỗi cơ sở của HyperLiquid, HyperCore, và được định giá bằng stablecoin USDH. Quan trọng hơn, nó có thể chia sẻ Ký quỹ chéo tiền ký quỹ với các hợp đồng spot và hợp đồng vĩnh cửu hiện có của nền tảng. Điều này có nghĩa là người dùng có thể tích hợp liền mạch nhiều chiến lược giao dịch trong cùng một tài khoản tiền ký quỹ, thực sự đạt được khả năng tương tác và tái sử dụng thanh khoản.
Bên long phe phái tranh giành quyền thống trị: Ai sẽ là người dự đoán chính xác nhất diễn biến thị trường?
Thị trường dự đoán hiện tại đang trải qua một "cuộc chiến trình duyệt năm 1995", dẫn đến bốn hướng kinh doanh riêng biệt:
Polymarket bán "quan điểm"; nó là một thước đo điểm nóng xã hội.
Kalshi bán "sự tuân thủ pháp luật", thu hút các quỹ đầu tư nội địa của Mỹ đang tìm cách tránh rủi ro pháp lý.
Ngược lại, Coinbase lại áp dụng "phương pháp tiếp cận đơn giản hơn", biến thị trường dự đoán thành một sản phẩm tiêu dùng đại chúng thông qua các tính năng tích hợp sẵn trong ứng dụng của mình.
Logic của Hyperliquid cực kỳ mạnh mẽ: nó không yêu cầu bạn nhấn Có hay Không trên trang web; nó cho phép bạn bán short BTC đồng thời mua vào hợp đồng Outcomes dựa trên "dữ liệu phi nông nghiệp tốt hơn dự kiến" để phòng ngừa rủi ro kinh tế vĩ mô.
Hiện tại, cộng đồng đang đặc biệt quan tâm đến hiệu ứng tương tác giữa HIP-3 (liệt kê không cần xin phép) và HIP-4 (Kết quả).
Theo kiến trúc này, lộ trình phát triển của Hyperliquid rất rõ ràng: trước tiên, nó sẽ được triển khai chính thức lên "các thị trường chuẩn" dựa trên các nguồn dữ liệu khách quan, chẳng hạn như lãi suất và chỉ báo kinh tế vĩ mô; sau đó, việc triển khai không cần cấp phép sẽ bắt đầu.
Đằng sau chiến lược này là lợi thế đội ngũ huyền thoại của Hyperliquid. Thật khó tin rằng một đội ngũ nòng cốt chỉ khoảng 11 người lại có thể hỗ trợ cho gã khổng lồ này với thu nhập hàng năm vượt quá 1,1 tỷ đô la và khối lượng giao dịch tương đương với các sàn giao dịch tập trung hàng đầu. Đội ngũ "đặc nhiệm" này, bao gồm các cựu sinh viên Harvard và MIT cùng những người ưu tú từ Quỹ phòng hộ lượng hàng đầu, đã đạt được hiệu quả đáng kinh ngạc với thu nhập hàng năm hơn 100 triệu đô la mỗi người. Chính nhờ đội ngũ cực kỳ tinh gọn và quy trình ra quyết định nhanh chóng mà Hyperliquid có thể cải tiến nhanh chóng.
Một nhà quan sát DeFi kỳ cựu nhận định: "Việc Coinbase gia nhập thị trường chứng thực mô hình kinh doanh, nhưng nó vẫn mang tính tập trung. Outcomes của Hyperliquid thách thức tiền đề rằng mục tiêu cuối cùng của thị trường dự đoán không nằm ở mạng xã hội, mà ở quá trình tài chính hóa. Tiềm năng thực sự của tài chính Chuỗi chỉ được khai mở khi kết quả dự đoán trở nên mượt mà như mua bán cổ phiếu, và khi việc chia sẻ tiền ký quỹ có thể thực hiện được với hợp đồng tương lai."
Liệu HYPE có bị định giá thấp hơn đáng kể?
Khi thị trường quyền chọn crypto trưởng thành, khối lượng hợp đồng mở (OI) của Hyperliquid HIP-3 đã tăng vọt lên 1 tỷ đô la, và khối lượng giao dịch 24 giờ của nền tảng này đã tăng lên 4,8 tỷ đô la, lập Cao nhất mọi thời đại (ATH).
Liên quan đến động thái lần, nhà nghiên cứu Shawda Devens của Blockworks cho rằng nó càng củng cố thêm tiềm năng tăng trưởng về định giá của Hyperliquid.
Devens chỉ ra rằng mặc dù HIP-4 chiếm 100% khối lượng giao dịch của Polymarket, nhưng đóng góp của nó vào thu nhập của Hyperliquid chỉ khoảng 5%.
Dữ liệu này thoạt nhìn có vẻ đáng ngạc nhiên, nhưng logic cơ bản nằm ở quy mô khổng lồ của thị trường hợp đồng vĩnh cửu (bao gồm cả tài sản dài hạn do HIP-3 mang lại). Cho rằng rằng định giá hiện tại của Hyperliquid khoảng 7 tỷ đô la là thấp hơn đáng kể so với định giá mới nhất của Polymarket là 10 tỷ đô la (dựa trên dữ liệu tài trợ năm 2025). Việc ra mắt Outcomes chủ yếu đóng vai trò bổ sung quan trọng cho ma trận sản phẩm tài chính toàn diện của họ.
Bất chấp tâm lý thị trường lạc quan, điều quan trọng cần lưu ý là Outcomes hiện đang trong giai đoạn mạng thử nghiệm), và thời gian chính xác để ra mắt mạng chính (mainnet) vẫn chưa được công bố. Tuy nhiên, với sự phát triển bùng nổ của hệ sinh thái HyperEVM, các nhà cung cấp dịch vụ chính thống như Kalshi hoặc Crypto.com về mặt lý thuyết có thể chuyển sang Chuỗi Hyperliquid sử dụng giao thức HIP-4 trong tương lai.
Tóm lại, thị trường dự đoán đang bước vào thời kỳ hoàng kim. Tại Mỹ, nhờ sự minh bạch hóa quy định ngày càng tăng, sự hợp tác giữa Kalshi và Coinbase đã mở rộng thị trường dự đoán ra khắp 50 tiểu bang; đà tăng trưởng tương tự cũng rất mạnh mẽ ở EU và châu Á. Đối với Hyperliquid, Outcomes không chỉ đơn thuần là một "canh bạc", mà là một mảnh ghép không thể thiếu trong việc xây dựng một "phố Wall trên Chuỗi".
